HTM:SVB是如何走到今天的_htmoon幣最新信息

作者：何不笑

HowdidSVBGetHere？

1、這家銀行的盈利模式

SVB與很多傳統的儲蓄銀行類似，也是吸收存款，并以較高的利率放出貸款賺取利差。但它并不面向C端客戶，只做B端客戶業務。

存貸息差收入通常叫做NII。NII是SVB最大利潤來源。如下圖所示，最近3年占比從55%上升至約73%：

2、怎么就虧損了呢？

SVB的NII主要來自2個業務領域：1）對硅谷大量的初創企業貸款；2）固投收益，主要是國債、MBS。因此，發生以下兩種情況，SVB就將面臨虧損：

Circle聯合創始人：滯留在SVB的33億美元將完全收回:金色財經報道，Circle 聯合創始人兼 CEO Jeremy Allaire 近日接受彭博社采訪。Jeremy Allaire談到了最近銀行業的動蕩及其對 USD Coin 的影響。Jeremy Allaire指出傳統銀行系統需要保護免受加密資產影響的觀點不再有效。Jeremy Allaire認為，最近的事態發展已經證明形勢已經逆轉，其加密實體需要受到保護，免受傳統銀行倒閉的影響。?

此外，Jeremy Allaire證實，該公司已經獲得了滯留在硅谷銀行的的資金，滯留在 SVB 的 33 億美元將完全收回。[2023/3/15 13:06:23]

1)硅谷的初創企業們債務違約，還不上貸款或拖欠債務，和/或2)美聯儲基準利率中途上升。此時，SVB必須賣出自己持有的可出售資產來彌補初創企業違約造成的虧空。此外，利率上升同時也導致SVB在客戶儲蓄端資金成本增加，而其貸款的利息收入卻是保持固定的，因為SVB大量投資于固定利率的美國國債等持有到期債券。所以，被迫出售AFS導致其盈利能力下降，即NIM降低，如下圖所示。下下圖是SVB的資產構成情況，在資產端，其AFS+HTM投資總額占92%，其中僅房地產抵押債券的投資占比55%，企業債和投資組合僅占8%。這一FI結構導致美聯儲持續提高利率的情況下，其投資收益能力大幅下降，因為占比確實太高。

GSR：對Signature存在少量風險敞口，沒有對SVB和Silvergate的直接風險敞口:金色財經報道，加密貨幣做市商GSR向其客戶和社區表示，由于采取積極主動的風險管理方法，GSR對Signature的剩余風險敞口很小，并且沒有對硅谷銀行和Silvergate的直接風險敞口。[2023/3/14 13:03:26]

3.擠兌是怎么發生的？

那SVB出售了多少固投資產呢？根據公開信息，到3月8日，SVB宣布將幾乎全部約160億美元的AFS固投組合賣出，這導致其資產減記18億美元。18億美元什么概念呢，它相當于SVB一年的凈收入數——2022年掙的錢全賠進去了，而且還不夠。為了填補這一虧空，它需要在最短時間內籌集到17.5億美元或等值可交易資產。但SVB的聲明引發了客戶恐慌。根據加州金融監管當局的報告，截至3月9日營業結束，SVB客戶總共取走420億刀現金，SVB現金余額迅速轉為-9.58億刀，但他們卻未能從其他來源籌集到所需的17.5億缺口。3月10日，隨著股價暴跌，SVB最終也放棄了拋售股票套現這條路，這意味著資產出售的努力也宣告失敗。

彭博社：FDIC正在出售資產，將在周一返還部分未投保SVB存款:3月12日消息，據知情人士透露，美國聯邦存款保險公司（FDIC）正在出售資產，并在周一盡快提供硅谷銀行部分客戶的未投保存款。知情人士稱，資產變現的數額是未投保存款的 30-50% 或更多。

當前，硅谷銀行的企業客戶缺乏資金維持業務運營和員工工資。FDIC 表示，未投保存款數額仍在確定中，將很快向未投保儲戶發放預付股息，并在之后支付。（彭博社）[2023/3/12 12:57:47]

可見，在SVB宣布出售了約160億美元的AFS導致賬面損失18億美元后，由于：

SVB金融集團：硅谷銀行顯示賬戶余額和資金交易的儀表板已經癱瘓:金色財經報道，SVB金融集團在英國的客戶稱，硅谷銀行顯示賬戶余額和資金交易的儀表板已經癱瘓。[2023/3/11 12:55:08]

a)市場的回聲室效應；b)預期的自我實現效應；c)流動性問題。

這些因素共同讓市場認為，-18億不會是終點。于是大家都跑去取錢。

4.市場為啥認為-18億不是終點呢？

問題還在SVB的AFS和HTM二者的結構問題。

實際上，截至2022年第四季度，SVB持有的AFS和HTM總額僅950億美元，但在近兩年硅谷加密貨幣以及近期chatGPT科技風潮的推動下，這家銀行自2019年第四季度至今，其存款擴張了3倍多，大多數硅谷初創企業都在SVB開設賬戶，巨量資金涌入了這家銀行的負債端。所以，它的投資規模也必須跟著水漲船高。這本身沒什么問題，問題出在結構配置：與隨時可出售的AFS不同，HTM債券收益是以到期后的收益進行估值的，在債券沒到期之前，這些預期損益并不計入SVB的當期年報，有助于平穩它的名義波動，穩住投資者信心。但問題是，現在Fed連續加息且力度已接近5%的水平，而SVB的主要投資卻只能以遠低于5%的收益率記賬，客戶更愿意把錢取出來去投資貨幣基金或其他機構債，而SVB卻把這些錢大都投向了HTM，出現了期限錯配。另外，除了出售的AFS，它還同時在負債端要以4%~5%的儲蓄利率攬儲融資。

5.?SVB凍結后，其余的客戶資產還安全不？

美聯儲對銀行有流動性監管要求，要求銀行保持足夠的“流動性儲備”，也就是要有足夠多的高流動資產足以支付30天的支付預期，而SVB目前的LCR約為250%，2個多月的量。因此，理論上，只要不是所有客戶都跑來擠兌，SVB仍可保持其資產架構的大致穩定。

如前所述，SVB有90%的資產是各類FI和對企業貸款形成的債權，且已收回了：FI的80%和80%的貸款，總計約1500億，這一數額對應于?1730億美元的總存款，所以看起來問題不大。另外，按監管要求，每個賬戶都有總值25萬刀的存款保險，這些保險雖然并不完全都適用于SVB的受影響部分，但它仍是可供后續協調使用的現有資產。

6.個人推測

在我看來，這次擠兌的成形，前段時間FTX的暴雷起到了重要的推動作用，那些因為FTX四眼宅不負責任的行為所引發的債務都幻化成一枚枚加密貨幣，構成了最初的大洞，這是道德風險憑空制造出的一個深坑，而不是流動性問題。當然，你也可以繼續往前追溯，說FTX暴雷是因為Fed加息導致的資金離開了加密貨幣投資，而Fed加息則可以繼續追溯到covid期間被迫進行的過量的貨幣寬松。不過，整體來看，它與2008年有性質上的不同，因為并非大規模房貸違約導致，兌付剛性較弱。

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