BTC:BSV評估：短期存在回調空間，長期潛力仍低于BCH_NVT

BSV全稱“BitcoinSatoshiVision”，即比特幣中本聰愿景。BSV項目主導者澳本聰推崇原中本聰白皮書的發展路徑，認為BTC應專注于點對點的電子現金系統，比特大陸則認為BTC應進行擴容。由于與比特大陸在關于BCH的共識上產生分歧，BCH于北京時間2018年11月16日進行了硬分叉，分叉為以吳忌寒為首的BCH和澳本聰主導的BSV。

截至2019年6月6日，BSV價格大幅拉升至200美金以上，近期走勢強勁，30日內的上漲幅度超過300%。按照當前BSV的價格來看，是否還存在投資機會呢？本文運用事件分析、NVT比率法、比較分析、算力估值等定性定量相結合的方法，分別從短期和長期對BSV的估值提供一定的思路和觀點。筆者認為，短期來看，BSV價格存在一定回調空間，其長期價值潛力也明顯低于BCH。

BSV突破250美元關口 日內漲幅為46.24%:火幣全球站數據顯示，BSV短線上漲，突破250美元關口，現報250.2美元，日內漲幅達到46.24%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/1/10 15:46:33]

當前的通證估值法主要分為絕對估值法和相對估值法，絕對估值法包括邊際成本定價法、期權定價法、費雪交換方程法、J曲線法、基于未來盈利的現金流貼現法、價值儲備法等，上述方法主要以理論模型為基礎，借鑒傳統金融領域的股票估值、期權定價等方法。但由于通證具備多種屬性的特點，如支付屬性、證券屬性、實用屬性等，因此單一的理論模型很難適用全部的通證估值；此外，鑒于通證市場和傳統金融二級市場的差異性，通證市場由于缺乏監管存在更大的人為操作空間，傳統金融領域的理論估值和定價方法在適用性方面也存在較大的爭議。

瓦特合約7月7日正式上線BSV/USDT、BCH/USDT永續合約:據官方消息，瓦特合約將于2020年7月7日14:00、17:00分別上線BSV/USDT、BCH/USDT交易對，上線期間不停機，所有合約功能將正常運行，用戶的交易行為均不受影響。正值WBF交易所“合約上幣周”，本周瓦特將逐步上線更多幣種。

瓦特合約是WBF集團旗下的合約衍生品交易服務平臺。瓦特合約團隊由來自中金所、湯森路透及國際知名投行、對沖基金的資深金融人士構成，具備豐富的全球金融衍生品市場經驗。秉持“不作惡”的原則為全球用戶及機構用戶提供專業、安全、合規的合約交易服務。[2020/7/7]

相對估值法包括NVT定價法、梅特卡夫定律和相對定價法等，上述方法提供了不同的估值思路，一定程度上涵蓋了通證市場的特性，但也存在缺乏實證支撐和適用性的問題。本文主要選取了算力估值法和NVT估值法分別作為BSV的短期和長期估值方法。

聲音 | 評論：BSV上次大塊被丟棄，已推翻BSV存在的理論基礎:微博用戶@fhrp發微博稱，其實假蔥（澳本聰）寫了一堆文章才勉強建立了BSV理論上的存在基礎，但其早在上次大塊被丟棄的時候就被完全推翻了，假蔥的理論是礦工會基于逐利挖大塊，升級設備，設備好的礦工會淘汰設備差的，但現實是礦工會基于逐利先保證自己的出塊不被其它礦工拋棄，而一個大塊會因為其他礦工的網絡延遲和設備跟不上，導致同步到全網并驗證的速度低于同時挖出的小塊，礦工會基于逐利選擇跟著小塊挖而不是大塊，以防止自己的出塊最終被全網拋棄收益為0。

當然，當BSV只有假蔥系礦工的時候這可能不是問題，但是只要有存在逐利的外部礦工，或者機槍池，再遇到超出礦工和節點承載能力的交易時就會出現兩種情況，一種是礦工全部只跟著挖小塊，交易一直被堆積，另一種是礦工分成兩方陣營，一方只挖小塊，一方堅持挖大塊，并且隨著雙方投入的累積，都不愿意放棄自己的那條鏈，最終使得網絡永久性的分叉兩條同時存在的鏈。幣印創始人潘志彪評論稱，一個百兆塊，現有的BSV代碼，mining gap就得幾十秒，配置低一點的機器甚至一分鐘以上，偶爾打個一個“炫耀”而已，天天打百兆塊很快就full block DDos而把鏈弄廢了。[2019/9/17]

梳理BSV自誕生以來的主要事件，可以觀察到，BSV的短期價格受事件驅動，呈現出較大的波動性。

聲音 | 楊海坡：BSV支持者缺乏基本商業認知:ViaBTC CEO楊海坡發微博稱，BSV的支持者缺乏基本的商業認知，技術從來都是滿足需求而不是創造需求，大而無用而失敗的創業項目多了去了。 ????[2019/5/8]

2019年4月22日，幣安CEO趙長鵬宣布下架BSV。CZ曾在社交媒體發文指責，長期以中本聰自居的BSV社區意見領袖澳本聰欺詐整個行業，隨后Shapeshift、Kraken及Blockchain錢包等紛紛宣布下架BSV。BSV價格自15日晚10點左右開始由70美元持續下跌至56.5美元，跌幅高達19%。

作為BTC的分叉幣，BCH與BSV都與BTC有著相同的挖礦算法，保護網絡安全的算力會在三者之間不斷切換，直至達到平衡使其挖礦收益大致相同，因此其價格之比和算力之比從長期來看會大致趨同。

截至2019年6月6日，BTC價格約為7880美金，全網算力為61.202Ehash/s；BCHABC價格約為401美金，全網算力2.643Ehash/s；BSV價格約為214美金，全網算力為1.378Ehash/s。以BTC為基準進行測算，BSV估值應為168美金，以BCH為基準進行測算，BSV估值約為195美金，按照BTC和BCH的市值進行加權平均，BSV最終估值約為168.3美金。短期來看當前BSV價格已經存在一定高估，近期可能會進行價格調整。

NVT由ChrisBurniske于2017年5月提出，通證的NVT比率是通過網絡價值除以鏈上交易量來計算的。NVT比率與股票市場中使用的市盈率相類似，當通證的NVT比率很高時，表明其網絡估值超過了通過其區塊鏈傳輸的價值，即價格存在高估的可能性較大。

上圖展示了BSV的NVT比率與價格趨勢，呈現一定的負相關性，同時NVT比率也存在一定滯后性。根據DmitryKalichki提出的NVTSignal理論，原始NVT比率使用的是28天移動平均值，DmitryKalichki改進為每日網絡價值除以交易量的90天移動平均值，利用NVT信號來判斷超買超賣區域，當NVT比率達到150以上為超買區域，45以下則為超賣區域。根據Kalichki的理論，BSV絕大部分時間處于0-40的區間內，近期的NVT比率甚至低至10以下，可見BSV大多處于超賣區域。應用NVT比率的估值方法，可推斷BSV的長期價值存在被低估的可能性。

NVT比率法也存在一定的局限性，如其只統計了鏈上交易，且交易量的真實性也是行業內一個長期存在爭議的問題。

綜合來看，BSV的短期價格受事件驅動影響，但其影響會隨著時間推移逐漸減弱，通證價格會在長期回歸于由內生因素決定的價格。我們通過算力分布大致測算出，當前BSV價格存在一定回調的空間。應用NVT比率法，我們認為BSV的長期價值存在被低估的可能性，但其長期發展潛力仍低于BCH。

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