NBS:詳解灰度數字資產信托：運作模式和溢價情況一覽_BSP

原文作者：Matias Andrade Cabieses 原文編譯：深潮 TechFlow

數字資產投資領域的一個重大進展是即將推出現貨交易所交易基金（ETF）。現貨 ETF 的到來可能會大大簡化數字資產的投資，擴大投資產品的范圍，特別是對美國投資者而言。目前，投資選擇主要是以期貨為基礎。這些工具具有固定的到期日和既定的期限結構，可能會給投資者帶來意想不到的成本。或者，投資可以通過信托來管理，就像 Grayscale 的產品一樣。

在本文中，我們將深入探討了 Grayscale 的數字資產信托的運作方式，并將其與潛在的現貨 ETF 進行了比較。

在數字資產領域，投資者對交易所交易產品的需求出于各種原因而穩步增長。其中一個關鍵原因是稅收優惠賬戶與資產自托管之間的區別。自托管的過程雖然可以完全控制資產，但涉及到重大的復雜性，并需要廣泛的技術知識來確保安全和成功的實施。此外，以這種方式進行的投資將面臨相當大的稅務義務，與資本利得稅和所得稅成比例。

阿聯酋簽署協議在Venom基金會區塊鏈上開發碳信用系統:金色財經報道，阿拉伯聯合酋長國（UAE）氣候變化與環境部（MCCE）正在與工業創新集團和 Venom 基金會建立初步合作伙伴關系，在Venom基金會區塊鏈上開發碳信用體系。由于鏈上記錄的數據具有不可變的性質，這些碳信用積分可以安全地出售或交易，并且對所有感興趣的各方來說都是完全透明的。這允許政府組織（例如阿聯酋的 MCCE）向企業出售或發放信貸。信用持有者可以使用信用（這允許他們在給定時間內排放特定數量的碳），也可以將其出售和交易給其他希望抵消自身排放的組織。[2023/8/8 21:30:29]

目前，美國大多數投資者可以使用的主要稅收優惠賬戶，包括個人退休賬戶（IRAs）、 401 （k）計劃和健康儲蓄賬戶（HSAs），不允許直接投資數字資產，盡管有一些明顯的例外，包括富達（Fidelity）、上市礦業公司和 Microstrategy。這一限制阻礙了推遲或抵消與數字資產投資相關的稅收能力，這對投資者來說是一個相當大的不利因素。即使對于選擇自托管的投資者來說，這些賬戶仍然非常重要，因為即使是稍微減少資本利得稅支付，也會明顯影響投資的整體表現（尤其是當短期資本利得稅率適用時，如下所示）。

安全團隊：NFT系列Smircs的Discord服務器被入侵:金色財經報道，據CertiK監測顯示，NFT系列Smircs的Discord服務器已被入侵，提醒用戶勿點擊社群發布的任何鏈接。[2022/12/1 21:15:04]

（深潮注：藍線為短期稅后回報率，灰線為長期稅后回報率，黃線為 BTC 本身的凈回報率）

我們可以進一步思考，對于大多數人來說，自托管根本不是可行的選擇，無論是由于缺乏技術知識，還是因為監管或法律限制干擾了這種所有權，尤其是對于公司實體而言。鑒于這些障礙，交易所產品不僅是方便的替代選擇，而且是數字資產投資領域的重要組成部分。它們在其他資產類別中發揮著類似的作用，其中自托管可能是可能的，但并不實際，就像貴金屬一樣。

黑客入侵三周后，Wintermute已還清9600萬美元債務:金色財經報道，加密做市商Wintermute償還了DeFi協議TrueFi一共9600萬美元的債務。今年4月，Wintermute從TrueFi獲得了一筆9,200萬美元的貸款，這筆貸款將于10月15日到期。區塊鏈數據平臺Nansen上的交易數據顯示，Wintermute在截止日期前一天連本帶息還清了債務。這筆貸款沒有抵押，意味著借款人僅憑其財務狀況和聲譽來擔保貸款。

金色財經此前報道，Wintermute于9月底在DeFi黑客攻擊中損失了1.6億美元，這是近幾個月來規模最大的黑客攻擊之一。當時，該公司CEO Evgeny Gaevoy表示，黑客襲擊之后，公司仍有償付能力。（Coindesk）[2022/10/15 14:28:24]

然而，重要的是要理解并非所有交易所的交易產品都是相同的。每種產品都有獨特的特點，可能會對投資者的投資組合產生不同的影響。在這種情況下，我們將注意力轉向 Grayscale 的產品系列。我們的目標是深入了解他們產品的具體特點，以更好地理解它們的細微差別。通過這樣做，我們可以更清楚地了解為什么潛在的引入現貨 ETF 在市場上引起如此大的轟動。

美參議員稱美聯儲或使美國經濟陷入衰退:8月28日消息，美國民主黨參議員伊麗莎白·沃倫表示，她非常擔心美聯儲將使美國經濟陷入衰退，而美聯儲的加息政策將使人們失業。美聯儲主席鮑威爾日前警告稱，隨著美聯儲提高利率對抗通脹，美國人可能將走向一段經濟增長放緩的痛苦時期。沃倫對此表示，鮑威爾所說的“痛苦”意味著讓人們失業，意味著小企業將面臨倒閉。沃倫認為，美國通脹率高企是供應鏈問題、新冠疫情以及俄烏沖突造成的，鮑威爾并沒有解決這些根本問題的方法。(金十)[2022/8/28 12:53:57]

Grayscale 提供一系列投資產品，可以讓投資者接觸到個別數字資產（如 BTC、ETH 等）或追蹤多種資產組合的各種指數。所有 Grayscale 的產品都有一個共同點，它們都是以信托形式構建的，這意味著股份的價值可以隨著基礎資產組合的價值浮動。在其歷史上，Grayscale 的比特幣信托（GBTC）在 2020-2021 年牛市的高峰期間，股份價值超過了基礎比特幣的價值。而在其他時候，股份的交易價格可能低于基礎比特幣的價值，甚至低至其價值的 50% 。這些變動通常被稱為溢價和折價。

MakerDAO社區投票決定是否向法國興業銀行發放3000萬美元貸款:金色財經報道，Maker社區很快將就是否向SG Forge發放3000萬DAI貸款進行投票，SG Forge是法國興業銀行的一家專注于區塊鏈的子公司，是法國第三大銀行，擁有1.5T歐元資產。如果通過，SG Forge將利用這筆價值3000萬美元的貸款，為其資產負債表上價值4000萬歐元的債券進行再融資。這筆貸款將由OFH代幣支持，OFH代幣由法國興業銀行發行，并由公司債務和法國住房貸款池支持，兩者都有AAA信用評級。[2022/7/8 2:01:00]

這些信托產品的價值動態之所以重要，主要有兩個原因。首先，作為投資者，您可以以當前市場價格購買股份。這意味著您可能以折價或溢價的方式獲得比特幣的投資機會，這取決于當時的市場情況，可能會改變您的投資風險配置，尤其是與沒有年度管理費的現貨投資相比。值得注意的第二個原因是，精明的投資者可以通過套利交易策略從定價錯誤的資產中獲利。因此，當 GBTC 以溢價交易比特幣時，可以通過在現貨或期貨市場上賣出或做空 GBTC 的同時購買比特幣來進行無風險交易。投資者可以從這兩個頭寸的價格收斂中獲利，實現理論上的風險最小化。

（深潮注：灰度不同數字資產信托的凈資產價值（NAV）變化一覽，縱軸表示溢價/折價比率）

如果我們看一下上面的圖表，我們可以看到為不同資產設立的各種信托發展得非常不同。雖然 ETH 的折扣率大約在 50% 左右，但 BTC、BCH、LTC 和 ETC 的趨勢更接近平價，而 LINK 實際上超過了平價，以 270% 的溢價交易。這種趨勢可能是由于投資者意識到，最近有消息稱貝萊德已經申請創建現貨比特幣 ETF，如果 Grayscale 也獲得將這些基金轉換為 ETF 的批準，價格將與平價相匹配。雖然我們可能認為這聽起來有些牽強（因為這意味著人們支付的價格是現貨價格的近三倍），但對于流動性特別差的投資工具來說，這種情況很常見，尤其是當投機性資金流動占主導地位時。我們可以從下面看到 Grayscale 提供的其他信托的相同行為。

Filecoin（FIL）和 Stellar（XLM）的交易價格分別是現貨價格的 8 倍和 4 倍。這些價格錯位非常顯著，表明這些基金的流動性非常差，而且在美國內部對這些資產的獲取渠道有限，套利者可以輕松壓低溢價并獲利。然而，這也表明一些人愿意以巨大的溢價獲取這些資產，這是一個有趣的觀察結果。

總之，數字資產投資格局的演變，尤其是現貨 ETF 的預期推出，有望帶來革命性的變化。目前，諸如灰度提供的期貨和信托投資等選擇都面臨著一系列獨特的挑戰。然而，現貨 ETF 的引入可能會簡化這些復雜性，為投資者提供更高效和直接的獲取數字資產的方式。在我們繼續探索這個迷人的數字投資領域時，投資者的適應能力和創新能力，以及監管的進步，無疑將在塑造數字資產投資未來方面發揮關鍵作用。

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