BANK:探究人民幣匯率這波貶值背后的原因_OneFinBank Coin

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來源：南華期貨

作者：周驥

　　人民幣匯率在經歷了自2021年11月以來長達五個月的震蕩期后，自2022年4月19日起，走出了一波快速貶值行情。雖然央行果斷在4月25日宣布下調金融機構外匯存款準備金率，與此同時逆周期因子在近期有發力跡象，但人民幣匯率只是階段性放慢貶值步伐，整體貶值態勢依舊強勁。

　　圖1：自2022年4月19日起，人民幣匯率大幅貶值

孫宇晨：正與FTX一起制定解決方案以支持FTX上Tron系Token:11月10日消息，孫宇晨在其社交平臺表示，正與FTX一起制定解決方案以支持FTX上Tron系Token（TRX、BTT、JST、SUN、HT），其團隊正在積極工作以避免情況惡化，目前情況可控。

此前報道，11月9日，Huobi官方公告，Huobi、波場DAO宣布將永久1：1剛性承兌所有FTX平臺內波場系Token（TRX、BTT、JST、SUN、HT），用戶需填寫表單并登記Huobi賬戶，Huobi將以此作為根據，與FTX平臺協調對賬關于TRX、BTT、JST、SUN、HT的提現事宜。[2022/11/10 12:42:33]

MakerDAO已啟動對法國興業銀行和Huntingdon Valley Bank現實資產Vault上線的投票:7月31日消息，MakerDAO社區已啟動對法國興業銀行和Huntingdon Valley Bank現實資產Vault上線的投票。其中，法國興業銀行的Vault RWA-008 Societe Generale–Forge（OFH）將借出3000萬枚DAI，Stability Fee為0.05%，清算比率為100%；Huntingdon Valley Bank Vault RWA-009 Huntingdon Valley Bank（HVBank）將借出1億枚DAI，Stability Fee為0%，清算比率為100%。若提案通過，Huntingdon Valley Bank將立即借出2500萬枚DAI。[2022/7/31 2:50:04]

數據：Cardano上智能合約數接近3000個:7月12日消息，Cardano Blockchain Insights的數據顯示，截至7月12日，基于由Cardano支持的Plutus的智能合約總數達到了2900個，距離3000個智能合約的大關還有100個。（Finbold）[2022/7/12 2:08:01]

　　數據來源：Bloomberg南華研究

　　圖2：近期，逆周期因子有向人民幣升值方向發揮作用

　　數據來源：BloombergRefinitiv南華研究

　　若逆周期因子為正，且數值大于200BP，代表央行有通過逆周期因子對人民幣匯率進行調貶；若逆周期因子為負，且絕對值大于200BP，代表央行有通過逆周期因子對人民幣匯率進行調升。

　　圖3：人民幣匯率僅短暫停止貶值步伐

　　數據來源：Bloomberg南華研究

　　探究這波貶值背后的原因，我們認為是基本面因素和短期集中宣泄的市場情緒因素共振的結果。一是，我國出口景氣度由強轉弱的現實。而3月以來在我國多地疫情超預期的蔓延，使得市場對我國出口悲觀預期加速。二是，今年2月以來，在內外部不利因素的影響下，我國疫后經濟比較優勢減弱。從目前市場比較認可的IMF對各國經濟相對強弱的預測來看，相比于對美國2022年經濟增長預測的下調幅度，其對我國的下調幅度更大，引發市場對我國經濟前景的擔憂。

　　我們預計，短期內人民幣匯率仍易貶難升，但人民幣匯率的貶值未必是一件壞事，在一定程度上起到對前期積累的高估的升幅進行釋放的作用。

　　圖4：人民幣匯率自2020年6月初至2022年4月初呈持續升值態勢，積累了較大的升值壓力