TOKEN:分析DeFi Token現狀及2023年展望_KEN

原文標題：《一覽DeFi代幣現狀及2023年展望》

原文作者：MatasAndrade、KyleWaters

去中心化金融是一種快速增長的區塊鏈技術應用，旨在提供金融服務，如獲得加密貨幣抵押貸款、投資收益和衍生產品，價值數十億美元的加密貨幣被鎖在各種DeFi協議中。這些協議的核心是DeFiToken，它們是用于促進這些協議內的治理和經濟激勵的數字資產。

本文將概述DeFi領域Token的最新發展，包括市場動態、供應統計數據和采用措施。

建設的一年

如下圖所示，DeFiToken的總市值在過去幾個月經歷了顯著下降。這種下降可以歸因于多種因素，包括利率上升導致與有收益的DeFi產品的競爭、整體宏觀經濟不確定性和技術陳規陋習，以及最近在加密領域內的不當投資平倉。?

分析 | 推動比特幣新年上漲的因素包括超賣、作為避險工具的潛力等:比特幣在過去幾周攀升超20%。一些市場觀察人士在解釋原因時提到希望比特幣在2020年將得到更多采用。其他人指出，5月減半有助于推動比特幣走高。這些解釋看似合理，但還有其他因素或被忽略。一個因素是比特幣被超賣。有分析師稱新年伊始比特幣被低估了。Arca首席投資官Jeff Dorman稱，“去年年底的價格太低了。”這種發展導致缺乏銷售和“有價值”的買家。他表示，“從生產成本，到Stock-to-Flow，再到MVRV和NVT，所有基本指標都指向價值。”另一因素是比特幣作為避風港或對沖宏觀經濟動蕩的吸引力。市場觀察人士稱，伊朗沖突是導致投資者涌向比特幣的一個因素。Ampleforth CEO Evan Kuo稱，“過去一年里，比特幣受益于全球不穩定的說法開始站穩腳跟。由于2020年是大選年（以及其他事情），人們預計會有很多不確定性。”分析師稱，比特幣價格一旦開始走高，許多因素都有助于擴大漲幅。數字資本管理董事總經理Tim Enneking稱，“新年伊始總是帶來一些樂觀情緒，美國和伊朗之間的危機提供導火索。CME期貨為這一走勢增添動力，減半前景創造了一點FOMO。”（福布斯）[2020/1/16]

資料來源：CoinMetricsNetwork數據

分析 | 市場大跌后做空期權成交量創新低:據第三方大數據機構RatingToken監測數據顯示，震蕩反彈的市場在前天迎來暴跌，昨日Deribit的BTC做空/做多期權成交量比值降至30日最低，成交量比值為0.22。初步分析認為，期權投資者對加密貨幣短中期走勢態度偏樂觀。詳情見原文鏈接。[2019/2/26]

盡管最近有所下滑，但DeFi生態系統在過去幾年中取得了巨大的增長。在2020年1月，整個DeFi生態系統價值不到20億美元。今天，它的價值約為180億美元，盡管它仍然低于其峰值估值的約1000億美元。

之前的牛市可能有助于刺激對協議開發的投資，雖然有所下降，但在幫助資助生態系統發展方面產生了巨大影響。值得注意的是，雖然總市值可能會波動，但這些高估值所推動的基礎創新和基礎設施發展可能會在一些項目中創造持續的價值。

分析 | ADA長期價格看漲:根據bitcoinexchangeguide分析文章，0.07411$是ADA/USD看漲壓力的起點。增加的看漲勢頭使昨日供應區的加密貨幣價格上漲至0.07771美元。價格高于10-EMA，隨機震蕩指標為48％，信號指向上方，這些意味著在長期范圍內的價格上漲。ADA/USD在上部供應區域的合并和交易價格為0.09000美元，較低需求區域內的交易價格為0.06900美元。在采取倉位之前，交易者應該等待上部供應區域的突破或在需求較低區域的崩潰。[2018/11/5]

資料來源：CoinMetricsFormulaBuilder

以太坊區塊鏈上發生的有趣動態之一是Token市值與基礎層資產ETH相比所占的比重。由于最近幾個月的市場表現，精明的投資者將他們的財富存放在穩定幣中，同時避開風險較高的資產，這從穩定幣在總價值中的份額不斷增加可以看出。在2021年春季牛市期間，DeFiToken的市值份額在以太坊區塊鏈上暴漲。?

分析 | 歐盟反洗錢立法存在利用加密貨幣逃稅的漏洞:根據兩名安特衛普大學研究人員為歐洲議會稅務調查委員會準備的一份研究報告，歐盟反洗錢立法有盲點，允許加密貨幣用戶逃稅。根據5月14日通過的歐盟反洗錢法令的第五次修訂版，每個成員國需要建立一個個人登記處，登記名下擁有一個公司25%以上股份的個人。然而，7月6日的報告稱，加密貨幣市場的“關鍵人物”沒有被囊括在立法范圍內，在打擊洗錢、恐怖分子融資和逃稅的斗爭中留下了盲點。該報告提議，立法者應該考慮擴大這一法令的范圍，對于無法追蹤交易的加密貨幣交易，也可能需要實施禁令或刑事制裁。該報告提議強制加密貨幣用戶注冊。[2018/7/10]

資料來源：CoinMetricsFormulaBuilder

盡管有這種發展，但與各種DeFiToken相比，ETH的相對表現也值得注意。很明顯，投資者的風險偏好已大大收緊，但隨著他們重新考慮自己的持股，他們也變得更有選擇性。到目前為止，ETH比DeFiToken更有效地保持了價值。

分析師：當前狂熱的比特幣就是2011年前的黃金:iSPYETF創始人Simon Maierhofer認為，如今瘋長的比特幣和2011年前大漲的黃金市場相同。投資者們對政府的不信任使得他們尋求避險保值，但最終投資者們早晚會拋棄數字貨幣。[2017/12/14]

供應方Token經濟學

在判斷DeFiToken的相對表現時，尤其是在推斷未來表現時，要考慮的最重要的問題之一是資金庫、開發商或早期投資者持有的Token的相對數量。雖然大多數Token釋放了大部分供應以在市場上自由交易，但大多數Token也存在鎖定期，某些投資者可以提前或以折扣價購買Token，條件是這些Token必須持有一個最短期限。

根據鎖定的Token數量，它們在釋放后會對市場產生重大影響，特別是如果Token所有者希望通過清算其持有的資產來實現回報。考慮到這一點，可以從下圖中查看1年的活躍供應百分比指標，以估計未活躍交易的供應百分比。

資料來源：CoinMetricsNetwork數據

我們還可以考慮從傳統金融市場借用一個衡量這些影響的指標，稱為浮動比率。該比率是指可在市場上交易的資產份額，可以幫助人們估計大型資產持有者清算其Token導致顯著波動和價格波動的潛在未來風險。

資料來源：CoinMetricsFormulaBuilder

在DeFiToken的背景下，浮動比率可用于通過識別具有低浮動比率的Token來保護一個用戶的投資免受波動。有趣的是，雖然浮動比率和1年活躍供應圖表是對同一想法的不同解釋，但它們基本上是一致的。

我們可以看到相對較低的1年活躍供應以及UNI的低浮動比率，為這一想法提供了一致性。UNI在2020年Token創始階段鑄造的10億枚UNIToken有一個4年的發行時間表。同樣，我們可以看到浮動比率在去年一直呈上升趨勢，這表明供應正在逐步解鎖。

采用

自2021年初以來，與DeFiToken交互的地址數量有所下降。但是，在衡量DeFi應用程序的采用率時，查看與DeFiToken交互的活躍地址是一個非常粗略的指標。這是因為協議的使用通常與協議治理分開。

例如，Uniswap的用戶無需擁有UNIToken即可與Uniswap智能合約進行交互和交易資產。?

資料來源：CoinMetricsNetwork數據

查看DeFiToken的所有者數量也有助于評估采用率和興趣。在DAO的背景下，去中心化的所有者基礎可能是有利的，因為它意味著更廣泛的選民基礎，對問題的看法也是呈現多樣化的。大多數Token在2022年的鏈上所有者數量呈緩慢上升趨勢，然后在11月顯著上升，因為許多用戶將他們的Token轉出了交易平臺。

Uniswap的UNI仍然是最受歡迎的DeFiToken之一，有超過28萬個唯一地址擁有該Token。眾所周知，UNI于2020年9月首次通過空投分發給歷史協議用戶，此后其擁有者基礎不斷擴大。

資料來源：CoinMetricsFormulaBuilder

結論

作為一個現金流不確定的新興行業，DeFiToken在2022年經歷了一個投資者去風險化的時期。有一些可能的催化劑可能有助于在2023年重新啟動對DeFiToken?的興趣。

首先，一些項目可能會繼續嘗試基礎Token動力學。去年，MakerDAO社區討論了對MKRToken動態的修訂，包括增加質押機制。在監管方面，任何澄清Token證券與商品問題的舉措都將受到行業進步的歡迎，包括可能為Token發行人采用新的披露框架。

隨著對中心化代理近期失敗的敏銳認識，人們對DeFi在2023年取得出色表現的期望很高。事實上，CMBI去中心化金融部門偶數指數——一個包含數據的去中心化金融部門所有資產的偶數加權籃子——在新的一年開始時就上漲了14%。

DeFi觀察者將密切關注Token的表現——但是，正如我們在本篇文章中所描述的，重要的是將DeFiToken從協議的底層采用中分離出來。借助DeFiToken數據，有可能描繪出該領域的廣闊圖景，但需要更精細的協議數據來進行適當的盡職調查和采用分析。為此，我們期待在2023年擴大DeFi分析的廣度。

網絡數據：摘要指標

比特幣活躍地址在一周內增長了1%，達到每日約88.1萬個；以太坊上的活躍地址則增加了9%，平均每日約56.3萬個。

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