XRP:XRP短暫勝訴，SEC初步認可BTC現貨ETF，后市怎么看？_SEC

2020年12月，Ripple遭美國SEC起訴。經過三年艱苦的法律斗爭后，Ripple終于迎來了「短暫」的勝利。

今晚，美國聯邦法官裁定Ripple公司通過交易所以及算法程序出售XRP代幣并不構成投資合約，但法院同時也支持了SEC提出的動議，即機構銷售代幣確實違反了聯邦證券法。消息一出，XRP價格從0.473USDT一度暴漲至0.64USDT，1小時最高漲幅超過35%。

XRP律師和分析師預測幣安和Coinbase將勝訴美SEC:金色財經報道，XRP律師John E. Deaton和ETF行業先驅Dave Nadig與加密分析師The Wolf of All Streets一起討論美國證券交易委員會 (SEC) 在敗訴Ripple和Grayscale Investments后失去信譽的問題。

Deaton表示，幣安和Coinbase將勝訴美SEC。Streets表示，美SEC和Gary Gensler在采取類似行動之前會三思而后行，而Grayscale的勝利具有里程碑意義。Deaton聲稱SEC無法對Grayscale裁決提出上訴，因為他們未能給出拒絕比特幣ETF的理由。[2023/9/1 13:10:03]

XRP 24小時資金凈流出35.23億元人民幣:金色財經監測數據顯示，加密貨幣市場24小時資金凈流出排名前三分別為[2021/3/27 19:21:29]

最終結論

在這場判決中，SEC與Ripple都不是真正意義上完全贏家。關于XRP究竟是否屬于證券，目前并沒有清晰的定論。不過，該消息還是被迅速傳播，也被視為加密市場反抗SEC的一大利好。

特別是當前Coinbase以及Binance等加密巨頭遭遇SEC起訴，給整個加密市場蒙上了一層陰影，Ripple的勝利在此時顯得尤為振奮人心。加密社區高喊，XRP的一小步，加密的一大步。

分析師：XRP已觸底，或將大幅上漲:加密貨幣分析師及交易員Credible Crypto表示，XRP即將迎來大規模上漲。其認為XRP的熊市底部已經到來，他根據Elliott Wave Theory預計XRP很快將開啟漲勢。至于比特幣，該分析師認為，其現在正處于牛市，且短期內將面臨14000美元的阻力。（The Daily Hodl）[2020/8/25]

注意到，在法院的判決書中也有一些值得關注的細節。

首先是法院支持SEC的動議部分，即Ripple的機構銷售代幣構成了未注冊的要約和銷售投資合同，違反了《證券法》第5條。法院是根據Howey測試的三個方面進行判定的：

Ripple CTO：與比特幣和以太坊不同，XRP本質上是綠色加密貨幣:Ripple公司的首席技術官David Schwartz探討了加密技術的可持續性和生態友好度這一重要問題，他稱XRP是一種環境友好的加密貨幣，因為它的不可開采性質，不像比特幣和以太坊，它們的開采需要消耗大量的能源。（U.Today）[2020/7/9]

Howey測試第一步檢查“資金投資”是否屬于相關交易的一部分；被告并不否認支付了金錢，因此法院認為這一要素成立。

Howey測試第二步，即是否存在“共同企業”；法院認定存在一個共同企業，因為記錄表明存在一個資產池，并且機構買家的命運與企業的成功以及其他機構買家的成功聯系在一起。

Howey測試第三步，研究Ripple機構銷售的經濟現實是否導致機構買家“對從他人的創業或管理努力中獲得利潤有合理的預期”。法院認為，處于機構買家地位的合理投資者會購買XRP，并期望他們能從Ripple的努力中獲得利潤。”

有意思的，法庭之所以裁決Ripple通過交易所以及程序銷售XRP代幣不構成投資合約，是因為程序化銷售不符合Howey測試第三點，即對利潤的合理預期。

法庭認為，機構買家合理地預期，Ripple將利用其從銷售中獲得的資金來改善瑞波幣的生態系統，從而提高XRP的價格。但是，程序化買家不可能合理地期望同樣的結果。“Ripple的程序化銷售是盲目的買賣交易，程序化買家不知道他們的錢是否流向了XRP或任何其他XRP的賣家。

自2017年以來，Ripple的程序化銷售額占全球XRP交易量的比例不到1%。因此，絕大多數從數字資產交易所購買XRP的個人根本沒有投資瑞波幣。機構買家根據合約直接從Ripple購買XRP，但經濟現實是程序性的買家和二手市場的買家不知道自己的錢是給了誰。”

(關于程序銷售的內容)

最終，法院作出Ripple的程序化銷售XRP不構成投資合約，不違法證券法。并且，法院還裁決使用XRP對其他人的投資、賞金、贈款以及向高管轉讓等均不構成投資合約，不違法證券法。

美國作為海洋法系集大成者，此番XRP裁決也為后續其他加密貨幣項目案件提供判例依據。特別是通過程序銷售代幣不違法證券法，也直接證明了交易所開設代幣交易并不違反證券法，但是最好不要通過ICO/IEO等形式銷售代幣，因為這可能會被認定為符合機構銷售的條件。

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