ETH:ZeroLiquid：以LST為抵押品的無清算0息借貸協議_sero幣是騙局嗎

目前ETH質押率達到19.6%，已經質押的ETH市值443億，其中LSTETH的市值達到164億美元，并且還在不斷增長，為規模如此龐大的生息資產釋放流動性無疑對應了巨大的市場需求；目前基于LST資產的美元穩定幣抵押借貸協議發展相對較為成熟，賽道競爭格局逐步穩定，如CrvUSD、Prisma、Raft、Gravita等；但基于LST資產抵押借出WrapETH的協議還相對較少，賽道發展處于極早期的階段。由于WrapETH與底層LST資產具備同向的價格波動，故該類產品可以對沖掉抵押品價格波動的風險實現無清算貸款，同時累積收益率的杠桿頭寸。（LST資產規模的擴大對借貸賽道的影響詳見《盤點當下早期LSDFi潛力項目》）

ZeroLiquid目前處于測試網階段，允許用戶以最大50%的LTV抵押LST鑄造zETH（當用戶存入ETH時，ZeroLiquid會將其轉換為LST）。zETH是價格錨定ETH的借款憑證，由于其具備與ETH同向的價格波動，故在不考慮底層LST資產來自LSD協議的風險（黑客攻擊、大量的資金罰沒等）的情況下，ZeroLiquid可以做到無清算，對沖借款部分價格波動風險，做多ETH質押的利率敞口。ZeroLiquid不收取借款費用，協議收入來自于抵押品LST利息的8%，協議收入的55%分配給ZERO的單幣質押用戶；上述各參數比例可以通過治理調整。

LayerZero Labs的Stargate Finance與Metis整合:金色財經報道，流動性傳輸協議Stargate將在Metis Andromeda上部署。這次集成標志著擴展到LayerZero生態系統之外，實現利用LayerZero技術的全鏈橋接。通過合作，Stargate向Metis的擴展將利用LayerZero技術，為項目管理資金、資金和收益策略提供更大的靈活性。[2023/1/20 11:21:45]

項目風險：ZeroLiquid團隊匿名，開發進度推遲，目前產品仍處于測試網階段；據團隊在Telegram中公布的信息，預計7月上旬會將產品代碼交審計；合作審計公司為code4arena與immunify，均為業內頭部審計機構，分別參與過ENS、BLUR、GMX等多個知名項目的代碼審計；需要關注的是在目前code4arena披露的預審計列表中尚未見ZeroLiquid。

通用協議聯盟推出“碳中和”比特幣代幣Bitcoin Zero:通用協議聯盟（Universal Protocol Alliance）宣布推出碳中和的比特幣Bitcoin Zero（BTC 0），發行在以太坊網絡，通過一個包裝器實現。Bitcoin Zero將1BTC與每次BTC0被鑄造時從Verra（非營利組織“驗證碳標準”）和其他國際標準機構認證的REDD+雨林項目中收回的10噸二氧化碳結合起來。BTC0可在數字貨幣交易平臺Uphold上進行交易。通用協議聯盟（Universal Protocol Alliance）由BittrexGlobal、Certik、Uphold以及Ledger等組成，此前發布了可交易的碳信用額代幣Universal Carbon（UPCO2），每個代幣都由一個基礎的碳信用額作為支持。[2020/12/21 15:57:22]

1、具體的產品機制

美國股票經紀公司tasteworks與Zero Hash合作 以提供數字資產交易服務:12月17日消息，美國股票經紀公司tasteworks與SeedCX的加密基礎架構提供商Zero Hash合作，以向平臺上的股票交易者提供數字資產交易服務。 Tastyworks母公司tastytrade負責人Tom Sosnoff表示，隨著比特幣變得更加主流，tasteworks和Zero Hash將為散戶交易者提供入門平臺。（FinanceMagnates）[2020/12/17 15:34:07]

ZeroLoan模塊 — 鑄造zETH：

ZeroLoan是ZeroLiquid協議的基本功能模塊。用戶可以通過ZeroLoan提供LST或可以轉化為LST的資產作為抵押品，以50%的LTV和0借款利率借出協議發行的合成資產（譬如用戶提供1枚ETH或stETH最多可以借入0.5枚zETH）。與此同時協議定期收取LST產生的利息按用戶的存款比例來償還用戶的債務；用戶也可以隨時還款以取回抵押品。

金融分析師Max Keizer：BTC算力創新高為BCH BSV敲響喪鐘:華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keizer表示，比特幣暴漲的哈希率對其兩個最大的分叉幣——BCH和BSV來說是個壞兆頭：“比特幣哈希率創新高是BCH & BSV的喪鐘。比特幣不斷上升的哈希率也表明，協議對權力的貪婪勢不可擋，這將蠶食法定貨幣的存在能力。”（U.Today）[2020/9/14]

ZeroLoans為用戶提供了相對靈活的借款工具，可以讓用戶享受抵押品帶來利息收入的同時獲取部分流動性，同時由于債務與抵押品同向的價格波動使得債務不存在清算風險；由于ZeroLoans接受的抵押品都是生息資產，且存在自還款免清算的特點，故也可以將ZeroLoans的產品功能理解為抵押品收益的提前支取。

ZeroLoan功能模塊流程圖

動態 | 非認證投資者現在可交易tZERO安全代幣:Overstock加密子公司tZERO已經向未經認證的投資者開放了其私募股權代幣TZROP交易。該公司指出，經tZERO董事會批準并根據代幣條款、特拉華州法律和會計要求，公司可能會向TZROP持有者分配tZERO調整后總收入的10％的季度股息。 （cointelegraph）[2019/8/13]

Steamer模塊 — 維持ZETH的錨定：

Steamer模塊是ZeroLiquid協議功能能否順利實現以及協議采用率多寡的關鍵。Steamer允許任何用戶（有或沒有未嘗債務頭寸）以1：1的比例將zETH贖回為stETH。Steamer中的stETH來自用戶抵押品產生的利息減去協議費用（8%），故當Steamer的資金流入大于用于贖回zETH的資金流出時，Steamer的規模會增長，zETH不會出現二級市場折價；但當Steamer的資金流出大于流入，zETH的贖回便需要等待一段時間，zETH也可能會出現不同程度的二級市場折價。避免zETH產生折價導致大量贖回的關鍵在于zETH的用例拓展，協議會使用代幣與35%的協議收入為zETH/ETH的LP提供激勵；使用協議POL（協議控制的ZERO/ETH LP以及未來zETH/ETH LP）產生的收入以及Zero Fund收入維持zETH的錨定，同時積極推動zETH與其他協議的集成。

總的來說，Steamer為zETH與stETH 1：1剛兌提供流動性以供市場套利者搬平價格維持錨定。近期市場中出現很多Liquity Fork的LSDFi協議，該類協議的剛兌流動性由部分借款人提供，為此協議需要支付額外的激勵成本；相比之下ZeroLiquid的套利模型更加簡潔，參與方少，協議成本低，但相應由于剛兌流動性不足導致二級市場折價無法被快速搬平的風險提升。

Steamer功能模塊流程圖

2、代幣分配

ZERO代幣于3月19日以自籌資金的形式在Uniswap平臺進行代幣發售，代幣總量3050萬枚（初始總量1億枚，后社區提案銷毀了69.42%），其中600萬枚用于提供初始流動性，1370萬枚歸屬社區，100萬枚歸屬國庫，70萬枚歸屬核心貢獻者。初始二級市場流通量690萬枚，其余部分在3年內逐步歸屬；目前團隊已經執行了第一次代幣銷毀，銷毀ZERO 349萬枚，當前流通量784萬枚對應流通市值約350萬美元（Coingecko等數據網站未統計銷毀部分導致數據失真）。

ZERO代幣分配與解鎖情況

3、協議收入分配

協議不收借款費用，收取抵押品收益的8%作為協議收入。協議收入中的10%分配給ZeroFund用于維持錨定和協議發展；35%分配給zETH/ETH的LP激勵流動性；55%分配給ZERO的單幣質押者。故ZERO在擁有協議治理權的同時具備分紅權。簡單計算：如果協議擁有1億美元的TVL（目前LSTETH市值164億美元），假設ETH質押收益率5%，ZERO的質押者的預計年收益為22萬美元。

4、相似協議比較

ZeroLiquid的產品模型與Curve生態項目Clever以及Alchemix類似。Zeroliquid與Clever的主要不同之處在于Clever底層抵押品主要為CVX（小部分穩定幣）而Zero底層抵押品為ETH，二者的資產規模存在數個數量級的差距（CVX目前市值2.75億美元，ETH市值2212億美元，LSTETH市值164億美元），目前Clev市值340萬美元與ZERO相近；但如果ZeroLiquid產品順利上線，其增長潛力無疑要大于Clever。Alchemix與ZeroLiquid的主要區別在于其協議代幣不具備分紅權而ZERO單幣質押可以分享協議收入，目前Alchemix中LST/ETH的存款量為4270萬美元，ALCX流通市值2650萬美元，約為ZERO的7.5倍。

LD Capital

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