DOT:多個公鏈項目被SEC視為證券 DOT卻幸免于難的原因是什么_binance

背景

由于去年FTX引發的一系列Crypto黑天鵝，致使現有的各國紛紛加強了監管。這一點從各國近期的監管相關的討論和政策里，經常提及要避免類似FTX的金融事件發生，就可以直觀地感受到了。

而自今年以來，美國的監管也一改以往的作風，頻頻對Crypto行業重拳出擊。此前已經對Kraken交易所，BUSD/USDC等穩定幣發難過。

而關于監管的政策與會議發布的頻率也越來越高，并且不再是以往只是觀望或者討論的氛圍，而是傾向于更直接的監管了。

除了在政策上有這樣的趨勢，這一點還提現到了在美國的Crypto從業人員。我們此前在香港也與一些美國團隊有過交流，當地許多團隊都在紛紛離開美國，美國對于Crypto行業來說也已經不再是監管友好的氛圍了。

SEC做了什么

說回近期大家最為關注的事情，莫過于SEC對Binance.US以及趙長鵬（CZ）的起訴。

根據公開資料和Crypto領域的分析，美國證券交易委員會（SEC）對Binance及其首席執行官CZ發起的訴訟有以下幾個關鍵點：

SEC的投訴對象是Binance的三家子公司（BAM MANAGEMENT US HOLDINGS INC.、BAM TRADING SERVICES LIMITED、BINANCE HOLDINGS LIMITED）以及CZ本人。

安全團隊：宣傳釣魚網站的虛假KUSD空投代幣已轉至多個錢包:金色財經報道，據CertiK監測，一種假的KUSD空投代幣已經轉移到多個錢包，該代幣實際上是在為釣魚網站打廣告。[2023/7/23 15:53:37]

SEC指控Binance在CZ的指揮下提供了三種涉及證券的核心服務：交易平臺、經紀商和清算機構。Binance明知按美國法律需要注冊才能從事這些業務，卻故意不注冊，以規避監管。

SEC指控Binance和BAM Trading非法提供和銷售了未注冊的證券，包括BNB Vault、Staking、Simple Earn等產品。用戶沒有獲得充分的信息披露，包括潛在的風險因素。

SEC指控Binance和BAM Trading對Binance US的情況作出了虛假陳述。并借此吸引了約2億美元的投資和數十億美元的交易量。

SEC指控被告通過非法手段為自己賺取了數十億美元的利潤，同時讓投資者承擔了風險。

SEC的訴求包括：

永久禁止被告繼續違法行為

追回被告的違法所得

剝奪CZ及相關主體利用州際貿易的渠道和手段（即商務權）從事相關非法業務的能力

對被告處以民事罰款

對投資者進行適當的補償

CZ：正與多個穩定幣發行商探討潛在合作:3月3日消息，Binance 創始人 CZ 在直播活動中表示，正與多個穩定幣發行商探討潛在合作。[2023/3/4 12:41:33]

SEC對Binance的訴訟是一起民事訴訟，而非刑事訴訟。

在美國，SEC是一個聯邦政府機構，負責執行聯邦證券法，保護投資者，維護公平、有序和高效的市場，并促進資本形成。

SEC的訴訟通常是民事性質的，旨在糾正違法行為，防止其再次發生，并尋求對投資者的賠償。

刑事訴訟則涉及違反刑法的行為，由政府對個人或實體提起，可能導致罰款、監禁或其他刑事處罰。

在證券法領域，刑事訴訟通常由美國司法部處理，而不是SEC。因此，SEC對Binance的訴訟是民事訴訟，其目的是尋求賠償，防止未來的違法行為，并可能要求Binance支付罰款。

其中就有值得我們關注的重點，訴訟里提到了銷售了未注冊的證券，而在訴訟文件中顯示，SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS和COTI等被認定為證券。

在訴訟文件中，SEC依次將上述通證分析了一下，顯而易見它們有著類似的模式：首次Coin發行 （1C0） 的過程、Token的歸屬、核心團隊的分配以及通過擁有這些通證來促進利潤產生。

分析：多個指標表明比特幣漲勢已過度 或導致資金從比特幣流向山寨幣:AMBcrypto今日刊文分析稱，一些跡象表明，比特幣的漲勢已經過度。首先，交易所未平倉合約和持倉量短期內迅速飆升，達到過去3年的最高水平。此外，Glassnode數據顯示，非零余額的比特幣地址數量激增。余額在0.1以上和1000以上的地址均快速增加，表明鯨魚和散戶交易員都在購買。從長期來看，這種購買可能會增加錢包中積累的比特幣，導致交易所儲備下降，從而重新開始這個周期。另一個關鍵指標是“未花費比特幣”，它預示著比特幣的積累水平將高于3.4萬美元。關于價格上漲過度的猜測可能部分屬實，價格并沒有大幅下跌，而是在38000- 39600美元的水平上有阻力帶，比特幣在大多數交易所正努力突破這一價格水平。由于動量和波動性在一周中的不同時間反復下降，因此價格被過度套利，但是機構投資者繼續購買，盡管當前價格水平反彈已經結束，但散戶情緒仍保持樂觀。過度擴大的漲勢可能導致投資從比特幣流向山寨幣，本周幾個市值最高的山寨幣均錄得兩位數的漲幅。在這種情況下，如果比特幣此輪反彈突然結束，可能會導致拋售，但是根據BTC的價格走勢技術分析，支撐位保持在關鍵水平34400美元。[2021/1/18 16:23:57]

波卡周報：多個團隊申請波卡國庫，下一次將銷毀8.4萬個DOT:根據波卡周報，波卡的6號公投已通過，修復v24升級中的一些遷移問題。為了防止將來發生此類遷移問題，存儲遷移代碼將添加更多保護。

目前波卡上有一個理事會motion，在未來100天內，逐步增加有效驗證人的數目，每個era（天）增加一個驗證人。目前已被理事會通過，并轉為7號公投，需要DOT持有者來進行投票通過。

PatractLabs提交關于0.2版本的Redspot的國庫支出提案，這是在Polkadot生態系統中開發智能合約的IDE。超級計算系統公司提交了一份財政部提案，計劃開發一個經過可信執行環境驗證的第二層異步側鏈協議。D5.ai提交了一份關于SubstrateETL的財政部提案，該提案將允許Substrate區塊鏈數據轉換為適合于攝取到關系數據庫的格式。

目前國庫一共有840多萬DOT等待大家申請，每過24天進行一次DOT發放（已通過的支出議案）和1%的銷毀，目前距離下一次銷毀還有2周，銷毀數量為8.4萬多個DOT。

Rococo測試網區塊生產運行速度比平時慢了一些，區塊終結的工作已經停滯。這是一個已知的問題，目前正在研究中。（PolkaWorld）[2020/10/4]

而另一方面，SEC也對美國最大的Crypto交易所同時也是第一家在Nasdaq上市的公司Coinbase發起了起訴，其中也有認定Coinbase銷售了未注冊的證券，也包含多個通證。總結下來一共有19種通證被提及：

黑龍江、湖南、河北、廣東等多個省份均出現了比特幣場外交易、比特幣礦機交易相關聯銀行賬戶被凍結的情況:1月14日消息，據經濟觀察報報道，2018年年初以來，黑龍江、湖南、河北、廣東等多個省份均出現了比特幣場外交易、比特幣礦機交易相關聯銀行賬戶被凍結的情況。 此外，目前中國多個省份，特別是比特幣礦場集中的四川地區已經在清查中，清查工作由互聯網金融風險專項整治辦領導工作小組牽頭。一位四川地區的比特幣礦主表示，該地的一些礦場已經進入停機狀態，正等待政府的下一步監管政策。[2018/1/14]

Binance：ATOM、BNB、BUSD、COTI

Coinbase：CHZ、NEAR、FLOW、ICP、VGX、DASH、NEXO

兩者都有：SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、MANA、ALGO、AXS

此前，SEC只是對個別項目進行了判別，并且也只是在宣傳上聲稱許多通證其實是證券，但此次大規模認定多個項目的通證屬于證券，這可能會對整個加密行業產生巨大影響。

如果它們被視為證券，會有什么影響？

1.這些通證將無法在美國交易所交易。

2.它們可能會從美國交易所退市。（此前就有過一些退市的先例）

3.如此多的項目同時被判別，會影響現有的許多項目的正常發展。

4.從業者或者項目將要面臨的政策風險會更大，會抑制許多原本想要進入行業的人才。

5.嚴重打擊傳統資金進入Web3的信心，在一級和二級層面均會有體現。

而對于如何判別某個通證是否屬于證券，則要提及一個有年代感的標準——豪威測試。

豪威測試是美國最高院在1946年的一個判決（SEC v. Howey）中使用的一種判斷特定交易是否構成證券發行的標準。

如果被認定為證券，則需要遵守美國1933年證券法和1934年證券交易法的規定。該標準包含四大條件：

1、是金錢（money）的投資；

2、該投資期待利益（profits）的產生；

3、該投資是針對特定事業（common enterprise）的；

4、利益的產生源自發行人或第三人的努力。

該定義中的“金錢”的概念不斷擴大，可延伸為資產的投資。特定事業的定義比較模糊，不同法官有不同的理解，大多數聯邦法庭認為可以是對項目的投資。

至于最后一條，如果投資者自身的行為將決定盈利是否產生，則該等投資將不構成證券。

而SEC稱，上述19個通證由于此前提到的3個共同因素而滿足豪威測試的要求，從而產生了“獲利預期”。

這19個通證中有許多都是公鏈項目的通證，其中卻少了波卡的DOT。

波卡為何能幸免于難？

其實，早在2019年開始波卡就在未雨綢繆。

2019年4月，美國證券交易委員會創新與金融技術戰略中心（簡稱 “FinHub”）的工作人員發布了《數字資產 ‘投資合同’ 分析框架（簡稱 “框架”）》。

該框架的要素表明，為籌款目的提供和出售的幾乎所有數字資產，最初都極有可能構成初始購買者手中的證券。

然而，該框架的其他要素還包含表明，存在這樣一條合規路徑——允許最初作為證券提供和出售的數字資產在之后重新評估。

這條道路表明，根據美國聯邦證券法，在某些情況下，數字資產可以不再是證券。換句話說，可以發生性質轉變。

這給了一個可以探索的合規路徑。2019年11月，波卡背后的Web3基金會就做出決定，改變了其發展軌跡，也造成了業務流程、人員管理和公眾溝通方式的改變。

他們選擇接受美國證券交易委員會（“SEC”）提出的 “進來聊聊” 的提議。

而經過三年，不斷與SEC官方的溝通和對自身的調整，終于Web3基金會探索出了一套可行的理論。

即如何為越來越去中心化的項目（如Polkadot）和一種數字資產實現通證性質轉變，這種數字資產除了最初出于籌款目的提供和出售外，本身不具有類似證券的屬性。

而在2022年11月，距離完成Polkadot上線流程近一年，其中包括真正去中心化的治理機制和鏈上國庫。

Web3基金會也激動地宣布了他們與SEC工作人員共同秉持的觀點一致，Polkadot區塊鏈的原生數字資產DOT已經完成了性質轉變。

目前DOT的提供和銷售不是證券交易，DOT也不是證券，它僅僅是軟件。

所以，DOT是軟件并不是自稱的，這是Web3基金會與監管層共同探索出來的一條路徑，而波卡則是這條路徑上成功的實踐者。

事實上監管層雖然看起來打擊面比較廣，但是其本身的愿景之是為了控制亂象（畢竟FTX帶來的影響太大了），但他們并不是完全對Crypto行業禁止，反而是希望其在有序的環境中實現對新技術的支持。

但監管往往是滯后于技術發展的，這就需要項目方與監管方共同溝通去尋找一種平衡。

很高興能看到Web3基金會探索出來了這條路徑，畢竟提出Web3概念的也是Web3基金會創始人和波卡創始人Gavin Wood博士。

而這條路徑的成功，也既是波卡的里程碑，更是整個Web3的里程碑。

直觀地看，得益于此，波卡的DOT相對于其他公鏈來說少了許多監管風險問題。

此外，波卡的監管風險小，并且有了實踐經驗，波卡生態的許多監管問題可以尋求官方的幫助，這會成為許多項目或者企業更愿意選擇波卡作為基礎設施的原因。

當然更重要的是，對于整個Web3行業來說，波卡此舉相當于開了先河，而Web3基金會也非常樂于分享這樣的先進經驗。

他們將會基于Polkadot的監管歷程和成功，推出一個相關經驗的內容，這就是波卡紫皮書。

關于紫皮書更多的內容可以查看波卡官方論壇，詳情請參見：

https://forum.polkadot.network/t/polkadot-purple-paper-token-morphism-guidelines/2023/4

雖然現在監管很嚴格，連此前喊出“如何讓Web3發生在美國”的美國，都已經到了如此嚴格的監管了，但是監管不會為了監管而監管，始終還是會去探索一個可以平衡發展與監管的方法。

而這個過程中，Crypto行業會遇到一些艱難，但最終監管比較規范后，一定會迎來新的春天。

Polkadot生態研究院

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