RWA:如果DeFi和TradFi結合會怎樣、區塊鏈借貸協議與RWA發展現狀分析_rwa賽道代表幣

現階段正處于熊市的深處，DeFi的收益率比較低，但如果將TradFi的收益率納入其中，會怎么樣呢？

我們首先來簡單了解下什么是DeFi和TradFi？

DeFi，目前幾乎頭部的DeFi項目都在以太坊區塊鏈上進行。TradFi，是當今主流金融體系和機構采用的運作體系，包括銀行、對沖基金等機構都會運用這一體系。DeFi的特點是去中心化，而TradFi的特點則是高度中心化。

去年的12月份，MakerDAO將Dai的DSR從0.01%提高到1%，這么做的目標是激勵第3方集成并提高DAI在DeFi中的效用。收益則從Maker產生的收入中分配，直到最近，它的大部分收入都來自借貸。然而現在實際的情況是，它的收入中現實世界資產(RWA)占所有收入的57%。

巴克萊：如果美聯儲6月繼續加息將對風險資產不利:金色財經報道，巴克萊周五的一份報告表示，美聯儲在6月份加息將顛覆風險資產，并且使已收緊的融資環境惡化。以Bradley Rogoff為首的策略師表示，美聯儲下次會議加息將是一個“意外”，盡管市場預計的加息幾率從一周前的3%攀升至40%。[2023/5/20 15:14:33]

MakerDAO目前正全力以赴試圖從RWA中獲得盡可能多的收益，比如他們部署了500M的DAI購買美國短期國債和bondsfromBlackRock(MIP65)，還將高達1.6B美金的USDC存入了Coinbase以賺取1.5%的年化收益率，而且還有與GUSD、Genesis的合作等等。

目前，MakerDAO持有GUSD5.72億美元總供應量的85%以上。但無論如何，1%的DSR收益率對大家來說還是太低了，但Rune表示，隨著制造商設法提高有效的RWA部署，DSR收益率“將與現實世界的收益率保持平衡”。

YouTuber：如果馬斯克接受BCH付款，將購買111輛特斯拉Model 3S:一澳大利亞名為“ 1stmil.com”的YouTuber公開宣稱，如果埃隆·馬斯克（Elon Musk）接受比特幣現金（BCH），他將購買111輛特斯拉Model 3S。（cointelegraph）[2021/4/23 20:51:00]

可能現在許多人還沒有注意到，其實DeFi中的RWA(真實世界的資產)革命似乎已經到來！

我們通過統計用戶支付180天累計利息費用的方式，來看前10個借貸協議，其中四個是RWA借貸協議，分別是TrueFi、MapleFinance、Goldfinch和Centrifuge。

我們知道，在Aave或Compound等協議上的借貸需求主要取決于杠桿率，但RWA協議在循環的加密貨幣世界之外提供非足額抵押擔保的借貸。RWA使DeFi借貸可以從數百億美金的規模逐漸增長到比肩1.6萬億美金的TradFi私人信貸貸款市場。

觀點：如果用比特幣來衡量價格 就不會出現通貨膨脹:金色財經報道，暢銷書作家，技術公司BuildDirect的共同創始人Jeff Booth今日在推特上表示，如果用比特幣來衡量價格，就不會出現通貨膨脹。[2021/1/17 16:21:57]

更重要的是，RWA協議代幣的流通市值目前都在1億美元以下，比如下面這幾個：

Centrifuge(CFG)-9000萬美元

Maple(MPL)--4600萬美元

TueFi(TRU)--3400萬美元

Goldfinch(GFI)-2000萬美元

下圖是基于180天累計利息費用的價格-銷售比率，我們發現除了CFG和Maker之外，RWA借貸協議比純加密貨幣借貸協議更便宜。

Galaxy Digital CEO：如果比特幣購買難度下降，其價格將會更高:Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz在CNBC節目中表示，購買比特幣仍然很困難。Mike Novogratz認為，如果購買比特幣等加密貨幣的難度減少，BTC價格將更高。在回答有關高盛稱不能將其視為資產類別的問題時，Novogratz說，傳統銀行業正在錯過更大的前景。（u.today）[2020/5/28]

目前，9個協議的活躍貸款價值為3.61億美元，按活躍貸款計算的前5個協議是：

Maple-1.27億美元

Goldfinch-1.03億美元

Centrifuge-7700萬美元

Credix-3000萬美元

京東金融研究院院長孟昭莉：如果沒有真實的應用場景，區塊鏈技術將失去生命力:據華夏時報報道，京東金融研究院院長孟昭莉表示，如果沒有真實的應用場景，區塊鏈技術將失去生命力。孟昭莉分析指出，區塊鏈對整個技術要求還是比較高。此外，從技術層面來說，區塊鏈對整個技術要求還是比較高。因為信息一旦上鏈之后，以后大家就會以上鏈時刻登記的信息為準，后續的信息增長，也是在這一基礎之上的；但是上鏈信息如何核準，可能會是一個問題。談及在金融領域的應用，她進一步坦言，從當前的技術水平和信用體系完備程度來看，公有鏈和私有鏈技術在金融領域的應用缺乏可操作性。一方面，公有鏈的技術還遠未成熟，其完全去中心化的特點，與金融交易的相對私密性存在天然沖突，實際應用層面存在諸多現實問題；另一方面，私有鏈與傳統中心化交易處理系統無異，傳統場景中的痛點無法完全克服。[2018/4/8]

TrueFi-1900萬美元

當然，這里面還不包括Maker的大部分RWA，其價值約為6.2億美元。

RWA每個協議的基本平均收益率從3.5%到16%不等，如果算上代幣獎勵，則會更高。這比目前Aave或Compound等加密貨幣對加密貨幣借貸協議的穩定幣收益率要高很多。收益率是通過投資于現實世界企業的私人信貸貸款產生的，前3個行業是金融技術、房地產和碳產業項目。其中，碳產業項目由Goldfinch提供，年收益率高達27%，幾乎所有Goldfinch的最終借款人都位于新興市場和發展中的國家，其中墨西哥、肯尼亞、尼日利亞和菲律賓是最大的接受者。

但這并不意味著RWA貸款就完全沒有風險，據統計，按協議的違約貸款總額來看，目前違約額比較大的幾家分別是Maple、TrueFi、Centrifuge。

其中，Maple的債權人在FTX暴雷后違約，當時Orthogonal和Auros做市商的資金卡在FTX。Maple的質押曾經產生過不錯的收益率，但違約對協議的打擊很大。Maple最近宣布了Maple2.0，主要變化有：可以安排和按比例取款、FirstLossCapital現在僅在池資產中提供、貸款人可以隨時要求退出、采用ERC-4626標準以實現DeFi內的互操作性等等。

TrueFi已經開始允許PM管理自己的基金，PM可以決定向誰貸款，并與借款人制定貸款條款。但要成為PM，需要獲得TrueFi的治理流程的審批通過。

另外，我們還要提一下OndoFinance，這是一個帶來TradiFi“鏈上無風險利率”的協議。它們目前推出了一個代幣化基金，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債，讓投資者更容易進入傳統資本市場。更有趣的是，代幣化基金權益可以通過批準的智能合約在鏈上進行轉移。當然，如果你想參與，那么需要KYC和其他個人信息，且最小規模為100KUSDC。

此外，Ondo正在推出FluxDeFi，這是一個去中心化借貸與代幣化證券融合的協議，作為CompoundV2的一個分支，它將支持免許可和許可代幣。Flux背后的邏輯很簡單，就是將USDC存入Ondo以賺取TradFi收益，然后，存入OUSG去借USDC，再fold就可以了。當然，你還可以借用其他加密貨幣以在其他DeFi協議中使用它。

DSR和Ondo/Flux是將TradFi收益帶入DeFi的一種有趣解決方案，這應該會提高所有人的DeFi收益。

總體而言，我認為RWA貸款有很大的發展空間。如果今年有更多的協議構建，并將TradFi連接到DeFi中，那么就可以解決加密貨幣對加密貨幣借貸收益率低的問題，只有更多的協議進入該領域，才可能提高DeFi的收益率。

作者：話李話外

本文主要涉及到的幾個概念提要：DeFi、TradFi、DSR、RWA。

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