RWA:Hashkey崔晨：代幣化RWA的內容和價值源自資產本身_MAKE

撰文：金色財經cryptonaitive

RWA可以說是2023年夏季主要的加密敘事之一。

尤其是MakerDAO，在引入現實世界資產尤其是美國國債后，MakerDAO從經典DeFi成功搖身一變成為RWA龍頭。

根據Dune上MakerDAO dashboard數據，目前MakerDAO上RWA資產占比達到47%，RWA資產帶來的收益占到MakerDAO收益的60%。

MakerDAO在8月初投票將DSR利率提升至8%，更是在10天之內，讓存入MakerDAO DSR的DAI增加10億枚。

HashKey發布零售客戶認證通知:金色財經報道，HashKey官方發布零售客戶認證通知，宣布即將推出零售客戶的個人認證服務，目前系統僅支持專業客戶認證，在零售客戶個人認證服務開啟后，HashKey將會通過郵件及時通知用戶。[2023/8/4 16:17:26]

RWA的爆發也推動了RWA TVL數據的增長。根據Defillama數據，RWA賽道的TVL提升至第9位。

但RWA資產也是把雙刃劍，比如RWA借貸協議Goldfinch最近就面臨貸款違約風險。Goldfinch2021年10月向肯尼亞摩托車出租公司 Tugende 發放了一筆500萬美元的貸款，這筆貸款因Tugende關聯交易面臨違約風險，違約金額占 Goldfinch 總TVL的約4%。 

玩具公司Hasbro正積極開發NFT機會:金色財經報道，Hasbro首席執行官Brian Goldner在2021年第一季度的收益電話中表示，這家玩具公司正在尋求NFT機會，尤其是在數字游戲領域。Goldner稱：“我們確實有這方面的能力，并在NFT方面看到了許多機會。我們正在這里積極地發展我們的機會，我們確實認為機會是巨大的。”[2021/4/29 21:08:55]

RWA大爆發的主要原因是什么？什么樣的RWA資產容易被引入鏈上？RWA資產大規模上鏈在監管和技術上有哪些主要挑戰？

就這些問題，金色財經近日專訪了Hashkey Tokenisation的崔晨。

金色財經：最近加密領域RWA賽道很火，很多古典DeFi都在進入RWA領域，像MakerDAO現在近一半收入來自RWA，在您看來RWA大爆發的主要原因是什么？

HashFin?Maggie：EOS相對于大多數公鏈項目更有機會成功:2020年5月23日，由百團大戰、節點咨詢、金色財經主辦，萊比特、算力360聯合主辦的百團大戰礦業峰會·豐水期之戰在成都開幕。

在會上，HashFin的Maggie表示，EOS的理財方式包括staking、借貸等方式，但回歸到本身，選擇持有EOS而不是其他幣種，是要真正了解項目，并長期看漲。EOS相對于其他公鏈是非常有技術以及資金上的實力。在接下來的兩三年內，以太坊會逐步從POW轉為POS，但肯定有很長一段時間同時存在，我們持續關注看一下以太坊的進一步發展。[2020/5/24]

崔晨：在宏觀經濟的影響下，可以看到美國國債收益率的上漲，甚至要遠高于DeFi中穩定收益，例如借貸利率或Curve上穩定幣交易費的收入，因此把美債收益帶到鏈上的話題受到很多關注。當然美債只是RWA的一種，但相較于其他資產而言，美債收益更穩定，恰好與鏈上劇烈波動的資產形成投資組合的互補。

動態 | 波音加入Hedera Hashgraph管理委員會:航空航天巨頭波音公司已加入面向企業的公共區塊鏈網絡Hedera Hashgraph的管理委員會，成為其第10個成員。其他成員包括金融服務提供商FIS Global、Tata Communications、Nomura Holdings和IBM等公司。（coindesk）[2019/8/30]

以MakerDAO為例，最初儲備資產都是ETH為主的加密資產，為了避免黑天鵝事件給協議帶來的沖擊，逐漸引入USDC等穩定幣作為儲備。但持有USDC是沒有收入的，美債收益上漲讓USDC發行方Circle得到了更多收入。MakerDAO不如將儲備的穩定幣換成美元，來購買現實中的資產。未來或許可以看到越來越多的鏈上協議國庫購買RWA。

金色財經：其實早有一個RWA規模就很大了，那就是中心化穩定幣，而最近的RWA主要是來自高收益的美國國債，可以說是美元利率的代幣化。是不是RWA的資產類別很重要？什么樣的資產容易被引入鏈上？

動態 | HashKey Capital通過購買穩定幣項目Terra的Luna投資Terra:據coindesk報道，穩定幣項目Terra已經獲得中國香港HashKey Capital的投資。據悉，該投資不是以股權的形式，而是通過購買Terra的Luna，一種在Bittrex和Bitrue 上交易的挖礦代幣，用于維持Terra 穩定幣的價值。該公司高管表示，這筆投資與Terra在該地區的擴張有關。[2019/8/27]

崔晨：代幣化RWA的資產類別決定了它的本質，會影響持有它的人群，例如美債RWA，它本身是一個安全低風險的投資品，在投資者追求穩定收入時是一個很好的選擇。

將美債帶到鏈上也有不同的方式，因為現在美國財政部沒有在鏈上發行過代表美債的Token，現在所討論美債RWA可以簡單概括為三種方式：第一，將共同基金份額進行Token化，共同基金持有美債，投資人可以投資基金。第二，投資人將穩定幣借給一個主體（例如SPV），由主體購買美債，再將經美債收益以利息的方式返還給貸款人。第三，類似于MakerDAO的結構，協議使用國庫購買美債得到收益，再將收益通過存款利率返還給DAI的持有者。理論上各類RWA都可以通過上述方式將收入帶到鏈上，無關乎RWA的資產種類，但這些方式的風險和收益會有區別，需要謹慎甄別。

以上是間接將RWA收入引入鏈上的方式，如果直接將RWA包裝成Token，無形的、容易標準化的資產會更容易引入鏈上。但是，代幣化RWA的內容和價值依舊源自資產本身。

金色財經：未來各類RWA資產大規模上鏈在監管和技術上的主要挑戰在哪里？

崔晨：對于監管方來說，對代幣化的RWA和未代幣化的RWA的要求應該是一致的，不會因為RWA變成代幣就降低其監管要求。例如一種債券只針對合格投資者發行，那么該債券的代幣化不會將投資門檻降低為散戶。因此合規的RWA代幣化會有很多限制，為了達到反洗錢反恐怖主義融資的要求，投資者首先需要進行KYC，如果投資品對投資人身份有要求，那么要證明鏈上持有者也具備相應的要求。

在資產發行方面，技術能夠實現對代幣持有者的白名單管理，以滿足監管要求，持有者的私鑰丟失問題也能通過智能合約錢包解決。但對于投資人資產被黑客控制、鏈上應用被攻擊等問題是技術較難解決的，尤其是公鏈上的活動，可以配合一些管理制度。

金色財經：Hashkey在資產代幣化方面有什么思考或者動作？

崔晨：Hashkey在今年4月發布了一份《Web3新經濟和代幣化白皮書》，感興趣的讀者可以通過鏈接https://group.hashkey.com/cn/insights/web3-new-economy-and-tokenization-whitepaper閱讀。我們重點關注代表使用權、股權和數字通證的功能型代幣、權益型代幣和非同質化代幣（NFT）。在Web3的分布式網絡中，價值會沉淀到代幣中，例如功能型代幣可以捕獲網絡效應的價值。

代幣經濟學是Hashkey Tokenisation團隊的研究方向，其中，貨幣政策、機制設計和金融工程是“三位一體”關系。貨幣政策的目標是調節Token供應和需求，機制設計的目標是激勵相容，金融工程的目標是風險收益轉換。代幣經濟學的研究目標可以概括為：通過合理設計Token的供給機制、應用場景以及相關的金融產品和市場，以激勵利益相關者積極參與Web3新經濟活動，從而促進Token價值增長。

金色財經：隨著新一輪周期的到來，除了RWA，你覺得還有哪些賽道或者敘事值得關注？

崔晨：我認為Web3的大規模應用離不開基礎設施，曾經公鏈之間的競爭已經逐漸演變成公鏈之上Layer2之間的競爭，Layer2的技術進展以及與Layer2相關的AppChain解決方案值得關注。

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