ADA:2019年通用開發平臺類項目行業研究報告_ZEOS

一、通用平臺類數字資產行業概述

平臺類項目指與區塊鏈底層技術開發相關聯，且以該類平臺使用權或參與權為支撐的一類資產。平臺類項目建立技術平臺，為各種應用開發提供基礎技術支撐，是區塊鏈技術落地應用的核心基礎。

平臺類項目競爭者眾多，其競爭主要在兩個維度進行：涉及到共識機制、智能合約、跨鏈技術、側鏈技術、兼容性和擴展性等技術的先進性，以及圍繞著底層技術平臺形成的，包括區塊鏈錢包、區塊鏈瀏覽器、節點競選、礦機、礦池、開發組件、開發模塊、技術社區及項目社群等在內的生態系統完善程度。

從頭部項目上來看，以太坊作為最為成功的通證賬本，在區塊鏈項目投融資領域發揮著巨大作用，但其在世界分布式計算機這一愿景的完成度上卻不盡如人意；后起之秀EOS便在此發力，發展過程中提出的由21個超級節點創建模塊使得交易效率大大提高，有其獨有的優勢。但是犧牲去中心化特性的模式也一直廣受爭論。但不可否認的是，EOS目前已經成為ETH的有力競爭對手，吸引了一批優質DApp的入駐和參與。

二、市值分析

截止2019.3.31日，全球通用平臺TOP5所占比例高達76%，TOP5總市值達227.96億美元。通用平臺行業具有明顯的頭部效應。行業高度集中，頭部項目占據了行業絕大部分的資源和關注度，在行業競爭中占據支配地位。未來新的通用平臺項目進入市場將面臨極大的競爭。

動態 | 2019年全年礦池平均賺礦工費428.53萬美元 七大礦池年收入過千萬:PANews發布《2019年比特幣礦業數據回顧（下）》。報告要點如下：

1.比特幣礦池年均礦工費收入超過了428.53萬美元，收入最高的BTC.com達2622.56萬美元。

2.按照FPPS的一般抽成比例估算，礦池的預估年均收入超過453萬美元，其中收入最高的BTC.com超過了2649萬美元。

3.預估年收入超過1000萬美元的還有F2Pool、Poolin、AntPool、SlushPool、ViaBTC、BTC.TOP這6家。

4.2019年各大礦池的空塊率平均率平均約為0.55%，低于全網0.58%的水平。

5.28款云算力產品平均每TH/s算力的總成本（包括算力成本和電力成本）約為0.1363美元，而平均收益只有0.0155美元/T。

6.28款云算力產品的合約周期長短和收益高低不成正比，合約周期越長，不代表凈收益越高。[2020/1/21]

圖2.1、TOP5占所有通用平臺市值比例

數據來源：Insight研究院

截至2019年3月31日，ETH、EOS、TRX、ADA、NEO等TOP5通用開發平臺類項目市值如圖2.1所示，其中ETH總市值為149.92億美元，占通用平臺類項目市值的50.0%，遠高于居于第二的EOS和第三的ADA。ETH從2018年到2019年第一季度一直以絕對優勢領跑平臺類項目。在可預見的未來，ETH仍然必將是此行業龍頭。

動態 | 以太坊60日波動率降至2016年以來最低水平:CoinMetrics今日發推表示，根據數據圖表，以太坊的60日波動率處于低潮中，降至2016年以來最低水平。[2019/12/14]

圖2.2、通用平臺TOP5市值對比

數據來源：Insight研究院

2018年初到2018年末市值排名TOP5的平臺類項目市值全部出現下跌。單個項目中市值跌幅最大的為ADA，從186.38億美元下降至10.63億美元，下跌幅度高達94.3%；NEO和ETH分別下跌90.1%和81.0%。

在2019年第一季度TOP5市值全線上漲，其中ADA和EOS漲幅達到69.9%和62.1%。作為市值體量最大的ETH，從138.95億美元小幅上漲至149.22億，漲幅度為7.4%。

表2.1、通用平臺TOP5市值(億美元)及增長率

數據來源：Insight研究院

三、價格

根據相關性分析，通用平臺項目價格與BTC價格成正相關。其他幣種價格跟隨BTC價格變化而變化。

表3.1、各幣種相關性

數據來源：Insight研究院

2017年，數字資產市場經歷了爆發式增長。然而，進入2018年后，數字資產市場掉轉風向，數字貨幣進入熊市，價格劇烈回撤。2018年全年，通用平臺TOP5價格全線下跌。ADA和ETH價格跌幅最大，跌幅均超80%。ETH從2018年初的755.76美元跌至2019年1月1日的133.42美元，跌幅82.3%。

動態 | 2019北京國際金融安全論壇將開展區塊鏈與金融安全新技術前瞻”研討:據經濟日報報道，11月18日至19日，以“推進金融安全科技新發展”為主題的2019北京國際金融安全論壇將在北京金融安全產業園開幕。論壇由北京市地方金融監督管理局、北京市房山區人民政府擔任指導單位，由新華社中國經濟信息社主辦，由中國互聯網金融協會、國家金融與發展實驗室、國家互聯網應急中心、北京金融科技研究院擔任聯合主辦單位。與會嘉賓將就“區塊鏈與金融安全新技術前瞻”等熱點議題展開研討。[2019/11/15]

2019年隨著比特幣市場回暖，一季度通用平臺類價格回升。其中ADA和EOS漲幅達到69.9%和62.3%，ETH從133.42億美元小幅上漲至141.47億，漲幅度為6.0%。

通用平臺項目價格起伏有多方面原因：一是各國對數字貨幣政策態度仍不明朗，主流幣BTC全年持續下跌，壓縮了數字資產市場規模。二是由于區塊鏈技術還處于發展早期，支撐數字加密貨幣使用的應用場景受限。三是各幣種社區自治問題，比如頻發的DApp安全漏洞。

四、鏈上交易量

當市場由牛轉熊時，市場中的主力交易者開始對數字貨幣未來價格看空，因此不會繼續長期持有數字貨幣，而是選擇把之前囤積的數字貨幣轉入市場中進行拋售，伴隨越來越少的人愿意囤積數字貨幣，鏈上交易量將會下降至新的低位平臺震蕩。

聲音 | 美政府執法辯護律師：比特幣ETF或延長至2019年2月27日:據btcmanager報道，美國政府執法辯護律師Jake Chervinsky表示，美國SEC對比特幣ETF的決定最早要到12月才能做出。值得注意的是，CNBC主持人Ran NeuNer曾在11月2日錯誤的在推特上表示，SEC可能會在2018年11月5日之前對比特幣ETF作出決定。Chervinsky表示，11月5日只是公眾向美國證交會提交聲明的最后期限，而不是監管機構完成對此前被拒絕的比特幣ETF的審查的最后期限。SEC可能需要更多時間審查公眾提交的聲明，然后才會做出最終決定。SEC工作人員目前決定審查VanEck / SolidX ETF的最后期限是2018年12月29日，最多可以延長至2019年2月27日。[2018/11/7]

而當市場價格開始橫盤時，市場中的主力交易者開始看多市場，認為數字貨幣的價格未來會有較好的上升空間，因此市場的主流情緒開始從做空變為做多。做多交易者囤積大量籌碼，把自己收購的數字貨幣轉入私人錢包中，因此就會出現鏈上交易量整體抬升。一直到市場中愿意拋售手中籌碼的看空交易者數量寥寥無幾時，就會開啟新一輪的牛市。

2018年全年通用平臺類TOP5項目鏈上交易量大幅下降，ETH，ADA，TRX和NEOE跌幅均超90%，其中ADA跌幅高達98.7%。此外，EOS全年下降71.8%，降幅最小。

動態 | 馬耳他政府發言人：將落實2018年虛擬金融資產法:據bitcoinexchangeguide報道，馬耳他政府正式通過2018年的虛擬金融資產法（VFA），以增加消費者保護。在馬耳他區塊鏈峰會上，發言人Silvio Schembri代表其政府發表聲明，將嚴格執行方案，保障其落實，并為受監管的加密服務商提供更好的服務。[2018/11/4]

2019年第一季度隨著BTC交易量的拉升，通用平臺類TOP5項目交易量上升，其中ADA上漲132.9%，ETH上漲了54.1%，EOS也上漲了50.7%。此外，TRX只上漲了6.2%，漲幅遠落后于其他平臺。

數據來源：Insight研究院

圖4.1ETH30天平滑鏈上交易量

4.1ETH

從相關性分析可知，ETH價格與BTC鏈上交易量相關性高于ETH鏈上交易量，即ETH價格緊隨BTC價格和鏈上交易量波動。

表4.1.1?ETH30天平滑相關性

圖4.1.2ETH30天平滑價格和ETH與BTC30天平滑鏈上交易量之積

4.2EOS

EOS鏈上交易量30天移動平滑與EOS價格30天移動平滑相關性較強，相關系數為0.837。一般來說，隨著鏈上交易量的增加其價格也跟之上漲。EOS鏈上交易量從2018.7月進入橫盤震蕩。2019年第一季度EOS鏈上交易量增長了34.5%，價格增長了61.1%。

從下圖可以看出，EOS價格跟自身鏈上交易量相關性強于BTC鏈上交易量，EOS相對來說比較強勢。

2018年6月3日7點，EOS主網啟動團隊進行凍結代幣流程，此后將開始主網啟動流程。6月9日，EOS社區宣布主網正式上線。這是導致下圖鏈上交易量上升的主要原因。

4.3ADA

由下表可知，ADA價格與BTC鏈上交易量相關性極高，ADA價格將緊隨BTC鏈上交易量波動，相對BTC比較弱勢。

4.4TRX

從相關性分析可知，TRX價格與BTC鏈上交易量相關性高于TRX鏈上交易量，TRX價格緊隨BTC價格和鏈上交易量波動。

圖4.4.2TRX30天平滑價格和TRX與BTC30天平滑鏈上交易量之積

4.5NEO

從相關性分析可知，NEO價格與BTC鏈上交易量相關性較高，NEO價格將緊隨BTC價格和鏈上交易量變動。

表4.5.2NEO交易量、價格及其增長率

五、交易筆數

從相對BTC交易筆數來看，ETH交易筆數平穩下滑。EOS交易筆數在7月到9月經歷了一段上升期后開始下降，到10月又開始上升。結合其DApp數據，交易筆數從10月開始爆發的原因是競猜類DApp涌現，帶動了市場用戶量。

六、鏈上活躍地址數

通用平臺類TOP5項目相對BTC鏈上活躍地址數比較數據可知，ETH和ADA相對BTC活躍地址數呈現整體下降趨勢，短期來看2019年3月有所上升。EOS和TRX長期呈現上升趨勢。NEO相對BTC呈現整體下降趨勢。

2018年通用平臺類TOP5項目中，TRX和EOS活躍地址數分別上漲了840.3%和625.8%。NEO，ETH和ADA活躍地址數分別下降了74.2%，55.6%和48.1%。

2019年其鏈上交易量全線上升，其中ADA漲幅最大，上升了195.9%。

七、NVT

NVT是用來衡量比特幣的市值和使用量之間的關系，當市值增長遠遠高于使用量增長的時候，則每單位使用量所對應的金額上升，可能進入泡沫區間，反之則NVT下降，可能進入價值回歸區間。

本公告通過比特幣NVT方法試圖去研究通用平臺類項目情況，從30天和90天平滑模擬圖可看出，NVT方法不適用于通用平臺類項目。

八、DApp

區塊鏈技術由概念到應用落地，DApp的發展是檢驗一條公鏈是否得到了用戶認可，是否有發展前景的重要判斷標準。根據SpiderData數據顯示，截至2019年4月1日，ETH、EOS和TRX上的DApp總量分別是1318、413和272個，但DApp的最高日活量EOS達143518，TRX為63202，ETH僅有34544。雖然ETH的DApp數量排名第一，但EOS平臺上的DApp日活躍用戶數遠超ETH，其呈現出少而精的特點，對用戶更具吸引力。?

注：數據截止2019.4.1日

圖8.2ETH、EOS和TRX的DApp日活躍用戶數

九、總結

經過2017年牛市后，2018年進入熊市，市場中的主力交易者開始對數字貨幣未來價格看空，投資者選擇把之前囤積的數字貨幣轉入市場中進行拋售，導致鏈上交易量全年下降。

通過相關性分析發現，通用平臺類TOP5項目價格與BTC鏈上交易量成較強的正相關，即通用平臺類TOP5價格變化跟隨BTC鏈上交易量的變化。

2019年第一季度隨著BTC交易量的拉升，通用平臺類TOP5項目交易量上升，其中ADA上漲132.9%，ETH上漲了54.1%，EOS也上漲了50.7%。此外，TRX只上漲了6.2%，漲幅遠落后于其他平臺。

價格方面，一季度通用平臺類價格整體回升。其中ADA和EOS漲幅達到69.9%和62.3%，ETH從133.42億美元小幅上漲至141.47億，漲幅度為6.0%。

雖然ETH的DApp數量排名第一，但EOS平臺上的DApp日活躍用戶數遠超ETH，其呈現出少而精的特點，對用戶更具吸引力。

2019年第一季度，市場開始復蘇。當前市場價格開始緩慢上升，市場中的主力交易者開始看多市場，認為數字貨幣的價格未來會有較好的上升空間，因此市場的主流情緒開始做多，鏈上交易量整體抬升，價格上揚。一直到市場中愿意拋售手中籌碼的看空交易者數量寥寥無幾時，就會開啟新一輪的牛市。

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