SEC:貝萊德比特幣現貨ETF能獲得通過么？_比特幣以太幣

作者：thiccy 編譯：Luffy，Foresight News

全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德向美 SEC 提交了現貨比特幣 ETF 的申請，引起了加密社區的廣泛關注和討論。

事實上，SEC 已經批準了相當多的比特幣期貨 ETF，這些 ETF 在 CME 持有近期比特幣期貨合約，但是還沒有比特幣現貨 ETF。

這些期貨 ETF 目前在美國股票市場交易，但資產管理規模都很小。那么，它們為什么不受歡迎呢？

原因在于一種叫作「drag」的東西。drag 是指基金試圖復制某個標的物的回報時所產生的不良表現。這種 drag 是維持風險敞口所必需的定期投資組合再平衡的長期結果。

貝萊德申請比特幣ETF后GBTC交易量飆升400%:金色財經報道，數據顯示，資產管理公司貝萊德ETF備案前一天，GBTC的日交易量為1610萬美元，在貝萊德提交申請后僅五天，該交易量就增加到近8000萬美元，激增約400%。?此外，自貝萊德提交申請后，GBTC已累計上漲近37%，接近年內高點。

The Block Research 研究分析師Rebecca Stevens表示，圍繞貝萊德成功競購現貨比特幣ETF的樂觀情緒將為Grayscale鋪平一條更清晰的道路，也讓他們的不可贖回信托股份也發生變化。[2023/6/21 21:50:36]

出于這個原因，比特幣期貨 ETF 都給自己貼上「策略」的標簽。因為對于散戶來說，長期持有這些 ETF 而不是持有現貨是沒有意義的。

貝萊德首席執行官：資產類別的代幣化可以提高資本市場的效率:金色財經報道，貝萊德首席執行官Larry Fink在周三致股東的年度信中指出了數字資產的幾種趨勢。?Fink表示，除了媒體對比特幣的“癡迷”和FTX的崩潰，貝萊德還有幾個感興趣的領域。在許多新興市場如印度、巴西和非洲部分地區，我們正在見證數字支付的巨大進步，降低成本并推進金融普惠。至于資產管理行業，數字資產底層技術的運營潛力可能會產生令人興奮的應用。

公司將繼續探索數字資產生態系統，尤其是與我們的客戶最相關的領域，例如獲準區塊鏈和股票和債券的代幣化。?[2023/3/16 13:08:38]

BITO 是這些 ETF 中最大的一支。它的持倉構成中有 2/3 是當前月份到期的期貨，還有 1/3 是下一個月到期的期貨。

在 6 月底，ProShares 需要賣出其 6 月到期的期貨，并買入 1/3 7 月到期的期貨和 1/3 8 月到期的期貨以維持其風險敞口。

福布斯：Gemini、貝萊德和Citadel都否認與Terra暴跌有關的傳聞:5月12日消息，資產管理公司貝萊德(BlackRock)和對沖基金巨頭Citadel Securities分別向《福布斯》發郵件否認曾交易TerraUSD。此言論是針對近日傳聞，這些金融巨頭聯合從加密貨幣交易所Gemini借了 100,000 比特幣（按今天的價格計算，價值約 30 億美元）來購買 UST，結果拋售資產導致市場崩盤并摧毀了超過250億美元市值基礎的LUNA 。

在 Gemini 今天早些時候發布的一條推文否認向任何大型機構交易對手提供 100,000 比特幣貸款之后，Citadel消息人士證實，該公司不交易穩定幣，包括 UST。?貝萊德發言人Logan Koffler 表示：有關貝萊德在 UST 暴跌中扮演角色的傳言是絕對錯誤的，事實上，貝萊德不交易 UST。（福布斯）[2022/5/12 3:08:59]

這就是所謂的「滾動（rolling）」

美國大選臨近 貝萊德做空美元兌亞洲貨幣:距離美國大選只剩一周之際，管理著7.3萬億美元巨量資產的貝萊德也加入了高盛和瑞銀資產管理等全球同行看跌美元的行列。貝萊德認為此番大選無論是誰最終獲勝，美國史無前例的財政和貨幣刺激措施都會使美元的頹勢曠日持久。該公司駐新加坡亞洲信貸主管Neeraj Seth表示，貝萊德持有適度的美元兌人民幣、印度盧比和印尼盾等亞洲貨幣的空頭頭寸。當投資者四處尋求高收益、高成長資產之際，這三種亞洲貨幣最有可能從美元的頹勢中獲益。“我的基線預期是較為溫和的美元弱勢至少還會持續一到三年時間，這種趨勢不會變。”Seth周四接受電話采訪時說。（金十）[2020/10/27]

「滾動」的操作不僅在交易費用和滑點方面成本高昂，而且因為比特幣后一個月期貨價格往往高于前一個月的。這就是所謂的「期貨溢價」。每次賣出即將到期的期貨并購買下個月的，都會產生一點損失。

期貨溢價對于依賴期貨的投資敞口并不友好。這就是為什么像 VZX (VIX)、USO（原油）和 BITO（比特幣）這樣的期貨 ETF 不適合長期持有的原因。

bithedge 模擬了從 2018 年到 2021 年滾動持有比特幣期貨 ETF 的成本，結果是該時間段內與持有現貨相比損失 25%。

下面該討論現貨 ETF 了，它不再需要通過滾動來維持風險敞口。為什么我們沒有一個由現貨比特幣實物支持且沒有 drag 的基金呢？

這就是為什么像 GLD 和 IAU 這樣的實物支持的 ETF 總共有 900 億美元的資產管理規模，而像 BITO 和 USO 這樣的期貨支持的 ETF 只有微不足道的 16 億美元。

現貨 ETF 長期以來一直被譽為進入美國 401K（注：401K 是美國政府推行的一種雇主和個人共同承擔的養老金賬戶） 和儲蓄的圣杯。

然而，美國證券交易委員會長期以來一直拒絕現貨 ETF，理由是擔心市場操縱以及「規模龐大的受監管市場」與受監管交易所之間缺乏監督共享協議。

這種擔憂有一定道理，因為 Coinbase 和其他美國交易所占比特幣現貨交易量不到 10%。市場操縱確實令人擔憂，尤其是考慮到監管機構對幣安的不滿。

不合理的是，獲批的比特幣期貨 ETF 依據這些美國交易所來計算用于期貨結算的參考價格。期貨 ETF 應該與現貨 ETF 一樣，存在市場操作的可能性。

歸根結底，除非有像 CME 這樣值得信賴的交易所中介來監督市場，否則 SEC 不會允許現貨 ETF 存在。

那么貝萊德的申請會通過嗎？我沒有把握。

這些基金經理正在祈禱，這個交易可能帶來價值 1000 億美元的資產管理規模以及每年 10 億美元的管理費。

Vaneck 已經提交了 3 次，甚至富達也被拒絕了。

貝萊德是規模最大和最有影響力的資產管理公司，它可能與美國證券交易委員會有特殊關系。

此外，共和黨對 SEC 主席 Gary Gensler 施加的壓力越來越大，美國證券交易委員可能會做出一些武斷的決定，比如讓貝萊德通過。

顯而易見的是，如果貝萊德的比特幣現貨 ETF 獲得批準，這將是加密貨幣發展的巨大推動力。更清晰的是，如果共和黨能在 24 年選舉中獲勝并解雇 Gary Gensler，這將為加密行業解鎖許多資源。

在此之前，我們只能耐心等待。

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