DEF:探討DeFi新敘事：LSDFi、OpFi_EFI

來源：Joseoramas30 來源：medium 翻譯：金色財經，善歐巴

在這篇簡短的文章中，我想討論OpFi和LSDfi這兩種擁有自己解決方案的敘事。

在Cointelegraph的DeFi第三季度報告中，我提到了需要一種可以激勵用戶參與的代幣經濟模型，而不是典型的壟斷者代幣持有者資本主義模式。

簡而言之，更多的參與應該轉化為更多的流動性，因為參與者更愿意在協議或生態系統中存款和使用他們的資金。

新的DeFi敘事

讓我們首先提供一些背景信息：缺乏流動性和適當的激勵模型是為什么許多DeFi服務和功能無法起飛或在長期內無法維持自身的原因，尤其是期權交易，盡管像dYdX這樣的協議在衍生品市場處于領先地位。

香港立法會議員吳杰莊：希望探討滬港數字資產交易互聯互通:8月4日消息，第十四屆全國政協委員、香港特區立法會議員吳杰莊（Johnny Ng）表示，虛擬資產只是香港發展 Web3.0 的第一步，Web3.0 也包括底層技術以及和實體經濟的結合。如何將各個產業與 Web3.0 結合，改善我們的生產力，提高效率和效益，這是香港打造整個 Web3.0 生態系統的目標。其還表示，上海也有數字資產交易所，這些交易所未來與香港拿到牌照的虛擬資產交易所是否可以互聯互通？我非常希望以后會有這些方面的探討。[2023/8/4 16:18:05]

許多DeFi協議已經嘗試提出敘事和解決方案來解決流動性問題。盡管有數百種想法，但只有少數模型被證明在某種程度上是一種可行的解決方案，即使是暫時或部分地。

銀之杰：公司已經組建了數字貨幣專項團隊并積極和商業銀行、支付公司、商業場景等機構探討合作:8月30日，上市公司銀之杰稱，數字貨幣（DCEP）現在還在試點階段。作為我國金融領域重要的戰略部署，數字貨幣將會為未來商業帶來巨大變革。現階段，已有六大國有銀行和微眾銀行、網商銀行等銀行成為數字貨幣的運營機構；城商行方面，根據城銀清算中心公布的信息，已確認24家城商行通過城銀清算接入數字人民幣互聯互通平臺，另有94家銀行有意向通過城銀清算接入數字人民幣互聯互通平臺。公司高度重視并關注數字貨幣的發展，已經組建了數字貨幣專項團隊，在產品、技術等方面有基礎的積累，并積極和商業銀行、支付公司、商業場景等機構探討合作。[2021/8/30 22:46:31]

OpFi 是 Options Finance 的縮寫，是一種新的 DeFi 敘事，其中期權通過帶來增強流動性、資本管理和新激勵模型的新產品來為 DeFi 協議提供動力。

李曉楓：央行數字貨幣將來的分布式金融模式還要探討:10月23日，在2020華夏時報產業區塊鏈峰會上，原中國人民銀行科技司副司長李曉楓表示，區塊鏈到底對金融怎么影響？回頭看互聯網，我們會發現互聯網當時就是一個平臺，這個平臺規模做大，做大了以后月活數、流量增大，這個平臺是一個中心化的，云計算、大數據都是在互聯網時代應運而生，圍繞著所有者而展開的新技術。區塊鏈是不同所有者都有權利修改這個數據庫，我們從技術觀點來講有兩項，增加或者是查詢，大家都來修改數據是一個多層級的分布式的技術體系，當然這個分布式跟云計算的分布式不一樣，所以從這個技術架構我們來判斷、推理一下要有技術、要有應用才能談上面的哲學也好、經濟也好，才能談起來。在這一塊上，這個架構是分布式架構，這個分布式無非就是有兩個模式，一個像Facebook的Libra，核心的聯盟鏈，還有一個像央行的數字人民幣，有一個中心批發到核心成員，在這種架構中，將來會是個什么樣的分布式金融模式，經濟的形態還沒有看清楚，還要探討。[2020/10/23]

這種說法主要是由 Dopex 推動的，Dopex 是一家去中心化期權交易所，建立并提供 OpFi 產品，如大西洋期權 (OP)、單質押期權金庫 (SSOV) 和看漲期權作為激勵措施。

全國政協委員王鵬杰：探討建立國家層面的區塊鏈數字資產交易平臺:全國政協委員王鵬杰提出開展區塊鏈數字資產項目“核準制”監管，推行個人區塊鏈賬戶“實名制”認證，做好區塊鏈數字資產投資者的教育工作等建議。此外“還要探索建立國家層面的區塊鏈數字資產交易平臺。”王鵬杰建議在健全國內相關法律法規后，在央行和證監會等部門的統一協作下，成立受監管的、高效廉潔的區塊鏈數字資產交易平臺，為企業募資和投資者資產增值提供正規渠道。[2018/3/3]

在我看來，OpFi 的目標之一是將特定的 TradFi 工具帶到鏈上，這些工具可能在某種程度上有用，所以你會在今天的許多 DeFi 敘述中看到與 TradFi 的某些相似之處。

我們以期權激勵模型為例。Dopex 引入看漲期權作為激勵機制，類似于 TradFi 中用于促進利益相關者參與的典型期權激勵模型：

韓國金融委員會宣布必要時將會探討制定人均交易限額的計劃:韓國金融委員會宣布將于明年1月中旬完成對虛擬貨幣反洗錢業務的指導原則對于虛擬貨幣賬戶實行實名制度，投資者使用的所有虛擬賬戶都必須轉入銀行賬戶。以后必要的時候將會探討制定人均交易限額的計劃。[2017/12/28]

協議將購買的看漲期權分配給其社區，而不是可以立即轉儲的固定代幣排放。這意味著用戶有動力將協議的代幣存入流動性池/產品中以產生利潤。

存入資產以結構化方式產生收益；看漲期權發行人可以定制執行價格和到期日。

當協議原生代幣的價值飆升時，用戶可以出售看漲期權并產生利潤，而協議則從應計的流動性中受益。

從理論上講，該模型減少了拋售壓力并激勵代幣參與，同時有可能在長期內產生流動性以實現可持續性。但隨著傾銷/寬松貨幣部分被消除，DeFi 的墮落者可能會回避。

這種激勵模型有點讓我想起了 Solana 的 Kamino Finance，這是一個相對較新的協議，為 CLMM 優化提供自動化做市金庫。其金庫策略在流動性 DEX 上追求最佳收益率和最佳價格范圍，并將其復合，從而提高資本效率并減少波動性。

CLMM 模型雖然對于流動性優化很有幫助，但其問題在于耗時的手動工作，因此自動化管理迄今為止是一個可行的解決方案。同樣，遠比股票交易復雜的期權交易通常由于期權希臘人的管理而顯得繁瑣。

回到 OpFi，這種敘述背后的主要思想不是教育用戶，而是通過將復雜的基礎設施置于后臺來使期權交易以及 DeFi 中的其他功能變得更容易。隨著越來越多的協議嘗試整合這種激勵機制，我們將不得不看看它是如何推出的。

但這尤其具有挑戰性，因為他們正在使用復雜的衍生品產品來重塑本來就很復雜的 DeFi 格局。

在我看來，LSDfi純粹是貪婪。這是一個協議生態系統，旨在從生態系統中產生盡可能多的收益，該生態系統旨在釋放已經產生收益的質押資產的收益。換句話說，這只是衍生產品之上的衍生產品。

這一切都始于Shapella 升級。

當以太坊過渡到 PoS 時，大量 ETH 被鎖定，直到 Shapella 升級，這給基于 ETH 的項目造成了流動性緊縮，并使權益持有者因市場狀況而面臨潛在損失。

解決方案？創建這些質押資產的代幣化版本，例如 Coinbase 的 Wrapped質押 ETH，然后將其用于各種 DeFi 活動。這使得質押者可以在質押資產的同時產生收益。

這引發了流動性質押生態系統的繁榮，目前 TVL 已超過 200 億美元，其中 Lido Finance 是主要參與者。

簡而言之，LSDfi 是指通過利用流動性質押衍生品進行投機來尋求利潤的協議。對我來說，這讓人想起 15 年前建立的二級市場，當時銀行變得貪婪，開始購買大量毫無價值的貸款，并將其打包成 CDO，并在美聯儲放寬貸款標準后過度杠桿化其頭寸，投機付款人和違約者。

同樣，在 LSDfi 中，您正在對 LSD 及其產品進行投機。您可以借用 LST（流動質押代幣）來創造額外收益，甚至可以對其他 LSD 代幣、LSD 指數等進行投機或對沖。我們正在創建一個擁有大量資金的二級市場，從不斷增長的趨勢中獲利，從而創造另一個不斷增長的趨勢。

雖然 LSD 提供了一種創新的解決方案來釋放抵押流動性，但 LSDfi——在現有系統之上進行了層層投機——在我看來，我們只是在盲目地模仿和重復舊有且有缺陷的金融劇本，對某些 DeFi 的目標提出了關鍵問題社區。

DeFi 可以很有趣。您可以創建代幣的代幣化版本，在衍生品之上構建，以及許多可以服務于有用目的或只是成為下一個投機池的東西。也就是說，LSDFi 正在向 DeFi 生態系統注入大量流動性，但要警惕爆炸性增長和指數級飆升，尤其是在多層之上構建的過度杠桿化系統。

另一方面，OpFi 是一個新興的生態系統，具有一定的優勢，但似乎缺乏某些基礎概念。然而，使用復雜的產品通過將其置于后臺來促進 DeFi 結構的想法非常有吸引力。

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