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比特幣:比特幣和量化寬松之間有相關性嗎?_比特幣價格

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《核財經》app編譯2018年,來自歐洲央行(ECB)執委會的一名官員宣稱,比特幣是“那次金融危機的邪惡產物”———他說的那次危機,當然指的是10年前的經濟災難。有趣的是,同樣在次貸危機廢墟上誕生的,還有美國政府的量化寬松(QE)的政策和有增無減的使用。

根據一些人的說法,比特幣(BTC)和政府對量化寬松政策的使用之間有更多的聯系,而不僅僅是它們的共同起源。BitMEX首席執行長海耶斯(ArthurHayes)最近在twitter上強調了這種相關性:

“QE4eva即將來臨。一旦美聯儲重新擁抱QE,準備好迎接2萬美元的比特幣2萬美元”

對美聯儲向經濟注入數十億美元的最新決定,海耶斯暗示,比特幣價格的上漲與量化寬松的增加之間存在關系。

對銀行的救助

上周初,美國各銀行現金告罄,隔夜市場利率飆升至10%,迫使美聯儲采取行動。隔夜市場是銀行間拆借的一個平臺。周二,530億美元被注入金融業,以穩定短期利率。美聯儲動用408億美元購買美國公債,117億美元購買抵押貸款支持證券,另外還有6億美元購買機構債,這被稱為”隔夜回購操作",所有這些舉措都是為了降低借款成本。

這條線是在7月份被拉回的,當時美聯儲將利率重新設定在2%至2.5%的目標區間。周三,由于隔夜拆借利率仍然居高不下,這一目標被重新設定在1.75%至2%的區間,導致美聯儲又注入了750億美元。

馬斯克和比特幣登上《金融時報》周末版封面:在今天出版的《金融時報》周末版上,馬斯克和比特幣登上封面,文章標題為《比特幣將成為主流?》。[2021/2/13 19:40:35]

然而,它并沒有就此止步。周四,由于利率飆升至可接受基準利率的五倍左右,美聯儲發布了一份聲明,為市場提供了額外750億美元的資金支持。周五又有750億美元的資本注入。

總共有2780億美元流入市場。最后,美聯儲宣布將繼續定期采取進一步行動,直至10月中旬。在注資2780億美元后,極高的隔夜回購利率有所下降。

美國聯邦儲備理事會主席鮑威爾(JayPowell)對回購操作輕描淡寫,暗示盡管回購操作對市場的平穩運行不可或缺,但"對經濟或貨幣政策立場沒有影響"。

這些回購協議通常涉及政府證券在公開市場上的隔夜拆借,分銷商向投資者出售,投資者預期第二天就會回購。雖然這些通常發生在金融機構之間,但偶爾美聯儲也會介入監管貨幣供應。最新一輪的美聯儲資金注入標志著美聯儲10多年來首次通過回購協議進行干預,而上一次是2008年的全球金融危機。

區分美聯儲最近的回購協議和量化寬松政策或許很重要。從廣義上講,雖然公開市場操作是走向量化寬松的必然步驟,但這兩種政策存在顯著差異。用一個合理的還原性解釋,在回購操作中,美聯儲利用儲備在隔夜貸款市場上購買國債等政府資產,以影響利率。而在量化寬松政策下,美聯儲“印”錢——或者更確切地說,是電子貨幣——并利用它購買證券,其直接目的和后果是擴大貨幣供應。

MicroStrategy首席執行官:黃金在19世紀達到頂峰,現在是時候購買比特幣:MicroStrategy首席執行官Michael Saylor發推稱,21世紀的投資者因堅持20世紀的想法而損失了數萬億美元。黃金在19世紀達到頂峰,現在是時候購買比特幣了。[2020/10/6]

QE通常被用作最后的手段。對于美聯儲而言,當它未能履行將利率維持在指定最佳水平的使命時,就會出現最后的手段——如果利率升得太高,把人們擠出市場,就可能發生衰退;如果利率過低,就會有經濟過度增長、通脹以及隨后貨幣貶值的風險。

目前,貸款利率上升的壓力正迫使美聯儲不得不降低目標,以維持均衡。然而,隨著上周連續四天的回購交易,以及繼續購買政府資產的新承諾,量化寬松似乎可能成為下一個議程。

量化寬松能成為比特幣的動力嗎?

盡管量化寬松的目標是通過低利率重振經濟,為借貸和投資提供新的激勵,但它也可以促使投資者將更多風險分散到投資組合中,因為他們希望保持相同的收益率。

加密貨幣交易員兼經濟學家亞歷克斯克魯格(AlexKruger)解釋了這種不斷擴大的風險需求可能會對比特幣造成什么影響:

“量化寬松將推低更長時間的利率,從而將一些投資者推出風險曲線,尋求風險更高的投資以獲得預期回報。有人推測,其中一部分資金將投入比特幣,從而給價格帶來上行壓力。”

此外,國際貨幣基金組織(IMF)在一份報告中強調了量化寬松期間過度冒險的概念。報告稱,“長期的貨幣寬松政策也可能鼓勵過度的金融冒險,其形式是增加對風險較高資產的投資組合配置。”由于人們普遍認為比特幣是一種“高風險”的資產,從理論上講,比特幣可以獲得更多風險投資需求增加帶來的一些好處。

數據:比特幣期權未平倉頭寸突破15億美元 創下新高:Skew數據顯示,6月份以來,衍生品交易所的比特幣期權未平倉頭寸持續創下歷史高點,并在6月8日突破15億美元,截至目前15.7億美元。比特幣期權頭寸大幅增加可主要歸因于Deribit和CME的頭寸激增。Deribit的比特幣期權頭寸相比于4月初增加了150%。

CME的比特幣期權未平倉頭寸也在6月10日創下歷史新高,達3.73億美元,而在5月初,該數值僅為1300萬美元,這意味著,CME的比特幣期權頭寸在不到一個半月的時間里增長了26倍。

以6月11日來看,在比特幣期權中,Deribit的未平倉頭寸(11億美元)占據最大份額,達70%以上,遠遠高于位居第二占比(22%)的CME。另外,Deribit上以太坊未平倉頭寸也在五月份之后持續創下新高,6月10日的歷史新高為1.56億美元,6月11日為1.49億美元。[2020/6/12]

對先前理論的適度補充是建立在貨幣供應量增加的基礎上的。簡單地說,法幣注入金融體系的資金越多,用于投資的可支配資本就越多。eToro高級市場分析師馬蒂格林斯潘(MatiGreenspan)在接受采訪時指出了這一點,他表示,“其中一些資金可能會流向比特幣。”

那么,為什么是比特幣?比特幣本來被稱為金融體系的對立面。它的誕生就是為了反對和顛覆傳統銀行業。有了這樣的選擇,加上對系統性崩潰的擔憂日益加劇,人們轉向比特幣尋求資本庇護并非不可想象。

動態 | 外媒:歐洲央行負利率政策或將激勵公眾轉向比特幣:德國的VRF銀行現在對最小的存款收取0.5%的負利率,負利率已開始成為歐洲央行貨幣政策的一部分。批評人士警告說,這樣的舉動將激勵公眾轉向現金,比特幣(BTC)之類的替代品也將從中受益。比特幣并不受通貨膨脹的干預,也沒有相應的價值損失,這意味著HODLers永遠不會被迫為擁有它而付錢。(cointelegraph)[2019/11/21]

此外,還有一種理論,與量化寬松與貨幣貶值之間的關系有關。隨著利率下降和貨幣供應增加,國內貨幣膨脹并貶值。有趣的是,對一些人來說——尤其是在貿易戰期間——貨幣貶值是量化寬松政策的一個受歡迎的副產品,因為出口變得更便宜,在全球范圍內更具競爭力。但對于比特幣的擁躉來說,這只是金融體系即將崩潰的又一個跡象。

隨著事實上的全球儲備貨幣瀕臨崩潰,比特幣作為宏觀對沖工具的角色正變得越來越現實。比特幣多頭和法幣末日預言家馬克斯基澤(MaxKeiser)就是這種理論的傳播者之一。在接受采訪時,他表示,比特幣的價值很大程度上是基于對傳統金融業的否定:

量化寬松,即讓債務貨幣化,旨在讓僵尸銀行存活。比特幣是用來對抗僵尸銀行和量化寬松政策的,隨著全球對會計欺詐和量化寬松欺詐行為的依賴加劇,比特幣價格出現了爆炸式上漲。量化寬松沒有盡頭。沒有比法幣崩潰更糟糕的情況了,比特幣的價格沒有上限。在將來某一事典上,100萬美元及以上幾乎是確定無疑的。”

比特幣現金被3.1萬多家餐廳接受:據外媒消息,歐洲和越南共有約3.1萬家餐廳通過Takeaway.com上的在線訂單接受比特幣現金。德國最大的交付提供商正在采用數字貨幣。Liferando允許客戶使用比特幣現金從1.1萬家餐館購買食物。有超過10萬個接受比特幣現金的商家可以通過BitPay進行交易,比特幣現金已經成為普遍的數字貨幣,在簡化在線交易的加密交易平臺都可以接受。[2018/3/13]

比特幣:對沖經濟不確定性?

要想看到量化寬松與比特幣價格之間的真正聯系,就需要對比特幣的資產狀況做出一個明確的定義。全球宏觀投資者RaoulPal的經濟學家兼首席執行長帕爾(RaoulPal)最近在這個問題上的觀點似乎與基澤的觀點一致。

今年8月,Pal在twitter宣布全球爆發貨幣危機,并倡導投資比特幣,因為它“就像一個新系統的看漲期權一樣進行交易”。Pal在接受采訪時表示,雖然比特幣可能不是對抗宏觀風險的最佳選擇,但它很可能在金融崩潰的情況下發揮重要作用:

“我認為比特幣是當前貨幣體系的最終選擇。不,這不是一個很好的日常宏觀對沖。然而,這是一種宏觀系統性風險對沖。這是非常不同的。它在新興市場的資本外逃中也扮演了相當重要的角色。”

華爾街資深人士、懷俄明州區塊鏈聯盟主席凱特琳隆(CaitlinLong)也同樣相信,比特幣正在萌芽的實用功能可以防范經濟不穩定。在最近的一篇文章中,Long抨擊了金融體系的脆弱本質,稱上周的美聯儲回購事件是“銀行擠兌的現代版本”。不過,Long堅持認為,這進一步增強了人們對比特幣的信心:

“比特幣不是一個以債務為基礎的系統,它不會周期性地經歷類似銀行擠兌的不穩定性。在這方面,比特幣是一種防范金融市場不穩定的保險政策。比特幣不是任何人的借據。它沒有最后貸款人,因為它不需要。”

克魯格似乎同意,比特幣只是對沖央行和(或)政府失控帶來的額外尾部風險。克魯格補充稱,美聯儲實施量化寬松"并不意味著失去控制"。

在衡量量化寬松和比特幣價格走勢之間的相關性時,這是一個重要的區別。在這一點上,克魯格說,還沒有任何先例表明這種關系,““沒有證據表明BTC從之前的量化寬松政策中受益。然而,比特幣與傳統市場的聯系越緊密,其影響就應該越大。如果到那時比特幣已經從宏觀角度表現為數字黃金,量化寬松的影響應該是顯著的,但事實并非如此。”

克魯格的說法似乎有些道理,美聯儲的資產負債表往往會隨著各種量化寬松政策的出臺而增加,就像它在2008年至2014年間所做的那樣,但它與比特幣價格的任何上漲似乎也沒有多大關聯。在比特幣短暫的歷史中,量化寬松的影響微乎其微。然而,可以說,這些時期的價格發現仍在進行之中。克魯格指出,隨著比特幣的成熟,這種相關性可能會增強。

量化寬松的可能性有多大?

盡管正在進行的回購協議暗示將采取一些進一步措施來避免通脹,但這并不能確切證明量化寬松政策將以傳統意義上的方式啟動。然而,如果美聯儲繼續追隨其他疲軟經濟體的全球貨幣政策,這或許將是不可避免的。

2019年9月,歐洲央行宣布了新一輪的經濟刺激計劃,從11月開始重新推出每月200億歐元的大規模量化寬松政策。

歐洲央行還將利率進一步下調至負值,從-0.4%降至-0.5%,這讓唐納德特朗普(DonaldTrump)總統非常苦惱,他在Twitter上發表了標志性的長篇大論。特朗普向美聯儲施壓,要求其將利率降至負值,這在一定程度上讓人相信,美國有可能進入自己的量化寬松階段。

在這一點上,格林斯潘依然泰然自若,他暗示,目前正在進行的回購操作足以支撐經濟:

“歐洲央行重啟了量化寬松計劃。目前,美國的美聯儲滿足于通過利率操縱來放松政策。”

克魯格亦指出,在美聯儲主席鮑威爾考慮實施量化寬松政策前,美國利率仍有喘息的空間:

鮑威爾明確表示,如果我們發現自己在未來某個時候再次處于有效下限,那么美聯儲將考慮再次使用量化寬松政策。目前利率遠低于有效下限(即0%)。

不過,克魯格也警告說,量化寬松政策可能會在“特朗普第二任期內”實施。事實上,中美之間的貿易戰還在繼續在美國,特朗普不太可能放棄對美聯儲施加鴿派意愿。近幾個月來,兩國之間可能爆發一場準貨幣戰爭。今年6月,美聯儲首次下調利率。

8月初,中國通過貶值人民幣來對抗美國的新一輪關稅。為了反擊這一舉動,特朗普再次向美聯儲施壓,要求其降低利率,美聯儲最終在上周默許了這一做法。如果貿易戰持續下去,美聯儲將別無選擇,只能繼續降息。最重要的是美聯儲降息的速度和力度。

由于潛在的貨幣戰爭和隨之而來的經濟衰退的可能性,路透社的一項調查顯示,美國經濟在未來兩年陷入衰退的可能性中值為45%。鑒于人們對經濟衰退加劇的預期如此之高,幾乎毫無疑問,量化寬松政策將會繼續并擴散。

至于就比特幣對量化寬松政策的潛在反應達成共識,或許還為時過早。很多后果,比如系統性崩潰、中美糾紛升級,甚至像風險偏好上升這樣簡單的事情都可能導致比特幣走高,但沒有真正的先例來證明這種相關性。

盡管如此,將比特幣作為安全避風港的傾向似乎正在上升。如果情緒是影響市場的一種常態的話,那么在未來的經濟壓力下,市場至少會在一定程度上反應這種走勢。

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