Arbitrum:布局坎昆升級，OP和ARB誰是更佳選擇？_BASEARB價格

2023年，坎昆升級無疑是繼上海升級之后最關鍵的行業事件之一，受益于它的L2項目也是我們今年重點跟蹤的賽道

同時很多人問坎昆升級最應該埋伏OP還是ARB？兩者在上半年創出新高后經歷了較深幅度的回調，目前或許仍然是布局的較佳時段

如果從市值來看，OP的流通市值進入2023年后一直在屢創新高，而ARB則一直在低位盤整中

我們以ARB和OP目前的項目估值測算

聲音 | 華夏日報：螞蟻金服、騰訊等巨頭競相加速布局，2020年區塊鏈將脫虛向實:1月9日，華夏日報刊文“螞蟻金服、騰訊等巨頭競相加速布局 2020年區塊鏈將‘脫虛向實’”。文章表示，螞蟻金服副總裁、智能科技總裁蔣國飛在媒體溝通會上對外透露，目前，螞蟻區塊鏈已經解決了包括跨境匯款、供應鏈金融、司法存證、電子票據等40多個場景的信任問題，月均增加2個。除了螞蟻金服之外，據天眼查數據，騰訊日前也新增了多條與區塊鏈相關的專利信息，其中多條涉及區塊鏈落地應用，比如“基于區塊鏈的借貸信息處理方法、裝置、設備和存儲介質”；“基于區塊鏈的病歷數據處理方法、裝置、存儲介質和設備”等等。[2020/1/10]

如果我們假定P/E指標不變，坎昆升級完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收費標準不變，則ARB和OP的價格推算如下：

動態 | 上市險企紛紛發布數字化戰略，布局以區塊鏈等為主的產品:上市險企半年報日前披露完畢，除了業績情況，半年報還展示出公司布局金融科技的最新動態。上市險企紛紛發布數字化戰略，基于場景化、規模化、個性化的消費需求，布局以人工智能、大數據、區塊鏈為主的產品，將金融科技應用于各業務流程。(中證報)[2019/9/6]

坎昆升級帶來的L1成本開支減少，直接的影響就是利潤提高，對應估值提升。

聲音 | 北京工商大學洪濤：可利用區塊鏈等技術有針對性地布局商業業態:據北京商報消息，針對五道口服裝批發城和大紅門地區的福成服裝大廈的即將閉市，北京工商大學經濟研究所所長洪濤表示，填補商業空白的過程中需要具有精準性，可利用大數據、區塊鏈、人工智能等技術進行有針對性的規劃和布局業態，填補所在區域的商業空白。[2019/1/30]

坎昆升級對L2估值的影響

當然，隨著坎昆升級之后的L1成本降低，無論是ARB和OP都不可能不降低對應的L2的收費，因此我們在估值時還需要將兩個變量因素納入考慮：

動態 | 瑞士公司正式推出穩定幣BUSD 布局穩定幣支付生態圈:據美通社報道，瑞士公司BeTreasury已正式推出美元穩定幣BUSD，并已和多家知名機構開展金融服務合作，涉及跨境支付清算等多元化業務。BUSD和美元以1:1比例進行錨定，實行100%資產抵押，鏈上實時追蹤可查。BUSD接受全球頂尖的第三方機構進行資產審計，嚴格進行資產隔離，永不觸碰客戶資金。

投資有風險，入市須謹慎。

本資訊不作為投資理財建議。[2018/11/14]

1.ARB和OP會將多少比率的成本降低，以L2費用降低的方式惠及用戶

2.隨著L2的費用降低，會帶來多少比率的L2交易活躍提升

下面我們進行單個分析

OP

OP依靠Superchain的敘事和OPstack的廣泛采用，從單鏈L2升格至L2互聯鏈生態，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生態人口，長期看具有更強大的網絡效應、規模效應和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商業形態。此外，OP主網的主要業務數據在近幾個月持續追趕甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速發展，進一步擠壓了ARB的市場份額

考慮到OP與ARB的L2主鏈受益于坎昆升級的代幣價格升值預期空間相近，但OP擁有Superchain敘事的加持，目前來看可能是更好的配置標的

Arbitrum未來戰略的OP化已經是板上釘釘的趨勢，很快它就會加入“L2互聯鏈”市場的競爭。這必然會對目前OPstack全面開花的形式造成狙擊

Arbitrum社區與合作伙伴達成一致，再到許可證開始發放，這需要多久的時間，屆時市場上還有多少核心客戶可以爭取？這個時間拖得越久，就會有越多的合作者加入OPstack生態，對ARB越加不利

風險

對于坎昆升級帶來的OP價格提升的計算，是基于“升級后OPL2的PE與目前保持一致”的前提來計算的。考慮到坎昆升級是今年市場最關注的事件之一，當前的OPPE估值或多或少都已經Pricein了這一預期，對于持悲觀態度的人來說，甚至會認為當前的PE就已經透支了坎昆的利好

ARB

ARB的困境在于，它雖然除了Arbitrumone這條業務數據很強的L2主鏈，以及性能更高的Arbitrumnova，同時還推出了與OPstack打對臺的OrbiterL3堆棧，但是在L2都方興未艾的階段，甘心將自己定義為L3，并以Arbitrumone作為自己的DA層的大項目并不多，那些擁有較好產業資源的項目往往更傾向于搭建L2，這意味著更高的估值天花板和更廣泛的用戶定向

在這種局面之下，Arbitrumone雖然作為L2單鏈，相對于其他L2仍然保持著業務數據的略微領先，但其在整個L2市場的用戶份額實際上是快速滑坡的，因為大量新老用戶都流向了OP系和混合系L2

總的來說，OP通過開源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用戶所形成的網絡效應，長期看比Arbirtum這種強單鏈的打法在商業上有明顯的優勢，ARB如果接下來不調整戰略，其L2單鏈王者的地位也岌岌可危

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