FUTU:DFund管理合伙人楊林苑：算法型穩定幣或是下一代穩定幣的機會_future-star

6月26日，由金色財經主辦、OKGroup和科技寺協辦的金色沙龍第33期北京站“穩定幣硝煙正盛何為勝出之道”圓滿落幕。

當前眾多玩家入局穩定幣，社交巨頭facebook也即將發行libra，穩定幣未來的發展，監管，信任問題等，究竟走向何方？DFund管理合伙人、風險投資人楊林苑以《盤道穩定幣江湖》為主題作了分享。

DFund管理合伙人、風險投資人楊林苑

其中他提出了多個精彩觀點：

1、有沒有真正的穩定幣呢？根本沒有，現實世界也沒有。

2、算法型穩定幣，這可能是下一代穩定幣的機會。

dFuture發布DAO建設草案，進一步加強項目去中心化屬性:據官方消息，去中心化合約交易所 dFuture DAO治理第一階段今日正式啟動 ，dFuture計劃分三個階段逐步實現完全的社區治理。第一階段由社區成員提出提案草案，團隊篩選出合理提案，進行DAO投票。

根據草案內容，投票權來源于在dFuture平臺抵押的DFT，按照1DFT對應1票進行計票，投票結束后一周可解鎖贖回DFT。dFuture是由社區發起的去中心化合約項目，目前已上線運行五個多月，完成交易金額約200億美元，本次DAO的啟動，將進一步讓社區深入參與到項目的運行中，逐漸向自組織、自發治理、自行進化的社區化合約交易平臺演進。[2021/8/6 1:38:55]

3、不認為穩定幣可以成為一個創業項目或者賽道，它應該成為一個基礎設施，商業回報應該是靠生態的技術部分來完成。

dFuture于5月26日開啟EOS/USDT合約交易:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture已于2021年5月26日17:00（GMT+8）上線BSC和HECO鏈的EOS/USDT合約交易。

dFuture 是由 MIX 集團旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/5/26 22:46:40]

以下是演講內容

穩定幣今年吸引了特別多的目光，包括Facebook發行Libra。

貨幣的三個功能，價值存儲、記賬單位、交換媒介。穩定幣顯然沒有完成這三項功能，穩定幣承擔了一部分加密貨幣貨幣屬性的職能，它交易者出入金的通道，用于保值或者套利。

去中心化衍生品交易平臺dFuture新增階梯強制平倉規則:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture已于5月11日上線階梯強制平倉功能。此機制能夠避免高持倉量用戶的倉位一次性被全部平倉，有利于市場穩定。在此規則下，若用戶保證金率低于當前持倉檔位的維持保證金率，則觸發強制平倉，系統將用戶倉位平倉至低一檔位的持倉量標準；如果此時用戶滿足該檔位維持保證金率要求，則不再繼續強平，否則將繼續強平降檔直至爆倉。

據悉，dFuture是由MIX集團旗下Mix Labs打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/5/12 21:50:27]

有沒有真正的穩定幣呢？我覺得根本沒有，現實世界也沒有。美元穩定嗎？也不穩定。舉國之力，也沒有保證美元的穩定性，所以它只是相對的穩定。

去中心化衍生品交易平臺dFuture升級有效交易量定義:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture于5月11日升級了有效交易量的定義。個人有效交易量除了計入用戶每次平倉交易金額的數量，同時爆倉交易金額的1.5倍數量也增加計入有效交易量。此定義的升級將為用戶帶來更多的交易激勵，并獲得更好的交易和交互體驗。

據悉，dFuture是由MIX集團旗下Mix Labs打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/5/12 21:50:23]

穩定幣有很多職能，貨幣功能、市場流動性、加密與法幣的出入金。未來可能會誕生新的貨幣制式。

如果達到穩定呢？資產抵押或者算法，資產抵押是超過80%的選擇。資產抵押里面有法幣實物，像黃金，也有混合法幣的方式，也有加密資產。本質上貨幣的發行是借貸行為，看不同的穩定幣發行的方式，質押率是一個重要指標。質疑率如果為1%，生態當中會有非常多的套利交易員，使得整個閉環和流通性比較好。

算法型穩定幣，這可能是下一代穩定幣的機會。它的優勢在于擴展性，目前來看數字原生的算法穩定幣其實偏復雜，目前還沒有看到好的案例。貨幣有不可能三角，穩定性、自主性、流通性。像USDT是放棄了自主性，把自己的命根子放在了國家或者主權掌控之內，換取了相對的穩定性和流動性，其穩定幣也會遇到類似的挑戰。

今年兩個重要的玩家進來了，一個是摩根大通。當時他們認為比特幣是龐氏騙局，半年之后發行了自己的穩定幣，它是用于客戶之間的清結算，業務場景非常清晰。它是一條聯盟鏈，用的是企業級的以太坊。參與者是準入證的，也就是體系內的130多家銀行和金融機構。金融機構清結算的業務，因為資金量非常多，動不動就是上十億、百億美金，所以承受不了分叉或者失敗。由于摩根大通是ToB的模型，推出并沒有引起太大的波瀾。但是Facebook是ToC的企業，Libra出來以后引起非常大的反響，主要影響是海量的用戶。

Libra的軟肋在于應用沒有那么清晰。它最早設想在印度、美國市場做跨境支付，很快就被打臉了，印度在這件事情的態度非常堅決，沒有給它機會。它主要的業務支撐是非常多的APP，還有27個合作伙伴，像Paypal和Visa。如果思考穩定幣的機會，無論是創業還是投資，有些問題必須要想清楚。

用戶和場景是穩定幣的任督二脈。過去做不好，也是這點沒有想明白，也就是你的穩定幣是小額還是大額，是用于國際匯兌，還是在國內某些場景，究竟是ToC的模型還是ToB的模型。

另外一個挑戰在于，需要有一套宏觀經濟模型，使得幣值相對穩定。其實這里面貨幣供應量的增長方式，和出售、回購，以及利率的調節、存款準備金。如何應對流動性危機，這是一個很難的命題。當所有機構覺得發穩定幣很賺錢，其實這里面的成本很多人沒有看到。另外是治理方式，究竟是代碼還是人治，代碼是人寫的，規則也是人定的，如果是自由裁量的話，很可能有中心化的風險。

我們考量一個穩定幣究竟有沒有存在的價值，首先它要相對穩定，這是一個最低的門檻。另外是流動性，流動性是最堅固的護城河，共識是最大的山頭。USDT在目前的幣圈用戶里面和交易場景里面，毋庸置疑擁有幾乎統治的地位。如果一個新的穩定幣，還是針對幣圈用戶出入金通道發力的話，不說沒有機會，而是沒有解決關鍵的問題。成本、效率、合規、去中心化也重要，只是在優先次序上，對于用戶來講會稍微往后。

回到穩定幣，它的貨幣收益是偏低的，所以不認為穩定幣可以成為一個創業項目或者賽道，它應該成為一個基礎設施，商業回報應該是靠生態的技術部分來完成。穩定幣的發行方式最重要的考量，像Facebook有很強的運營能力，以及可能的應用場景。我們覺得穩定幣在很多場景或者業務中開放，目前可以看到很多交易所在嘗試，包括一些借貸業務、保險、跨國貿易等等。

以上就是我們對穩定幣的思考。

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