UNI:一個數字引發的爭論 Curve和Uniswap到底誰將成為王者？_cur幣種

原文作者：WinterSoldierxz

原文來源：Twitter

原文編譯：JamesX，MarsBit

@DeFi_Cheetah是我最尊敬的?DeFi?分析師之一。但本著富有成效的討論精神，我尊重地反對他對@CurveFinance?V2與@Uniswap?V3的分析中的一些觀點。

詳見：為什么CurveFinance比Uniswap更能成為?DeFi?的核心協議？

下面是具體的反駁論述。

觀點摘要Pt.1?

(?1)Curve?的龐氏代幣經濟學是不可持續的

-Curve?的?ve-tokenomics?推遲和減輕的代幣拋壓，并不能解決這個問題。

-CRV代幣釋放價值>Curve?的收入+賄賂

-Curve+協議利用釋放的代幣租用了流動性

-Ve-tokenomics?對后期加入者不利

蘇富比將于6月3日起拍賣“有史以來第一個NFT”:金色財經報道，世界頂級拍賣行蘇富比宣布將于6月3日至6月10日舉辦NFT藝術品展覽及在線拍賣活動“Natively Digital”。目前公布的NFT作品包括《第7523號CryptoPunk》、《Quantum》以及《The Shell Record》，其中，《Quantum》被普遍認為是“有史以來的第一個NFT”，于2014年5月由Kevin McCoy鑄造。其他作品將在接下來的幾周內陸續公布。出售所得的一部分將捐贈給Sevens基金會。該基金會是一家非盈利組織，與數字藝術家和年輕藝術家合作，推廣NFT等新的藝術媒介。此外，藝術家將把他們的部分利潤捐贈給致力于幫助加密藝術家的組織，例如Mint基金會。買家可以選擇使用法幣或加密貨幣（比特幣和以太坊）付款。[2021/5/7 21:31:41]

觀點摘要Pt.2?

(?2)Uniswap?有一個更好的商業模式

-流動性成本更低

聲音 | 李禮輝：大數據、區塊鏈等新技術正在建立一個普惠的信任機制:12月7日消息，由財經雜志主辦的主題為“全球格局變化下的應對與抉擇”的2019三亞·財經國際論壇在海南三亞召開。中國互聯網金融協會區塊鏈工作組組長、中國銀行原行長李禮輝表示，大數據、人工智能、區塊鏈等等新技術或者說數字技術的應用正在建立一個普惠的信任機制。[2019/12/7]

-協議生態系統提供更多的靈活性和創新

-Uniswap?生態項目在?Uniswap?機制的基礎上創造新產品

-Curve?生態項目旨在擴展?CRV?的龐氏經濟學

Curve?的效用和價值主張對于以太坊和加密貨幣來說是不可否認的，該協議經常被盛贊。并且?ve-tokenomics?的創新催生了?gauges、bribes、curvewars?等全新的?DeFi?機制。

但?Curve?的?ve-tokenomics?終究是一個激勵流動性的龐氏騙局，通過延遲賣出壓力或將拋壓卸給共生協議的代幣。

動態 | Everipedia第一個公投提案上線:據引力觀察消息，基于EOS的維基百科類應用 Everipedia 的第一個公投提案已經上線。提案公投的開始時間是2019年2月2號，于2月23號結束。IQ代幣的持幣人可以參加投票。[2019/2/2]

這種產生流動性的方法在吸引逐利的資本和臨時的資金流入方面是成功的，但并不表明?TVL?的可持續性或可恢復性。

下圖是?Curve?的?TVL和其代幣釋放的圖表。

除了為引導流動性而出現的最初的排放高峰外，Curve?的釋放線圖緊跟其?TVL。

這是為什么呢？

簡單地說，流動性挖礦=用代幣釋放價值來租用流動性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或減少，流動性不再得到充分的激勵，它就會離開。(如上圖所示)

中央黨校世經室副主任陳建奇：區塊鏈未來或是一個公共平臺:區塊鏈最核心的技術，就是非對稱加密，加密的鑰匙跟解密的鑰匙是不一樣的，也就是說加密鑰匙只有加密者一個人有，但是解密鑰匙全世界都可以知道。區塊鏈未來更多地像一個操作系統，大家接入到這個平臺以后，可以建立跟其他人的信任關系，構建智能的合約，進行各種各樣的交易。所以，從這個角度出發，現在有很多人做教育區塊鏈、農業區塊鏈等，都是具體的應用。短期來看，區塊鏈只能針對某一個應用來專門做定制和區塊鏈的服務。從長遠看，區塊鏈是一個比較偏向技術層面的平臺，各種應用在這里面來享受區塊鏈的服務，并進行各種區塊鏈商業模式的創新和合作。[2018/4/14]

同樣的情況也適用于$CRV。當釋放量過低時，只有交易費仍可作為激勵。因此，LP?繼續提供流動性的好處，以及協議在?Curve?的生態系統中競爭的好處被削弱了。

這種以折扣價出售代幣以換取不穩定的流動性的做法是不可持續的，也不是對資本的有效利用，Curve?很清楚這種情況。

加拿大黃金產品公司創建第一個區塊:加拿大黃金產品公司Goldcorp Lnc.近日在TradeWind的VaultChain平臺上創建了第一個區塊，存入3000盎司的黃金，價值相當于400萬美元，這是區塊鏈存儲、追蹤貴金屬能力的一塊里程碑。借助VaultChain，Goldcorp可以直接將黃金賣給代理商與銀行。VaultChain是TradeWind于3月27日發布的數字黃金交易結算平臺，旨在簡化交易流程、提高交易效率并降低交易成本。[2018/3/30]

這就是為什么?Curve?使用了?ve-的鎖定機制，并將其銷售壓力卸載給參與的?LP?和共生協議，如@ConvexFinance和@yearnfinance，從而用其原生代幣支撐起$CRV?的價值。

即使如此，排放?CRV?以"租用"Curve?上的流動性的成本遠遠超過了與租用的流動性有關的收入和賄賂的價值，導致該協議出現巨大的運營赤字。

@DeFi_Cheetah認為$CRV?排放，雖然經常被認為是協議的成本，但實際上是項目為獲得流動性而向?Curve?支付的費用。

換句話說，$CRV?的排放已經被協議"預付"，以確保鏈上的流動性，從而抵消了$CRV?的通脹壓力。

讓我們假設這是真的。

那么，Curve?的總營業利潤/赤字=-總排放量

(?1.01?億美元+?2.34?億美元)-12?億美元=-8.65?億美元

這個赤字對$CRV?和它的持有者來說是極具破壞性的。

此外，根據?LlamaAirforce?的數據，每花?1?美元用于賄賂，就能為?CVX?持有者帶來?1.42?美元的收益，這意味著協議為超過?1?美元的?CRV?支付?1?美元，從而駁斥了賄賂足以作為抵消?CRV?通貨膨脹壓力的"預付款"的觀點。

實際上，Curve?的所有流動性都是租來的。

它的?ve-model?是一個”紙牌屋”。

(?1)協議從?Curve?租借流動性。

(?2)Curve?向?LP?租借流動性。

(?3)LP?從?Protocols?那里鑄造流動性。

Curve?在這種模式下首當其沖地承擔了運營成本，并采用龐氏經濟學來推遲持續赤字$CRV?排放的不可避免的影響，但這是不可持續的。

還有一點很重要的是，Curve?的?ve-tokenomics?不成比例地偏向于先行者而阻止新進入者。對于經常受到資本和資源限制的新協議來說，賄賂和$CRV?積累都不是可行的流動性策略。

任何新的協議在?Curve?上建立深度流動性只會越來越困難，因為先行者在平臺上擴大了他們的?CRV?領先優勢。

現在，談談?Uniswap?的優勢。

我首先要指出，DeFi?協議的運作就像早期的科技初創公司。他們燃燒現金來獲取用戶，推動頂線增長，并達到臨界質量，在此基礎上他們可以自我維持。

成本效益高的客戶獲取+保留是長期可持續性和增長的必要條件。在?DeFi?背景下，這意味著以盡可能低的成本獲得+保留流動性。

Uniswap?完全依靠交易產生的費用，但仍然成功地吸引和保持其平臺上的流動性。

這表明了一種自我維持的低成本商業模式，一旦?DeFi?達到大規模采用，它就會有爆炸性的增長和成功。

Uniswap?還擁有一個不斷增長的創新共生項目的生態系統，通過提高用戶體驗和可選性，推動V3的采用。

@izumi_Finance?的?LiquidBox為想要通過流動性挖礦在?UniswapV3上積累深度流動性的項目提供了三種適應不同類似資產的UniV3LPNFT?流動性挖礦模型，相較V2和?Curve?生態的流動性挖礦的成本和效果都有極大的改善。

@xtokenterminal?消除了手動輸入和主動管理?LP?關鍵參數的需要，解決了?UniV3的最大批評痛點之一。

@ArrakisFinance提供無需信任的算法做市策略，通過自動策略在?UniV3上創造深度流動性。

@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs實驗室是#OpFisymbiotes?的創新例子，它們通過從根本上改變提供流動性機制作為?DeFi?基礎設施來擴展?UniV3使用案例。

@Panoptic_xyz通過在@Uniswapv3生態系統內的任何基礎資產池上實現執行，提供無需信任、無需許可的期權交易，并實現即時結算。@Slappjakke的一篇文章深入探討了該協議的架構。

@GammaSwapLabs的創新使?gammalongshorts?使用?LP?代幣作為代表波動性的資產。GammaswapUniV3LPs從質押的基礎代幣波動性的交易商處獲得預付溢價。

你可以參考我的研究報告，對?Gammaswap?有更深入的了解。

重點是，Uniswap?的共生體更復雜，因為他們的優勢不是來自$UNI，而是V3機制的增強，它提供了比為擴展$CRV?龐然大物而建立的協議更有說服力的有用產品。

創新是推動?DeFi?前進的動力，而可持續性是使?DeFi?保持下去的動力。我認為，從長遠來看，Uniswap?更適合作為這兩者的驅動基礎。

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