VMR:中國PE上演南非淘金大戲：3年半虧掉3個億，現在要港股上市了_VMR幣

11月6日，硅谷天堂黃金集團通過港交所聆訊。硅谷天堂黃金集團的主要資產是位于“黃金之國”南非的兩座黃金礦，而它的主人正是來中國的PE機構硅谷天堂。

從2015年開始，硅谷天堂通過旗下四只基金，向這家黃金礦企投入了超過12億元人民幣。這是硅谷天堂自2012年收購奧地利老牌發動機生產商斯太爾之后，最大的一筆海外并購，也是中國PE機構首次進軍南非黃金礦業。

2018年硅谷天堂黃金集團銷售了4.8噸黃金，是位列南非第四大的黃金礦企。但是過去三年間硅谷天堂黃金集團一直在做虧本生意，平均每賣掉一克黃金大約要虧掉75塊錢人民幣。再加上流年不利，硅谷天堂的金礦過去短短一年中接連遭遇武裝分子搶劫和地震，損失慘重。買礦容易，盈利卻難。對硅谷天堂來說，并購只是交易的第一步，更大的看點是接下來的運作。

首家染指南非黃金的中國PE

2015年6月2日，硅谷天堂通過旗下基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業完成了對在南非約翰內斯堡交易所上市的公司VillageMainReefLimited的收購，收購總價6.37億南非蘭特。交易完成后VMR從約翰內斯堡交易所退市。這是硅谷天堂首次涉足黃金產業，也是中國民營企業并購南非上市公司的首個案例。

Cathy Zhu加入CasperLabs擔任中國區負責人:據官方消息，Cathy Zhu加入CasperLabs擔任中國區負責人，作為BW.com的前全球CEO和新加坡區塊鏈學院的前財務總監，Cathy在運營，企業戰略策劃與發展以及項目管理方面擁有豐富的經驗和專業知識。

Cathy將負責Casper在中國的業務發展，包括專業服務和商務發展，同時繼續壯大Casper的中國社區。通過使用對開發人員友好的語言，可升級的智能合約，強大的Solidity編譯器以及其他開發人員資源和工具，Casper正在引領企業和開發人員的采用它的解決方案。[2021/3/19 18:59:46]

為此次收購而設立的基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業總規模4億元人民幣，其大部分資金并沒有對外募集，而是由硅谷天堂自身提供。

上海硅谷天堂呂合投資合伙企業出資結構

波場基金會創始人孫宇晨被《中國信息界》特聘為編委會成員:據官方消息，近日，波場基金會創始人孫宇晨被發改委旗下國家級信息化權威期刊《中國信息界》特聘為雜志社編委會成員，與行業眾多的專家學者一道為國家機關建言建策，積極推動中國信息產業的健康發展。

波場基金會創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨非常重視并表示：“作為致力于打造國人標準的公鏈項目，波場TRON陸續得到國家級刊物及平臺的青睞，我個人倍感欣慰的同時深感責任重大。在區塊鏈大有作為、比特幣突破34000美元的當下，無疑，即將到來的2021，是行業歸回主流的主要時刻，接下來將會是波瀾壯闊的一年，我個人及波場TRON也將繼續帶著all in心態，希望到明年這個時候，波場TRON將真正代表華人公鏈，在區塊鏈世界舞臺上不斷發光發熱，成為不可替代的最強公鏈。”[2021/1/4 16:25:34]

VMR是一家南非老牌的黃金礦企，1934年注冊成立，1944年在約翰內斯堡上市。硅谷天堂為VMR開出的價格，與交易達成前30個交易日的平均股價相比溢價幅度達46%。硅谷天堂認為約翰內斯堡交易所沒有反映VMR的真實價值。從一開始硅谷天堂為VMR設計的發展道路就是，運用硅谷天堂的金融資源和投資能力，用并購整合的方式將VMR的規模做大，并尋機登陸亞洲的資本市場。2015年硅谷天堂在香港注冊成立了硅谷天堂黃金集團，并將VMR裝了進去。

中國科學報：我國應綜合運用區塊鏈等技術 建立統一數據平臺:3月6日，暨南大學伯明翰大學聯合學院院長王春超、暨南大學博士后尹靜、暨南大學經濟學系副教授王賢彬在中國科學報聯合刊文《采各國之長 筑公共衛生應急管理體系之基》。文章表示，我國應綜合運用大數據、人工智能、云計算、區塊鏈、5G等技術，建立覆蓋公共安全、衛生、人口和經濟社會的統一數據平臺，為應對各類公共安全重大事件打造信息基礎。[2020/3/9]

這之后，為支持硅谷天堂黃金集團的擴張，硅谷天堂不斷向其注入資金。2016年，硅谷天堂設立了上海硅谷天堂耘豐投資合伙企業，與上海硅谷天堂呂合投資合伙企業一道，向硅谷天堂黃金集團投資了7.2億港元。上海耘豐全部由硅谷天堂母公司自行出資，沒有外部出資者。

2018年，硅谷天堂管理的基金Heaven-SentCapitalZDHFundL.P.向硅谷天堂黃金集團投資了1430萬美元。另一只硅谷天堂管理的基金ZDHHushengFundL.P向硅谷天堂黃金集團投資了1465萬美元。這兩只基金資金來源主要為對外募集。這輪投資過后，硅谷天堂黃金集團估值約2.8億美元。

聲音 | 網信中國：我國區塊鏈技術應用在多個領域均得到穩步推進:據網信中國消息，我國在區塊鏈技術在應用落地方面，數字貨幣、銀行金融、供應鏈管理和社會治理等領域的應用均得到穩步推進。區塊鏈技術在金融和支付交易領域被應用到電子票據、供應鏈金融、反洗錢和客戶識別等具體業務中，以改善金融和銀行業的監管效率、提高監管有效性；在供應鏈管理領域被用于搭建新型供應鏈體系，并供消費者查詢驗證，以保護采購方的合法權益；在社會治理與信用領域被用于新型社會信用體系和扶貧項目，以推動社會信用的發展，提升貧困人口生活水平。[2018/9/11]

通過前后數次投資，硅谷天堂旗下基金向硅谷天堂黃金集團投入了超過12億元人民幣的資金。與此同時，硅谷天堂黃金集團也重新拆分組合了業務板塊。

第一步是將VMR原有的鉑金業務剝離。VMR擁有全球最大的單體鉑金礦Lesego。但這是一座仍在勘探早期的新礦，在其投入生產之前仍需進行巨額的投資，顯然不利于硅谷天堂黃金集團下一步登陸資本市場。因此硅谷天堂的另一家子公司，在2018年以7.076億南非蘭特的價格接盤了Lesego。

動態 | 中國人保將探索區塊鏈等前沿科技應用:據悉，中國人保日前發布了其創新驅動發展戰略。中國人保相關負責人表示，人保將賦能業務流程的智能化升級，探索區塊鏈、無人駕駛、生命科學等前沿技術應用。[2018/7/3]

第二步，是從非洲最大的黃金礦業巨頭安革金公司手中買下了Kopanang地下礦。這讓硅谷天堂黃金集團的黃金產量直接翻番。

通過拆拆買買，到2018年底硅谷天堂黃金集團是一家專注于黃金礦業的公司，年產黃金達168,031盎司，約合4.8噸，是南非排名第四的黃金礦業公司。截至2019年6月底，其探明、控制和推斷的礦產資源量總額達1798萬盎司。2019年上半年硅谷天堂黃金集團銷售收入達1.31億美元。

采黃金也燒錢三年半虧掉三個億

雖然坐擁黃金萬兩，硅谷天堂黃金集團卻是個燒錢的主，幾年下來虧掉了3個多億人民幣。

2016年是被硅谷天堂收購后的第一個完整財年，硅谷天堂黃金集團僅獲得了154萬美元的微利。這之后黃金集團很快由盈轉虧，2017年虧掉了1000多萬美元，2018年又虧掉了1000多萬美元。2019年僅上半年就虧掉了1800多萬美元。

去南非挖黃金還要面臨被打劫的風險。2019年2月，硅谷天堂黃金集團就遭遇了一起“黃金大劫案”。當時硅谷天堂黃金集團一隊卡車隊在私人安保公司的護送下，將含金污泥送往選礦廠冶煉。途中一伙不明武裝劫匪的襲擊了車隊，劫走了大部分含金污泥。這起事件中損失的黃金重量約100斤，價值近300萬美元。這起劫案的調查至今沒有下文，硅谷天堂黃金集團事后改用直升飛機運輸含金污泥。

硅谷天堂黃金集團的虧損部分應歸結于搶劫這一飛來橫禍，但主要原因還是自身的經營。實際上，黃金生意的利潤并不豐厚，因為開采成本的不斷上漲，這個行業甚至是在虧損的邊緣掙扎。以全球最大的黃金生產商Barrick為例，數據顯示其平均生產成本從2000年到2016年上升了近十倍。在金價不振的時期，黃金價格有可能會跌穿平均成本價。

硅谷天堂黃金集團最大的一座礦，是TauLekoa地下礦，其最新的開采區域深度已經達到了1650米。2018年該礦開采黃金69236盎司，同期現金經營成本則達到1.16億美元，以此計算其平均現金成本達到了1680美元每盎司。

2018年，硅谷天堂黃金集團收購了另一座大礦Kopanang地下礦，其作業深度更深，在地下1,222至2,024米之間。2018年該礦貢獻黃金銷量61078盎司，對應的成本為9220萬美元，平均成本價1509美元每盎司。

而2018年黃金的市場價平均僅為1270美元每盎司左右，這意味著硅谷天堂黃金集團每開采一盎司黃金，就要虧損200~400美元。

如何扭虧？《美國工廠》故事的南非版本

硅谷天堂千里迢迢去南非買金礦，目的當然不是虧錢。為了讓黃金集團盈利，乃至擴大規模，硅谷天堂這幾年間多管齊下。

首要任務當然是把高昂的開采成本降下來。這基本上是福耀玻璃的《美國工廠》故事的南非版本。黃金開采是一個人力密集的行業，其中很多環節需要有職業技能的熟練工人。通常而言，黃金開采行業的人力成本能占到總成本的一半，硅谷天堂黃金集團也不例外。2018年，人工成本占到總成本的51.3%。

南非是一個工會國家，這些工人的工資待遇是工會和廠方談判出來的，協議期內不能改變，也不能隨便裁員。也就是說，不管工廠的收入、利潤、開工情況如何，工人的工資都是一筆基本不會變化的剛性支出，想拿工人開刀并不是那么容易。硅谷天堂黃金集團的辦法是，固定的薪金和福利不去動它，而在花紅和加班費上做文章，并且加強對缺勤的控制。

勞工政策改變力度最大的，是Kopanang地下礦。Kopanang地下礦的前主人安革金公司，給工人們提供了非常寬松的休假政策，在假期以及長周末的前后也不做生產規劃。因為持續的虧損，到2017年Kopanang地下礦已經處在破產邊緣。這也為硅谷天堂黃金集團是收購創造了利好條件：工會為了挽救工人的飯碗，只得對新主人表示歡迎。硅谷天堂黃金集團買下Kopanang地下礦之后，很快實行了新的休假政策，取消了“不適當的額外休假”，提升工作效率。

“嚴苛的勞工政策”收到了效果。收購之初，Kopanang地下礦的產量不及計劃水平的一半。到2018年下半年，產量提高至計劃水平的80%，2019年上半年進一步提升至86%。

產量的提升對毛利水平的提升效果是立桿見影的。包括人工成本在內，黃金開采80%的成本是“非敏感性成本”，不會隨產量增加而增加。這意味著硅谷天堂黃金集團的產量越高，平均開采成本就越低。2019年第二季度，硅谷天堂的黃金銷量增長13%，但非敏感性成本僅增長2%。硅谷天堂黃金集團預測，隨著產量穩步提升，2019年起毛利將由負轉正，2020年將實現整體扭虧為盈。

但這一樂觀預期有幾個前提條件。首先黃金價格不能出現大幅下降。2019年上半年，硅谷天堂黃金集團在產量大幅增長的情況下，虧損并未相應收窄，主要原因就是同期金價有所下滑。另外，如果南非的貨幣南非蘭特如果出現較大幅度的升值，因為銷售是以美元計價，硅谷天堂黃金集團微薄的利潤也會被直接侵蝕。

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