區塊鏈:央行數字貨幣調控功能想象：為負利率創造空間_數字貨幣交易所官方網址

來源：時代財經

作者：時代財經馮珊珊

“央行數字貨幣的推出是眾望所歸，是我國成為全球金融基礎設施的重要里程碑。”談及近日央行數字貨幣正在內測的消息，ARPA聯合創始人MtFelixXu對時代財經表示。

MtFelixXu認為，央行數字貨幣能促進個人支付、為企業簡化辦事流程、打擊偷稅漏稅和洗錢行為，同時也讓大眾對區塊鏈有所認知，有利于技術型企業和開源社區。

而更令人興奮的一點，莫過于數字貨幣可能在經濟宏觀調控方面發揮的作用。“央行通過數字貨幣可以采取一些超常規的貨幣政策，比如實現存款負利率。”數字文藝復興基金會董事總經理曹寅向時代財經表示。

政府是最大受益

“毫無疑問，政府和央行就是央行數字貨幣的最大受益者，如果央行數字貨幣能夠做到對流通中現金的完全替代，則國家就能精確掌握人民幣體系內整體的流通和使用，對于經濟的宏觀調控有著指導意義。”TheForceProtocol&ForTube聯合創始人雷宇向時代財經表示。

雷宇認為，由于央行數字貨幣是可編程的，有可能出現這樣一種場景，在特殊的時期，政府能夠向特定的人群提供央行數字貨幣資金支持，而這些定向投放的央行數字貨幣通過可編程的手段能夠實現專款專用，促進經濟活動的恢復或者調節。

光大證券首席經濟學家：央行數字貨幣發行初期料不付息:光大證券首席經濟學家彭文生在接受采訪時表示，從DC/EP的名稱看，央行首發的數字貨幣，起碼在開始階段不付利息。這樣的話，即使工資都是由DC/EP發放，在滿足支付需要外，剩下的儲蓄還是會轉化為有息的存款或其他理財工具。DC/EP最終發揮替代現金和部分支付寶/微信支付的作用，節約紙鈔發行、流通、回收等環節的成本，但央行從中獲得的增量便利收益可忽略不計。如果央行對數字貨幣付息，其作為安全資產和流動性資產的屬性就會上升，對現有的貨幣金融格局的影響加大。央行數字貨幣將會直接影響個人和企業的資產配置行為，也會成為一種新型的、強有力的貨幣政策工具。正因為數字貨幣付息對金融體系和公共政策的影響較大，央行比較謹慎，起碼在開始階段不付息。預計會從小范圍測試開始，逐步推進。（中國證券報）[2020/4/27]

“總體上來說，央行數字貨幣的最大受益者當然是中國。”TOPNetwork聯合創始人NoahWang向時代財經如是分析。

Noah認為，人民幣的數字化能夠極大地方便人們的生活，從支付寶和微信支付的普及程度就可以看出這一點。“盡管馬云一再強調要實現無現金社會，但是沒有國家的支持，光靠企業是無法完全實現的。而現在國家數字貨幣的推出一定會加速這一進程，也使得真正實現無現金社會成為可能。”

聲音 | 新加坡金管局局長：與中國央行在區塊鏈、央行數字貨幣等話題展開討論:新加坡金管局局長孟文能（Ravi Menon）日前接受采訪時表示，隨著時間的推移，中國將需要更多地開展跨境業務，這正是我們希望未來能有更好聯結的地方。盡管中國央行未參與Ubin項目，但“我們保持密切聯系，并在區塊鏈、央行數字貨幣和其他中國很具優勢且深入研究的話題上展開討論。（21世紀經濟報道）[2020/2/3]

同時，中國數字貨幣可以借助互聯網新技術大大增強防偽功能，并可以實現對貨幣流動的監控，對預防和懲治金融違法犯罪行為具有重要意義。

更為重要的是，央行數字貨幣的發行有助于人民幣繞過西方國家的銀行體系，有效地在全球范圍內流通，也將進一步助推人民幣的國際化。“這對于中國和人民幣在國際上的地位有著非常重要的意義。”Noah表示。

相對而言，央行數字貨幣的推出對違法犯罪有遏制作用，以及對國際上的既得利益者有一定沖擊作用。

“那些用現金從事非法交易，和持有大量非法現金收入的人群，這部分灰色甚至是黑色的現金，在將來生存空間會越來越小。”雷宇表示，央行數字貨幣的推出將有助于透明化社會的建設，“是一個值得期待的大事件。”

聲音 | 歐盟：歡迎央行繼續評估央行數字貨幣的成本和收益:金色財經報道，歐盟理事會有關穩定幣監管的宣言草案已于10月6日正式發布，其中不包括有關歐盟發行自己的穩定幣的建議。 該文件稱，我們歡迎中央銀行與其他有關當局合作，繼續評估中央銀行數字貨幣的成本和收益，并與歐洲支付機構就私營部門在滿足對高效、快速且廉價的跨境支付的期待的作用方面進行互動。據此前報道，歐盟輪值主席國內部的一個小組正在研究有關穩定幣監管的宣言草案。消息人士否認該聲明將敦促歐盟創建自己的加密貨幣，并沒有特別建議歐盟應發展自己的加密貨幣。[2019/11/8]

雷宇坦言，央行數字貨幣的推出，對于平時不進行手機電子支付的人群來講，會有一個不方便、不習慣的適應期。“但是，由于央行數字貨幣的法償性，可以預見這部分人群最終也會接納并使用央行數字貨幣。”

為負利率創造空間

根據央行官員的公開發言，可以發現，推出央行數字貨幣的主要原因除了順應數字經濟浪潮，助推數字經濟發展、解決現有紙鈔體系有若干問題等。還有一個重要原因就是為負利率創造空間，從機制上解決居民提取現金對負利率政策的制約問題。

聲音 | IMF何東：央行數字貨幣可能是貨幣發行形態很重要的一個里程碑:據騰訊財經消息，國際貨幣基金組織（IMF）貨幣及資本市場局副局長何東出席“2018全球金融科技（北京）峰會時表示，央行數字貨幣可能是貨幣發行形態很重要的一個里程碑，在數字經濟的時代，央行也應該與時俱進，對他自己貨幣的形態進行改良、調整，這樣才能夠在數字經濟時代維護法定貨幣對公共政策起到的積極作用，包括在個人隱私的保護、可匿名性、反恐融資、反洗錢、貨幣政策、有效信息之間都可以起到比較良好的促進作用。[2018/11/17]

“央行通過數字貨幣可以采取一些超常規的貨幣政策，比如實現存款負利率。如果沒有數字貨幣的話，存款采取負利率，其實會很難做。”數字文藝復興基金會董事總經理曹寅向時代財經表示。

“為了延緩衰退，發達國家普遍開始實施負利率，負利率其實就是儲蓄稅，目前只是影響債券收益，但最終必然會傳導到消費金融和個人賬戶。”

據曹寅分析，在法幣世界內，貨幣政策的“繩子效應”長期以來困擾著各個央行的貨幣政策制定者。

所謂“繩子效應”是指貨幣政策的效果就像繩子一樣存在橈性，在通脹時采取緊縮貨幣政策效果明顯，而在通縮時，采取擴張的貨幣政策則效果有限。

央行數字貨幣研究所所長姚前對話業內專家：未來數字貨幣是可編程的智能化貨幣:12月19日，2017中國深圳FinTech（金融科技）全球峰會在深圳舉行，對金融科技創新及監管（Regtech）等前沿問題進行集中探討。大會上姚前在總結中，這樣給數字貨幣定義：“央行數字貨幣從長遠來看，從價值支撐的角度來說，是信用問題。從實現的方式來說，應該是加密問題。從操作的要求上來說，很可能是賬本的問題。從將來應用的前景來說，它應該是智能貨幣。”[2017/12/19]

“當采取緊縮的貨幣政策時，減少貨幣投放和貸款投放，治理通貨膨脹的效果立竿見影，中國在上世紀80年代時發生過幾次嚴重通貨膨脹，當時中國人民銀行采取了緊縮性貨幣政策，不久之后通脹就得到了控制。”

“但在經濟衰退和通縮時期，貨幣政策就會失效。97年亞洲金融危機發生后，中國出現了通縮，央行隨之采取了擴張性貨幣政策，但是價格指數并沒有起色，經濟并沒有復蘇，直到2003年我國經濟才走出了周期性的通縮。”

曹寅認為，擴張性的貨幣政策雖然能夠降低創造貨幣的成本，但是當全社會對未來的增長預期保持悲觀時，社會投資不會增加，在債務創造貨幣的貨幣機制下，貨幣創造量也會減少。在危機情況下，甚至會出現央行一邊放水，市場流動性一邊消失的情況，“這就是凱恩斯所謂的流動性陷阱。”

曹寅認為，央行加快推動央行數字貨幣發展，除了有利于負利率政策的實施，央行還可以通過數字貨幣實現貨幣政策的全面覆蓋，包括現在無法去管理的M0；可以通過數字貨幣建立起全面的貨幣流通的數據統計口徑和通道，“不僅便于跟蹤，而且能夠使貨幣政策的反饋周期更短，效果更好。”

技術型創新企業的大舞臺

“央行數字貨幣是一個巨大的金融技術創新，利用區塊鏈和其他技術，實現管控中心化、運營分布式的目標。”MtFelixXu表示。

MtFelixXu認為，央行數字貨幣可以將區塊鏈技術和現有的中心化金融基礎設施有效結合，針對CBDC的驗鈔、批發端支付結算、反洗錢等場景發揮巨大作用。

“區塊鏈脫胎于比特幣，是密碼學、大規模分布式網絡、共識機制等多種技術的集成創新，央行數字貨幣依托于區塊鏈，根據業務場景優化技術方案，但沒有炒作意義。”

在過去的兩年中，鏈圈的技術型企業響應國家號召，逐步把區塊鏈技術與產業結合，將區塊鏈可追溯、不可篡改等優勢應用到供應鏈金融、司法、版權、慈善等各個領域。

“央行數字貨幣給予了鏈圈技術型企業更大的舞臺，有極大的正面影響。此外，一部分擁有獨特技術創新的公鏈亦會受益。”

MtFelixXu認為，公鏈為開源社區主導，如以太坊，擁有龐大而松散的開發者群體，以“集市化”開發模式激發創新，可以作為新技術落地傳統金融之前的試驗田。

“央行數字貨幣相比公鏈，對電子貨幣的發行、管控，對交易性能、數據安全，和用戶隱私保護、身份認證等方面有著更高的要求，且需要融合現有的金融體系。”

“產業區塊鏈的公司將受益于央行數字貨幣的推出，一方面意味著寬松的政策環境，另一方面，央行數字貨幣將幫助產業區塊鏈公司打通支付流和金融鏈。”通證通創始人兼CEO、華西證券區塊鏈中心聯席主任宋雙杰向時代財經表示。

“比如說雄安，從建設的第一棟樓，種下的第一棵樹，到每一位參與建設的農民工工資，區塊鏈深度融入城市的建設發展，致力于穿透項目的每個層級。比如說供應鏈金融，國內已經出現挺多的區塊鏈供應鏈金融龍頭公司，致力于解決中小企業的融資難題。”宋雙杰認為，“產業區塊鏈圈子，據我所知，這一塊國內的發展還是很迅猛的。”

原生態區塊鏈發展前景堪憂

在看好產業區塊鏈發展的同時，宋雙杰對原生態區塊鏈的發展前景表示擔憂。

宋雙杰認為，原生態的區塊鏈圈子可以分為兩個部分：賺錢的和不賺錢的，賺錢的部分就是交易所、挖礦產業和借貸，交易所買賣通證賺手續費，挖礦產業賣生產通證的設備賺制造業的錢，借貸賺的是息差，金融屬性和周期性都很強。

“賺錢的這部分原生態的區塊鏈圈子，受的沖擊相對較小，畢竟有盈利模式，現金流能撐住。另外，這些頭部的交易所、挖礦產業公司都在積極的向監管部門靠擾，其原生態的屬性，我判斷是會越來越弱的。”

宋雙杰認為，在借貸模式中，又可以分化出中心化借貸和去中心化借貸，中心化借貸面臨的是強監管風險，去中心化借貸面臨的是系統安全、穩定運行的挑戰。“這兩個風險都在加大。”

“任何一個行業，當正規軍進來的時候，非正規軍都將面臨清理。中心化借貸之困在于如何獲得牌照；去中心化借貸在于，行業無監管，一片蠻荒，權責利不清，造成違法事件頻發，出現大量對借貸合約的攻擊。”

宋雙杰認為，由于監管缺位，這種攻擊事情是防不勝防的，除非使用極簡化的合約，像比特幣那樣，把附加的其他的功能都抽離，才可能保證極大的安全，要不然，功能越復雜，被攻擊的可能性越高。“但如果不增加功能，那去中心化借貸又沒有存在的必要，這是無解之題。”宋雙杰表示。

據宋雙杰觀察，這兩年區塊鏈行業沒有突破性的進展，市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局當中，所有的熱點都是曇花一現。

“近期市場大熱的借貸、期貨、合約等數字資產衍生品，只是給不適當的人群提供了不合適的杠桿工具，讓他們彼此搏殺，對于行業的長期發展無益。同時，市場因為缺乏監管，亂象叢生，與‘賭場’無異。”

宋雙杰認為，一些交易平臺頻繁出現“撥網線”、“停機”、“插針”等行為，加劇市場波動，難逃操縱市場之嫌。“這些作惡的公司，都將退出歷史舞臺。”

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Luna