SIS:觀點：DCG幣安礦企 市場三大 FUD 其實“名不副實”_綠洲幣是加密貨幣嗎

作者：Bitdeer首席研究員冬兵

目前市場上有三大FUD源頭：1.礦工；2.DCG；3.幣安。不過我感覺市場對于這三個事件都有點渲染過度了，實際情況并非如想象的那樣悲觀。

DCG

隨著Gemini和DCG的糾紛愈演愈烈，DCG似乎再度陷入風雨飄搖之中，市場也開始擔心灰度產被清算的問題，但這種擔憂其實是有點杞人憂天了。

要知道灰度本身運營的是信托產品。信托在英美法律體系下，是一種極其特殊的存在，其所有權與委托人和管理人都是高度隔離的。即使委托人破產，其委托的信托資產也是不受影響的，同樣信托產品的管理人如果出了問題，也僅需更換管理人，不會令信托產品本身的存續收到影響。何況現在出問題的還不是灰度，而是灰度的母公司DCG，那對灰度管理的信托產品影響就更小了。

觀點：美國需要改變對加密貨幣監管的態度:金色財經報道，《創智贏家》成名的Kevin O'Leary對美國政府處理加密貨幣監管的方式感到擔憂。他表示，聯邦政府不太關心政策，而更關心采取快速行動，而這又會損害創新。他表示，目前，在加密貨幣方面，政策就是美國所需要的。他評論說，政府不需要做任何花哨或特別的事情。它只需要實施正確的規則來確保該行業對所有人來說都是安全和健康的。

O'Leary指出，我并不是在尋求聯邦政府提供創新。我正在尋找他們提供政策。我們不需要他們來開發任何東西。我們要做的是授權多種穩定幣，所有這些穩定幣都由美元支持，并讓它們在市場上競爭。他還表示，他認為采取更多行動確保所有加密貨幣公司都使用清潔能源運行非常重要。如果加密貨幣公司繼續走過去幾年的道路，將遭受嚴重損失。[2023/7/1 22:11:20]

感覺Gemini和DCG的糾紛本身還是一個法律問題，即到底DCG對于Genesis負有怎樣的義務？由于不清楚DCG與Genesis借貸約定的法律細節，現在下結論Genesis危機最終一定會引發DCG的破產清算還為時過早。(DCG最新公告中強調與Genesis是幾乎完全隔離的）畢竟DCG手中還握有像灰度這樣的優質資產，即是以現在的幣價計算，灰度的收入一年也在2億美元以上。長期來看，DCG償還Genesis的債務是不成問題的。Gemini應該也清楚，Genesis的債務問題其實可以通過對債務進行重組展期來解決，之所以現在逼著讓DCG立即償債，我猜測其最終目的可能是希望得到DCG的股權，甚至是控制權。當然，DCG并不想讓Gemini如愿，雙方的糾紛可能需要通過訴訟來解決。但這個糾紛的本質還是生意，各方應該不至于搞到魚死網破、清算唯一值錢的金雞母灰度的程度。

觀點：加密貨幣在美國的未來很可能由國會而不是法院決定:6月10日消息，美國律師Mike Selig表示，SEC最近對幣安、Coinbase提起訴訟，對加密貨幣行業來說并不完全是壞事。Selig認為，加密貨幣在美國的未來很可能由國會而不是法院決定。如果SEC在對Coinbase、幣安、Ripple和其他公司的訴訟中獲勝（甚至一直打到最高法院），我們仍然有可能看到為加密資產建立合理監管市場結構的立法在國會獲得通過。Coinbase、幣安和其他加密生態系統的參與者最終將有一條合規之路。每個主要的外國司法管轄區都在朝著這個方向發展，美國不太可能成為唯一的抵制者。（CoinDesk）[2023/6/10 21:28:42]

幣安

觀點：中國的法律環境中基于公鏈的數字藏品有四大潛在風險:3月26日消息，數字藏品的全球趨勢與中國創新的直播中，星圖比特創始人張炯在《國產公鏈數字藏品的合規發展》主題分享中稱，基于公鏈的數字藏品有三個優勢，用戶對數字藏品的真實處置權、真實可交割及透明真實感。而基于聯盟鏈的數字藏品有兩大優勢，包括容易獲得政府監管部門的理解，更容易形成企業與企業之間合作的信任。目前，中國的法律合規環境中公鏈數字藏品有一些潛在風險。第一，如何讓國內用戶在沒有數字貨幣的前提下，通過人民幣購買數字藏品NFT。第二，用戶用人民幣購買數字藏品后，可能再賣成數字貨幣，因而數字藏品需要完成與數字貨幣的切割，否則可能淪為OTC渠道。第三，人為操作會造成數字藏品市場波動帶給普通用戶的經濟風險。第四，數字資產的托管問題。此外，張炯認為，基于聯盟鏈的數字藏品存在停止運營的風險等。（8btc）[2022/3/26 14:19:31]

市場上流傳美國司法部盯上幣安的新聞已經很久了。從最近流出的信息來看，美國司法部確實一直在調查幣安的moneylaundering問題，但對于是否提起刑事訴訟，司法部內部仍有分歧，間接說明目前收集到的證據可能尚不足以定罪。在這種情況下，即使美國司法部提起訴訟，最終結果很可能類似當初的Bitfinex和BitMEX案，通過辯訴交易達成庭外和解來解決。對幣安指控的性質決定了，這不會是一個FTX式結局的案件，因為目前的指控并不直接指向幣安的那些核心業務，如BNB、BUSD。未來一旦幣安被訴，一開始一定會引起市場的極度恐慌，但當市場意識到幣安不會面臨FTX那樣的覆滅結局，反而可能會形成靴子落地、利空出盡的效果。

觀點：注重供應鏈金融業務創新，構建完善的區塊鏈供應鏈金融生態:中國人民銀行支付結算司副司長穆長春以及中國人民銀行數字貨幣研究所副所長狄剛聯合發表題為《基于區塊鏈技術的供應鏈金融分析》的文章。文章表示，盡管區塊鏈+供應鏈金融的解決方案消除了不少問題，但是也存在諸多問題與不足，需要引起足夠的關注。雖然未來充滿了挑戰，但是區塊鏈技術在供應鏈金融領域已經有了比較踏實且有說服力的應用，區塊鏈技術應用于供應鏈金融的價值也在不斷顯現。文章建議：加強區塊鏈技術創新；探索供應鏈金融本質，注重業務創新；構建完善的區塊鏈供應鏈金融生態。文章最后總結道，供應鏈金融是區塊鏈技術重要應用領域，供應鏈金融與區塊鏈天然契合，然而，對于區塊鏈技術在供應鏈金融領域的運用，應當理性看待，既要積極開展研究創新，也要保持理性，注重實踐并積極實現落地。（人民創投）[2020/4/13]

礦工

首先來看可能的礦工投降問題。VanEck的分析師最近預測即將到來的礦工破產潮會把幣價砸到$10000-12000區間，但我對此表示保留意見。礦工的拋售潮早已處于進行時，而且可能已經接近尾聲了。

對于這個問題，首先要明確到底是誰在拋。從已上市礦企公開披露的信息來看，十家上市礦企中對BTC的拋壓主要來自四家公司：CoreScientific、Bitfarms、CleanSpark、Argo，其中CoreScientific一家就占了拋售量的一半。為什么是這幾家公司在拋呢，答案是這幾家公司的債務結構不健康。我去年夏天那會兒曾經研究過所有礦企截止Q1得財務報表，當時按照我非常原始的分析方法，上述四家礦企加上Stronghold構成了最危險的那一檔，這些企業存在的共同問題是：1、總負債額高；2、借款利息高；3、短期債務比例高。目前看來這些企業也都是年末被爆出撐不下去的礦企。事后看來，這些企業確實也陷入了破產危機，并伴隨過去半年的去杠桿過程拋售了手中絕大部分的BTC。

目前礦企中剩余的BTC儲備主要集中在Marathon、Hut8、Riot、Hive四家公司，其中又以Marathon、Hut8的儲備最多，Marathon和Hut8在2022年都幾乎沒有賣幣。去年夏天分析時，我也發現這些公司的杠桿相對比較低，風險可控，現在看來確實如此。感覺即使幣價低迷下去，應該也不至于引發這些鉆石手礦企的大規模拋售了。

總的來說，現在的情況是，杠桿高容易投降的礦企，現在幣都已經拋得七七八八了；剩下那些企業，想逼他們把手里的幣都拋出也沒那么容易。隨著這半年的去杠桿過程，礦企的拋壓最高峰可能已經過去了。

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