RAD:GNS：看懂它就能一眼看穿 DEX PERP 賽道_sign幣行情

作者：CapitalismLab

GMX和SNXPerp的新版本都不約而同的借鑒了一個項目-GNS，GNS從去年Luna危機至今上漲10倍有余，交易量和費用收入也屢創新高，這離不開其在機制上的不斷創新。本文將為你詳細介紹GNS的機制，發展歷史及其競爭優勢。可以說看懂GNS就能一眼看穿諸多DEXPERP。

本文較為復雜，建議在閱讀本文時主要看我提煉的要點

GNS的機制

如果你對GNS缺少基本的了解，簡單來說其為一個去中心化永續合約平臺：

預言機定價，LP和Trader對賭

LP為純穩定幣，支持外匯/股票/加密貨幣交易

雙向資金費率，跟CEXPerp一樣一方向另一方支付費用

另外一方面可以閱讀下面我此前寫的GNS中文百科，LP以外的內容仍有意義：

MetaMask集成Gnosis Safe、Hex Trust、GK8和Parfin，以滿足DAO的加密托管需求:4月13日消息，Meta Mask機構部門Meta Mask Institutional(MMI)宣布將GnosisSafe、HexTrust、GK8和Parfin整合到其平臺上，以滿足DAO的加密托管需求。通過此次新的集成，MMI將擁有七名針對不同司法管轄區的DAO托管人。

2021年10月，MMI已添加BitGo、Qredo和Cactus Custody作為機構DeFi用戶的托管人，以幫助公司滿足合規要求。（coindesk）[2022/4/13 14:23:00]

對賭模式的核心是風險控制，我們之前討論過GMX是全額保障模式，即每1ETH多倉GLP底層均有1ETH現貨支持這一點，讓GMX可以安然度過狂暴大牛市。那底層只有穩定幣的GNS是如何應對風險的呢？

GNS在交易側和LP側各設有三重機制控制風險，其核心為：

JGN將在Trader Joe開啟流動池挖礦:官方消息，JGN將在Trader Joe開啟流動性挖礦池，質押JGN-AVAX賺取Joe。Trader Joe當前已開啟JGN - AVAX交易池，并添加了流動性，可進行JGN或AVAX交易。

Trader Joe是Avalanche（AVAX）網絡上的去中心化交易平臺，將DEX服務與借貸進行結合，并提供杠桿交易。

JGN是一個具有DeFi 基礎設施的 Metaverse NFT 2.0 項目。旗下JGNnft是專注于BSC社區的NFT+DEFI交易所，當前JGN已經獲得高盛集團（加拿大）、澳大利亞SFIP基金、幣安 “種子基金”、軟銀集團（UK）、AVAX“AVATAR基金”等多家機構戰略投資。[2022/1/7 8:31:29]

資產現貨流動性決定場內交易滑點，防止價格操縱

資產價格波動性和多空比決定持續持倉成本，應對單邊行情

凈值模式加上流動性調節以及現金流循環，構建穩健的LP

國際象棋冠軍Magnus Carlsen參加最高獎勵為1枚BTC的子彈錦標賽:12月25日消息，國際象棋特級大師Magnus Carlsen在12月21日舉行的子彈錦標賽“Agadmator CakeDeFi Christmas Arena”中競爭1枚比特幣的最高獎金。

除了Carlsen，兩個小時的比賽中還出現了一些世界頂級選手，包括Hikaru Nakamura、Alireza Firouzja、Andrew Tang、Daniel Naroditsky等。這位31歲的國際象棋特級大師曾獲得NFT獎杯以及比特幣和其他加密資產作為獎勵。（Crypto Potato）[2021/12/26 8:04:07]

GNS使用了Spread,RolloverFee,FundingFee三重機制來進行交易側的風險控制。

Spread:額外的開倉費用，開倉頭寸越大，資產流動性越差，費用就越高。用于預防價格攻擊，便于上架小幣種。

RolloverFee:現貨波動率來定價，用于控制交易者的杠桿和風險

FundingFee:多空頭寸之差和現貨波動率來定價，多/空>1時多頭支付空頭，反之亦然，用于平衡多空比，避免單邊敞口過大。

Bitstamp將整合Signature旗下商業數字支付平臺Signet:加密貨幣交易所Bitstamp最近宣布與Signature銀行的商業數字支付平臺Signet整合。整合之后，Bitstamp將可利用Signet向機構客戶提供24小時、近乎即時的轉賬服務。該解決方案還允許用戶實時地向交易所轉賬美元，結算可在幾秒鐘內完成。（FXstreet）[2020/5/9]

Spread是開倉時需要付出的額外滑點。對于預言機定價而言，其滑點應該根據預言機來源的交易對的深度而動態調整，使得在場外操縱價格的成本始終高于在場內的盈利。所以Spread正相關開倉規模和場內OI影響，而負相關于場外現貨深度。公式參見下圖

RolloverFee/FundingFee根據近期波動性計算，RolloverFee多空均要繳納，而FungFee則由多空比例決定由一方支付給另一方，具體公式參見下圖。在狂暴大牛市下，波動性和多空比的加大將會讓多方支付的費用快速上漲，以此回補作為對手方的損失以及控制多空比。當然，這些也造成了其不菲的交易成本，所以在加密貨幣這種可以做IndexAssetLP的資產類別上，體量會遜于GMX。而對于股票/外匯這種沒有鏈上資產的類別，其就極具優勢。

動態 | Konstantin Ignatov針對OneCoin案的多項指控認罪:OneCoin創始人Ruja Ignatova的兄弟Konstantin Ignato針對OneCoin案的多項指控認罪，其罪名包括洗錢和欺詐。Ignatov3月份在洛杉磯國際機場被捕，根據認罪協議的條款，Ignatov將不會因其在OneCoin中的角色而面臨進一步的刑事指控，除非出現任何刑事稅收違規行為。（BBC）[2019/11/14]

所謂RolloverFee僅作用在抵押物上，就是你拿$1k開$10k的頭寸，只按你$1k收利息,而FundingFee作用在頭寸上，按$10k收41%。比如下圖$1k開空$10kBTC,FundingFee(s)=-0.0005%,RolloverFee=0.0043%。那么最終需要支付的Fee=($1k*0.0043%-$10k0.0005%)/$10k=-0.00007%,就是這時候開空還是可以賺利息的。

LP側-gDAI也有三重機制使其穩健運行：

類似GLP的凈值型產品，不保本

費用收入/Trader盈虧為gDAI創造出一層buffer，避免價格下跌

激勵長期鎖倉資金，動態調節進出時間，避免極端情況流動性問題

所謂凈值型產品的優勢在于，公平對待所有質押者，極端情況共同承擔。而老的LP模式是所謂保本的，但是赤字下，最后一個跑路的拿不到一分錢，是的，就跟FTX是一個道理，那么在危機關頭自然更容易恐慌。

這里最難理解的是Buffer這一重機制，GNS的費用收入中，有一部分會Mint新的GNS支付給用戶，而原本作為收入的DAI則進入gDAI中構成超額抵押的Buffer，Trader的盈虧在超額抵押情況下也會進入Buffer，這使得gDAI雖然名義上不保本，但實際上大部分時間價格都不會下降，可見其深知大眾“損失厭惡”心理。

GNS同時在超額抵押的情況從Trader虧損帶來的盈利中抽取一部分用于回購GNS，保持超額抵押率在安全范圍內波動，這樣的話長期來看GNS不會是一個持續增發的狀態。

LP長期鎖倉會給其一定的折扣，折扣的資金來源也是從這個Buffer中支出的。而所謂的動態調節，就是超額抵押率越低提款越慢，增加抗風險能力。雖然這么干有點怪，但是規則是提前公開透明的。

是的，你可能沒看懂上面這幾段話，這是正常的，不然我怎么稱之為史上最精巧復雜呢。如果你實在想搞明白，可以先閱讀完gDAI介紹原文?IntroducinggTokenVaults.?，然后再回頭再看上面這幾段話，相信能解決你心中不少疑惑。

發展歷史

在Luna帶來的崩盤中，GNS的LP一度陷入赤字僵局，被迫出售GNS換DAI來補缺口。后來GNS進行了多方改進，在FTX引起的恐慌中表現良好。

實際就在陷入困境后的6月，前文所描述的交易側三重風控機制就已經悉數上限，使其恢復了正常運營，并在9月開始捕獲到了當時外幣對美元大貶值的熱點，使其重回大眾視野。在12月初，gDAI上限，月底更是部署到了Arbitrum，帶來了今年初無論是幣價還是業務數據的爆發。高效率的團隊讓GNS不斷進化才有了如此鳳凰涅槃之象。

競爭優勢

核心優勢就是在通過其復雜的風控機制，提供了一個體驗合格的外匯/股票衍生品交易場所，在這些資產上交易體驗獨占鰲頭，讓其產品能夠立的住。另一方面雙向資金費率等又讓其和GMX實現了差異化競爭，在加密貨幣方面也成功獲取了部分客戶。做到這些離不開GNS團隊的優秀，這是這個成長型項目最寶貴的財富。

GNS的費用去向明細如下圖，考慮到市價單約占比70%，因此GNSStaking分成約為0.07/0.16x70%+0.03/0.16x70%=36.25%，gDAI分成約為0.03/0.16=18.75%。其中限價單中支付給NFTBots(執行機器人)的部分即是上一條推文中進入gDAIBuffer的部分。

是的，GNS支付給LP的收入比例罕見的低，那么其為何能做到這一點呢？

為了避免Fork，GNS雖有審計但尚未完全開源

如之前的推文所述，其機制極為復雜，挺難抄的，沒抄好容易翻車

非全額抵押模式的LP，讓其可以在高資本效率下運作

雖然GNS看上去給團隊分了一大部分收入，不過其實目前現在大部分項目，比如UNI,Maker,Lido等，其國庫收入也不能或著只能勉強覆蓋團隊支出，所以仍需要不斷賣幣，而GNS靠收入分成就能過活其實算蠻不錯了，畢竟你也不能要求每個團隊都跟GMX那種慈善團體一樣。

總結

讀到這里，想比你也會有所感嘆，實際上所謂DEXPerp，遠遠不是一句Trader和LP互為對手方這么簡單的。所以直到GMX使用了低風險的IndexAsset全額抵押模式，加上其團隊優秀的細節打磨才終于出現一款有人用的產品。然而要交易外匯/股票這些未上鏈的資產，進一步把蛋糕做大，必須使用GNS這種合成資產模式，也是迭代到今天我們才終于看到了曙光。致敬Builder。

Tags：GNSDAIIGNRADGNSSDAI價格sign幣行情Ltradex

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