COVID:央媽這波操作，太魔幻！_COV價格

來源：經理人雜志

來源|功夫財經作者|財主家的余糧

在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

說個事兒你可能都不信。

自2020年疫情爆發以來，在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

喏，就下面這種情況。

41,926枚BNB從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道，據WhaleAlert監測顯示，北京時間約6:22，41,926枚BNB（12,920,846美元）從未知錢包轉移到Binance。[2023/6/5 21:15:33]

從2019年12月底到2020年4月底，央媽的資產負債表規模從原來的超過37萬億元，收縮到了36萬億元。

不過，生活在其中的我們，是不是根本沒有感受到央媽的貨幣收縮？不僅沒有感受到貨幣的收縮，做投資的人感受到的，應該是社會上的資金和信用其實一直處于寬松狀態，連資本市場都是一路漲漲漲。

我要說的是，你這個感受其實也沒錯。因為中國的廣義貨幣供應量M2一直在增值，特別是從2019年底以來在飛速增長，4個月時間，就從198萬億元暴增到了209萬億元。

新加坡家辦負責人：Web3項目最重要的是用戶友好交互界面:金色財經報道，5月27日，在由AI算法貨幣平臺ArrayFi主辦的“Bridge?Web3 ?2023”大會上，新加坡家辦Raffles Family Office負責人Dazmond Goh表示，Web3項目最重要的是用戶友好的交互界面，這有助于打破Web2到Web3的界限。從Web2到Web3的新用戶，最重要的是自我學習。[2023/5/27 9:46:10]

▲廣義貨幣供應量M2統計數據

緊縮和寬松如何同時操作？

一邊確實在緊縮，另一邊又確實在寬松，央媽是如何做到的這些操作的？

我通過一個小學數學公式來解釋一下。

BNB Beacon Chain預計將在4月21日進行預定的硬分叉升級:金色財經報道，BNB Beacon Chain預計將在區塊高度310182000處進行預定的硬分叉升級。根據當前的區塊生成速度，預計硬分叉將于2023年4月21日7:00（UTC）發生。主網上的全節點運行者必須在4月21日之前將其軟件版本切換至v0.10.10。[2023/4/14 14:04:45]

廣義貨幣=基礎貨幣×貨幣乘數。

先來說基礎貨幣。

基礎貨幣，就是真真正正由央行所印出來的錢，通常用央行的資產負債表規模表示。

基礎貨幣，簡單來說，就是央行用資產做抵押而印刷出來的人民幣總量。央媽每一次所謂的“印錢”，其實就是購入了商業銀行相應的資產，然后印出來了人民幣給到了商業銀行。這個資產在2014年之前，85%以上都是外匯，但從2014年底開始，“對銀行債權”占比開始暴增，而外匯占比則不斷縮水。

俄羅斯銀行建議對NFT、智能合約進行監管:金色財經報道，俄羅斯首席金融監管機構在周一發布的一份新的咨詢報告中表示，俄羅斯可以為數字證券和實用代幣制定更詳細的稅收規則，但已經有足夠的監管環境來創建一個合法的數字資產市場。該文件建議制定更詳細的規則，解決數字證券和實用代幣的稅收問題，以及證券、債務、貴金屬和寶石代幣化的法律框架，并發行證明產權的NFTs。俄羅斯銀行還建議將數字資產交易納入傳統股票市場基礎設施。俄羅斯銀行希望在12月7日前收到對該報告的意見。（coindesk）[2022/11/9 12:35:04]

具體來說，對銀行債權，其實就是我們不斷在財經新聞中聽到的什么麻辣粉、酸辣粉、逆回購之類的操作。

截止2020年4月底，在36萬億元央行資產負債表規模中，以外匯資產做抵押而印出的人民幣是21.2萬億元，而以“對銀行債權”做資產而印出來的人民幣是10.8萬億元，其占比分別是59%和30%。

音樂游戲開發商Blockstars完成500萬美元融資，Future Fund領投:11月6日消息，Solana鏈上音樂管理模擬游戲開發商Blockstars宣布完成500萬美元新一輪股權和代幣輪融資，Play Ventures旗下Future Fund領投，Makers Fund、Solana、Magic Eden、Merit Circle和Citizen X參投，該公司正在考慮使用人工智能和區塊鏈融合技術來創作歌曲，未來還將探索制作更多Web3游戲。

據悉，Blockstars的前身是車載語音驅動游戲開發商Drivetime，后者在疫情期間轉型開始構建區塊鏈游戲并完成了更名，Blockstars正在開發同名游戲，玩家可以創作、錄制和發行單曲并參加音樂比賽，獲勝者可以贏得原生代幣ROC獎勵。（venturebeat）[2022/11/6 12:23:05]

當央媽印出來的錢進入商業銀行之后，企業和個人通過申請貸款，或者發工資之類的方式，進入到企業和個人手中。

接下來的事情是，企業和個人會把自己得到的這個錢，繼續存入銀行，而商業銀行就要根據央媽規定的存款準備金，將一部分資金再存回央行，剩余的資金就繼續可以用于放貸……就這樣循環幾輪下來，形成了全社會的存款總量。

這個存款總量，就是廣義貨幣供應，也就是我們普通人眼中所謂的“錢”。需要說明的是，這個量要遠遠大于基礎貨幣，一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

某種程度上說，當代社會的“錢”——基礎貨幣是央行印出來的，而廣義貨幣，則很大程度上是由商業銀行派生出來的。

由基礎貨幣擴張到廣義貨幣的倍數，就是貨幣乘數。

誰在影響我們的判斷？

從前面的敘述里，你就應該明白，這個貨幣乘數首先會受到央媽法定存款準備金率的約束，其最大數值也不會超過存款準備金率的倒數；另外，如果央行不刻意規定存款準備金率，那么這個貨幣乘數與全社會自然的貨幣流通的速度有關，人們將貨幣轉手的速度越快，貨幣乘數就會越高。

通常所謂的“流動性危機”，其實就是遇到了諸如經濟危機，或者消費上的花錢受阻，或者生產上的花錢受阻，這會導致貨幣流轉變慢，貨幣乘數急劇降低。

把基礎貨幣、廣義貨幣和貨幣乘數的概念講完了，你應該就能明白，為什么有人說中國貨幣是緊縮的，有人卻說中國貨幣是寬松的。

是的，央媽在印錢擴張基礎貨幣這方面，的確是比歐美日央行要克制得多，也的確是在收縮的。但是，在商業銀行所派生出來的廣義貨幣擴張方面，我們又是增長的、寬松的……

為什么會出現這種看似怪異的現象，核心就在貨幣乘數這里。

雖然央媽印出來的錢的確是在變少，但是從2020年1月1日開始，央行降低了存款準備金率，這使得貨幣乘數擴大，這個擴大超過了基礎貨幣收縮的幅度，所以導致廣義貨幣反而是大量增加的，而不是減少的。

C=A*B，A的確是在減小，但B卻大大增加了啊！

美國、歐洲、日本和英國的量化寬松，本質上來說，是通過央行直接印錢來擴張基礎貨幣從而擴張整個社會的信用，通過直接增加A來增加C。

他們為什么要這么做？因為長期以來，他們的法定存款準備金率都在0附近，無法通過調整存款準備金率來調節社會上的信貸寬松，其貨幣乘數也完全依賴于商業銀行的自然擴張。當疫情導致的金融危機襲來，因為生產、消費都大受抑制，而股市、債市的拋售，又導致了更多的人拿著錢不動，這進一步降低了貨幣流轉的速度，貨幣乘數大幅度下降。

原本他們可以通過降低利率，鼓勵企業和個人借貸，從而擴張廣義貨幣。但大家知道，歐美日英都已經將利率降低到了0附近，沒有辦法進一步降低利率，在這種情況之下，他們不得不選擇了QE直接印鈔的方式，大肆擴張基礎貨幣，以基礎貨幣的高速擴張，抵消貨幣乘數的急速萎縮，從而保證整個社會的貨幣流動性不至于下降甚至進一步擴張。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，2019年底以來，中國在基礎貨幣收縮的情況下，仍然能夠擴張整個社會的信用，讓全國的貨幣保持寬松狀態，這顯然說明，當前階段上，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

為了保持寬松貨幣政策——央媽可以降低存款準備金率、可以降低基準利率、也可以加大逆回購、麻辣粉的數量……

所以，在當前這種情況下，聽到有人說“財政赤字貨幣化”，就像是聽到了一個人明明只得了最普通的感冒，卻非要給當成COVID-19進行全方位醫治，極大浪費社會資源不說，還開了患小感冒的病就要去拼命吸緩解癥狀的惡劣先例……

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