EOS:以太坊外無Defi？EOS：我有_DEF

以太坊外無Defi？

Defi即DecentralizedFinance，這個概念在2019年在加密貨幣圈內大火，一定程度上反映了區塊鏈的妥協。金融領域，才是區塊鏈能顛覆之地。

然而，可供枚舉的MakerDAO、Dharma、dydx、Compound等Defi項目，均建立在以太坊上。經歷2018年如火如荼的發展之后，如今已在以太坊上衍生出包括借貸、預測、信托等去中心化金融生態。其中MakerDAO的市場份額占比最大。

其他公鏈也在覬覦這一領域，比如以太坊最大的對手EOS。

5月末，運行不足一個月的EOSREX，抵押總額在Defi市場的占比超過50%，首次超過以太坊上頭部Defi項目MakerDAO。起量之迅速，不禁讓BM也脫口而出「去中心化金融的未來在EOSIO上」。

這句話現在看來說得太早，2018年仍然占據99%DApp生態系統的EOS，在Defi上起步稍遲。但至少也引起了無限遐思，作為繼以太坊之后的第二大智能合約公鏈，EOS有機會在Defi領域彎道超車嗎？

如果回顧EOS在Defi上的試水軌跡，不難發現EOS與以太坊在Defi發展初期存在共性：即借貸、穩定幣、DDEx成為了最初的Defi產品形態；但不同的是，由于主網資源的特殊設置，EOS在資源套利上多了一份Defi產品。

本文盤點了部分EOSDefi的軌跡，試圖探討公鏈發展Defi的必備因素、以及EOS可能存在的優劣勢。

EOSDefi盤點

Theblock曾用圖表總結了以太坊在Defi上的項目列表，其中將其分為了支付、信托服務、基礎設施、交易所&流動性、投資、KYC、穩定幣、預測市場、保險、借貸等諸多類別。

Blur以太坊銷毀量突破1.7萬枚ETH，超越0x協議:金色財經報道，據ultrasound.money最新數據顯示，NFT交易聚合市場Blur以太坊銷毀量已突破1.7萬枚ETH，本文撰寫時達到17,111.59 ETH，超越0x協議，后者當前以太坊鏈上ETH銷毀量為17,098.86 ETH。[2023/6/25 21:58:01]

將類似的標準套用至EOS上，也可整理出EOS的Defi生態版圖：

此外，如果將Defi的定義更加泛化，EOS在中心化托管的錢包的活期理財也可一并算入，例如虎符錢包的RAM借貸、以及EOSREX挖礦理財。

總的來看，EOS投資者們最早在資源上開始套利的實驗，另外，由于DApp的繁榮，EOS上的去中心化交易所居多，目前的新趨勢是去中心化借貸，頭部DefiDApp規模仍然尚可。

主網資源的套利實驗：

萬眾期待卻供過于求

EOSREX，是EOS在Defi上的特色產品。

對標以太坊中的gas，EOS將主網資源分成了更為復雜的三類：RAM、CPU和Net。但在EOS中非開發者與開發者之間，主網資源需求并不平衡，為降低開發成本，資源租賃平臺應運而生。

我們可以看到的是，從最早的EOSBank開始，其后出現了LaoMao團隊的BankOfStaked，EOSCloud、chintai、iBank、火幣礦池、鯨交所CPU租賃、暢思EOS暢幣寶、MEET.ONE開發的CPU爆爆寶、虎符錢包、ZKS等各類租賃產品。

在以上大多數租賃平臺中，出租者通過出租自有EOS獲得租金收入。這種以抵押EOS來盤活閑置資源的租賃模式更像是銀行的定期理財，穩定無風險、且利率與出租的時間成正比。

以太坊L2網絡總鎖倉量達到52.1億美元:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至1月28日，以太坊Layer2上總鎖倉量為52.1億美元。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum，約26.7億美元，占比50.12%。其次是dYdX，鎖倉量為9.43億美元，占比17.32%。[2022/1/28 9:18:54]

而Rex的出現，加深了「去中心化」這一概念，并通過新增平臺代幣，將主網資源予以「通證化」，賦予分紅，從而創造租金之外的套利空間。

在Rex中，Rextoken為資源代幣，出租者質押EOS之際換取等額的Rextoken，根據Rextoken占Rex資金池的比例，由此獲得Rex分紅的權利。

分紅除了租賃收益之外，還包括ram交易手續費以及來自eosio.token合約的短賬號競拍費用。

也就是說，Rex的利息是浮動的，由租賃需求系統收益決定。舉個例子，當前受供大于求的影響——當前Rex池已有9343萬EOS待租賃，但租賃需求僅占Rex池的2%，使得Rex的回報率維持在一個較低的比率。但近期隨著BM購買330GRAM以供其社交程序Voice使用，推動了RAM價格的水漲船高，同時也間接推動了Rex年化率的提高。

當前在CPU/Net需求并沒有得到明顯提高的情況下，REX體現出現的時間價值并不算高，但在短賬號競拍以及RAM手續費用的刺激下，其短期套利仍然存在市場。

如果做一個簡單粗暴的計算，將REX每日交易額*相應天數，也不難發現，REX交易總額也可媲比2019年第一季度EOS所有Defi的交易總額。前者數據來源于DApptotal取樣，后者數據來源于DAppcom推出的《DApp市場2019年第一季度報告》，報告顯示，在EOS5億多的交易總額中，Defi占比6%。

21Shares在Nasdaq Stockholm推出比特幣和以太坊ETN產品:12月7日消息，納斯達克今天宣布，21Shares已在納斯達克斯德哥爾摩證券交易所（Nasdaq Stockholm）上線其首批兩只實物支持的交易所交易票據（ETN）。兩種工具的標的資產分別為比特幣和以太坊。此外，納斯達克推出一個新的ETN細分市場。[2021/12/7 12:56:43]

期待DApp市場的復榮，隨著對CPU租賃的需求得到實質增長，Rex的收益率也將水漲船高。

新興的戰場——去中心化借貸

回顧以太坊的Defi之路，去中心化借貸無疑是最濃墨重彩的一筆。

EOS上的兩個借貸項目EOSDT、PIZZA-USDE，兩者的中心邏輯在于將EOS通證轉換為穩定幣，與MakerDAO有著異曲同工之妙，同樣引入了穩定費、爆倉罰金機制、拍賣系統、治理等新的風控措施。

這一模式最早可以追溯到2016年，BM在交易所Bitshare上提出的抵押機制：用戶通過超額抵押BTS生成錨定人民幣的穩定幣BitCNY，如果將BitCNY繼續購買BTS進行連環抵押，用戶就可通過該方式杠桿做多，實現造富效應。

?EOSDT

在DApptotal排列的鎖倉總額排名中，EOSDT位居前五，截止目前已經鎖倉1734萬美元。

EOSDT由一個叫做EOSEquilibrium的國外團隊主導開發，其中心思想在于超額抵押EOS以獲取與美元1:1等值的穩定幣EOSDT，如果抵押品價值低于170%且不及時補倉，將扣除20％的罰款，合作商為預言機服務Oraclize，后者也為以太坊提供服務。

報告：明年Tether市值或將超越以太坊:由彭博社高級商品策略師Mike McGlone撰寫的《2020年第四季度加密展望報告》（Crypto Outlook report for Q4 2020）顯示，以市值計算，Tether (USDT)很可能在2021年取代Ethereum(ETH)成為全球第二。該報告指出ETH的“市值停滯不前”，市值目前為432億美元，在7月下旬得DeFi提振之前，2019年和2020年的大部分時間里都保持在300億美元以下。另一方面，USDT的市值自2017年以來穩步增長，僅在2018年10月出現過一次大幅下滑。自2020年開始，該公司的市值為41億美元，10月份“迅速上升”至157億美元。[2020/10/14]

在Equilibrium的架構中，同樣有著類似于MKR一樣的治理代幣Nut，用于新建和移除倉位，投票選出風險參數，更改費用、利率和抵押水平，監控EOSDT的市場供應等。不過目前EOSDT還未過渡到去中心化治理機制。

EOSDT創始團隊表示，之所以選擇從EOS和EOSIO技術開始，是因為它比以太坊更快，交易費用接近于零，并且擁有足夠強大的基礎設施，可以同時為大量用戶提供高質量的體驗。此外，他們在調研之際，了解到錢包商、DApp項目方對于穩定幣的需求不小。

當前EOSDT僅收取1%的管理費，抵押資金多來自EOSDT投資方。他們也透露，BM曾經對EOSDT表示過興趣。

?PIZZA-USDE

從6月8日開始空投的PIZZA，創始人是超級節點HelloEOS發起人梓岑。

根據梓岑表述，PIZZA在2018年初就開始籌備，考慮到EOS主網上線后開始走出長熊趨勢，不管是開發者還是用戶都在持續流失，才于今年5月1日上線。

當前以太坊上穩定幣流通量為125.1億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日18時，當前以太坊上穩定幣流通總市值約合125.1億美元，較昨日增長0.8億美元。其中流通量排名前五的分別是USDT 88.86億美元（持平）、USDC 18.69億美元（+0.32億美元）、Dai 4.59億美元（+0.28億美元）、TUSD 4.18億美元（+0.14億美元）以及PAX 2.88 億美元（+0.01億美元）。[2020/9/11]

PIZZA維持了175％的抵押支持，不及時補倉將扣除10％的罰款。雖然當前數學建模資料暫時還在完善中，但梓岑說，目前的研究成果是認為罰金10%系統直接扣除是不太妥當的，應該是系統拍賣掉債倉后，從拍賣中收取類似手續費性質的。

另外不同于MakerDAO隱藏在代碼中的拍賣系統，DAI在爆倉清算時可能會出現拍賣不及時導致系統風險累積的問題。PIZZA將拍賣系統開放給用戶，當債倉爆倉后，拍賣的用戶大約有3%的利潤空間，而當跌到1.5%左右利潤，系統會和用戶一起搶拍，避免跌穿的風險。后續將接入各大去中心化交易所和中心化交易所，讓爆倉的EOS直接在交易所中出售，可以增加系統的流動性。

同時PIZZA將控制債倉的抵押率配比，來降低系統性風險。另外，PIZZA后續也開一個儲蓄利息，類似穩定幣銀行，用戶存進USDE生息。

據DApptotal數據，當前PIZZA在7日用戶人數、7日交易總額、7日交易筆數的增長率一度超過100%。

EOSDefi彎道超車的機會在哪里？

不論是種類還是規模，EOS相比以太坊仍然顯得乏善可陳。

起步晚也許是最大的因素，但細究下來，Defi適合什么樣的土壤仍然是本文要拋出的問題。

這個問題可以分拆成幾步來思考。

首先，以太坊為何成為Defi類項目開發者的首選原因？

一方面由于以太坊公鏈出現時間較早，并且是第一個支持智能合約的公鏈項目，當前已經成為市值第二大的數字資產，由此成為早期Defi類項目開發者青睞的駐扎地。

另外，MakerDAO中國區負責人潘超告訴Odaily星球日報，MakerDAO之所以選擇以太坊，是出于以太坊資產帶來的網絡效應、安全以及足夠去中心化的考慮。

就網絡效應來說，資產端與發行端是Defi核心兩端，借貸以及衍生品是發行端，均需要資產端作為保障；而相較其他公鏈，以太坊除本身已是一個較好的資產外，同時也積累了許多有實際用途，又有一定規模的ERC20資產。

與此同時，經歷長時間的發展，以太坊在安全方面已經足夠完備；此外，相比于節點治理制度，以太坊上的Defi項目無需面臨治理道路上的困擾。

第二問，部署EOS公鏈的顧慮又是什么？

我們聽到的答案有開發門檻、安全以及節點集中化。

前兩個答案來自去中心化交易所DDEX的COO王博文。從2017年底創建的去中心化交易所DDEX，發展至今交易額已經位居全球交易額第一，現在部署了Tron和Binancechain。

就智能合約語言來說，EOS基于EOSIO的區塊鏈使用WebAssembly執行用戶生成的應用程序和代碼，和以太坊的虛擬機EVM并不一樣，“轉換語言會有難度和一些風險”。DApp開發者陳韜也表示，DApp的確在移植至EOS公鏈的過程中會更加麻煩。

不過可喜的是，在6月1日的發布會上，BM宣布B1為EOSIO區塊鏈專門設計了虛擬機來運行合約，這將使得EOSIO比原來快12倍。可以預見的是，Defi在開發門檻的阻礙或將消失。

而安全對于手握巨額財富的Defi來說尤為重要。據區塊鏈數據與安全服務商PeckShield的統計，去年7月至12月間，EOS鏈上的DApp共發生49起安全事件，波及37個DApp，導致項目方共損失近75萬枚EOS，按照攻擊發生時的幣價折算，總損失約合319萬美元。

之所以EOS安全問題爆的比較多，慢霧科技安全架構師Johan認為，主要是“新東西，開發者經驗不足，合約缺乏審計”，隨著生態的成熟，“最近就很少安全事件了”。

此外，EOS節點集中化也成為聽到最多次的答案。

包括的隱憂有：EOS節點集中化帶來的安全風險。對此，慢霧科技安全架構師Johan表示，從目前的情況來看EOS上的安全問題95%以上是智能合約的問題，暫時沒有出現過節點作惡導致的安全問題；此外，安全問題也需辯證看待，EOS在安全方面的優勢來自于它的透明可驗證，可治理。

也有EOS治理狀態下有可能造成的資產凍結。在臨時憲法未被替代之前，自EOS主網上線以來就開始運作的EOS核心仲裁法庭ECAF，由于下令凍結了數十個錢包的資產而陷入爭議。事實上，特權機構對于資產凍結的裁決，對于重資產流動性的Defi來說并不友好。

不過隨著治理機制的發展，今年4月，EUA已經取代臨時憲法，ECAF已被廢除。

另外，節點的集中化對于ToB端的Defi產品開發者或許也并不友好。畢竟，在拉攏EOS持幣大戶的關鍵渠道，節點們或許更有優勢。

第三問，EOS的優勢是什么？

相比于以太坊，EOS最大的優勢在于性能。梓岑認為，基于EOS高性能和本身高流動性，鏈上結算可縮短至幾秒，足以實現實時結算，且在流轉率高的應用場景中更好適應，例如DApp、去中心化交易所。

但性能是否是以太坊Defi上的緊急痛點？仍然值得商榷。

潘超認為，速度慢并不是Defi的問題，而是特征。以Maker為例，延遲甚至在一定程度上能夠避免短時間下跌帶來的爆倉風險；此外，重要的大額交易在主鏈上進行，保證安全，而小額支付在狀態通道或者側鏈完成即可；王博文也表示，DDEX采用的是鏈下撮合，鏈上交易的機制，在很大程度做到減少鏈上資源的使用。

梓岑則認為，被爆倉并不是一件壞事，爆倉是消除系統風險的方式。因為性能不足，本應爆倉而沒有爆倉，只會導致系統風險累積。

綜上所述，我們認為，Defi適合的土壤需要具備的因素有：具備足夠高的市值；資產端豐富；足夠安全；足夠低的開發門檻；流動性。其中，治理以及性能是EOS實現彎道超車的機會所在。

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