CRV:分析Curve創始人“抵押式套現”行為：從做空成本到市場影響_BTC

作者：Yilan，Invest&Research@LD Capital

最近 Curve 創始人套現行為和持續的抵押 CRV 借出穩定幣的行為在市場流動性受 SEC 事件影響時成為備受市場關注的焦點。為了分析 CRV 的鏈上做空成本，可能性以及相關影響，先回顧一下在去年的 CRV 多空大戰中，看看過去的做空操作是如何進行的。

去年 FTX 暴雷后不久，市場缺乏信心流動性極度萎縮時，一名巨鯨從 Aave 借出了大量 CRV 代幣，轉移到 OKX 交易平臺，總計借出了 4700 萬 CRV，受到巨鯨的砸盤做空影響，CRV 價格從 0.545 美元下跌至 0.424 美元，跌幅達 21.88%，最低達到 0.4 美元，這種操作為通過鏈上反復借貸并轉移代幣，以打壓幣價進行大規模做空。

分析 | TokenInsight：BTC大額轉賬較昨日下降33.59%:據TokenInsight數據顯示，北京時間2018年8月16日 12:00:00至8月17日 12:00:00，比特幣大額轉賬（100BTC及以上）總交易額為181,907.68BTC，較昨日下降33.59%；大額轉賬筆數為693筆，較昨日下降9.53%。此時段單筆轉賬最高為6,664.35BTC，該交易由錢包地址1H1HHMDgJT11XrZg9TRU7enooejhsG1fUk發起，該錢包地址隸屬于Huobi交易所，其中5,370.20BTC為內部轉賬。此時段轉賬總額最高的單個錢包地址為1Kr6QSydW9bFQG1mXiPNNu6WpJGmUa9i1g，其為Bitfinex交易所熱錢包地址，該地址共轉賬6,769.89BTC，由18筆交易構成。[2018/8/17]

隨后創始人 Michael 購買 CRV 來抬高幣價。盡管 Aave 賬戶承擔清算風險，但空頭仍有獲利潛力。一種獲利方法是在 OKX 等交易平臺進行高杠桿空頭交易，利用市場流動性不足且缺乏強勁多頭干擾的情況下獲取高概率的盈利機會。另一種獲利方法是將空頭倉位轉為多頭倉位。當市場流動性被耗盡時空頭平倉轉而做多。

分析 | 金色盤面：BTC/USDT 2小時K線再現技術背離:金色盤面分析師表示：BTC/USDT夜盤連續走低，但在跌破前低后并沒有出現恐慌性加速走勢，目前看2小時MACD有望形成底背離，雖然不同交易平臺走勢有一定出入，但整體看背離都在形成中，所以應該得到重視，畢竟這是在持續調整將近20%以后出現的較大級別反彈信號。[2018/8/7]

Aave 在 CRV 多空博弈事件后取消了 CRV 借出（即無法通過同樣的鏈上循環貸不斷增加杠桿進行做空）。

此外，中心化交易平臺也提供了借幣做空的機會。

當前，CRV 代幣的籌碼分布如下：Curve dex 中持有 1.16 億，Binance持有 6547 萬，OKX 持有 1256 萬，其他中心化交易平臺共計 5329 萬。

股價分析公司將比特幣年底價格的預測調低近17％:股價分析公司Trefis最近將其對比特幣的年終價格預測從15000美元降低到了12500美元。Trefis指出，加密貨幣交易所在總交易量方面出現大幅減少，并且Trefis將供應過剩和價格下跌歸因于Mt. Gox的比特幣拋售行為。[2018/6/7]

可以看出，中心化交易平臺持有大量的 CRV 代幣，占據了流通總量的 15%。但由于缺少中心化交易平臺數據無法計算可能的做空行為成本。

目前來看，CRV 的總鏈上可清算金額為 1.13 億美元，其中 99%（2.89 億 CRV）集中在 0.375 美元的價格附近。——這意味著，借幣做空可能會足夠將價格壓到清算價格附近，但 Curve 創始人有能力添加保證金讓清算價格繼續下移，單純做空成本會非常高。

2018年Q1平均硬頂排名前20項目分析：隱私和安全類居首:據Node Capital統計的2018年第一季度項目平均硬頂額排名顯示，排名前5行業分別為隱私和安全、挖礦、金融服務、科學和研究、商業服務。[2018/5/16]

Aave 啟動 CRV 和 CRV 清算水平

但事實上這個體量的 CRV 沒有人能夠進行清算，因此如果 Aave 希望 Michael repaying his loan, 將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

雖然鏈上借 CRV 的途徑較少，但鏈上 CRV 現貨拋壓較大, 并且，過去 6 小時中心化交易平臺的做空行為增長顯著 (190%+ APY on BN to short CRV)，OI 兩小時增加 500w, 24hr 增加 1400w。

CRV 創始人目前在 AAVE，Abracadabra，Fraxlend, Curve, Inverse Finance 中借出了超過 4400w 刀的 stablecoin，如果清算（關于清算價格等具體信息看上一條 thread）發生，這些借貸平臺存在潛在壞賬風險。

但事實上 Aave 這個體量的 CRV 會在產生大幅滑點的情況下進行清算，因此將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但應緩慢下調而不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

過去一天，創始人 Michael 從 Fraxlend 中取回 700 多 wCRV(25%+), 存到 Inverse Finance(fixed borrow rate 6.84%) 0x73f8af 這個地址 is created by Inverse Finance FiRM CRV market, 地址 Curve 創始人在這個地址中至少抵押了 600 多 wCRV，目前 Inverse Finance CRV 池子中 900 多 w TVL, 大部分為 CRV 創始人抵押。

另外 abracadabra 中也繼續抵押了 400w CRV, 近 8000w CRV 在 Abracadabra CDP 中。

LD Capital

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