CLU:一文詳解RWA過去與現在_CLUB

作者：NingNing 來源：推特，@0xNing0x

舊瓶裝新酒，這是RWA在2023年給市場的普遍觀感，這也恰是DeFi在2019年給市場的普遍觀感。

上一輪熊市，許許多多的加密投資者因為“舊瓶裝新酒”的判斷，而錯過了DeFi的早期投資機會。

那么錯過2023年的RWA，會讓我們再次在下個牛市拍斷大腿嗎？這個問題很難回答。但作為一個市場經歷兩輪牛熊而幸存至今的老韭菜，我的直覺告訴我，需要首先放下傲慢和偏見，去認真調查研究 RWA，再審慎理性地加以判斷。

RWA的過去與現在：泛化==》具體

RWA（Real World Asset,真實世界資產）并沒有一個權威的共識定義，我們這里使用指事法直接定義RWA，RWA即真實世界資產上鏈，Token化真實世界資產。

2020年Twitter黑客因加密貨幣盜竊、SIM交換計劃被判5年徒刑:金色財經報道，一名英國男子通過精心策劃的Twitter黑客攻擊和單獨的與加密貨幣相關的SIM卡交換計劃賺取了約90萬美元，周五被一名聯邦法官判處5年徒刑。周五，美國紐約南區地方法院法官Jed Rakoff在宣判時表示，Joseph O’Connor的行為影響了人們的生活。[2023/6/24 21:57:20]

它的一般架構分為鏈上和鏈下兩部分：

--鏈上部分：支持智能合約的公鏈或者L2+獲取真實世界資產價格和狀態的預言機+實現RWA功能交互的一組智能合約等-

-鏈下部分：真實世界資產托管機構、審計機制、保險機制等。

如上所說，RWA并非是一個新概念，它在17年、18年的ICO風潮中就已經紅極一時。當時有很多房地產上鏈、奢侈品上鏈、內容版權上鏈等項目，這些項目在各種方向上進行了嘗試和探索，但后來均已被市場證偽。

Brave瀏覽器發布v1.51版本:金色財經報道，隱私瀏覽器Brave桌面版本v1.51在Brave錢包中引入了NFT自動備份功能。用戶僅需將其保存在（或導入到）Brave錢包中，即可確保圖像和收藏品描述等NFT元數據的長期安全。

Brave解釋稱，NFT本身不是圖像、GIF或視頻，而是帶有一組元數據的代幣。正是這種元數據為NFT提供了名稱、描述、收藏信息，并且可以鏈接到特定圖像、視頻或其他資產。元數據本身放在區塊鏈上的成本可能很高，因此大多數集合將其托管在去中心化的存儲網絡上，比如IPFS。雖然網絡是去中心化的，但托管文件并不總是很好地分布。而在Brave上只需點擊一個按鈕，Brave就可以變成IPFS個人網關。[2023/5/4 14:42:17]

而23年再度興起的RWA敘事，其內涵已非泛化的真實世界資產上鏈，而是局限于美債代幣化。目前加密世界的美債代幣化有3種路徑：

華爾街分析師：Coinbase第三季度的疲軟可能不是底部:金色財經報道，華爾街分析師對Coinbase的盈利路線提出質疑。其中摩根大通分析師Kenneth Worthington認為，該公司第三季度的疲軟可能不是底部，他說：“隨著交易量的下降，似乎需要更長的時間才能達到EBITDA正數，因為Coinbase繼續投資于構建新產品和服務，部分支持加密生態系統的發展”，摩根大通對該股的評級為中性，目標價為66美元。Canaccord分析師JoeVafi認為，Coinbase的快速增長期已經過去，需要管理成本結構，他寫道，“穩定的成本通道可能是實現具有競爭力但有效增長的穩定目標的正確平衡點。”

此前報道，Coinbase在其三季度財報中表示“正在以保守的偏見進行準備，并假設當前的宏觀經濟逆風將持續存在并可能加劇。”（CoinDesk）[2022/11/5 12:19:12]

--中心化穩定幣的儲備資產美債化。

CLUB當前交易價格遠低于機構投資價格，或因流動性不足所致:5月18日消息，Uniswap數據顯示，SeedClub治理TokenCLUB當前交易價格為8美元，流動性池總量僅為4.91枚ETH和1680枚CLUB，流動性不足或是交易價格與機構估值差異的主要原因。

EmpowerLabs創始人Wang Chao表示，這一現象在社區DAO中較為常見。此外，SeedClub社區引入戰略投資者，用CLUB換取USDC，實現了SeedClub財庫多元化，從而避免單一Token對DAO財庫的價值波動風險。

此前報道，SeedClub于5月16日以99.99%贊成率通過關于「新戰略貢獻者」投票，內容為將100萬枚CLUBToken（總量10%）分配給新戰略合作伙伴，后者將提供1500萬USDC。該筆CLUB分配將鎖倉一年，后分三年解鎖。新戰略合作伙伴包括：Union Square Ventures、Placeholder Ventures、Blockchain Capital和Framework Ventures等[2022/5/18 3:24:43]

據公開信息，USDT、USDC、BUSD的發行方已經~80%的儲備資產轉換美債，估計這三家持有的美債總規模~$960億美元，已經超越巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司。這也是為什么加密KOL們戲稱RWA龍頭應該是USDT的原因。

--去中心化穩定幣DAI在儲備資產引入Token化美債。

6月21日，MakerDAO動用協議金庫資金買入$7億美債，該行為被市場解讀為協議金庫的資產多元化配置。

但其實據http://daistats.com和http://makerburn.com網站平臺數據，RWA早已納入DAI的資產負債表，成為鑄造DAI的抵押資產之一。

目前狹義的RWA資產（代幣化美債）在DAI抵押資產的占比為39.7%。如果我們把USDC和USDP也看做一種RAW資產的話，這一比例將上升至55%。

--OndoFinance的美債代幣化+貨幣市場基金。

OndoFinance是面向合規的專業投資者和機構的美債代幣化平臺。

在通過嚴格的KYC和平臺審核之后，投資者可以使用加密資產購買該平臺發行的代幣化美債$OUSG。

$OUSG可以在OndoFinance旗下的去中心化貨幣市場FLUX借貸其它穩定幣，但出于合規的需求，OndoFinance有意限制了$OUSG的自由度和可組合性。

RWA再度興起的大環境和小環境

--宏觀大環境

6月1日，美國參議院通過債務上限法案，美債供給迅速突破$32萬億，10年期美債收益率（即折價率）持續攀升至4.05%高位，美國金融監管當局急需增發美債的承接力量。

而環顧全球，只有兩股可靠的力量有可能承接新發美債，一股力量是中國，這是主要的；另一股力量就是我們加密世界。

而在3月銀行危機結束之后，美國金融監管當局對加密的不友好政策逐漸清晰，監管原則從審慎監管轉變為積極合規監管。

在這樣的宏觀環境下，加密世界積極推動美債代幣化，未嘗不是一種變相地向美國金融監管當局“磕頭”和輸誠，是一種積極的生存策略。

--行業小環境

事實上，我們可以將穩定幣視作加密世界的基礎貨幣，將DeFi借貸協議的TVL和CeFi借貸平臺的AUM視作加密世界的信貸余額。

在經歷2022年的熊市洗禮后，中心化穩定幣從高峰期的~$1400億跌至目前的~$1200億，跌幅14.28%，萎縮并不嚴重。

但為什么我們會覺得市場的流動性萎縮非常嚴重呢？這是因為加密世界的信貸規模在同期萎縮極為嚴重。這主要是因為LUNA\UST和Celsius的爆雷，引發加密世界兩大信用創造神器算法穩定幣和CeFi平臺的全面崩盤。

在3家美國加密友好銀行破產關閉之后，在BUSD被美國金融監管格局勒令停止新增發行之后，在可預期的未來中心化穩定幣規模很難重新恢復正增長。

在加密世界基礎貨幣增長受限的情況下，行業通過引入代幣化美債嘗試兩個方向的探索：

--既然中心化穩定幣擴張受限，那就優先恢復去中心化穩定幣的擴張。如MakerDAO將代幣化美債引入DAI資產端，創造新的DAI。

--通過代幣化被全球視作無風險資產的美債，為DeFi借貸協議增信和增厚收益，在合適的時機以代幣化美債為基礎重新啟動DeFi樂高循環創造信用，恢復加密世界的信貸規模。

RWA賽道的投資策略

如果我們以Gartner新興技術成長曲線觀察，2023年的RWA可能正處于2019年的DeFi所在的階段，即從泡沫破裂谷底期==>穩步爬升復蘇期。

RWA和LSDfi一樣是房間內的大象，是加密世界投資的兩張明牌，卻往往會被大家熟視無睹。

竊以為面向下一輪牛市的投資組合，應該將RWA和LSDfi納入資產配置表聲明

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