FOM:國際金融通訊（2022年第25期，總第86期）_OMC

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國際金融通訊

■編譯：賀怡源國家金融與發展實驗室研究助理

■審校：胡志浩國家金融與發展實驗室副主任

IMF

切斷俄羅斯天然氣對歐洲經濟的影響

7月19日，IMF歐洲部門副主任及英國代表團團長弗拉納根等撰文，分析了切斷俄羅斯天然氣對歐洲經濟的影響。

考慮到之前高價格已經使得天然氣的需求有所下降，歐洲可以通過其他天然氣來源或使用其他能源，以緩解減少使用70%的俄羅斯天然氣所帶來的沖擊。一些歐洲國家可以單方面停止從俄羅斯進口天然氣，但由于完全禁止俄羅斯天然氣將會導致歐洲能源多樣化更為困難，且進口能力不足或運輸限制將導致供應鏈瓶頸，進而降低歐洲內部重新分配天然氣的能力，所以中歐和東歐一些國家的天然氣年消費量將會出現15%～40%的短缺。

為了衡量歐洲制裁俄羅斯天然氣的影響，文章基于兩種不同的假設，比較了今年供應沒有中斷與7月中旬全面停止俄羅斯天然氣進口兩種情況。如果歐盟市場保持一體化，那么市場調劑將有助于緩解經濟沖擊。如果物理限制阻礙了天然氣的分配，導致市場分裂，那么經濟產出將受到十分嚴重的負面沖擊。其中，中歐和東歐的一些國家經濟產出將會下降6%，奧地利和德國也將受到顯著的影響。

《上海國際金融中心建設系列報告2022》：打造功能強大的上海離岸金融體系:11月27日消息，高金智庫發布了《上海國際金融中心建設系列報告2022》，報告建議，進一步完善多層次資本市場建設，推動金融服務實體經濟，助力實體經濟實現綠色轉型，通過推動金融科技監管創新，維護國家金融安全。圍繞貨幣自由兌換功能，報告認為，為實現這一功能，關鍵在于打造相對獨立、功能強大的上海離岸金融體系以及人民幣跨境使用樞紐，進而推動貿易投資高水平自由化便利化，提升人民幣金融資產配置中心和風險管理中心功能。（證券時報）[2022/11/27 20:56:55]

因此，文章建議歐洲政府應當確保能源供給，繼續緩解進口壓力以及天然氣輸送的基礎設施瓶頸，為緊急情況下歐盟能源互濟做好準備，在保護弱勢家庭的同時鼓勵節能，并為天然氣智能調配計劃做好準備。

MarkFlanagan,AlfredKammer,AndreaPescatori,MartinStuermer,“HowaRussianNaturalGasCutoffCouldWeighonEurope’sEconomies,”https://blogs.imf.org/2022/07/19/how-a-russian-natural-gas-cutoff-could-weigh-on-europes-economies/

國際金融論壇2021年春季會議在京舉行，數字貨幣成大會重頭戲:5月29-30日，國際金融論壇2021年春季會議在京舉行。本次大會以“后疫情時代：全球治理與國際合作”為主題，特邀全球多位國家領導人和金融界領袖作為嘉賓以線上和線下相結合的方式參與，討論議題包括后疫情時代全球抗疫合作、可持續金融、中歐碳定價等主題，為構建全球開放共贏新格局建言獻策。值得注意的是，隨著數字貨幣的興起以及各國央行對其研究的深入，本次大會特別設立“數字貨幣與未來數字化轉型”為主題分論壇。分論壇由IFF學術委員、中央黨校國家行政學院研究員陳炳才主持，中國證監會科技監管局局長姚前，北京市地方金融監督管理局局長霍學文，國際清算銀行亞太區首席代表悉達多·蒂瓦里，中國證券金融股份有限公司董事長聶慶平，中國證券業協會會長安青松，清華大學經濟管理學院金融系主任何平，IFF 學術委員、西班牙對外銀行（BBVA）亞洲首席經濟學家夏樂，維也納區塊鏈中心首席科學官亞歷山大·艾斯爾等嘉賓出席，討論數字貨幣及數字化轉型這一熱門議題。此外，作為區塊鏈行業唯一公鏈項目受邀參會的代表RChain創始人盧修斯·格雷戈里·梅雷迪思將通過視頻的形式分享他對于區塊鏈及數字貨幣的看法。注：國際金融論壇（IFF）是總部設在中國的、非營利、非官方獨立國際組織。2003年10月由中國、美國、歐盟、聯合國等20多個國家、地區及相關國際組織的領袖共同發起成立，是全球金融領域高級別常設對話、交流和研究機構。作為中國與新興經濟體的國際金融合作及戰略智庫平臺，被譽為全球金融領域的“F20（Finance 20）”。[2021/5/30 22:56:53]

PIIE航空旅行的恢復情況

聲音 | 社科院國際金融研究室主任：Libra的初衷肯定不是為了維護和增強美元霸權:據中國新聞周刊報道，社科院國際金融研究室主任劉東民向《中國新聞周刊》分析表示，Libra對現行國際貨幣體系影響比較大，無論是發達國家還是欠發達國家都會對其有嚴格的監管和要求。未來幾年，Facebook需要跟各國政府和國際金融機構進行深入溝通和妥協，可能會改變策略。因此，Libra的落地不會太快，也不會太順利。由于目前Libra錨定的一籃子貨幣比例還不清楚，尚不能判斷是否會對美元全球霸權產生影響，不過Libra的初衷肯定不是為了維護和增強美元霸權。中國在研究數字貨幣上有著充足的時間窗口。Libra要想落地并不簡單，需要相當長時間與各國政府和國際金融機構進行斡旋。因此，中國有著充足時間去研發自己的數字穩定幣。此前，央行在數字貨幣做了很多工作，大量民營企業在區塊鏈、第三方支付技術、數字貨幣研發上有著重組技術積累和實際應用。因此，中國只需要適當的政策調整，在數字穩定幣研發上應該很快能夠走到世界前列。[2019/7/19]

7月28日，PIIE高級研究員費里等對一家歐洲大型航空公司從2019年1月到2022年4月的航班信息進行了數據分析后發現，航空旅行恢復主要反映出旅游活動的恢復，而商業旅行的恢復則較為遲緩。

香港國際金融學會會長肖耿：加密SDR數字貨幣或許能讓SDR的未來發展另辟蹊徑:根據第一財經發布的一篇評論文章《肖耿：從美元到e-SDR》中提到，據Palais Royal Initiative報告，提高SDR全球地位的關鍵是通過“在適當保障機制下定期配置SDR”甚至在“特殊情況下”配置SDR。報告還要求IMF與私人部門合作“探索讓SDR在私人交易中得到更廣泛運用的方法”。SDR成為中立的超主權國際儲備貨幣的主要障礙來自地緣利益，以及幾個發行儲備貨幣的央行，不僅包括美國，也包括歐元區、中國、日本和英國，對SDR的重視程度。但加密貨幣的出現或許能讓SDR的未來發展另辟蹊徑：私人部門目前可以直接與央行合作，創造一種加密SDR數字貨幣，或稱“電子特別提款權（e-SDR）”，作為計價單位及儲值手段。[2018/5/1]

旅游業正在走向全面復蘇，主要的旅游航線已經基本恢復到疫情前狀態。但疫情對商業路線的沖擊持續時間則更長，且可能造成較為持久的后果。數據表明，商業交通減少20%是完全有可能的。而且在這種情況下，面對面的交流很可能會徹底被視頻會議取代，使生產力及商業效率提高。航線恢復的這一特征，加上人們對供應鏈彈性的關注、Justintime生產模型所面臨的地緣脆弱性以及疫情的創傷性經歷，迫使人們重新審視當前的全球化模式。這也將導致一個全新的全球分工體系正在逐漸形成。

金融穩定委員會主席Mark Carney：數字貨幣資產暫不對國際金融體系構成威脅:國際金融穩定委員會官方Twitter發表委員會主席Mark Carney致20國集團財長函。他表示，目前數字貨幣資產暫不對國際金融穩定構成風險，然而隨著數字貨幣的廣泛使用和迅速發展，該評估也會隨之產生變化。金融穩定委員會也表示，需要更多的國際協調來填補數據空白，以監測這個迅速發展但仍然很小的行業，這個行業在全球GDP高峰期的價值不到全球GDP的1％。FSB對數字貨幣市場最初的評估是：不會對全球金融穩定構成威脅，FSB將專注于審查現有規則，而不是推行新標準。[2018/3/19]

2020年3月，中國停止了大部分國際航線，并且隨后國際航線的放開也十分有限。然而，中國國內航班恢復速度快于美國國內航班。這反映出疫情帶來的沖擊，使得中國經濟更趨于內向型，并加速了對其原有經濟模式的全面反思。這一變化可能會給與中國關系密切的國家、地區及組織以及全球生產網絡造成較大影響。同時，雖然疫情沖擊不會導致中國與西方經濟脫鉤，但卻可能會加快這一進程。

ThomasBelaich,JeanPisani-Ferry,“AirTravelMostlyResumesforTouristsButNotBusinessPassengers:AnAirlineCaseStudy,”https://www.piie.com/blogs/realtime-economic-issues-watch/air-travel-mostly-resumes-tourists-not-business-passengers

美聯儲聯邦公開市場委員會聲明

7月27日，美聯儲發布FOMC聲明指出，美國近期支出和生產指標有所松動。盡管如此，近幾個月就業增長強勁，失業率依舊很低。通脹率處于較高的水平，這反映出疫情相關的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更廣泛的通脹壓力。俄烏沖突持續給通脹帶來上行壓力，并對全球經濟活動形成壓力。因此，FOMC將高度重視通脹風險。FOMC致力于實現充分就業以及2%的長期通脹率目標。為了實現這些目標，FOMC決定將聯邦基金利率的目標范圍提高到2.25%～2.5%，并預期繼續上調目標利率是較為合適的政策選擇。除此之外，正如5月份公布的縮表計劃所示，FOMC將繼續減持國債、機構債務及抵押貸款支持債券。為了評估政策立場是否合適，FOMC將持續關注最新信息所反應出關于經濟前景的含義，特別是公共衛生、勞動市場條件、通脹壓力、通脹預期以及金融和國際發展等方面。如果出現了可能阻礙FOMC政策目標的風險，那么FOMC將調整貨幣政策立場。

見《國際金融通訊》2022年第15期，總第76期。

FederalReserve,“FederalReserveIssuesFOMCStatement,”https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220727a.htm

歐央行歐元區經濟及金融形勢

7月21日，歐央行行長拉加德等發表演講，闡述了歐元區經濟及金融形勢。

經濟活動有所放緩，高通脹對購買力的負面沖擊、持續的供給制約和更高的不確定性都對經濟造成了明顯抑制作用；但同時，經濟的重新開放、強大的勞動力市場及財政政策的支持又將促進經濟活動。6月，通脹率上升至8.6%，這主要是由于能源、食品價格的上升，加上供應鏈瓶頸持續存在而需求端有所恢復所共同導致的。由于以上因素不會快速消散，且同時還存在歐元貶值，所以預計通脹還會在未來一段時間內保持高位，但長期來看，通脹率會回到目標水平。勞動力市場保持強勁，5月失業率下降到6.6%這一歷史低點，許多部門的職位空缺數量都反映出對勞動力的強勁需求。

金融方面，由于經濟和地緣的不確定性，市場利率一直在波動。銀行對家庭、企業提供有力的貸款支持，但由于需求下降，預計未來對家庭貸款可能會有所下降，同時，對投資貸款的需求也可能會有所下降。由于流動性儲蓄及歐央行資產購買的減少，貨幣增長將繼續放緩。

為了確保通脹率在中期恢復到2%的目標水平，歐央行認為應當在政策利率正常化的進程中，做出更大的改變。因此，歐央行決定將其三個關鍵利率提高50個基點。同時，歐央行批準使用反碎片化的傳導保護機制，TPI可以確保歐央行的貨幣政策立場在所有歐元國家都得以順利傳導，是貨幣政策確保有效，并順利實現歐央行價格穩定目標的必要條件。

ChristinaLagarde,LuisdeGuindos,“PressConference,”https://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/2022/html/ecb.is220721~51ef267c68.en.html

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中國社會科學院國家金融與發展實驗室設立于2005年，原名“中國社會科學院金融實驗室”。這是中國第一個兼跨社會科學和自然科學的國家級金融智庫。2015年6月，在吸收社科院若干其他新型智庫型研究機構的基礎上，更名為“國家金融與發展實驗室”。2015年11月，被中國政府批準為首批25家國家高端智庫之一。

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