ETH:DeFi 賽道僵化，過氣藍籌能否折騰出新花樣？_DAO價格ETH錢包地址

加密世界最不缺的就是敘事，尤其是最近輪番上演的上海升級、BRC20、meme乃至老調重彈的減半敘事，每一次熱炒都會激起新的市場關注。

而在所有敘事之前，2020年開啟的「DeFi盛夏」如今卻鮮少有人提及，作為加密世界敘事輪動轉換的一個關鍵里程碑事件，如今三年過去了，DeFi敘事也開始出現了一些值得關注的新變化。

01失寵的DeFi敘事

自2020年「DeFi盛夏」以來，整個DeFi賽道獲得了長足發展，市場衍生出了去中心化成交、借代、衍生品、固定收益、算法穩定幣、資產合成、聚合器等諸多細分領域。

不過伴隨著2021年5·19達到歷史峰值以來，UNI、LINK、SUSHI、SNX等傳統DeFi藍籌頹勢漸顯，無論是Uniswap、Synthetix這樣老牌DeFi龍頭，還是OHM等「DeFi2.0」新秀，似乎都逃脫不了逐步被市場熱點遺忘的尷尬處境。

IOSCO報告：DeFi正在迅速發展并“復制傳統金融市場”:3月24日消息，國際證監會組織（IOSCO）發布了一份報告，旨在對DeFi提供一個視角，并強調一些可能是監管機構關注的潛在領域。報告稱，DeFi正在增長，其許多機制與傳統金融市場非常相似。除此之外，IOSCO還提到，DeFi行業的許多金融產品、服務、安排和活動有時與更傳統的金融業務重疊。

正因如此，IOSCO鼓勵監管機構理解DeFi發展對其管轄范圍的影響。隨著DeFi市場的擴展，IOSCO指出，“對DeFi市場的細致和全面的理解”可以增強監管機構制定與其領域相關法律的能力。

在報告中，IOSCO認識到DeFi行業有許多好處。IOSCO主席Ashley Alder表示：“DeFi是金融服務中一個新興且快速增長的領域。”然而，該組織也指出，隨著行業的發展，它對用戶構成一定的風險。Alder稱該報告概述了“IOSCO關注的關鍵領域”。（Cointelegraph）[2022/3/24 14:16:24]

尤其是在過去2022年加密世界的發展中，經歷NFT、DAO、元宇宙、Web3等敘事的輪番繁榮，DeFi已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為3.83%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為3.83%。47個幣種中35個上漲，12個下跌，其中領漲幣種為：YFV(+32.03%)、AST(+29.11%)、RSR(+18.86%)。領跌幣種為：HDAO(-10.80%)、WNXM(-5.61%)、MLN(-4.91%)。[2021/2/27 17:58:23]

究其根本原因，除了個別龍頭產品的品牌和黏性之外，絕大多數產品所提供的服務都大同小異，大多只是依靠自身推出的Token激勵計劃在勉強維持：

當有豐厚的流動性激勵時，DeFi新平臺的資產規模確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定TVL規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

這也是2020年以來DeFi產品尤其是其Toke的二級市場價格高開低走的原因所在——僅僅依靠Token激勵來短時留住用戶，勢必不能長久。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為9.81%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為9.81%。47個幣種中3個上漲，44個下跌，其中領漲幣種為：WICC(+20.85%)、MLN(+2.74%)。領跌幣種為：LBA(-22.09%)、FOR(-18.89%)、SRM(-17.03%)。[2021/2/26 17:54:28]

02老DeFi開新花

不過，暫時拋開縱向的DeFi協議Token在二級市場上的低迷表現，僅從DeFi賽道內部觀察，還是有一些頗為有趣的變量正在發生，其中尤以Curve、MakerDAO等這些頭部藍籌項目的動作最為明顯，最直接的信號便是DeFi巨頭之間的邊界感正在淡化。

MakerDAO進軍借代的SparkProtocol

首先便是MakerDAO穩定幣起家的MakerDAO開始布局借代賽道，于本月初啟動基于AaveV3智能合約的借代協議SparkProtocol，面向所有DeFi用戶開放，該產品以DAI為中心，具有ETH、stETH、DAI和sDAI的借代功能。

ConsenSys報告：二季度以太坊DeFi領域可歸納為三件大事:以太坊生態開發公司ConsenSys正式發布了《2020年第二季度DeFi報告》，報告總結分析了Q2期間DeFi各方面的發展。在2020年第二季度期間，以太坊DeFi領域可以歸納為三件大事：（1）以太坊上鎖定的BTC數量超過閃電網絡鎖定的 BTC；（2）三起重大安全事件，造成了2600萬美元的資金被黑客竊取；（3）COMP的發行以及激發的狂熱流動性挖礦運動。[2020/7/16]

SparkLend支持MakerDAO的PSM和DSR，USDC持有者也可以直接通過SparkProtocol官網主頁由PSM將USDC轉換成DAI，并通過DSR來獲得存款利息。

除此之外，SparkLend的另一作用是引導MakerDAO未來推出的流動性質押衍生產品EtherDAI，整體機制將會與FraxFinance相似，啟動時也會提供MKR或DAI進行流動性區塊生產。

CertiK宣布完成對跨鏈DeFi平臺Kava的CDP和拍賣模塊的代碼審計:區塊鏈安全公司CertiK宣布完成對跨鏈DeFi協議Kava的CDP和拍賣模塊的代碼審計，并發布完整審計報告。報告顯示，CertiK發現并修復了可能導致未經授權的訪問、資金損失、級聯故障等已知漏洞以及其他安全漏洞，最終審計結果為Kava交付代碼具有非常高的置信度。整個審計過程歷時6周。[2020/7/15]

Aave布局GHO穩定幣

頗為有趣的是，以借代為基本盤的Aave與MakerDAO不謀而合，也計劃推出去中心化、有抵押品支持、且與美元掛鉤的AaveDAO原生穩定幣GHO。

它和DAI的邏輯大同小異——是一種使用aTokens作為抵押品鑄造的超額抵押穩定幣，唯一的區別在于由于所有抵押品都是生產性資本，會產生出一定的利息，這具體要取決于借代需求。

上個月Aave創始人兼CEOStaniKulechov發布穩定幣GHO的進展更新，表示GHO代碼已公開且已完成審計，目前GHO已在Goerli測試網發布，并正在進行漏洞賞金計劃。

其實這也未嘗不是一項絕佳的對照試驗組：作為業務互相滲透的兩大DeFi藍籌，MakerDAO和Aave目前的穩定幣在機制設計方面大同小異，借代機制也都是基于AaveV3智能合約，唯一的區別便是一個基于穩定幣的自有Token鑄造權進軍借代市場，一個是基于借代場景搭建穩定幣使用的擴展基礎。

那最終誰能跑出來，某種程度上就可以佐證到底是基于原生穩定幣向借代領域滲透容易，還是基于借代協議擴展穩定幣的使用場景更有優勢。

當然目前雙方都還處于測試階段，實際效果有待后期觀察。

Curve上線crvUSD

此外，以大額資產兌換為主要戰場的Curve也在近期推出自己的穩定幣crvUSD，前不久已部署UI并正式上線，目前支持FraxFinance旗下以太坊流動性質押產品sfrxETH進行抵押鑄造，后續將進一步支持stETH。

不過目前crvUSD的總量還較小，不過依靠Curve自身的天然流動性激勵優勢，crvUSD可謂是含著金湯匙出生。

03突飛猛進的frxETH

其實前面的MakerDAO、Aave、Curve在各自的新賽道之外，也都同樣在布局流動性質押這個大蛋糕——MakerDAO、Aave的借代本身就可直接擴展LSDfi業務。

但目前所有DeFi藍籌中，FraxFinance在LSD領域布局最為深入，僅從frxETH的增長數據便可見一斑：

2022年10月21日，FraxFinance推出的以太坊流動性質押產品frxETH上線，截至今日，200天左右的時間，frxETH從0增長到近22萬枚，價值約4億美元。

據DefiLlama數據顯示，frxETH目前質押數量僅次于Lido、Coinbase和RocketPool，且過去30天增長幅度超40%，在上海升級后的增長速度更是一騎絕塵。

某種意義上講，FraxFinance一年來的求變就是我們觀察DeFi藍籌突圍的一個典型例證：

2022年算法穩定幣的變動一度讓FraxFinance陷入危局，在緊要關頭，一方面對于原有的穩定幣布局，Frax選擇增加儲備來徹底去除自身的算穩屬性。

同時進一步擴展新敘事，尤其是精準踩中了LSD這個風口——原先為了與UST組建4pool而積累持有的Convex治理TokenCVX也派上了新用場，給了Frax利用巨額匯率影響Curve的獎勵排放，進而創造更高收益的可能。

這也是frxETH能夠快速殺入LSD市場并站穩腳跟，同時快速搶占市場的關鍵。

04小結

其實絕大部分DeFi項目在2020年的繁榮和2021年開始遇到的困局，從一開始就注定了——豐厚的流動性激勵是不可持續的。

也正因如此，當下的DeFi藍籌們不設邊界的嘗試，正是眾多DeFi協議從不同渠道入手，開展自我救贖的一個縮影，至于能否如愿迎來屬于自己的突圍，或者是孕育出全新的敘事，尚未可知，但值得關注。

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