LIBRA:為什么比特幣總是劇烈波動 | 系統穩定性價值探究_DAO

近期比特幣價格大幅波動，導致許多人認為比特幣價格不穩定，根本無法作為貨幣進行使用。那價格波動如此大的比特幣真的不穩定嗎？是否具備投資價值？

筆者認為，這要從比特幣的系統理念談起，比特幣是為系統穩定而設計的，而不是價格穩定。盡管價格并不穩定，但作為一個區塊鏈系統是高度穩定的。

與比特幣相反，法定貨幣通常表現出價格穩定，但容易受到金融體系周期性波動的影響。錨定法定貨幣的穩定幣，如facebook的加密貨幣Libra，與法定貨幣屬于同一類別。

穩定幣設計的初衷是為了價格穩定，而非系統穩定，穩定幣同樣面臨著與傳統金融體系相同的周期性不穩定風險。

撰文：CaitlinLong，華爾街工作22年，2012年以來活躍于比特幣社區

編譯：藍鯨

Robinhood第二季度加密收入環比下降18%至3100萬美元:金色財經報道，在線交易平臺Robinhood最新財報顯示，第二季度加密貨幣交易收入為3100萬美元，較第一季度的3800萬美元環比下降18%，第二季度加密貨幣交易收入為3100萬美元，占所有類別交易收入1.93億美元的16%，該收入環比下降7%。

該公司還報告稱托管著1150萬美元的加密資產，與第一季度末持有的金額相同，第二季度總體營收為4.86億美元，高于分析師預期的4.73億美元。

6月份，Robinhood在SEC針對Binance和Coinbase的訴訟中終止了對被歸類為證券的代幣的支持，分別是Cardano (ADA)、Polygon (MATIC) 和 Solana (SOL)，該平臺目前支持15種不同加密貨幣的交易。[2023/8/3 16:15:10]

價格穩定和系統穩定能否兩全

Binance任命Eleanor Hughes為其新任總法律顧問:金色財經報道，Binance已任命Eleanor Hughes為其新任總法律顧問，Hughes于2021年11月加入Binance法務團隊，近期擔任該公司亞太區、中東和北非地區法律主管。Hughes將與85名律師組成的團隊一起領導Binance的法律事務，與全球合規團隊合作解決監管和法律問題。[2023/7/13 10:53:28]

現實世界是不穩定的，不可預測的事情隨時都會發生。受地震、干旱、颶風、新技術突破、石油/礦產儲量突然發現、稅收/關稅/監管變化、人口趨勢甚至簡單的季節性因素的影響，貨幣需求本質上也是不穩定的。為了保證法定貨幣體系內的價格穩定，央行需要通過干預市場來抵消這些需求波動，試圖引導經濟在目標通脹率、匯率掛鉤或利率范圍內運行。由于貨幣需求本質上是不穩定的，通過干預自然市場來保證法定貨幣的價格穩定的行為最終可能導致系統不穩定。

報告：產品與開發類DAO在2022年獲得了最多的資金支持:3月30日消息，區塊鏈研究機構 Messari 發布的 DAO 資金狀況研究報告顯示，隨著 DAO 的發展，許多 DAO 采用了工作組結構來分配內部勞動力。在涵蓋的 10 個 DAO 整個 2022 年中，從 DAO 的財庫中分配了 1.02 億美元用于內部 DAO 勞動力。其中超過 58% 的資金用于產品和開發費用，第二大類別是增長（22%）。每個類別及其具體組成對于確定 DAO 的長期成功起著至關重要的作用。

報告還表示，為了在吸引和留住頂尖人才方面保持與傳統組織的競爭力，DAO 應探索創新的資助方法。[2023/3/31 13:36:22]

比特幣為系統穩定設計，而非價格穩定

與法幣系統相比，比特幣是一個將系統安全置于價格穩定之上的系統。比特幣系統的穩定性源于其網絡的安全性。本周，隨著比特幣的價格大幅上漲成為頭條新聞，比特幣全網的哈希算力和挖礦難度也調整到了歷史新高。這也意味著，比特幣的網絡安全達到了歷史新高。

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos：難以預測美聯儲加息幅度:2月1日消息，有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 在社交媒體上表示，很難預測美聯儲的加息幅度，尤其是對其未來行動的預測。美聯儲在去年的七次會議上均提高了利率。一次上調 25 個基點，兩次上調 50 個基點，四次上調 75 個基點。美國銀行去年預測美聯儲在 2022 年的 7 次 FOMC 會議上均加息 25 個基點，當時被視為一種“不可能”的預測。這在當時將使美聯儲的基準利率達到 1.9%。而在去年年底，基準利率為 4.4%。

據悉，美聯儲將在北京時間 2 月 2 日凌晨 3:00 公布利率決定上限，美聯儲主席鮑威爾將在 3:30 分召開貨幣政策新聞發布會。[2023/2/1 11:40:20]

哈希算力被定義為比特幣網絡執行確認交易時擁有的計算處理能力。哈希算力越高，它對攻擊的免疫力就越強，比特幣網絡就越安全。因為理論上擁有足夠的哈希算力攻擊網絡的成本遠遠超過相應的收益。由于比特幣網絡驚人的哈希算力，比特幣是有史以來最安全的計算機系統。

FTX指控巴哈馬政府未經授權訪問其系統以提取資產:金色財經報道，周四的法庭文件顯示，FTX指控巴哈馬政府在該公司根據美國第11章破產法申請破產后，未經授權訪問FTX系統以提取資產。這份提交給美國特拉華州破產法院的文件沒有具體說明哪些交易是未經授權的，以及如何進行的。

FTX Trading提交的文件稱，11月11日美國開始法律訴訟后，債務人“有可靠證據表明，巴哈馬政府有責任引導未經授權訪問債務人系統以獲取數字資產”。（CoinDesk）[2022/11/18 13:19:44]

比特幣強大的哈希算力讓它經受住了多次攻擊，而且哈希算力還在不斷增長。比特幣的算力不斷增加，網絡也會變得更加安全。算力的增長并不能創造更多的比特幣，因為比特幣的供應是通過算法固定的，當更多的算力加入網絡時，挖礦的難度會自動調整，來保證系統是平均每10分鐘才會產生一個區塊。

6月22日比特幣網絡的哈希值達到每秒66.7萬億次，由于比特幣網絡中使用的專用的ASIC芯片，無法直接與超級計算機進行比較，因此很難說明其算力有多大。但在執行相同的算法的情況下，全球500強超級計算機的算力總和與比特幣網絡的算力比起來仍相形見絀。

比特幣算力增長曲線

FedeanAmmous在《theBitcoinStandard》中寫道：

“挖礦難度自動調整通過最可靠的技術手段來限制比特幣的流通率使其成為硬通貨，這讓比特幣和其他貨幣有著根本上的不同。”

比特幣與黃金不同的是，在金礦開采上投入更多的資源會導致更多的黃金供應流向市場，但更多算力的加入在讓比特幣更加安全的同時并不會產生更多的供應。比特幣有一個法定貨幣所沒有的良性循環，即隨著比特幣價格的上漲，更多的算力會加入網絡。當更多的算力加入網絡時，網絡就會變的更加安全，從而使比特幣變得對攻擊更具免疫力，系統也會更加穩定。(當然，反過來也會出現惡性循環，隨著哈希算力退出網絡，比特幣網絡也會變得不安全。盡管比特幣網絡在2018-19年的熊市中失去了大量算力，但算力的喪失只抵消了之前四個月算力的增長，而且算力遠沒有下降到讓系統變得不安全的地步。)當算力下降時，挖礦難度下降，礦工收入增加，直到循環再次變為良性，這是一個能夠自我修復的系統。

總而言之，比特幣有一個內置的系統穩定機制，但沒有一個內置的價格穩定機制。比特幣的供給是固定的，所以它的價格會隨著需求的波動而直接波動。

法定貨幣體系:旨在保持價格穩定，而非系統性穩定

相比之下，法定貨幣體系的設計初衷是建立一種被央行稱為的“穩定機制”，通過干預市場，將目標指標保持在一定范圍內，從而保證短期價格穩定。

為什么要給穩定機制加上引號?因為通過干預市場，央行扭曲了自然的市場信號(即利率)，從而阻止企業在現金流無法兌現債務時引發下一輪的系統性不穩定，因此無法準確的進行經濟系統計算。隨著各國央行在上世紀80年代初變得更加積極，傳統金融市場在危機/穩定/危機這個周期內轉換。

NassimNicholasTaleb在他的著作《反脆弱性:森林火災》中對這一過程進行了恰當的類比。人為地抑制自然波動(通過抑制小火災)會造成可以持續短期的虛假穩定，但這樣會讓大量火種積聚起來，從而帶來長期風險。當大火最終到來時，破壞力會更大。類似地，各國央行在短期內成功抑制了市場波動。然而，潛在系統性不穩定的跡象再次顯現，因為央行的行動干擾了市場的價格信號，從而導致投資者無意中配錯資產，而且還破壞了資產負債表。系統性不穩定的跡象在貨幣市場神秘而關鍵的角落醞釀，這些角落通常是下一輪系統性不穩定首先出現的地方。AlhambraInvestments的JeffSnider每天都會記錄數十項指標，這些指標表明，金融體系已進入自2008年金融危機以來的第四次系統性動蕩。(例如，倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)曲線自2008年2月以來首次出現反轉，互換利差在掉期曲線的關鍵部分出現一致負值。回購失敗的案例再次增多，還有許多其他指標也證實了另一輪系統性不穩定正在發生)。

傳統金融市場對系統性穩定的擔憂沒有得到解決，也不會得到解決，因為法定貨幣體系的內在設計傾向于短期價格穩定，而代價是周期性的出現系統性不穩定。

這對Facebook的Libra意味著什么?這一切意味著:傳統金融市場可能在短期內比比特幣更穩定，但會周期性地面臨系統性危機。比特幣作為一個系統要穩定得多，盡管它的價格可能短期并不穩定。Facebook的Libra如何適應這一局面？

Libra是一個錨定一籃子法定貨幣的系統。換句話說，Libra是為價格穩定而設計的，它將繼承法定貨幣體系所面臨的周期性不穩定。假設Libra的法幣籃子并不是一成不變，也就是說Libra協會保留一籃子貨幣，但是隨著時間的推移，Libra協會有機會將這一籃子貨幣投資于比特幣和其他比法定貨幣更具系統性穩定性的資產。這才是最吸引人的地方。比特幣真正的魅力在于，如果我們愿意，它為我們每個人提供了一個選擇，讓我們可以在傳統的法定貨幣體系之外擁有金融資產。從系統設計的角度來看，比特幣和法定貨幣有著根本的不同。思考這個選擇的一種方法是問問自己，你有多看重價格穩定以及比特幣的系統性穩定作為一種保障，對你是否有價值。只有回過頭來看，才會清楚這個選擇的價值。

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