區塊鏈:金色觀察 | 合約市場Q2數據復盤：火幣多維度跑贏 擔綱“合約之王”_區塊鏈

在經歷過2017年的瘋狂牛市與2018年的漫長熊市之后，牛熊轉換之間，追求“高波動性”與“巨額收益”的加密資產愛好者不再只滿足于現貨交易等單向產品。以期貨合約為代表的一系列衍生品應時而入，逐漸成為加密市場的主流代表。

2017年的合約交易平臺僅十幾家，而在三年后的今天，無論是傳統金融巨頭還是新生交易平臺，都將合約市場視為“兵家必爭之地”。據不完全統計，目前各大交易所參與期貨合約市場的時間順序為：2014年BitMEX、OKEx、BitFlyer；2016年Bitfinex；2017年CBOE、CME；2018年MXC、Derbit、BHEX、Bybit、Huobi；2019年Binance、Bakkt。

隨著多家老牌、新秀交易所的涌入，作為加密資產行業藍海的合約賽場競爭正趨于激烈。2020年開年以來的“大漲大跌”更是促進了合約市場的火熱。金色財經對比Skew、Tokeninsjght、CryptoRank等權威三方渠道數據發現，2020年第二季度，在交割合約、反向永續合約和整體交易量表現層面，火幣連居首位，擔綱Q2合約之王。

作為數字金融市場的重要組成成分，合約市場的演進一直伴隨著無數“一夜暴富”和“血本無歸”的傳奇故事。而今天，這個充滿無限機遇與想象空間的領域，正引得各方勢力相爭。火幣作為“后入場者”正顯示出強勁的發展態勢。

金色相對論 | William：BTC和原油有聯動性其實是系統性危機造成的:在今日舉行的《危機向左，信仰向右》的比特幣減半特輯之行情篇的直播中，針對“BTC和美股以及原油產生聯動的深層原因是什么”的問題，OKEx研究院首席研究員William表示，想真正衡量一項資產是否是避險資產，主要是看其波動率是否足夠小，目前主要的避險工具有黃金、國債。如果大家去仔細統計數據，會發現黃金和國債的波動率都比較小，而比特幣的波動率冠絕全球，這樣的高波動率資產，怎么能稱為避險資產？很多人把比特幣因通縮帶來的抗通脹屬性視為比特幣避險的證據。要理解3月全球流動性危機期間比特幣暴跌的原因，首先需要解釋一下流動性的相關問題，很多人都很簡單地把流動性不足歸結為貨幣性資產的量不足，實際上，流動性不足還與人們的風險偏好、預期收益有關。這也是為什么美聯儲在進行了長達近十年的量化寬松政策后，本輪危機一爆發，全球從流動性過剩迅速轉變為流動性不足的原因所在，這也是我們要理解為什么比特幣會發生暴跌的根本，比特幣并非避險資產，而是一種高風險的另類投資資產。當流動性異常緊缺時，比特幣作為高風險另類投資資產，資金自然會從中抽走以尋求更安全、流動性更好的資產，價格即出現暴跌。BTC和美股以及原油產生聯動的原因，兩者發生聯動，其實還是受系統性危機的影響，即我們前面所提到的3月爆發的流動性危機，目前比特幣還是一個比較小眾的市場，其市值甚至沒有美股Apple一家公司的市值高，更重要的是，目前加密數字貨幣并未納入全球主要機構投資者的資產配置池中，所以在正常情況下比特幣和美股、原油價格并不會產生聯動。所以兩者表面上看起來有聯動性，其實是系統性危機造成的。[2020/5/12]

首先在整體交易量方面，加密資產數據公司CryptoRank發布2020年第二季度火幣合約報告顯示，Q2火幣在BTC合約市場中處于領先地位，24小時交易量排名第一。截止7月14日10:00，skew數據顯示，BTC合約24小時交易量前三名分別為Huobi、OKEx、Binance。CryptoRank排名也顯示，BTC24小時交易量前三名分別為Huobi、OKEx、Binance。

金色晨訊 | 12月15日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：北京、天津、國家電網、以太坊、密碼法

1. 北京發布《關于推動北京游戲產業健康發展的若干意見》：支持區塊鏈等在游戲領域的應用研究。

2. 天津29家試點銀行加入區塊鏈服務平臺 放款近600萬美元 。

3. 國家電網董事長寇偉：區塊鏈等技術為電網技術升級提供強大動力。

4. 清華經管數字金融資產研究中心主任羅玫：數字貨幣的會計和稅收制度是區塊鏈促進產業升級的基礎設施。

5. 金融分析師肖磊：誰使用好數字貨幣，誰建立新的全球性金融體系的概率就更大。

6. 以太坊基金會合作初創公司Iden3發布報告：以太坊可通過ZK-Rollup達到Visa的TPS。

7.? 密碼技術廣泛應用于區塊鏈等領域 《密碼法》實施將有力推動網絡空間的安全建設。

8. 倫敦大學與能源供應商啟動基于區塊鏈的能源交易項目。[2019/12/15]

多項交易量指標數據評審，Huobi均居于首位，通過相互印證展示了火幣合約領先地位的穩固。?

（數據統計截止7月14日10:00）

（數據統計截止7月14日10:00）

金色相對論 | 李煉炫:鏈改的靈魂還是在于幣改:本期金色相對論中，在關于“ 鏈改，為什么？改什么？”這一問題上，天風證券區塊鏈研究中心研究員李煉炫表示：\"所謂鏈改，按字面意思是將區塊鏈技術應用于傳統企業，但是實際內含我認為還隱含著幣改，即通證經濟模型的設計，幣改才是鏈改的靈魂，幣改的關鍵在于設計出完美的激勵經濟機制。如果只有技術上的應用，那么我相信這種類型的鏈改很難成功，鏈改不僅僅是簡單的技術升級，更多地是其背后的生產關系改良，即應用通證經濟來改造傳統行業。不然，人工智能不先進嗎？3D打印不先進嗎？憑什么鏈改為什么會引起這么大的關注？就是因為通證的應用，通過生產關系的改良來促進生產力的發展。按鏈改的第一種定義，供應鏈行業，如果僅僅只是應用區塊鏈技術而不涉及通證模型，實際上非常簡單，國內去年不是已經有將區塊鏈技術應用于江西贛南橙橘做溯源的案例了嗎？但是我相信在場的各位肯定覺得這樣的變革并不會整個市場的關注，所以，鏈改的靈魂還是在于幣改。\"[2018/8/10]

永續合約方面，自2020年4月3日—4月24日，火幣先后上線ETH、BCH、BSV、EOS、LTC、XRP、ETC、TRX、LINK、ZEC、ADA、DASH永續合約，并于4月29日實現火幣永續合約BTC、ETH實時結算功能。5月8日，火幣合約升級至V4.1.0 ，業界首推“閃電手”跟單吃單功能。?

金色財經現場報道，Niko：歐洲人對新的事物接受能力較慢:在2018年世界數字資產峰會（WDAS）暨FBG年會上，大會邀請來自歐洲各地的企業項目前來針對區塊鏈在歐洲的現狀進行探討。來自Aeternity的Niko表示，歐洲人都偏向于保守，對新的事物接受程度較慢，區塊鏈技術在其中發展還需要經歷一段時間，才能逐漸被大眾所認知。[2018/5/3]

據Tokeninsight發布的《2020年4月永續合約市場分析報告》顯示，2020年第一季度數字資產合約主要交易所成交量總規模達$21,048億。其中，行業前三（以成交量計），即Huobi合約（第一）、OKEx（第二）和BitMEX（第三）占市場份額約56%。行業壁壘已經建立，并預計2020年合約市場馬太效應將更加明顯。

各主要交易所近端（五檔）盤口深度匯總（口徑：BTC永續合約；采集日期：20年5月6日）

來源：各交易所；TokenInsight

在對各主要交易所五檔近端深度的對比中，Tokeninsight發現BitMEX作為最老牌永續合約交易所，近端深度第一。而上線永續合約不足四個月的火幣合約則在很短的時間內達到了第二的位置，由此可見火幣合約盤口深度的初始優越性便很強大。

金色財經訊:比特幣價格突破 ￥80000，創歷史新高，數據來自韓國交易所Bithumb。[2017/11/29]

此外，加密谷在4月底發布的《永續合約產品設計》報告披露，在4月18日13點03分，隨機監控了火幣BTC永續合約10分鐘的盤口數據，結果顯示火幣永續BTC在市場價0.2%價差以內的掛單量始終維持在130萬美金至160萬美金區間內，確保用戶能以極小的滑點開平倉。?

值得注意的是，5月10日，火幣永續合約交易量24H首次反超BitMEX，此后交易量穩居反向永續合約市場全球第一的位置。

據火幣官方統計，截至5月12日12:00（GTM+8），火幣永續合約24小時交易量達到54.66億美元，超越BitMEX 24小時交易量52.24億美元，占比達到104.65%，后持續保持反向合約交易量全球第一。此次永續合約交易量的突破，證實了火幣合約全球第一的綜合實力，也再次顯示出火幣合約在流動性、深度、風控機制、產品體驗、用戶服務等多個方面的強大領先優勢。

在整體交易量、反向永續合約、反向合約等多層面，火幣均呈現出“后來者居上”的態勢。火幣合約COO TOM指出：“在充分競爭下出現的好的產品、技術以及服務，自然就會受到用戶的格外青睞。市場是最聰明的，用戶是最聰明的，交易所做的好不好，是怎么對待用戶的，他們心里都有數，平臺的表現在市場上也會有目共睹。只要秉持嚴謹、專注、踏實的作風，一步一個腳印做好產品，為用戶提供安全、可信、高效、便捷的衍生品交易服務，就能快速發展裝壯大，產生虹吸效應，無論是拉新還是留存都只會向強者靠齊。”

回顧火幣合約的發展路徑可見，創新一直是火幣合約的基礎常態。CryptoRank報告指出，二季度火幣合約產品的升級重點圍繞永續合約和季度合約，持續擴展增量市場。

數據方面，火幣反向永續合約交易量已晉升至全球第一。交割合約方面，在2020年6月12日火幣合約平臺進行了系統升級后，火幣次季度交割合約正式上線。與其他周期相比，次季度最核心的吸引力就是它持倉周期長。一般來說，持倉周期更長的次季度合約和現貨的基差會更大，用戶的套利空間也更大。另外，最長6個月的持倉周期，可大大減少長線用戶換倉頻率，實現長期持有，而較少換倉可以節約交易手續費，降低持倉成本，進而提高整體潛在收益率。所以，次季度合約對套利和長線用戶相當友好。

至此，涵蓋當周、次周、當季度、次季度四種持倉周期的火幣交割合約實現了產品維度的全覆蓋。火幣增加了產品多樣性，給用戶提供了更多的交易選擇，增加了套期保值或風險對沖的機會。當然，這也是火幣全球化擴張的一個動作。?

火幣合約COO TOM表示：“火幣合約從2018年上線到現在，經歷摸爬滾打，經歷從零到一，才實現市場整體交易第一，其中交割合約和反向永續合約也是全球第一，而且保持全品種“零分攤”。這期間，火幣合約也率先在業內推出“他所VIP即我所VIP”，實時結算和業界首創的吃單跟單功能，從某種程度上說，這些創新也受到了這個競爭環境的鞭策。未來整個衍生品市場“多強”局面還是不會消失，整個市場也會朝著更專業化方向發展，產品會更加豐富，全球化局面加速，現在推出次季度時機剛好。用戶需求在增加了，那我們圍繞用戶需求也不斷完善和豐富產品。”?

值得一提的是，經過了Q2持續不斷的產品升級與創新，火幣合約的腳步并未停止。幾日前，火幣方面透露“即將上線期權合約產品，目前處于內測中，不日將與廣大用戶見面。“根據目前網上流露出的部分火幣期權測試資料來看，火幣期權產品無論是用戶界面還是交易體驗上，都可圈可點，尤其在一些細節上做足了功夫，在操作上對入門用戶十分友好，解決了當下期權市場上長期存在的上手難、操作難、門檻高的弊端，這也符合火幣合約一貫嚴謹、專注、務實的作風，沒精心打磨的產品絕不會推向市場。

TokenInsight一季度發布的研究報告顯示，今年第一季度數字資產合約成交總量破2萬億美元大關，相較2019年四個季度的平均值上漲314%，預計到2020年下半年，各交易所合約交易量還將成倍增長。

但上半年接二連三的動蕩，無疑給火爆的合約交易澆了一盆冷水。極端行情帶來的動蕩充分暴露了當前的市場機制還不夠完善，交易所的穩定性與風控手段欠缺等問題。

事實上，對于衍生品交易所來說，最難的還是風控。因為衍生品有高杠桿，且7*24h交易，沒有傳統金融里的漲跌停板制度。衍生品交易，除了要有現貨交易通用的風控，如資產安全、KYC、AML等，同時還要保證交易者和平臺自身的安全。交易所風控大概可以從以下幾點來看：交易規則的合理性；交易所盤面的流動性；用戶異常行為的預防、監控及處理；交易所面對穿倉的能力。這幾點有一點做不好，都有可能給用戶或交易所自身帶來巨大的風險。市場上不乏衍生品交易所出現風控事故直接破產倒閉的事情。

對于用戶而言，穩定可靠的合約交易系統才是“硬道理”。金色財經了解到，火幣合約在風控上的硬實力也在業內首屈一指。

例如火幣在降低用戶強平風險和用戶保護方面一直有著深入探索和創新。目前上線的階梯強平機制、階梯調整系數機制、強平引擎同時參考指數最新價和EMA，支持三階段強平保護機制，盡可能降低用戶的強平風險。對于風險準備金的使用，火幣合約直接承諾，在風險準備金余額為正的情況下，絕不觸發盈利用戶的分攤。

火幣合約COO TOM對金色財經介紹，“目前，火幣合約經過不斷迭代升級，在風控方面搭建了自己的護城河，除了用戶能直接感受到支持實時結算（交割合約支持BTC, ETH和LTC, 永續合約支持BTC和ETH），和保持交割和永續合約全品種‘零分攤’外，火幣合約還有成熟且強大的風控體系：如持倉限額、限價機制和限頻機制，異常情況實時監控，階梯強平機制等。在系統性能上，火幣合約系統現在已經升級到了V4.1.0，下撤單響應速度得到了成倍提高，整個系統流暢性大大提升。”

目前的合約交易平臺市場，萬花齊放，百舸爭流，但歸根結底比拼的還是平臺能力。火幣合約在風控機制上的設計對用戶極其友好，加上在流動性與深度、系統性能、產品技術等方面已經搭建了極具競爭力的護城河。這也是火幣合約能夠穿越牛熊，在極短時間內做到了交割合約和反向永續合約全球第一，合約整體交易量全球第一且持續領先的關鍵。?

總體而言，整個數字資產衍生品市場目前還是處在發展初期階段，相對于傳統商品衍生品市場，數字資產衍生品還在完善當中，未來才是以期貨合約和期權合約為代表的數字資產衍生品市場蓬勃發展的起點。各家交易所也在爭分奪秒的打磨產品開拓市場。

對此，火幣合約負責人表示“期權是火幣合約2020年的一個重大戰略，目前正在內測的結果也讓我們很滿意。期權上線后，火幣合約將覆蓋反向交割合約、反向永續合約，以及期權合約，衍生品布局將會更全面，成為一站式的投資平臺，為用戶提供全方位交易服務。當然，期權上線也會進一步加強我們在全球市場的領先地位，我們對此很有信心。”

已經領跑市場半年的”合約之王“火幣，正在新的起點上勾畫更大的藍圖。

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