ERP:Bankless：一文盤點四大去中心化永續合約平臺_PERP

來源：Bankless

編譯：比推BitpushNewsMaryLiu

FTX的崩潰對整個加密貨幣市場造成了嚴重破壞，市場低迷，公司倒閉，并破壞了對該行業的信任。然而，隨著我們開始恢復和重建該行業，仍有理由保持樂觀。

FTX內爆帶來的一線希望是，它可能會促進?DeFi?的采用，因為加密行業再次意識到通過不透明的托管實體交易的風險。去中心化永續(Perps)交易所是DeFi的一個熱門領域，能夠很好地滿足對非托管、透明和去中心化解決方案的這種新需求。

永續期貨是沒有到期日的期貨合約，因為它們會不斷展期。為了保持持倉并將永續合約的價格與標的資產的價格掛鉤，交易員將持續支付利息。支付利息由交易者倉位決定，也稱為資金費率。

設計和管理這些頭寸的便利性導致Perps大受歡迎，并將該行業確立為加密市場結構的核心組成部分。Perps交易量超過現貨交易量，因為它是交易者開立杠桿多頭或空頭頭寸的主要方式。

中心化交易所是交易perps的首選場所。然而，一系列穩步增長的DeFi協議已經成為可行的替代方案，有望在后FTX世界中捕捉流量。

鑒于鏈上DEX在期貨未平倉合約中所占的比例非常小，這些協議的近期市場潛力是相當大的。

此外，與CEX不同，投資者可能有機會抓住這一趨勢的優勢，因為領先的perpsDEX都有代幣，其中許多代幣的表現優于大盤。

那么……哪些是領先的永續交易所？他們的代幣經濟學是什么樣的？哪種協議最有可能“獲勝”？

讓我們試著找出答案。

DYDX

LBank藍貝殼將于4月29日19:00啟動WeStarter(WAR)專場售賣:據官方公告，LBank藍貝殼將于4月29日19:00啟動等值30,000 USDT的WeStarter (WAR)專場售賣。本次總售賣數量為200,000枚WAR，售賣價格為0.25 USDT。

本次售賣分“LBK專場”和“USDT專場”兩場，售賣認購模式為加權均分模式，用戶需持有相應的USDT及LBK。

WeStarter是跨鏈代幣初始兌換平臺，起步于HECO網絡，通過資產跨鏈橋和多鏈部署為ETH、HECO、BSC等多條網絡上的項目資產進行初始兌換。WeStarter通過流暢的產品與充足的行業資源，承載多種類型資產的資金與資源需求。以守門人的角色職責，通過代幣的去中心化激勵與治理機制，實現甄選優質資產的目標。[2021/4/29 21:11:05]

協議概述：

dYdX?是最類似于中心化交易所的協議，因為它使用中央限價訂單簿模型。這種訂單簿模型以及大量激勵措施使dYdX能夠加入機構做市商，并為DEX上市的主要大型資產建立深度流動性。dYdX的性能也很高，因為它建立在StarkEx之上，StarkEx是一種L2，使其能夠提供零Gas交易。這一特征的一個顯著缺點是缺乏可組合性，因為基于StarkEx構建的應用程序無法相互操作。

dYdX6M交易量–來源：TokenTerminal

dYdX計劃在其基于Cosmos構建的特定應用程序區塊鏈上推出V4版本，預計于2023年第二季度推出，它將使交易所變得更加去中心化，因為它將不再擁有中心化匹配引擎。然而，這將以安全為代價，因為dYdX鏈將需要其自己的、獨特的驗證器集。

LBANK藍貝殼今日20:00上線 DFT:據官方公告，3月9日20:00，LBANK藍貝殼上線DFT(dFuture)，開放USDT交易，3月9日18:00開放充值，3月12日18:00開放提現。

資料顯示，DFT 總供應量為4億，是dFuture 平臺的平臺幣，其價值支撐來源于平臺的部分交易手續費，在dFuture 平臺上 DFT 有多種用途。

為慶祝DFT上線，LBank藍貝殼將于3月9日20:00開啟DFT登頂大賽及流動性挖礦。DFT登頂大賽：滿足參賽條件且在活動期間內以最高價格買入DFT現貨的用戶可獲得2000DFT；

流動性挖礦：LBank 每5分鐘對DFT/USDT交易對進行快照，記錄下買單前10檔和賣單前10檔未成交的掛單金額，然后計算收益，并在活動結束后發放1000DFT作為收益。[2021/3/9 18:29:20]

dYdX6M收入和收益——來源：TokenTerminal

dYdX目前是最大的鏈上永續合約交易所，在過去六個月中產生了超過1562億美元的交易量和3900萬美元的收入。然而，由于上述激勵措施，該協議在此期間虧損1370萬美元，利潤率為-35%。

代幣經濟學：

dYdX由DYDX代幣管理。值得注意的是，DYDX沒有任何費用分享，DEX產生的收入直接流向dYdXTradingInc，這是一家從事協議開發的中心化公司。該代幣作為協議支持具有一定的實用性，但其主要用途是激勵流動性和交易活動。在V4中，DYDX代幣有可能用于保護dYdX鏈，利益相關者能夠賺取交易費和MEV。然而，這個決定必須通過DAO治理投票。

LBank藍貝殼上線xHDX，當前報價0.052USDT:據官方消息，2月9日LBank上線xHDX，開放USDT交易。xHDX開盤價格為0.033USDT，當前最高報價0.994833USDT，最高漲幅2914%，截止發稿價格穩定在0.052USDT。

資料顯示，HydraDX(xHDX)是波卡上跨鏈資產的流動性協議，由Zee Prime孵化和開發。它最大的創新是將所有的代幣放在一個流動池，允許注入單個或多個資產，并解決了流動性弱的問題。注：信息僅供分享，不構成任何投資建議。[2021/2/10 19:26:01]

GMX

協議概述：

GMX?已經席卷了DeFi市場。

該協議利用一種獨特的模型，用戶可以在該模型中為稱為GLP的類似指數的一攬子資產提供流動性。GLP主要由ETH、wBTC和穩定幣組成，充當DEX上交易者的交易對手方，他們從流動性池中借款以開立杠桿頭寸。這意味著GLP承擔“損益(pnl)風險”，因為當交易者進行無利可圖的交易時它會產生價值，反之亦然。GLP賺取70%的交易費用，這些費用以ETH支付，并且一直是所有DeFi中持續收益最高的來源之一，通常凈收益在20-30%之間。

GMX180D交易量–來源：TokenTerminal

GMX為交易者提供0%的滑點，因為它通過Chainlink使用基于預言機的定價。然而，這種依賴性使協議面臨價格操縱漏洞的風險，因為攻擊者可以操縱資產價格，以便在GMX上獲利并拋售GLP。該協議也設置了適當的參數來減輕這種風險，例如OI上限，同時限制其支持資產的選擇。GMX還面臨可擴展性問題，因為它對CEX價格的依賴意味著它只能根據這些場所的流動性進行擴展。

LBank將于9月11日11:00上線SUN，并開通SUN/USDT交易對:據官方消息，LBank將于9月11日11:00上線SUN/USDT交易，同時開啟SUN充值。

SUN是致力于TRON?DeFi進步的社會實驗。SUN被設計為TRON網絡上的比特幣，由其社區和開源智能合約完全運作。我們希望借助SUN能夠推動TRON上DeFi的社區自治發展。[2020/9/10]

GMX6M收入和收益——來源：TokenTerminal

在過去六個月中，GMX的市場份額從9.3%大幅增長至16.3%。該協議甚至有幾天賺取的費用收入超過Uniswap。

總的來說，GMX的交易量為446億美元美元，收入為1770萬美元，在此期間虧損2430萬美元，利潤率為-137%。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，在網絡上擁有40%的TVL份額，以及UmamiFinance、RageTrade、VestaFinance、Dopex等項目在該平臺上貢獻和獲取GLP流動性。

代幣經濟學：

GMX由GMX代幣管理。代幣持有者可以質押他們的GMX，以賺取以ETH、托管GMX(esGMX)支付的協議收入的30%，并在向GLP提供流動性時獲得更多獎勵。迄今為止，GMX利益相關者已賺取超過3460萬美元的費用，該代幣目前以ETH計價的收益率約為7%。

GainsNetwork

協議概述：

加拿大全數字銀行VersaBank即將推出“基于區塊鏈的數字安全保管箱”:根據周二公布的數據，加拿大全數字銀行VersaBank正在開發一個“基于區塊鏈的數字安全保管箱”，該服務被稱為VersaVault，將用作存儲加密貨幣和其他類型數字財產的手段。該銀行并沒有經營任何實體分支機構，主要關注存款和融資，因此這項新產品代表了該銀行的一種擴張。總裁兼首席執行官戴維·泰勒（David Taylor）定位該產品于資產安全的角度，指出了加密貨幣面臨的網絡安全挑戰。[2018/1/25]

GainsNetwork?是另一個快速增長的DEX。

Gains使用的模型與GMX有點類似，但用戶不是為一籃子資產提供流動性，而是向僅DAI的金庫提供流動性。與GLP一樣，金庫充當DEX交易者的交易對手，用戶將DAI抵押品存入以開立多頭或空頭頭寸。用戶還可以在金庫中充當LP，在那里他們將賺取交易費用并將交易者的盈虧內部化。

GainsNetwork6M交易量–來源：TokenTerminal

Gains具有幾個獨特的特征，例如除了加密貨幣之外還支持股票和外匯。該交易所是一個“degens天堂”，因為它支持100-1000倍的杠桿率，根據用戶交易的資產類別，是所有DEX中最高的。然而，這是以可擴展性為代價的，因為用戶最多只能存入75,000美元的抵押品。該交易所還將交易者的利潤限制在900%。

GainsNetwork6M收入–來源：TokenTerminal

在過去六個月中，該平臺促進了81億美元的交易量，同時產生了270萬美元的收入。Gains目前部署在Polygon上，盡管該協議計劃在不久的將來部署在Arbitrum上。

代幣經濟學：

收益由GNS代幣管理，可以抵押該代幣以賺取平臺產生的交易費用的一部分。GNS還受益于銷毀機制，因為當DAIVault的抵押率超過130%時，多余的存款將用于回購和銷毀代幣。

最后，GNS被用作后盾，協議白皮書指出，如果DAI保險庫抵押不足，將出售代幣。在撰寫本文時，GNS質押者的收益率約為2%。

PerpetualProtocol

協議概述：

PerpetualProtocol使用基于UniswapV3構建的虛擬AMM(vAMM)架構。這使該協議能夠在利用合成杠桿的同時促進高效的資本交易。這意味著在永久協議上，用戶可以交易ETH和BTC等資產，而無需DEX本身托管或與他們結算交易。

PerpetualProtocol6M交易量–來源：TokenTerminal

PerpetualProtocol部署在Optimism上，允許交易所受益于與L2上其他協議的可組合性。Brahama、GalleonDAO和IndexCoop等幾個項目已經構建了delta中性收益率產品，這些產品從平臺上的資金費率中獲取收益率。

PerpetualProtocol6M收入和收益——來源：TokenTerminal

相對于GMX等競爭對手，該協議的市場份額在過去六個月中從2.9%下降到1.8%。在此期間，該交易所的交易量為38億美元，收入為65.8萬美元，虧損75.5萬美元，利潤率為-114%。

代幣經濟學：

PerpetualProtocol由PERP代幣管理。PERP可以為vePERP鎖定，vePERP是一種不可轉讓的代幣，賦予持有人治理權、提供流動性的提升代幣獎勵，以及在平臺上不同流動性池之間分配代幣的權利。此外，在即將進行的治理投票之前，vePERP持有人將有權獲得DEX產生的交易費用的25%、50%或75%。這些費用將以USDC的形式支付給代幣持有者。

新玩家：

dYdX、GMX、Gains和PerpetualProtocol并不是唯一的玩家。

在巨大的TAM和協議的強大網絡效應之間，去中心化perps行業與眾多希望從現有企業手中竊取市場份額的項目展開激烈競爭。

讓我們簡要介紹以下幾點：

CapFinance(CAP)是一種基于Arbitrum的DEX，它通過獨特的預言機系統提供0%的費用和資產定價。Cap正在為即將推出的V4做準備，并在過去六個月中促進了14億美元的交易量并產生了61.4萬美元的收入。

RageTrade是Arbitrum上新推出的交易所。在Rage上，用戶可以通過“80/20”金庫向交易者提供流動性，這些金庫將閑置資產存入外部收益場所以增加LP回報。該協議的第一個80/20保險庫目前收益率為9.2%，目前的最大資金池容量已達到約330萬美元。

Kwenta是一種基于Optimism的DEX，它建立在Synthetix之上，利用其流動性和Chainlink價格信息。

還有許多其他令人興奮的協議正在開發中，例如Vertex，Arbitrum上基于訂單簿的交易所，以及DriftProtocol，其V2在Solana上重新啟動。Perpetual的基礎設施甚至正在使用NFTPerp等協議為NFT構建，NFTPerp是另一種基于vAMM的DEX，正在Arbitrum上推出。

結論

正如我們所見，每個永續DEX在協議設計、代幣經濟學和運營性能方面都有所不同。

盡管GainsNetwork和PerpetualProtocol帶來了獨特的功能和代幣設計，但截至今天，dYdX和GMX正在角逐該賽道的頭部交椅。

dYdX在銷量和收入方面處于明顯領先地位，同時以更高的利潤率運營。從長遠來看，它還以CLOB的形式擁有最具擴展性的交換模型。

然而，它的代幣經濟學是同類產品中最差的。dYdXTrading，而不是DAO或DYDX持有者，獲取所有協議收入。由于流動性激勵，DYDX代幣也承受著拋售壓力，盡管這可能會隨著dYdXV4的推出而改變。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，并且在最近幾個月見證了其市場份額的急劇增長。GMX的代幣經濟學非常出色，因為質押者可以以目前超過ETH質押率的速度賺取ETH收益。

盡管如此，該協議設計中的幾個特性限制了可擴展性，并存在獨特的尾部風險，即罕見事件發生的風險。

DYDX/GMX–來源：TradingView

盡管它在許多方面領先于競爭對手，但DYDX在過去六個月中相對于GMX下跌了53.3%。因此，盡管DYDX似乎擁有更好的產品，但去中心化永續賽道似乎也在印證：在加密行業中，產品不是代幣。

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