數字貨幣:姚前：基于區塊鏈的新型金融基礎設施：理論、實踐與監管_數字人

來源：金融電子化

區塊鏈技術發軔于10年前的數字貨幣浪潮，是新型的價值登記和交換技術，被譽為“信任機器”。如果說證券無紙化、電子化業務處理是信息技術帶來的第一次金融基礎設施革命，那么證券數字化、去中心化業務處理則將可能是信息技術帶來的第二次金融基礎設施革命。《基于區塊鏈的新型金融基礎設施：理論、實踐與監管》研究項目從理論、實踐、監管等多重視角對基于區塊鏈的新型金融基礎設施進行了全面研究和探索。

中國證券監督管理委員會

科技監管局局長?姚前

項目目標

證監會科技監管局局長姚前：重點發展基于AIGC技術的合成數據產業:3月7日消息，證監會科技監管局局長姚前在《中國金融》撰文稱，建議重點發展基于AIGC技術的合成數據產業。以更高效率、更低成本、更高質量為數據要素市場“增量擴容”，助力打造面向人工智能未來發展的數據優勢。在強化數據要素優質供給方面，應統籌兼顧自立自強和對外開放。可考慮對Wikipedia、Reddit等特定數據源建立過濾后的境內鏡像站點，供國內數據處理者使用。

國家相關部門應對大模型訓練數據的處理和使用標準進行統一規范；建立數據托管機制，對數據托管方進行約束，要求數據托管方按照監管機構的規定對數據來源、處理結果以及使用去向等進行監測，從而使得模型的輸入、輸出結果符合監管要求。[2023/3/7 12:46:29]

在傳統的金融基礎設施框架，中央證券存管、證券結算系統、中央對手方、支付系統所提供的證券登記、清算、結算功能，均采用第三方簿記形式，由CSD、SSS、CCP、PS等中心機構在中央服務器上對證券賬戶或資金賬戶的余額計增計減，從而完成證券和資金的轉移。

姚前：央行數字貨幣發展的主要目的是提高法定貨幣地位:中國證監會科技監管局局長姚前在近日的國際金融論壇（IFF）2021春季會議上表示，數字人民幣的誕生，是在數字化浪潮的背景下，中央銀行有必要主動創新法定貨幣發行和流通方式，探索央行數字貨幣，以優化法定貨幣支付功能，緩解私人數字支付工具的沖擊，提高法定貨幣地位和貨幣政策有效性。長期看，數字貨幣或數字支付工具的出現當然有可能改變現有格局，但那是數字化進程和市場選擇后自然演進的結果。姚前強調，在數字世界中，數字身份的真實性問題、隱私問題、安全問題或涉及更大的社會治理命題，需要我們做深入的研究。姚前進一步指出，央行數字貨幣的研發是一項復雜的系統性工程，不僅僅是技術領域的問題，還涉及到法律法規、金融穩定、貨幣政策、金融監管、國際金融等更廣泛的領域。當前數字美元、數字歐元、數字日元似已蓄勢待發，與之相比數字人民幣的競爭力在哪還需要進一步思考。（華夏時報）[2021/6/2 23:03:17]

而在基于區塊鏈的金融基礎設施框架，錢包地址取代了賬戶，客戶無須在特定的中心機構開戶，其私鑰在本地生成，非常隱秘，然后從中導出公鑰，再變換出錢包地址，相當于自己給自己開賬戶，這是首要不同。其次，分布式賬本取代了中心賬本。客戶每個人都有一個賬本，大家一起共有、共享賬本信息。賬本就像證券市場的信息披露，公開、透明、可追溯，每個人都能檢測、驗證賬本信息。而且有能力的人都可參與記賬，成為記賬人。再次，在價值形式上，未花費的交易輸出取代了賬戶余額，這是經公眾一致同意后的價值索取權，而不是第三方賬簿記錄的數目。最后，在解決價值轉移的“雙花”問題上，共識算法取代了第三方背書，它利用經濟激勵相容設計，解決了在沒有可信中間人的情況下的造假問題。

姚前：央行數字貨幣基于賬戶和基于代幣不是非此即彼的關系:證監會科技監管局、前央行數字貨幣研究所所長姚前今日在國際金融論壇（IFF）2021年春季會議上表示，央行數字貨幣基于賬戶和基于代幣的兩條技術路線不是非此即彼的關系。實際上代幣也是一種賬戶，只不過是新型的賬戶，我們稱之為加密賬戶。相比傳統賬戶，用戶對加密賬戶的自主掌控能力更強。（鳳凰網財經）[2021/5/30 22:56:47]

在紙媒時代，證券的形式是紙質憑證，立字為據；在電子化時代，證券無紙化，以第三方電子簿記為據；在數字時代，證券的形式則是可信數字憑證，立“數字”為據，可稱之為數字證券。它不依賴第三方，數字證券分布式賬本本身就是CSD、SSS，是天然的交易報告庫，甚至可以是PS。

基于區塊鏈的新型金融基礎設施已引起全球證券業的廣泛關注。美國、日本、澳大利亞、瑞士等國的證券交易所紛紛開展基于區塊鏈的交易結算系統的研發探索工作。這是一個全新的領域，有許多問題尚待解決，需要一個系統化、體系化的理論框架和解決方案。這是此項目的研究目標。

聲音 | 姚前：解決跨境支付結算難點 傳統路徑優化和區塊鏈技術新探索都值得關注:據財新網11月24日消息，11月23日下午，中國證券登記結算有限責任公司總經理、央行數字貨幣研究所前所長姚前在廣州國際金融論壇第16屆全球年會上表示，解決跨境支付和結算難點，沿著傳統路徑繼續演進優化，以及通過區塊鏈等技術就跨境支付進行全新探索，這兩個發展方向都值得關注。[2019/11/24]

項目主要內容

該項目提出了集證券登記、交易、中央對手方、支付系統、交易報告庫為一體的新型金融基礎設施理論框架，通過證券交易智能合約、最優報價和最優執行BBO智能合約、中央對手方擔保交收智能合約、中央對手方風險管理智能合約等創新方案，開展基于區塊鏈的數字證券交易、清算和結算，并對券款對付、結算風險、交收期、流動性、隱私保護、性能等關鍵設計進行了深入研究，同時還探討了傳統金融基礎設施機構的新角色。

聲音 | 中證登總經理姚前：未來區塊鏈技術有8大發展方向:今日，中國證券登記結算有限公司總經理姚前發文表示，未來區塊鏈技術有8大發展方向：1.共識機制與性能的平衡；2.跨鏈；3.治理機制；4.身份管理，區塊鏈使自主身份成為可能，可使得公鑰體系更有用和更安全；5.隱私保護；6.數字錢包；7.智能合約與自組織商業模式；8.與其他科技的融合，云計算、大數據、人工智能和區塊鏈本質上都是“算法+數據”，本質相同，那么相互融合也是必然。[2018/12/8]

該項目利用哈希時間鎖定協議HTLC技術，以跨境存托憑證為場景，提出了基于區塊鏈的跨境新型金融基礎設施設計框架，并提出可適用于多種資產轉換場景的基于區塊鏈的數字券款對付DVP、券券對付DVD、款款對付PVP方法，展現了區塊鏈技術在跨境金融基礎設施領域的應用潛力。

該項目還提出了基于區塊鏈的期貨和期權開倉、保證金日終結算、強制平倉、到期交割等創新方法和思路，并針對我國債券、區域性股權、資管等場外市場痛點，提出基于區塊鏈的數字解決方案。2008年國際金融危機后的監管改革使場外衍生品的業務流程變得愈加復雜，帶來了更高的業務壓力。為此，該項目研究了如何應用區塊鏈技術解決場外衍生品業務本身，以及因嚴監管而帶來的壓力，提出智能衍生品合約、智能交易自動報告庫及基于區塊鏈的OTC衍生品平臺等創新設計。

此外，該項目提出了數字人民幣、數字身份、數字征信等創新設計，包括“一幣、兩庫、三中心”的央行數字貨幣原型系統設計、基于銀行賬戶和數字貨幣錢包分層并用的雙層架構、基于間接持有模式的央行數字貨幣方案；基于區塊鏈的可信身份體系；基于區塊鏈的不依賴特定機構、去中心化的新型征信模式等。

區塊鏈技術沒有改變金融基礎設施的公共政策目標。基于區塊鏈的新型金融基礎設施仍須滿足合規、安全、高效等要求。該項目全面評估了《金融市場基礎設施原則》對它的適用性，并著重分析了它的法律基礎、鏈下治理以及系統安全，提出了基于區塊鏈的新型金融基礎設施監管框架。

該項目共產出14個基于區塊鏈的新型金融基礎設施建設方案，涵蓋證券交易、登記、結算、中央對手方清算、交易報告庫、跨境資產交易、場內期貨期權、場外衍生品、場外資管、債券、區域性股權市場、數字征信、數字身份、數字人民幣、金融監管等全方位場景。

項目價值與意義

一是該項目首次構建了基于區塊鏈的新型金融基礎設施理論框架，彌補現有研究空白。該項目全面研究了基于區塊鏈的去中心化資產交易、登記結算、中央對手方、交易報告庫、券款對付，覆蓋證券交易、登記、清算、結算、報告等全流程業務，并深入探討了結算風險、交收期、流動性風險、隱私保護、性能、FMI新型角色等廣泛議題，為基于區塊鏈的新型金融基礎設施建設提供了完整的理論基礎。

二是該項目針對現貨、衍生品、場內、場外、境內、境外等各類業務場景提出基于區塊鏈的業務實施方案，并創新性地提出數字人民幣、可信數字身份、數字征信等設計，具有顯著的實踐指導價值和意義。目前相關方案已付諸于實踐，比如，有關數字人民幣的研究成果已廣泛應用于我國法定數字貨幣研發，轉化為實際產出，建設的法定數字貨幣原型系統是全球最早的法定數字貨幣試驗系統，申請專利100多項，為我國法定數字貨幣打下了堅實的探索基礎。中國證監會正在開展基于區塊鏈的債券市場互聯互通，并建設基于區塊鏈的場外市場登記系統和交易報告庫。這些項目均是該項目研究成果的實際轉化，取得了廣泛的社會影響力。

三是該項目為基于區塊鏈的新型金融基礎設施監管提供有益的決策依據。技術創新可能改變金融基礎設施的運行方式，從而對監管部門提出挑戰。該項目提出具體監管框架，相關成果可為將來的監管決策提供參考。

下一步，該項目將繼續深入探索，努力將現有研究產出轉化為實際工程建設，通過實踐進一步檢驗和完善該項目研究成果，以為我國新一代金融基礎設施建設添磚加瓦。

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