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比特幣:半年狂賺7億美元,經營性凈現金流仍為負,比特大陸有多缺錢?_加密貨幣市場還有未來嗎知乎

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Time:1900/1/1 0:00:00

港股又要迎來一家新經濟公司IPO,和加密貨幣有關。

2018年9月26日,在業界“久負盛名”的比特大陸向港交所提交了上市申請,中金公司為獨家保薦人。

根據聆訊資料,2018年上半年,比特大陸凈利潤7.43億美元,約合人民幣49億,相比于上年同期增加了近8倍。

如此彪悍的盈利能力,在幣圈“混”的公司果然不一樣。而事實上,2018年初以來,比特幣價格持續下跌,目前已較最高點跌去了六成。對于比特幣暴跌,“礦工”們紛紛出售顯卡等“挖礦”裝備,有個頗為傳神的詞叫做“礦難”。

“比特幣礦難”之下,比特大陸為何能夠獨善其身?如此“掙錢”的比特大陸,為什么選擇在這個時候IPO?

先看看這家公司到底是靠什么賺錢的。

加密貨幣礦機生產商:6個月掙7億美金

加密礦企BitRiver俄羅斯子公司已于2021年下半年實現凈零碳排放:金色財經報道,BitRiver 的俄羅斯子公司 BitRiver Rus 在2021年下半年實現了凈零碳排放,這是俄羅斯第一家獲得該認證的公司,排放報告已通過英國標準測試公司 BSI 的驗證。BitRiver Rus 位于西伯利亞 Irkutsk,是俄羅斯最大的礦業公司之一,為大規模采礦提供托管服務。其數據中心容量為 300 兆瓦,該公司計劃到 2022 年底將其規模擴大 6 倍以上。據報道,該公司管理著五個專有數據中心,并正在俄羅斯和國外實施另外 15 個項目。(CoinDesk)[2022/2/17 9:56:55]

比特大陸成立于2013年,主要研發和制造ASIC芯片,用該類芯片生產的礦機提供的“算力”支持以比特幣為主的數字貨幣的挖掘和交易。

路透社:Mt Gox破產清算風險或致比特幣料錄得創半年最差單周表現:金色財經報道,比特幣上周創下六個月來最糟糕的單周表現,路透社分析可能因為已倒閉的加密貨幣交易所Mt Gox債權人可能清算其款項的預期令市場受到驚嚇。新加坡加密資產管理公司Stack Funds首席運營官Matthew Dibb預計這種情況可能會持續到比特幣在53,000美元左右找到支撐為止,他表示東京法院簽署了償還Mt Gox債權人的計劃,引發進一步下跌的擔憂“受到影響的人將收到一大筆比特幣,可能會在2022年第一季或第二季。較長期來看這給市場帶來一些疑慮”,因預期那些債權人可能是賣家。此外,機構投資者在觀察美聯儲是否會被迫提早加息,并引發包括比特幣在內的風險資產普遍遭遇拋售,因此近期活動性或將出現。[2021/11/23 7:05:07]

礦機,即用于賺取比特幣的電腦,這類電腦一般有專業的挖礦晶元,對“算力”要求較高,用戶通過電腦下載軟件然后運行特定演算法,與遠方伺服器通訊后可能挖到相應比特幣。

動態 | 韓國上半年勒索病軟件減少 虛擬貨幣挖礦病增加:7月26日,據韓國網絡振興院(KISA)的“惡性軟件隱藏動向報告書”,韓國今年上半年的勒索軟件病比例從去年下半年的28%減少到15%,相反虛擬貨幣挖礦病在同時期從9%增加到14%。[2018/7/26]

隨著2015年下半年,比特幣價格回升,礦機需求增加,而公司銷售的礦機采用浮動定價機制,會考慮加密貨幣的市價、競爭對手產品價格、加密貨幣挖礦的預期經濟回報、產品類型及礦機的需求,礦機價格亦隨比特幣價格上漲而增加。

根據聆訊資料,2017年,公司比特幣/比特幣現金礦機的平均售價為1231美元,與2015年的463美元相比增加了2.66倍。

在需求與售價的雙重驅動下,比特大陸業績飆升,尤其是2017年出現了爆發式的增長。以下為根據公開數據繪制的公司營收及利潤變化:

動態 | 上半年7000余家區塊鏈企業成立 廣東省數量占比超六成:統計發現,2018年上半年經營范圍包括“區塊鏈”的新設公司數量高達7489家,遠超去年全年的3555家。排名前五的省份依次為:廣東省、浙江省、海南省、陜西省、安徽省。[2018/7/10]

2017年,比特幣價格暴漲超過15倍,公司營收同比增加8.07倍至25.18億美元,凈利潤同比增加5.34倍至7.01億美元。其中,近90%收入來自于礦機銷售。

2018年上半年,比特大陸的業績保持增長,公司營收28.45億美元,凈利潤7.43億美元,營收及利潤同比增速分別為9.37倍及7.95倍。

靚麗的業績之下卻是危機暗伏,比賬面利潤更值得關注的是現金流。

紙面富貴:經營性凈現金流持續為負

事實上,隨著公司利潤增加,公司經營性凈流出額反而在擴大。

根據聆訊資料,2018年上半年,公司經營性凈現金流為流出6.22億美元,而同期公司凈利潤7.43億美元,兩者相差數額超過13億美元,而2017年兩者相差數額不到9億美元。

以下為根據公開數據繪制的公司凈利潤與經營性凈現金流變化:

經營性凈現金流與凈利潤為什么出現如此明顯的背離?翻查招股書,這主要有以下兩方面的因素影響:

1)加密貨幣形式付款不計入經營現金流入

根據聆訊資料,公司在礦機銷售中接受加密貨幣形式付款,而根據適用的會計準則,在經營中收到的加密貨幣不能不被分類為經營現金流入,若將加密貨幣兌換則被視為投資現金流入。

聆訊資料顯示,2015年、2016年、2017年及2018年上半年,公司以收取加密貨幣形式確認收入分別為0.54億美元、1.18億美元、8.55億美元及7.5億美元,在公司總營收中的占比分別為39.42%、42.45%、33.96%及26.35%。

2)存貨增加及預收款減少

公司在聆訊資料中稱“由于2017年第四季度加密貨幣價格的上漲趨勢,我們在2018年初預計2018年加密貨幣礦機的市場增長強勁,故我們向生產合作伙伴下了大量訂單以應付預期的強勁銷售增長。然而,2018年上半年加密貨幣的市價出現了大幅市場波動。由于這種波動,加密貨幣挖礦的預期經濟回報受到了不利影響,我們礦機的銷售增長放緩,進而導致了我們2018年上半年的存貨水平增加及收客戶預收款減少。”

根據公開資料,2018年上半年,公司存貨增加了10.39億美元,預收賬款減少了5.94億美元。

現金流之外,加密貨幣價格下跌,導致公司相關資產計提減值的風險亦值得關注。

“礦難”降臨:礦機售價下滑計提3.56億美元減值

2018年初以來,比特幣價格持續下跌,目前已較最高點跌去六成多。直接上圖:

比特幣市場低迷,這對于比特大陸最直接的影響是礦機的銷售及價格。

加密貨幣挖礦的預期經濟回報受到不利影響,公司礦機的銷售增長放緩,存貨積壓。另外,礦機的銷售價格也出現下滑。

根據聆訊資料,2018年上半年,公司比特幣/比特幣現金礦機的平均售價為1012美元,相比于2017年的平均售價下降了219美元,而其他類型的加密貨幣礦機價格下降的更厲害,平均售價由2017年的1553美元下降至935美元,已經縮減四成。

更為嚴重的是,公司還要對存貨及持有的加密貨幣計提資產減值準備。

聆訊資料顯示,2018年上半年,公司計提存貨減值準備2.53億美元,錄得加密貨幣減值損失1.03億美元,合計計提3.56億美元減值。

值得注意的是,計提減值之后,公司賬面上還不少存貨及加密貨幣。根據聆訊資料,截止2018年6月30日,公司賬面上存貨價值為8.872億美元,加密貨幣余額8.869億美元,合計占總資產的56%,占凈資產的109.71%。

比特大陸,腳下是堅硬的花崗巖還是隨時可以被海水沖刷的沙灘?

本文作者:面包財經

免責聲明:本文僅供信息分享,不構成對任何人的任何投資建議。

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