NBS:傳統資本入局背后：“美國國家隊”想從加密原生平臺奪取定價權？_ITA

昨日晚間，由城堡證券（Citadel Securities）、富達投資（Fidelity Investments）和嘉信理財（Charles Schwab）支持的 EDX Markets 正式宣布推出其數字資產市場，并完成新一輪融資，Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD 和 HRT Technology 參投。

隨著EDX Markets宣布完成融資，一場關于美國國家隊將要“接管”加密市場的討論一時間甚囂塵上。

從各方社區討論來看，面對本次的消息面拉盤，中文社區與英文社區存在著不小的認知偏差。盡管幾家機構的名稱中文用戶均有所耳聞，但對其品牌的認知仍與美國市場有所不同。這也導致了社區對其深入討論（或深入猜測）的缺位。

流動性之王入局，傳統資本能否奪走加密定價權？

在 EDX Markets的投資者中，Citadel Securities 是最為值得關注的一個，也是距離“國家隊”最為接近的一個。

在全球金融市場，Citadel Securities的名字廣為人知。即便在中文世界，依然充斥著它的傳說。對它的稱呼包括“對沖基金之王””、“隱形巨頭”、“華爾街的秘密”等等令人咋舌的稱號。盡管這些稱呼充滿著故事性和豐富的比喻，但這已足以說明這家公司的威名遠播。

IMF：各國政府應確保有權對加密貨幣和傳統資產實施資本管制:金色財經消息，國際貨幣基金組織（IMF）表示，隨著俄烏沖突繼續引發關于逃避制裁行為的擔憂，各國政府應確保自己有權對加密貨幣和傳統資產實施資本管制。

這意味著希臘和阿根廷等受危機影響國家的公民可能會發現，除了從ATM機提取現金或獲取外幣受到限制之外，他們使用比特幣可能會受到限制。

IMF在周二發布的金融穩定報告中表示，“如果有必要，應對外匯和資本流動管理措施的法律法規進行審查和修訂，以涵蓋加密資產，”即使比特幣等貨幣沒有正式算作金融資產或外幣。

盡管IMF承認在加密貨幣交易所進行大額盧布轉賬是“不切實際的”，但它警告說，一些尋求逃避制裁的人可能會選擇不太謹慎的提供商或使用其他隱私技術，如混幣器。

IMF表示，加密挖礦還為新興市場國家有效地用能源交換比特幣提供了機會，這加劇了人們的擔憂，即這些國家在金融動蕩期間阻止資金外流的能力可能會受到削弱。（CoinDesk）[2022/4/20 14:34:36]

Citadel Securities 最近一次在散戶投資者群體中引發直接的輿論海嘯，還要追溯至 GameStop 的暴漲。

在“散戶 vs 華爾街”的極富戲劇色彩的對決中，軋空行情一度促進了 GME 的猛烈上漲。而Robinhood 停止交易使得散戶無法繼續買入，這也引發了 GME 的行情劇變，大量散戶因此蒙受了損失。

動態 | 報告：截至2019年年底比特幣同比上漲95% 超過黃金等主要傳統資產:根據加密貨幣分析公司CoinGecko提交的年度報告，在排名前五的加密貨幣中，比特幣表現最好，截至12月底增值了95%。XRP是表現最差的資產，全年虧損45%。萊特幣和比特幣現金都上漲了約40%。加密市場的總市值增長了44.1%。報告還指出，盡管比特幣波動性很大（交易價格在3500美元到1.3萬美元之間），但它的同比漲幅約為95%。2019年，BTC的表現超過了標準普爾500指數（上漲29%）、黃金（上漲19%）和白銀（上漲16%）等主要傳統資產。（U.Today）[2020/1/15]

事后有投資者發現，Melvin Capital 因對 GME 大量做空而遭受重挫。Citadel 對Melvin 進行了注資，幫梅爾文資本躲過了破產。有人認為，正是由于這一原因，Citadel Securities 為拯救Melvin 而指使Robinhood 停止了交易。

毫無疑問，Citadel Securities 自然是Robinhood 的最大做市商。Robinhood 的交易收入中，有高達 40% 均來自 Citadel Securities 的成交。

Citadel 成立于 1990 年，由肯·格里芬（Ken Griffin）所創辦。起初，Citadel 只是一家專注于套利交易的小型投資公司，總部位于美國芝加哥。然而，憑借睿智的決策、扎實的研究和出色的風險管理，Citadel 很快在華爾街嶄露頭角。

分析 | 隨著加密市場的成熟，比特幣價格走勢開始與傳統資產類似:當計算從2013年4月到2019年12月黃金和比特幣價格之間的相關性時，數據顯示，其相關性相當高，為46.5%（0%不相關，100%表示完全正相關，-100%表示完全負相關）。有趣的是，在對比2018年和2019年的價格相關性時，可以發現價格相關性從2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。這就提出了這樣一種假設：隨著加密市場的成熟，價格走勢開始與傳統資產類似。（Cointelegraph）[2020/1/11]

Citadel在華爾街這個波詭云譎的江湖里屹立了三十年之久，截至 2022 年 12 月，管理著超過 620 億美元的資產。 公司擁有 2 ， 600 多名員工，公司總部位于佛羅里達州邁阿密，辦事處遍布北美，亞洲和歐洲。

但本次參與投資 EDX Markets的并非是Citadel LLC，而是Citadel Securities。該公司與Citadel LLC 同為 Griffin 所創立，共享Citadel 的品牌。

Citadel Securities 成立于 2002 年，是世界上最大的做市商之一。為全球各大金融市場提供流動性和高效的交易執行。憑借其創新的交易技術和龐大的交易基礎設施，該公司成為全球最大的股票交易商之一。

動態 | Pantera Capital：比特幣等加密貨幣與傳統資產的相關性最低，建議投資以實現投資組合多樣化:據Bitcoinist消息，對沖基金Pantera Capital認為，比特幣等加密貨幣代表一種新資產類別，與傳統資產的相關性最低，也是年度表現最好的資產類別之一；建議投資者通過將部分投資組合分配給加密貨幣來實現多樣化。 Pantera CEO Dan Morehead表示，比特幣和區塊鏈業務與其他資產類別幾乎沒有相關性。他展示了三年（2016年Q2-2019年Q2）每周回報率，并證明比特幣與股票指數和大宗商品等傳統資產幾乎不相關。 Morehead表示，在20世紀80年代，債券、貨幣和大宗商品等傳統資產類別之間幾乎沒有關聯。然而，投資者開始意識到多元化的潛力，并最終管理著類似的投資組合。對于散戶和機構投資者來說，比特幣和整個區塊鏈生態系統就像呼吸新鮮空氣。它們之所以偉大，不僅僅是因為它們能在重大危機時刻保持財富，還因為無論其他地方發生什么，它們都能帶來可觀的回報。[2019/8/31]

在 2011 年 8 月之前，Citadel 曾經涉足投資銀行業務，但之后決定將重心轉向電子交易和做市。目前其業務活躍在 50 多個國家和地區，專門為零售和機構客戶提供流動性和交易執行服務。截至 2022 年 12 月，Citadel Securities 成為有史以來最成功的對沖基金，自 1990 年成立以來，累計凈收益達 659 億美元。

聲音 | 美國金融業監管局：ICO和數字貨幣投資風險遠高于傳統資產:據BTCManager報道，根據美國金融業監管局（FINRA）的數據，ICO和數字貨幣的投資風險遠高于傳統資產，如股票和債券。FINRA指出，數字貨幣存在很大的不確定性，甚至可能是欺詐性的。雖然ICO已籌集了數十億美元，而且市場上有超過1500種不同的數字貨幣，但它們對投資者的保護很少。[2018/8/21]

Citadel  Securities 靠何發跡？

在創立早期，市場上電子交易仍未普及。Citadel  Securities 是市場上幾乎最早的一批量化基金。Citadel Securities 利用強大的技術背景和高頻交易系統，逐漸崛起成為美國資本市場最強大的經紀人。目前，Citadel  Securities 已是紐約證券交易所最大的指定做市商。 

2021 年，在一場國會聽證會上。一系列針對Citadel Securities 市場主導地位的質疑接踵而來。Citadel Securities 聲稱，由其處理的交易“約占美國股票交易量的 26% ”，并“執行所有美國股市零售交易量的約 47% 。”

出股票外，該公司也是期權、期貨、國債和許多海外市場的巨大參與者。該公司處理了 3000 個美國上市期權中 99% 的交易量。 

SEC 主席 Gary Gensler 就曾對其發出詰問：“一家公司現在擁有 40% 至 50% 的零售訂單流，這將對這個國家的資本定價產生什么影響？在這種情況下，最佳執行意味著什么？ ”

回到 2023 年的當下，同樣的問題依然成立：手握美國資本市場近乎是最大規模流動性的 Citadel Securities，由其主導并參與運營的加密交易市場，將對加密資產的資產定價產生什么樣的影響？

從本次 EDX Markets披露的信息來看，EDX 的 CEO 將由 Citadel Securities 前全球業務發展主管 Jamil Nazarali 擔任。毫無疑問，這家量化巨頭、做市商巨頭，未來將要為加密市場提供流動性了。

原生加密世界企業是否會失去加密資產的定價主導權？這一切都仍未可知。

Fidelity Investments（富達投資）是一家總部位于波士頓的美國跨國金融服務公司，公司擁有超過 7 萬名員工。該公司成立于 1946 年，在超過半個世紀的歷史中屹立不倒。目前已是全球最大的資產管理公司之一，截至 2022 年 12 月，其管理的資產總額為 11.1 萬億美元，其中可支配資產超 4.2 萬億美元。

Fidelity規模龐大且多元化，且其投資產品涵蓋了各種資產類別和風險偏好。其業務涵蓋金融業的各個領域，包括經紀服務、共同基金、保險、基金分銷、退休服務、指數基金等等。作為一家具有悠久歷史和卓越聲譽的公司，富達投資在金融界扮演著重要的角色。

眾所周知，各國養老金一直是資本市場上頗具體量的機構投資者，其影響力和資金量都不可小覷。而對養老金的管理人則有著頗高的門檻要求。

目前，Fidelity 是401 k 退休計劃服務的最大提供商。且其養老金管理業務久負盛名，管理著世界各地的多支養老金。從某種程度上可以說，Fidelity 的管理業務得到了多個司法管轄區的信任，該基金比“合規”更加“合規”。

本次 EDX 的另一個投資人嘉信理財（Charles Schwab）也與Fidelity 有著相似的處境。

創立于1971 年的Charles Schwab為零售和機構客戶提供銀行、商業銀行、投資等服務。截至 2022 年 12 月 31 日，它擁有 7.05 萬億美元的客戶資產。而該公司擁有 240 萬企業退休計劃參與者、3380 萬個活躍經紀賬戶、 170 萬個銀行賬戶。 

活躍的流動性提供者、龐大的資管集團，他們的入局讓加密社區對此意見不一。

在本次新聞發酵之時，大量英文媒體均使用了一個有趣的字眼：“美國所擁有的加密交易所”。

諸多社區用戶均認為，EDX Markets 此番動作的時間節點頗為值得關注。

早在去年 9 月，EDX Markets 的早期投資者就曾聯合宣布，啟動這一加密交易所項目，但當時并未引起市場多打的震動。

而本次“正規軍”的進場，恰逢 SEC 對 Binance、Coinbase 輪番監管之后，社區對其“騰籠換鳥”的質疑自然是頗具合理性的猜想。消息發布后不久，CZ 即在一條推文中表示，“無可挑剔的時機。”但不久之后，這一推文便被 CZ 刪除。

新的交易所在美國傳統資本的強力加持下，在面臨重大監管壓力和不確定性的情況下推出。而這一交易所采用的模式卻恰好規避了 SEC 對證券的監管。

不僅如此，除交易所外，各方傳統資本均在積極入局加密市場。一方面，Binance、Coinbase 等 Crypto 原生機構正面臨著 SEC 等監管機構的瘋狂打擊，而另一方面，傳統金融世界似乎卻加速了入局的步伐，先是貝萊德主動申請 BTC 現貨 ETF，后又傳出了富達可能正考慮收購灰度（Grayscale）的流言。

傳統金融巨頭們在近期密集行動，監管風暴仿佛未曾存在一般，這一積極的態度和監管面的負面態度，組合成了一番冰火兩重天的景象。

由于上述種種原因，社區對 Gensler、 SEC、傳統資本的不信任自然也就順理成章了。即使是在監管層內部，Gensler 所主導的加密監管也并未是被完全認可的。不久前，眾議院多數黨黨鞭 Tom Emmer 和眾議員 Warren Davidson 提出了《SEC 穩定法案》（SEC Stability Act），該法案旨在罷免 Gensler 的 SEC 主席職務，并對 SEC 進行改革。

盡管 SEC 對加密行業落下重錘，但傳統金融參與者似乎正在為重新進入加密市場做準備。無論最終加密市場走向何方，EDX 背后的一場關于 Crypto Native 和 Old Money 的對決，或許已經悄悄拉開了帷幕。

Odaily星球日報

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