Uniswap:脫水大字報：Uniswap V4 Gas費狂降_SEC

本期看點：

1.UniswapV4創建新池的Gas成本降低99%

2.6月FOMC暫停加息，但遠未終結

3.如何從山寨幣軋空行情中獲利？

01重要新聞

1.聯邦法官拒絕凍結幣安美國交易平臺資產的臨時限制令

2.香港立法會議員：已與Coinbase取得聯系，將探討Coinbase在香港發展機會

02Twitter觀點

1.Rocky：AI賽道可能成為接下來的熱點

今天Web3基金，都在討論這個項目。看來A16Z帶頭，迫使Web3基金，轉頭要向AI賽道下注了。

2.Phyrex：大資金還是沒進來

雖然和我上午的預期是一樣的，但我一點都不開心。確實隨著CPI的走強補上了周一CME的缺口，但卻是用插針的方式補足的，這就說明最大痛點是一點機會都沒有準備給，完全就是為了壓制價格，而且從成交量來看也是挺高的。更要命的是CME在補完缺口后就一路下行，目前CME中Billions項目組ETH始終都保持著正溢價，大體能維持3美金以上的溢價，看上去還不錯，但實際上ETH仍然沒有回到低波動的狀態，反而現在波動率還在上升，雖然也是在預期之內，但隨著資金的轉移，當前ETH和BTC的匯率已經跌破了0.067，而且還有繼續下行的趨勢，這也說明了更多的資金開始回到BTC的身上。

但，你們也知道我想說什么了，如果沒有大體量的資金或者是做市商進來，還是很難和最大痛點博弈，目前納指期貨已經上漲已經超過1%了，而BTC還在26,100美金左右晃悠，這就沒什么可說的了，拳頭沒有人家大，怎么分析都是狗P。

3.Bitwu.eth：Uniswap的發展路徑

#UniswapV4觀點：一條越來越清晰的路徑，Uniswap的野心不在DeFi，而是幣安為代表的CEX陣營

Galaxy Digital聯席總裁：今年應該加強收購后的管理:金色財經報道，Galaxy Digital 聯席總裁 Chris Ferraro 表示，在去年年底進行了兩次基礎設施收購后，Galaxy Digital有剩余資金，但計劃通過第一筆投資來解決問題。

Ferraro 在 JMP 證券技術會議上發言時表示，今年應該加強收購后的管理，整合它們，打好基礎并進行建設。我們很幸運擁有多余的資本，即使在這一切之后也能資本化。我不會打折我們可能會在并購方面再次活躍起來，但如果我們做不到這些，我們就做不到正確的購買更多的公司。

去年 12 月，Galaxy Digital同意以約 6500 萬美元的價格從 Argo Blockchain 手中收購 Helios 比特幣挖礦設施及其相關業務，并于上個月完成了對安全機構數字資產托管平臺 GK8 的幾乎所有資產的收購，價格約為4400萬美元。[2023/3/7 12:45:54]

第一，V4的主要看點在：*掛鉤*單例模式，可以說V4推動DEX更加成熟這條路上越走越遠

第二：Uniswap的一路迭代，始終堅持著三個方向：資本效率和“基建化”，以及給予社區更大的自主權

從AMM到集中流動性到掛鉤，DEX的資本效率在不斷提升；“基建化”主要在可組合行性，比如經典案例就是PERP，基于Uniswap構建的衍生品市場，Uni從DEX逐漸成為了行業基建，另外，從更新角度來看，UniswapV4正在進一步釋放更大的社區潛力

第三，對于行業龍頭，還能保持如此的迭代速度，真的不容易，可見Uniswap的野心不在于DeFi，而是幣安為代表的CEX陣營。

03鏈上數據

Glassnode：比特幣總轉賬量繼續處于周期性低點

由于總轉賬量繼續處于周期性低點，鏈上結算保持平靜。本周整體轉賬量沒有明顯上升，保持在$2.85B/天左右。

Kaiko：Binance.US上的比特幣買賣價差較上周收窄

Binance.US上的比特幣買賣價差已從上周的高點收窄，但仍高于今年的平均水平。

Coinbase前產品經理的律師要求法官駁回相關內幕交易案動議:2月7日消息，Coinbase前產品經理Ishan Wahi及其兄弟Nikhil Wahi的律師要求法官駁回相關內幕交易案的動議，表示美國證券交易委員會（SEC）說九種數字資產是證券的說法是錯誤的，并認為所涉及的代幣都是使用創建它們的網絡所必需的實用代幣，且都是使在二級市場出售的，不是證券。如果法官拒絕駁回動議，則案件將繼續進行，除非達成和解。（The Block）[2023/2/7 11:51:27]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：PEPE、RAPTOR、LUNC、MATIC、XRP。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：ICP生態、Celo生態、Events、RealEstate、TRON生態。

熱點聚焦——Hinman文件啟封：以太坊不需要作為證券監管，整體案情對瑞波有利

2023年6月13日，與前美國證券交易委員會公司財務部主管WilliamHinman2018年演講有關的文件已經啟封，包括大量電子郵件和批注評論。Hinman在演講中認為，以太坊網絡的原生資產不需要作為證券進行監管，RippleLabs反駁SEC的指控時經常引用這一觀點。新發布的文件顯示，SEC多位高級官員明確表示，Hinman的演講可能會對美國如何對數字資產進行分類造成混淆。部分業內人士認為，這些文件并沒有提供確鑿的證據，但提供了一些新信息，可以幫助Ripple對SEC提起訴訟，整體來看可能對Ripple有利。

公布的文件包括Hinman與SEC工作人員之間的郵件交流，旨在為即將到來的演講做準備，郵件顯示，SEC官員糾結該演講在傳遞以太坊不是證券的觀點時應該如何表述。SEC總法律顧問辦公室的律師LauraJarsulic在6月12日的一封電子郵件中回應稱：“對在演講中直接包含關于Ether的聲明持保留態度……因為這將使該機構在未來對ETH采取不同的立場變得困難。”Redfearn和總法律顧問辦公室都認為，Hinman跳過了SEC是否具有管轄權的門檻問題，警告Hinman通過創建這個“其他”類別并關注信息不對稱，將暴露監管漏洞，SEC可能無權彌補。

Hinman文件的公開發布可能會引發一場關于將加密貨幣歸類為證券的重大辯論，尤其是在行業充滿挑戰的時期。最近，SEC對加密貨幣交易所Coinbase和幣安提起訴訟，指控它們出售未注冊的證券。在針對Coinbase的法律訴訟中，SEC表示Coinbase向客戶提供的至少13種加密資產屬于證券，包括solana(SOL)和cardano(ADA)。

Hooked Protocol：幣安LAUNCHPAD將發行代幣為HOOK，HGT/uHGT為生態積分:11月17日消息，Hooked Protocol發布官方推特表示：我們注意到有在PancakeSwap購買uHGT的呼聲和誤導信息，提醒用戶注意風險。

幣安LAUNCHPAD即將發售的代幣為HOOK，并非uHGT。我們只認可通過在應用內交互獲得HGT/uHGT激勵。（即HGT/uHGT為Hooked生態內積分而非治理代幣）。[2022/11/27 20:56:59]

05宏觀分析

中金：暫停加息，但遠未終結

北京時間今天凌晨，6月FOMC會議落下帷幕。此次會議美聯儲決定“按兵不動”，將基準利率維持在5~5.25%，完全符合市場預期，會前CME利率期貨隱含6月不加息概率達94%。“跳過”此次會議不加息的理由，是為了有更多信息來觀察已有貨幣緊縮的效果。畢竟，在美聯儲看來，3月SVB和5月第一共和銀行風險才剛剛過去，可能“沒有那么緊迫”6月連續加息，平衡一下短期風險和長期目標，以暫時不加息的“時間”換后續再加息的“空間”。

但是，讓市場意外同時讓未來路徑更不清晰的是，此次會議更新的“點陣圖”預計年內可能還有兩次加息。相比會前市場普遍預期的7月再加息一次，是明顯超出預期的。可能的理解是，兩個月過去后，銀行危機與債務上限都暫時平息，經濟數據也依然維持強勁，因此最終的加息終點還是需要更高一些以匹配預計更高的增長和通脹預測。因此，可以理解為美聯儲試圖在短期防風險和長期控通脹之間平衡。

從預期引導的角度，一個更為“鷹派”的路徑暗示可以防止市場過于“前瞻性”的樂觀通過預期交易抵消收緊效果，使得金融條件維持在緊縮區域一段時間，這可能也是鮑威爾在新聞發布會上表示7月加息并沒有完全決定的原因。不過客觀的講，這也的確造成了預期的混亂。從CME利率期貨看，市場對于再加息兩次的點陣圖預測并不完全“買賬”，市場預期7月再度加息的概率為66%，并維持在這一水平，直到2023年12月或2024年年1月降息。

我們認為，7月加息可能性的確存在，但判斷9月后再度加息為時尚早。從鮑威爾表態看，后續數據對于現在“混亂”的加息路徑就尤為重要。7月存在加息可能性的原因是：1）上調核心PCE后，對于美聯儲來講需要有更高的加息終點“匹配”；2）7月FOMC時我們預計大概率能看到整體通脹在高基數等因素作用下快速回到3%附近，但核心通脹恰恰因為缺乏高基數還維持高位，而且增長和就業市場也大概率維持韌性。判斷9月后再度加息為時尚早的原因是：1）同樣在高基數作用下，9月底核心通脹有望回到3.5%；2）中小銀行緊信用的效果可能也會逐步顯現。

Mysten Labs完成1500萬美元融資:11月8日消息，Web3游戲基礎設施服務提供商Mysten Labs宣布完成1500萬美元新一輪融資，韓國游戲巨頭NCSoft領投。這筆資金將用于推動Mysten Labs加速開發Sui Layer 1區塊鏈并將其作為Web3游戲和其他項目的基礎設施。

Mysten Labs此前在9月份以超過20億美元估值完成3億美元融資，FTX Ventures領投， a16z crypto、Jump Crypto等參投。（Venturebeat）[2022/11/8 12:33:40]

近期加拿大央行和澳大利亞央行加息暫停后的“意外”加息經驗同樣值得參考，加拿大在本輪加息周期中始終領先于美聯儲，整體經濟環境也有一定相似之處。今年一季度，在通脹壓力持續緩解下加拿大央行率先暫停加息，3、4月均“按兵不動”；但強于預期的需求、再度抬頭的通脹和具有韌性的核心通脹使得加拿大央行在6月會議上“意外”加息25bp。澳大利亞央行也在5月暫停加息后，“意外”上調現金利率25bp。

對于市場更關注的降息，我們認為年內降息可能性不大，年底或可逐步打開對于明年的降息預期。在銀行業風險不進一步發酵的前提下，我們認為美聯儲在三季度可能基本達到停止加息的條件，但今年內可能難以降息，年底或可逐步打開2024年的降息預期。我們測算信用收縮效果將在三季度開始加速顯現進而壓制需求，但超額儲蓄緩慢釋放將使得消費需求仍有韌性，四季度通脹甚至可能小幅翹尾、核心通脹難以明顯進一步回落，進而導致貨幣政策或仍需維持偏緊。

@ramahluwalia：修改托管規則對加密市場的影響

美國證券交易委員會正在提議修改托管規則，這將影響加密貨幣。以下是贏家和輸家:

1.大贏家:Anchorage——唯一一家可以托管加密貨幣的國家銀行。Anchorage有壟斷。

2.Cowen:銀行支持的大宗經紀公司。第一家從事大宗經紀業務的銀行(填補了創世紀的空白)。

3.亞軍:信托銀行，如(CoinbasePrime,Gemini等)。許可證是好的，但不像(1)那樣享有聯邦優先權。

輸家:沒有銀行牌照的純交易所或信托銀行。

4.非共識贏家:一個去中心化的MPC解決方案，為無銀行的加密貨幣本地人和他們的顧問。

這項技術將使客戶能夠控制他們的密鑰、數字簽名、鏈上托管——同時仍然使顧問能夠提供合規的建議……

花旗：以太坊未來可能會走向通貨緊縮:金色財經報道，花旗銀行（C）周一在一份研究報告中表示，以太坊區塊鏈向權益證明（PoS）過渡的最重要影響是以太坊凈發行量的變化，其下降幅度接近零。報告說，在合并之前，發行量穩定在每個區塊2個ETH，導致每年的供應膨脹約為4.2%。合并后，工作證明（PoW）的發行停止了，只剩下定投收益率的發行。

由Joseph Ayoub領導的分析師寫道表示，以太坊看起來可能會走向通貨緊縮的未來，因為它在低網絡活動中表現出通貨緊縮時期。隨著活動的增加，它可能會保持通貨緊縮的供應，因為\"在低燃燒的環境下，合并后已經顯示出通貨緊縮的傾向\"。（coindesk）[2022/11/2 12:09:25]

06研報精選

Biteye：Uniswapv4建新池gas費大降

昨天Uniswapv4代碼草稿正式發布，并且宣布在未來幾個月即將推出V4版本。讓我們一覽UniswapV4版本的新特性：

1.自定義流動池-「Hooks」

「Hooks」-掛鉤是在流動性池的操作生命周期的各個點運行的合約。每一個Uniswap流動資金池都有一個生命周期，從創建開始，到添加/刪除流動性，交易代幣等這些操作都代表著生命周期的一部分，在UniswapV3中，這些事件是以非常嚴格的順序執行的。

而在UniswapV4中，通過引入Hooks，開發者可以根據自己的需求在流動性池的生命周期中自定義想執行的操作，即為開發者創造了靈活的可定制發揮空間。那么，從具體的實施上來看，Hooks可以如何讓開發者如何發揮他們的潛力呢？

在Uniswap發布的V4論文里，這是一些未來開發者可以去嘗試的實驗：

第一，引入時間加權平均做市商

第二，引入動態費用，可以基于波動率或其他參數而動態變化的交易手續費

第三，鏈上限價訂單

第四，自動將流動性池中多余的流動性存入借貸協議中

第五，自動復利LP的手續費收入

第六，將MEV的利潤分配給LP

2.架構優化-「TheSingleton」

在UniswapV3中，每一個流動性池都是一個新的合約，這使得當進行新池創建和多池Swap的時候，會造成較高的Gas費用，而在UniswapV4中，所有的流動性池都將保存在一個「Singleton」合約中。

根據Uniswap發布的論文來看，這將使得創建新池的Gas成本降低99%，同時由于交易時不用在多個智能合約中執行，這對普通用戶交易時的Gas成本也會有顯著的降低。

3.Gas費降低

除了在架構上的優化導致Gas費降低以外，Uniswap還引入了Flashaccounting的系統，該系統將在EIP-1153實施(坎昆升級中的一個提案)后可用，這是改變用戶余額記賬的一種方式，可以提供額外的Gas節省。

4.對DEX當前格局和未來的影響

從下圖TheBlock的數據來看，DEX和CEX在現貨的交易量比例上，在5月份達到了歷史高點，占比22.05%，CEX之所以能一直保持優勢的交易量占比很大一部分是因為交易手續費低，交易便捷，有限價單功能等。

但是我們可以從V4版本的更新中發現，隨著鏈上逐漸支持限價單，以及未來Gas費的進一步降低，合約部署者的成本降低，這無疑是對用戶和開發者雙方都更友好的優化，當DEX上的體驗成本逐漸的接近CEX，甚至更好，未來DEX的份額進一步的提高是可以想象的；

而從Uniswap本身在DEX中的地位來看，無論是其首創了AMM的機制，正式帶來了交易方式的革新，還是后續在UniswapV3中引入的集中流動性帶來的資金效率的顯著提高，讓后續的DEX在此基礎上借鑒改進，Uniswap都在一步一步的引領DEX真正的發展方向。

而我們從V4版本中可以看到的是，V4版本里給到了開發者更大的自由度，讓開發者們根據需求自定義池子的特性。無論是未來可能衍生的多余流動性用于借貸還是LP頭寸的可復利等等，UniswapV4再一次的打開了DeFi樂高的空間，可組合帶來的特性將會為DeFi的世界帶來更多的新玩法和新的衍生項目。

5.許可證和治理

目前UniswapV4的代碼將在商業源代碼許可證1.1下發布，該許可證將持續四年，并限制協議僅供經過治理批準的實體使用。同時，V4將由UniswapDAO和$UNI的持有者進行治理。

注：目前$UNI僅能作為治理代幣使用，協議雖然有收取費用作為收入的功能，但是目前沒有實施。

ForesightVentures：如何從山寨幣軋空行情中獲利？

軋空交易較易發生在小市值或成交不活躍的山寨幣上。以下為近期幾個案例：

1、LINA：Linear是一個跨鏈兼容的defi類合成資產協議，基本面乏善可陳。5月底開始質押鑄造穩定幣LUSD，質押比例高達流通的22%。穩定幣LUSD和BUSD組對LP挖代幣LINA的收益率高達60%，吸引了預計有10%的比例套保挖礦。市場主力進場買入23%的流通量，如此一來質押的22%加上莊家控盤的23%，總共約50%的LINA籌碼被鎖定。這是一個很典型的操縱性軋空，莊家手握現貨操縱合約。

我們可以觀察到，LINA的合約資金費率從5月28日起，大幅超過-0.1%，最高在5月31日和6月3日達到-2%的頂格資金費率。合約持倉也從5月28日開始大幅上漲，持倉量5000萬美元，而此時流通市值僅7000萬美元；合約成交量5000萬美元，接近現貨成交量9000萬美元的50%，很容易引發空頭平倉供不應求的情況。于是5月28日到6月3日一周時間，LINA幣價快速拉升上漲2–3倍。

2、ARPA：ARPA網絡是一個去中心化的安全計算網絡，是個2018年的隱私公鏈。近期完成隨機數生成器的建設，進行第二期的測試網測試，主網預計很快上線。做市商4月新換成DWF，DWF歷史上曾多次坐莊其他加密項目。

我們可以觀察到，ARPA的合約資金費率從5月12日起，大幅超過-0.1%，中間雖經歷波折，但高費率一直持續到5月16日，極值一度高達-1%。更重要的是合約持倉，從5月12日開始大漲，持倉量3000萬美元，接近流通市值4000萬美元。合約成交量3000萬美元，接近現貨成交量7000萬美元的50%。于是ARPA的軋空行情在兩周時間內，快速上漲3–4倍。

3、MTL：Metal是帶有用戶激勵的加密資產支付平臺，是2017年的老項目。市場主力控盤約10%的流通盤，近期在韓國交易所Upbit上交易量很夸張。

我們可以觀察到，MTL的合約資金費率在5月6日出現異常，但軋空過快一天結束。然后6月6日再次出現異常，后期一度高達-1.8%的極值。更重要的是，6月6日起合約持倉量大幅攀升，持倉量6000萬美元，很接近流通市值8000萬美元。合約成交量8000萬美元，接近現貨成交量1.6億美元的50%。這波軋空行情MTL在一周時間內上漲了2–3倍。

無獨有偶，去年的LEVER、BEL等小市值山寨幣也經歷了類似的軋空手法，例如高資金費率，高合約與現貨持倉比，高合約與現貨交易比，突然暴增的持倉量等，這里就不再一一贅述。

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