加密貨幣:解讀Chainalysis報告：散戶、老手和機構們 如何給交易所貢獻價值_CEXFTX幣

導讀

加密貨幣市場，正在日益變得復雜。

散戶、巨鯨、機構和交易平臺....不同的角色有不同的交易行為，而識別和理解這些行為比以往任何時候都更為重要。

來自Chainalysis的這份報告提供了深入的數據分析和獨特的觀察，揭示了所有與交易平臺相關的用戶的行為模式，展示了他們如何影響整個加密市場的發展。

報告深入研究了錢包的類型、活躍度、流入流出交易平臺的總價值以及用戶流失率等多個維度，并以盛極一時的FTX為例，細分了資金流入FTX的各類用戶群體，并對他們的行為進行了深入剖析。

這些數據，有助于我們理解各類用戶對交易平臺的價值貢獻，以及他們的活躍度和流失率。如果你是機構或者交易平臺的運營者，這份報告會幫助你更好地理解你的用戶，優化你的運營策略；如果你是加密貨幣的投資者，這份報告會幫助你更好地理解市場的動態，做出更明智的投資決策。

關鍵數據總結

1.用戶分層：根據錢包的年齡和資產持有量，用戶可分為早期零售、早期專業、早期機構、晚期零售、晚期專業和晚期機構6類。零售用戶地址總數上億，但加起來的資產數量不如機構。

2.資金流入CEX情況：晚期機構錢包所發送的總價值占比最高，為23.6%，晚期專業和早期零售錢包發送價值緊隨其后，分別占18.8%和19.0%。

ChatGPT金融業應用首批研究成果可解讀美聯儲聲明、預測股價:金色財經報道，Man AHL機器學習在4月發表了兩篇新論文——《ChatGPT能否解讀美聯儲表態？》和《ChatGPT可以預測股價走勢嗎？回報可預測性和大型語言模型》，將這一人工智能聊天機器人應用于市場相關的任務，一項是解讀美聯儲的聲明是鷹派還是鴿派，另一項是確定消息面對某只股票而言是利好還是利空。ChatGPT在兩項測試中都取得了出色的成績，暗示該技術在將新聞報道、推文和演講稿等大量文字轉化為交易信號方面，可能邁出了重大一步。（新浪財經）[2023/4/18 14:09:37]

3.FTX中的資金流：FTX的散戶居多，但散戶每周平均資金流入僅700美金。而機構用戶數量雖少，每周平均資金流入高達200萬美金。

4.用戶流失率：晚期專業和晚期零售錢包在CEX中的流失率較低，不到1%；相反散戶流失率高達15%。

市場總體情況

2023年加密貨幣市場解凍，比特幣價格上漲超過50%。但交易平臺面臨挑戰，活躍的中心化交易平臺數量從2022年初的750降至640。隨著去中心化交易平臺的競爭加劇，CEX們的交易量進一步下滑。

觀點：柴犬相關Meme幣的上漲不可持續，無需過度解讀:金色財經報道，周一，Twitter將網頁LOGO圖標從藍鳥更改為DOGE狗狗頭像，狗狗幣（DOGE）的價格幾乎立即飆升，其他幾個以柴犬為主題的Meme幣也大幅上漲，整個板塊平均漲幅為14%。SHIB等大市值代幣漲幅達10%，而FLOKI、KISHU和BABYDOGE等小市值代幣漲幅達25%。此外，3月份上線的zkSync區塊鏈上的zkDoge和zkShib，漲幅高達100%。

然而，這種上漲不太可能長期持續，一些交易員警告稱，這種走勢并不預示著更廣泛的趨勢。

加密貨幣交易公司Flowdesk首席執行官Guilhem Chaumont表示：“我們不認為這預示著一場長期牛市。恰恰相反，加密市場的上升趨勢是有規律的，首先是比特幣經歷牛市，然后是主要的山寨幣，最后是市值較小的代幣。[2023/4/6 13:48:07]

盡管如此，加密貨幣用戶數量仍在增長。我們從過去五年所有Chainalysis支持的區塊鏈上活躍或持有余額的個人錢包的數量來看，用戶增長趨勢明顯。

深潮注：下圖顯示，個人活躍錢包數量從2018年的5000萬個左右，漲到了現在的3億多個。但原報告并未披露這類地址的計算方式，如是否去重等。

動態 | 西秀區干部大講堂專題解讀區塊鏈:12月3日，2019年第六期西秀干部大講堂在西秀文化中心開講，邀請中誠區塊鏈研究院副院長、中國金融培訓中心專家講師、國家信息工程研究院專家講師馬強，為全區廣大干部職工專題解讀了區塊鏈相關內容。

講座上，主講人從什么是區塊鏈、區塊鏈核心技術的突破與發展、區塊鏈在各個行業的典型應用、區塊鏈在政務服務和政務監管中的典型應用、探索使用區塊鏈賦能誠信建設、政府部門如何有效參與和監管企業區塊鏈應用等方面，給大家做了詳細的講解，詳細介紹區塊鏈的發展歷程及所帶來的經濟效益，并就區塊鏈的現狀和未來進行具體的分析展望，還與現場的參會人員進行了互動解答。

通過這次講座，大家對區塊鏈在建設網絡強國、發展數字經濟、助力經濟社會發展等方面的作用，有了較為全面的認識，也為今后西秀區在提高運用和管理區塊鏈技術能力、加速推進以信息技術帶動全區經濟高質量發展奠定了一定的基礎。（西秀區委宣傳部）[2019/12/6]

兩相對比，當CEX頹勢遇見逐漸增長的地址，也就意味著交易平臺更加需要細分他們的用戶，并專注于吸引和保留那些將為他們的業務帶來最大價值的用戶。

用戶分層

該報告基于所有能夠搜集到的錢包，考慮錢包的年齡和其中的資產持有量，將用戶分為6個部分：早期零售、早期專業、早期機構、晚期零售、晚期專業和晚期機構。

分析 | 幣安中簽解讀：最新中簽率顯示持倉逐步分散 機構投資者或有一定撤離:據TokenGazer觀察BNB最新的中簽信息，TokenGazer猜測機構投資者可能已經有一定程度撤離。

本次elrond中簽率僅為11.07%，大幅度低于one的30%和matic的58%；

總簽數10833，共計鎖定978.5萬BNB，約占BNB總體供應的10%，遠遠高于之前鎖定2%左右的量，說明BNB的持倉已經有了一定程度的分散。

而幣安自6月中宣布在9月隔離美國用戶后出現較大幅度的跌幅，時間點上和本次Launchpad抽簽時間段重合，可能說明機構投資者對監管有所顧慮已經出現一定程度撤離。[2019/7/2]

深潮注：零售即通俗意義上的散戶。而專業用戶或可以理解為巨鯨。

按照以上分層，統計匯總這6類錢包中比特幣和以太坊網絡中的資產數量，結果如下：

可以看到意料之中的結果：散戶地址總數多，但加起來的資產數量不如機構。

動態 | 比特幣COT持倉周報解讀：Asset Manager賬戶空頭持倉為0 短期維持看多判斷:美國商品期貨委員（CFTC）今日發布了截止5月7日的交易員持倉報告(COT)，報告顯示，芝加哥期貨交易所（Cboe）比特幣期貨持倉量共2607手，環比減少103手。杠桿基金多單226手，空單887手，凈空頭數量為661手。芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨持倉量為4388手，環比增加75手，杠桿基金多頭合約為1941手，空頭合約為2692手，凈空頭合約為751手。上周Ass..[2019/5/11]

此外，目前每周活躍的錢包，大部分都是晚期零售用戶。這類用戶創建錢包的時間短，單個錢包中的余額低。晚期專業錢包的活躍數量也比早期零售多，顯示出近年來有更多相對大額的資金投資了加密貨幣。

用戶在CEX中的資金流

總的來說，相對較新的晚期機構和晚期大戶錢包群體，占據了個人錢包當前持有的比特幣和以太幣的大部分。但對于這個研究來說，更重要的問題是，這些群體如何與交易平臺交互？

中心化交易平臺通常通過交易費用獲利。雖然我們沒有洞察交易平臺訂單簿的必要數據來計算每個群體產生的費用-我們只有鏈上數據。

但我們可以假設每個群體鏈上轉入交易平臺的總金額大致與每個群體產生的交易費用相符。加密貨幣通常從個人錢包發送到交易平臺進行交易，而不是持有，所以這似乎是一個合理的假設。

按照這個思路來計算，自2021年初以來，晚期機構錢包占據了向中心化交易平臺發送的總價值的最大份額，為23.6%。晚期專業和早期零售錢包緊隨其后，分別占18.8%和19.0%。

總的來說，大部分季度中，各個群體向交易平臺發送的價值基本持平，除了晚期零售錢包和早期機構錢包，它們在這個時間段內向交易平臺發送的總價值分別占11.4%和11.9%。

這兩個群體出現這種滯后的原因各不相同-晚期零售錢包因為它們相比其他群體擁有的資本最少，早期機構錢包因為它們占所有活躍錢包的份額最低。

實例分析：FTX中的用戶資金流

以FTX為例，盡管在2022年11月倒閉，但在此之前，它是業內最受歡迎的交易平臺之一。有趣的是，FTX的用戶基礎并不完全符合前述的錢包總體格局。

從絕對數量上來看，在FTX里晚期零售錢包構成了用戶基礎的絕大部分，且晚期專業錢包幾乎每周都是第二大群體。

這實際上能夠某種程度的說明，往FTX里送錢的，散戶居多。

同時，晚期機構和早期機構這兩個小而超級富有的群體占據了FTX用戶基礎的最小份額——但是，如果我們按照流入資金體量來評估這些群體，情況并非如此：

-晚期機構錢包在流入FTX的總資金中占主導地位；

-盡管在平均每周的用戶基數中只占0.1%，但在研究的時間段內，晚期機構錢包流入的資金量占總量的30.0%；

-晚期專業錢包排名第二，占FTX接收價值的21.4%——這與它們占FTX總用戶數的17.6%更為一致；

-晚期零售錢包的流入的總資金份額只有7.6%，盡管在平均每周的總用戶數中占75.8%。

但在時間段的最初——從2021年1月到2021年4月中旬，晚期機構錢包的流入份額經常是最低的，直到2021年秋季，它們才牢牢地成為了最大的用戶群體。這種模式可能是由于在2021年價格上漲的過程中，有更多的機構投資者進入了加密貨幣市場，但這也可能暗示了FTX團隊在吸引這些高價值用戶方面的努力。

如果將以上6種用戶對交易平臺的價值貢獻進行分級，可以直觀發現處在第一梯隊的還是機構，且流入資金總額上顯著高于散戶們。

這些數據顯示出，盡管晚期機構和晚期專業錢包的用戶數量較少，但他們為交易平臺帶來的價值卻非常大。

用戶流失率也是評估用戶對交易平臺價值的重要指標。我們發現早期零售錢包的流失率遠高于其他任何一類，為每周15.7%，而晚期專業和晚期零售錢包的流失率最低，分別為0.6%和0.4%。

而如果考慮某個錢包在整個生命周期中流入交易平臺的資金，則可以更好的計算交易平臺能夠從用戶身上獲取的期望價值。

該報告中，某個錢包在整個生命周期中預期流入的資金量=周平均流入資金量/周平均流失率。

按照這一方式計算，機構對交易平臺預期能夠貢獻的價值會更多。

總結

這些洞察，對于交易平臺的用戶獲取和保留策略以及產品開發非常有價值。

例如，FTX希望通過向在其他交易平臺上活躍的個人錢包空投獎勵來獲取新用戶。通過將目標錢包分成這些細分部分，FTX可以根據每個錢包所屬細分的預期終身流入量，精確地向每個錢包提供不同的獎勵。

類似地，如果FTX希望提高其普通用戶的保留率，它可能會得出結論，應該重點關注早期的零售細分部分，因為即使是對他們極高的流失率進行小幅改善，也會帶來超額的回報，考慮到他們高的平均每周流入量。無論具體情況如何，能夠給每個錢包確定價值的能力將幫助FTX比其他方式更有效地向其用戶和潛在用戶進行營銷。

同時，我們也認為這份報告在一定程度上揭示了整個加密市場交易生態的格局。散戶交易量小但人數眾多，流失率高；大戶則相反。對個人來說，對不同交易對手的特征和行為多一分了解，也能夠在兇險的加密世界中多一分從容。

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