區塊鏈:金色觀察 | 別再誤解灰度投資了 它買入的BTC比想象中少得多_ETH

如果你關注加密貨幣行業新聞，想必總會看到灰度投資旗下的比特幣信托基金不斷增持比特幣的新聞。比如近期媒體報道“自5月12日比特幣減半以來，灰度買入超過2.5萬枚比特幣，達到同期礦工挖出比特幣的150%。”

但沒有人去詳盡探究具體怎么回事，到底是不是真的？

主要的原因在于，盡管Grayscale旗下的加密貨幣信托基金是業內最古老的加密貨幣投資產品之一，比特幣信托早在2013年就成立，目前運行已近7年，但其詳細運作機制少有人去全面了解，結果就是存在廣泛的誤解。

人們通常以為，投資者是用現金通過灰度買入加密貨幣以獲取灰度發行的加密貨幣股票。但這其實是人們的誤解。在Grayscale FAQ上，Grayscale表示投資者可以通過實物（in kind）加密貨幣而非現金獲得Grayscale旗下單一資產信托產品股票比如GBTC、ETHE。

金色晚報 | 7月28日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：杭州、以色列英國、Tether、新南威爾士

1. 杭州鼓勵企業積極爭取和率先開展央行數字貨幣結算試點；

2. 特拉維夫證券交易所將推出以色列首個區塊鏈證券借貸平臺；

3. Tether在以太坊網絡增發1.2億枚USDT；

4. 彭博策略師：比特幣比納斯達克指數更有可能維持高水平；

5. 新南威爾士州財政部提議對區塊鏈行業進行監管改革；

6. TON社區版測試網上線；

7. 數據：網絡犯罪分子約持有100萬枚比特幣；

8. KyberNetwork允許用戶通過移動應用程序參與鏈上治理投票；

9. YFII.Finance（YFII）代幣增發權限已銷毀，總量減少至固定40000枚。[2020/7/28]

金色晨訊 | SEC對涉及ICO的違規行為提起訴訟 深圳區塊鏈產業聯盟成立:1.美國SEC首次對涉及ICO的違規行為提起訴訟

2.美國財政部制裁已開始影響伊朗加密交易者

3.梅西代言，全球首款區塊鏈智能手機Finney正式發布

4.瑞銀首席經濟學家：BTC可能正在垂死掙扎

5.俄亥俄州財政部長：俄亥俄州擁抱加密貨幣和區塊鏈

6.證券日報：國內比特幣案件2018年升至142份

7.富達將擴展機構加密資產平臺交易范圍

8.德意志銀行員工被調查 曾呼吁加強加密貨幣監管

9.深圳區塊鏈產業聯盟今日成立[2018/11/30]

來自Grayscale FAQ

金色財經現場報道時代鏈訊合伙人楊建：區塊鏈是一種思想:金色財經現場報道，在2018中國區塊鏈高峰論壇以“區塊鏈將帶給我們怎樣的未來”的圓桌論壇上，時代鏈訊合伙人楊建表示，“區塊鏈不僅僅是互聯網，區塊鏈是一種思想，其實很多應用案例不需要生搬硬套區塊鏈技術，而使用的是區塊鏈思想。”[2018/5/20]

此外，灰度投資信托是一種投資工具，讓投資者可通過傳統經紀和退休賬戶投資加密貨幣。灰度投資信托的初始股票僅面向合格投資者發行。按美國證券會“規則144”規定，在美國證監會注冊登記的限制性股票需要至少持有6個月之后才能在二級市場上公開交易，沒有注冊登記的限制性股票需要至少持有12個月。因此，目前GBTC（比特幣信托）鎖倉期為6個月，ETHE（以太坊信托）鎖倉期為12個月。

金色財經現場報道 潮汕商會駐會會長黃育宏：區塊鏈時代帶來新機遇:金色財經現場報道，在2018全球首屆萬國區塊鏈技術博覽會上，潮汕商會駐會會長黃育宏現場講話，他指出：區塊鏈時代為我們帶來的是新機遇，我們要繼續學習、了解、應用新經濟價值，促進新經濟的發展，商會將繼續為推動行業發展盡力。[2018/4/21]

因此，灰度比特幣信托買入的BTC數量要比媒體中報道的少得多。

Messari研究員Ryan Watkins研究發現，2020年以來，GBTC管理的BTC增加了10.3萬枚，其中只有約2萬枚是投資者用現金買入的。自5月12日比特幣減半至6月11日，GBTC管理的BTC數量增加了2.8萬枚，其中2.2萬枚來自投資者的“實物”比特幣，也就是說，Grayscale只購買了減半以來新挖出新比特幣的31％，遠遠低于許多媒體報道的150％。

盡管如此，灰度投資仍然是買入比特幣的大機構。截止6月11日，灰度投資持有38萬枚比特幣，占比特幣流通量已經超過2%。

此外，Grayscale信托產品的特殊結構可能導致許多散戶投資者面臨額外風險。

以Grayscale的以太坊信任（ETHE）為例來說明，最初的ETHE股票僅面向合格投資者發行，同樣可以使用現金或“實物”ETH創建。ETHE的持倉期為12個月。

當前ETHE流通份額不到總份額的5%，當買方很多，而賣方較少時，二級市場的散戶投資者可以將股票價格推高至遠高于股票對應的加密貨幣凈資產。

據灰度投資公開的數據，ETHE 6月11日的溢價率約為750%，這相當于二級市場的散戶以2095美元的實際價格購買一枚ETH。這比ETH的歷史高點價格還高46％。

這些溢價可以為在一級市場上拿到新股的合格投資者創造了巨大的套利機會。套利者將利用這一機會套利，因此ETHE必將下跌。

而根據灰度第一季度的報告，接下來的時間會有大量的ETHE份額解鎖。到今年夏季結束，ETHE溢價勢必會大大下降。

正如上文所述，即便灰度比特幣信托買入的BTC數量比媒體中報道的要少得多，但還是為加密貨幣投資帶來機構投資者，帶來了資金的凈流入。不管機構投資者是用現金還是比特幣換取灰度投資信托的股票。

如果是現金，是資金凈流入加密貨幣市場；如果是比特幣，機構投資者的比特幣或來自買入或來自借貸或者是之前持有的，前兩者均會帶來資金凈流入。

而且因為灰度投資目前不支持贖回股票對應底層的加密資產，灰度投資持有的占比特幣流通量超過2%的38萬枚比特幣實質上處于鎖倉狀態。

而且這也相當于在加密貨幣市場和灰度信托股票市場之間構筑了一道防火墻，即便灰度信托股票價格大幅波動，其對加密貨幣市場影響很小。

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