DEFI:機構爭相追捧的RWA 炒作還是機會？_DeFiDrop

RWA是目前Web3和加密貨幣市場最熱門的話題，被認為是推動新牛市的引擎。根據 DeFillama 數據，RWA 賽道有超過20個項目，總TVL 超過 10 億美元，在 DeFi 市場TVL排名榜位列第 10。

數據來源：https: //defillama.com/categories

什么是 RWA？

RWA，真實世界資產（RWA），是指可以代幣化并在區塊鏈上表示的實物資產。RWA 的例子包括房地產、貸款、合同和擔保，以及將在交易中使用的任何高價值物品。

RWA可以更簡單地理解為鏈上資產投資鏈外并賺取收益；或者將鏈下資產以某種形式放到鏈上，以獲得鏈上經濟利益。

Defi是早期鏈上與鏈下金融結合的方式，但目前Defi用戶多為資產規模較小的個人玩家；隨著RWA的深入推進，傳統金融和鏈下大資產開始上鏈，共同攪動加密市場，重新推動Defi生態的發展。

Wave Financial高管：財富管理公司和風投公司正在推動機構采用加密貨幣:金色財經報道，在多倫多舉行的區塊鏈未來主義者大會上，資產管理公司Wave Financial的業務發展負責人Mike Jones表示，機構對加密貨幣的投資可能受到摩根士丹利、美林證券和高盛等財富管理公司的推動，他們正在尋找方法讓他們的客戶接觸到這個領域。除了財富管理公司之外，Wave Financial的風險投資負責人Gerard Berile認為，風險投資公司讓客戶接觸到加密貨幣，而不需要通過集中式交易所。并且其仍在進行大規模的交易，這對“整個行業來說是一個積極因素”。（Cointelegraph）[2022/8/11 12:18:10]

RWA為何突然火了？

近期，幣安親自下場參與，以高盛、 Hamilton Lane、西門子等為代表的傳統金融大機構和MakerDAO、Aave 等頭部 DeFi 協議的密集布局，讓 RWA 重回視野。

美國財政部副部長：財政部對非銀行機構發行穩定幣持開放態度:金色財經消息，美國財政部負責國內金融的副部長Nellie Liang表示，總統的金融市場工作組并不意味著加密公司對如何達到銀行業的目標過于僵化，該工作組去年建議穩定幣應屬于受監管的銀行業。她說：“這個框架下有一些靈活性，它應該是開放的，而不是限制于目前的銀行。”

此前消息，美國國會議員透露，正處于立法過程的穩定幣法案不會強制所有發行人成為銀行。（CoinDesk）[2022/7/19 2:21:56]

其實RWA并不新鮮，如果你是老玩家，你一定聽說過“資產鏈”這個詞。在2017-2018年的公鏈熱潮中，很多創業者已經認識到房地產、藝術品或者證券正在被映射到鏈上。遺憾的是，隨著市場進入熊市，加上這些團隊本身的不成熟，賽道并沒有得以壯大。到了2018-2019年，合規開始引起玩家的關注，STO的概念和眾多打著“鏈改”旗號的項目也隨之結束。

“鏈上資產”為何今年換了新詞又重新火起來？

吳忌寒警告礦工對碳中和礦業不要心存僥幸，未來比特幣不夠清潔機構可能不會購買:比特小鹿董事長吳忌寒表示，碳中和對行業存在長期影響，減少碳排放是世界趨勢，礦業不要心存僥幸。此外，在中國礦業與區塊鏈面對更復雜的局面，正如（周小川）此前表述，區塊鏈金融永遠要回答一個問題，就是對實體經濟有什么用。未來機構購買比特幣可能會考慮不購買“不夠清潔”的比特幣，因此對于礦工來說尋求清潔能源是長期的事情。此前內蒙古因為碳中和相關要求已經陸續關停加密貨幣挖礦。比特幣挖礦的環保問題也在西方引發廣泛抗議。（吳說區塊鏈）[2021/4/21 20:44:23]

首先，Web3需要新的敘事。我們經歷了 Luna 暴雷、FTX 交易所關閉、GameFi 賽道、DeFi 和 NFT 啞火、上半年火爆的 BRC20 逐漸沉寂等一系列事件聯動，目前市場缺乏新敘事，需要探索接下來加密市場的方向。

其次，加密貨幣市場周期與宏觀經濟流動性密切相關。回顧2020年的DeFi之夏，本質上是美聯儲史無前例的放水和降息，傳統市場資金向加密市場溢出，導致短暫的繁榮。

富達報告：加密貨幣與其他資產的不相關性是吸引機構入場的重要原因:資產管理巨頭富達旗下富達數字資產（Fidelity Digital Assets）發布的最新報告顯示，加密貨幣對機構具有極大吸引力有三個原因：1.加密貨幣在很大程度上與其他資產類別無關；2.加密貨幣和區塊鏈是“創新技術”；3.數字資產具有很大潛力。（NewsBTC）[2020/6/10]

Coingecko數據顯示，2020年2月至2022年2月，USDT、USDC、DAI等穩定幣市場從不足50億美元增長到超過1600億美元。在 DeFi 協議期間，TVL 從不到 10 億美元增加到 3000 億美元。

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隨著美聯儲于 2022 年 3 月啟動加息，國債收益率持續上升。1 年期國債收益率目前已超過 5%，遠高于加密市場上的 DeFi 收益率，也遠高于以太坊的 LSD 收益率。研究人員表示，預計 EtherPlace 質押收益率將在年底前降至 3%，之后可能跌至 1% 以下。

北京“監管沙盒”將出臺監管細則 應用“出箱”后須由持牌機構經營:此前，央行營業管理部發布公告稱，北京“監管沙盒”試點首批6項應用已完成登記將正式提供服務。據悉，首批入選應用產品涉及物聯網、人工智能、大數據、區塊鏈、API等技術在金融領域的應用。經深入了解，目前，監管正在根據試點情況優化“監管沙箱”風險防范機制，并將適時出臺相關監管細則。對于“入箱”機構來說，其創新應用也有望打磨成熟后“出箱”，不過必須由持牌機構經營。（北京商報）[2020/3/17]

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與傳統世界利率相比，加密貨幣市場利率較低，促使企業家重新奪回資產鏈敘事。

有哪些流行的RWA項目？

部分RWA項目比 MakerDAO 更早為人所知、做事更早，早在 2020 年就嘗試將房地產、太陽能發電廠等實物資產代幣化，但規模一直較小，基本都是數千萬美元。根據Makerburn數據，MakerDao的RWA規模已超過24億美元，創造了超過9000萬美元的收入。

數據來源：https: //makerburn.com/#/rundown

老牌DeFi品牌MakerDAO（MKR）發行的鏈上美債，以及其發行的穩定幣DAI，都是目前RWA的常見用例之一。

MakerDAO 今年多次上調 DSR（DAI 存款利率），先是從 1% 上調至 3.49%，最近直接上調至 8%，遠高于美債收益率。在高存款利率的推動下，MakerDAO 的存款規模大幅增加。

除了 MakerDAO 之外，RWA 賽道上還有很多玩家，例如 Maple Finance、Opentrade、Ondo Finance 和 RWA Finance 等。

其中，RWA Finance是一個創新投資平臺，提供以現實世界黃金資產為支持的DeFi投資協議。用戶可以存入 USDT、享受每周投資回報、贖回到期 USDT 本金。與以往的 DeFi 交易主要由項目方補貼或其他用戶投資融資且 APY 難以維持不同，RWA Finance 的所有收益均來自穩定且更可持續的現實世界資產。RWA Finance打破了加密貨幣游戲的龐氏騙局，現實世界的資產可以通過區塊鏈技術進行數字化和代幣化。這為投資者和用戶提供了更加透明、便捷、高效的參與資產投資和交易的方式。投資者不再受傳統金融市場開放時間和地域的限制，可以隨時隨地進行資產交易，為全球資本流動提供了新的可能性。

此外，Goldfinch也是RWA賽道上的熱門項目之一，已完成融資3700萬美元。Goldfinch主要向債務基金和金融科技公司提供貸款，為借款人提供USDC信用額度，并支持將其轉換為借款人的法定貨幣。Goldfinch的模式與傳統金融銀行非常相似，但審計師、貸方和信用分析師都是去中心化的，其審計借款人的審計師必須質押治理代幣GFI。Goldfinch可以提供的收益率非常高，由于抵押貸款門檻較低，Goldfinch借款人需支付10-12%的利率。

RWA未來前景

BCG（波士頓咨詢公司）的一份研究報告表明，預計到 2030 年，代幣化資產市場規模將達到 16 萬億美元。考慮到任何可代幣化的東西都可以表示為鏈上的 RWA，從理論上來講，RWA 的價值目前仍然是被低估的，RWA 未來的發展潛力其實是巨大的，需要的也只是時間而已。

長期來看，RWA 打通傳統金融和加密金融的故事，確實帶來了很大的想象空間。但加密市場經常有新的敘事，有時只是短暫的熱情，或許下一個趨勢正在醞釀。

當下機構對RWA的追捧，“炒作機會”與“風險”并存。RWA作為一種金融創新，我們需關注其發展，同時留意相關的風險因素，做好風險防范。

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