LIBRA:央行穆長春：Libra必須納入央行監管 人民幣可兌換方能抵御侵蝕_LIB

人行支付司副司長：盡快讓人民幣實現可兌換才能抵御住Libra的侵蝕

穆長春：Libra可能會引起匯率套利及不同貨幣間競相印鈔

中國人民銀行支付司副司長穆長春撰文稱，Libra創造的是跨境自由流動的可兌換數字貨幣。這類穩定幣的出現和發展，無論是從對貨幣政策的執行，還是宏觀審慎管理的角度，都離不開央行的支持和監管，必須納入央行的監管框架。

“長遠來看，如果人民幣不可兌換，就會和其他弱勢貨幣一樣，必然受到Libra侵蝕。唯一有效的應對，就是盡快讓人民幣實現可兌換，才能抵御住Libra的侵蝕。”穆長春對彭博稱。

穆長春在發給彭博的文章中表示，考慮到這類數字貨幣的跨境使用特點，尤其是網絡效應產生的贏者通吃問題，要防止出現壟斷，這都要求各國央行及國際組織的監管合作，甚至會催生國際性的央行。

聲音 | 央行穆長春：中國版央行數字貨幣為目前的電子支付系統提供更多冗余性:據財新網消息，11月12日，在第四屆新加坡金融科技節“定義數字貨幣的未來”分論壇上，中國人民銀行支付司副司長、數字貨幣研究所所長穆長春表示，中國版的央行數字貨幣既不是瞄準跨境支付，也不像“摩根幣”一樣用于批發資金服務，而是為中國目前已經非常先進的電子支付系統提供更多冗余性。

穆長春指出，目前阿里和騰訊兩大巨頭已經占據了國內移動支付市場96%的份額，現在中國民眾出門已經不帶錢包，但是支付是國家的基礎設施，監管者必須為任何可能發生的不好情況做準備。此外，中國的支付體系還有市場分割與摩擦，穆長春表示，希望通過未來的央行數字貨幣建立更加流暢和普適的支付方式，此外，也可以覆蓋偏遠地區，促進金融普惠。[2019/11/12]

“未來可能會出現更加國際化、全球化的一種貨幣，是一種強勢的貨幣，導致主要貨幣和它產生兌換關系。這個東西并不一定是Libra，但從最近幾年的趨勢看，會有不少機構和人員試圖建立一種更有利于全球化的貨幣。”財新援引前中國央行行長周小川周二在一個研討會上的發言稱。

聲音 | 央行穆長春：穩定幣的主要目的是為了推動全球跨境支付發展:中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春10日在“第十屆財新峰會：開放的中國與世界”上表示，穩定幣的主要目的是為了推動全球跨境支付向效率更高、成本更低、更普惠的方向發展。然而，跨境支付的成本問題不是技術造成的，主要是制度和監管成本的問題。新技術和新支付工具并不能從根本上解決這個問題。[2019/11/10]

周小川表示，Libra本身能不能成功仍然要打一個問號，但至少它提出了一個想法，這就會產生沖擊。這不僅是對傳統業務和支付系統的沖擊，它企圖盯住一籃子貨幣的想法，代表了未來可能出現一種全球化貨幣的趨勢。

中國日報援引中國人民銀行研究局局長王信周一在北京大學舉行的一個研討會上表示，中國央行正在組織與市場化機構共同研究和開發中央銀行數字貨幣，國務院已經批準該計劃。“從政府的角度來看，我們更加關注其對金融服務、貨幣政策和金融穩定的影響，”王信稱。

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穆長春文章更多細節如下：

聲音 | 央行穆長春：央行數字貨幣會加載有利于貨幣職能的智能合約:中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在中國金融四十人論壇上表示，中國央行數字貨幣是可以加載智能合約的。在此需要強調的一點是，央行數字貨幣依然是具有無限法償特性的貨幣，它是對M0的替代。它所具有的貨幣職能（交易媒介、價值儲藏、計賬單位）決定其如果加載了超出其貨幣職能的智能合約，就會使其退化成有價票證，降低可使用程度，會對人民幣國際化產生不利影響，因此，我們會加載有利于貨幣職能的智能合約，但對于超過貨幣職能的智能合約還是會保持比較審慎的態度。[2019/8/10]

貨幣乘數

需要有機構精細測算并控制貨幣乘數來確定等值儲備量，而能公正測算的只有央行類機構

如果Libra在支付市場上能獲得廣泛應用，有些交易就會用Libra定價，與之相關的賒銷、貿易融資、消費信貸也會用Libra，從而進入信貸市場，用Libra發放貸款

聲音 | 央行穆長春：央行數字貨幣即將推出 將采用雙層運營體系:中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在第三屆中國金融四十人論壇上表示，央行數字貨幣即將推出，將采用雙層運營體系，即上層是中國人民銀行，第二層是商業機構。關于央行數字貨幣為何會選擇“雙層運營體系”，穆長春解釋到：1. 央行數字貨幣必將是面對零售場景、面對公眾，而比特幣、Libra的性能并不能滿足高并發，經過一段時間研究后，決定采用雙層體系。2. 大國發行央行數字貨幣是復雜的系統工程。3. 商業銀行等機構的IT基礎設施應用和服務體系已經比較成熟，用戶基礎龐大，服務習慣已經養成；人才儲備較為充分，IT專家眾多；系統的處理能力較強，在金融科技應用等方面已經積累了一定的經驗。4. 通過雙層運營的設計，可避免將風險過度集中在單一個體。5. 單層投放會引發“金融脫媒”。央行直接對公眾投放數字貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，影響商業銀行的貸款投放能力；極端情況下，還會顛覆現有金融體系，出現央行包打天下的“大一統”局面。6. 雙層不會改變流通中貨幣的債權債務關系，不會改變現有貨幣投放體系和二元賬戶結構；不會影響現有貨幣政策傳導機制。7. 央行不會預設技術路線，任何一個先進技術都可能用于央行數字貨幣研發；電子支付與央行數字貨幣界限模糊；可以充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。（鏈得得）[2019/8/10]

有了信貸，就必然出現派生存款和貨幣乘數，只對M0作等值儲備，無法滿足100%的貨幣兌換保證和幣值穩定

匯率套利

Libra不與單一貨幣掛鉤，盯住的是一籃子貨幣，這有點類似于有的文章中說的eSDR和dSDR，這就要求IMF或者類似的國際組織來控制Libra的發行量以及監督不同貨幣之間的匯率關系。否則，會出現匯率套利行為，為了兌換Libra，引起不同貨幣間競相印鈔

Facebook說是要促進普惠金融，又強調穩定的優點，目標受眾群體也主要在幣值波動大的發展中經濟體。但是，假如Libra能比這個經濟體的本幣更穩定，會吸引本幣Libra化，老百姓大量用本幣兌換Libra，會把本幣推向貶值，而這個經濟體老百姓經濟處境會因為本幣貶值而惡化。所以，對于幣值不穩的經濟體來說，會引發匯率風險

除了匯率監管安排，要實現Libra對籃子貨幣的盯住機制，也免不了在這些主要貨幣的央行之間建立清算機制

第三方做市風險

Libra協會實際上充當了Libra央行的角色，負責Libra的鑄幣和熔幣，最后流動性的提供。Libra協會注冊在瑞士日內瓦，受瑞士法律約束，但主要運營機構都在美國，受美國法律管轄，存在監管套利

白皮書說，在協會中Facebook權利與其他成員平等，協會是由投資1000萬美元的創始成員組成，一個創始成員只能一票，但Libra驗證節點是有限的，相應也就限制了協會創始成員數量

所以，Facebook及其關聯機構的權利是否會與其他成員平等，要看協會中有投票權的成員到底有多少Facebook的人。而確定之前，Libra協會的治理是否能夠公平公正是存疑的

授權的非銀行經銷商負責在交易平臺上向協會買入賣出，也向大眾銷售，也就是說，這些授權經銷商能夠利用市場做市商地位進行價差套利賺錢，白皮書沒有說，在市場流動性不好的時候，這些經銷商有沒有平滑市場流動性的責任，但根據ETF等類似市場的經驗，在流動性吃緊的情況下，做市商一般都不會堅守陣地

牌照

目前Facebook一直回避關于牌照的問題，堅持說他們不需要牌照，應該由合作機構去拿牌照。另一方面，運營機構Calibra能拿到的電子貨幣牌照并不能滿足這個影子銀行安排，必須把資產交給央行或有牌照的機構托管

如果由央行托管，一般來說是無息或低息的，很難達到要求的盈利水平；所以，很可能是金融機構托管，進入機構資產負債表，金融機構在資產方進行資金運用

雖然資金運用注重的是穩定性和低風險，但是，目前最安全的政府債券經常是負收益，用主動策略進行資產管理要盈利并不容易。這會增加Libra儲備資產減值風險，導致幣值向下波動

Libra要求用戶和參與機構要遵守現有“了解你的客戶”、反洗錢/反恐怖融資的責任，但沒有詳細說明，而是把這些責任甩給了用戶和參與機構

同時又采用同一用戶擁有多個地址的假名機制實現用戶匿名，并說要五年內從許可鏈過渡到公開鏈，按照這種復雜的技術、法律和組織架構安排，Libra和Calibra可以實際上吸收存款，發起支付，進行資產管理，卻不用承擔金融機構所承擔的所有反洗錢/反恐怖融資責任

更多背景

FacebookInc.這家社交媒體巨頭正在與從VisaInc.到UberTechnologiesInc.的一系列合作伙伴合作開發加密貨幣Libra系統，Facebook表示希望該貨幣有一天能像美元一樣交易，其首席運營官6月中表示，Libra“距離發布還有很長一段路”

這一計劃也已引來政界人士的關注以及針對隱私和安全問題的批評

歐洲央行執行委員會成員BenoitCoeure周末表示，金融監管者必須要快速對Facebook這類美國科技巨頭進入金融系統做出反應，“讓他們在金融服務活動的監管真空中發展是不可能的，因為這太危險了”

印度經濟事務部長SubhashGarg周末也表示，Facebook尚未充分闡述電子貨幣相關的設計，“不管是什么，它都是一個私人加密貨幣，而這并不是我們所樂見的”

麻生太郎此前也表示，必須考慮與Facebook的Libra相關的風險以及如何監管

不過英國央行行長馬克·卡尼6月曾表示，FacebookInc.的Libra等新支付服務可以獲得英國央行前所未有的支持

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