AMM:Foresight Ventures：通往Asgard NFT AMM能否架起一道新的彩虹橋？_BSP

作者: Jeff@Foresight Ventures

Defi 的出現打開了一條直通 Asgard 的彩虹橋，在那里流動性得到了充分的釋放。以提高 NFT 流動性為目的設計創新交易模型，也是所有 NFT 交易平臺的努力方向。雖然當前 NFT 市場還未出現成熟統一的定價模型，但是從藍籌 NFT 的交易量數據中可以看到，“撮合買賣盤”（Order Book）模型的交易市場（Marketplace）占據了 95% 以上的交易量；而基于 AMM 模型的一眾 Marketplace 只占據不足 5% 的成交量。

圖：平臺交易量占比，Resource：https://www.nftscan.com/marketplace，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

與 FT 不同的是，NFT 種類繁多，定價規則和交易習慣決定了只有部分 NFT 適合使用 AMM 解決流動性問題，此處按照功能性將 NFT 劃分為如下四類：圖片藝術品類（PFP）/ 虛擬資產類（土地游戲裝備）/ 鏈上資產（RWA）/鏈上身份（域名/門票等），根據其發行數量和持有者交易需求來看，PFP 和虛擬資產類 NFT 在現階段更適用于 AMM 交易模型。

Otherdeed for Otherside #2118以208ETH的價格成交:金色財經報道，數據顯示，Otherdeed for Otherside #2118以208ETH的價格成交。[2023/3/22 13:19:07]

a) 潛在用戶基數大。從全鏈生態來看，Defi 的用戶是 NFT-AMM 賽道的潛在用戶，目前 Defi 生態的月均活躍用戶為約為 100 萬人，而 NFT 獨立 Trader 數量只有約 20 萬人。通過 NFT-AMM 的交易模型可以將注入流動性的用戶范圍擴大，從 NFT 持有者和 NFT 交易用戶，拓展至所有 Defi 生態參與者。

圖：Defi 月活用戶, Resource：https://dune.com/rchen8/Defi-users-over-time，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

圖：NFT 月活 Trader 數量, Resource：https://dune.com/queries/2670914/4440079，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

NFT數據存儲平臺NFT.Storage推出NFT Forever項目:3月15日消息，NFT 數據存儲平臺 NFT.Storage 宣布推出 NFT Forever 項目，以證明 Filecoin 的新虛擬機（FVM）可以通過智能合約保證可驗證存儲。

NFT.Storage 現在可以獲取已經存儲在 Filecoin 中的 NFT 數據，并通過智能合約自動更新數據存儲協議。據悉，NFT.Storage 通過 IPFS 和 Filecoin 提供超過 1.15 億個 NFT 資產。[2023/3/15 13:05:44]

b) NFT 資產種類和數量有巨大增長空間。NFT 有功能性和可組合性的不斷創新，用戶數量仍然有較大增長潛力。2023 年 5 月，幾乎 Opensea 中的所有交易都源自于 Top 100 的 NFT，而這一占比在 2022 年 2 月只有 65% （https://dune.com/mizmatcat/OpenSea），說明行情萎靡的情況下，市場十分需要 NFT 新品類的刺激。此外，AAA 游戲的資產型 NFT 也將在 2023-2024 年迎來上線高峰，為 NFT 的活躍交易對提供了充足的空間。

c) NFT 的 AMM 賽道可以作為 NFT 資產和 FT 資產的橋梁。與 Defi 工具類似，其可組合性的創新空間代表著增長上限。FT 資產的流動性在 Defi 興起之前也只能受限于 Order Book 形式的中心化交易所，以 Curve/Uniswap 為代表的 AMM 工具，解放了鏈上資產的活動范圍，同時也獲得了新的價值認同。同理，NFT 資產需要通過 AMM 工具，實現新的價值認同，創造新的定價模型。我們設想 NFT 的 AMM 模型可以有如下方向的創新：

去中心化交易平臺Pangolin獲Terraform Labs 50萬美元支持以激勵UST流動性提供者:4月1日消息，去中心化交易平臺Pangolin獲Terraform Labs 50萬美元支持以激勵UST流動性提供者，通過Wormhole將UST跨鏈至Avalanche上并為Pangolin上PNG/UST、AVAX/UST、USDC/UST提供流動性的用戶將獲得獎勵。Pangolin每天將分配超2000美元的獎勵并持續12周的時間。[2022/4/1 14:30:33]

與衍生品的結合：NFT 衍生品亦是創新聚集的細分賽道，在“IOSG Weekly Brief｜從商品投機到金融投機：NFT 衍生品的符號游戲 #174 ”一文中，作者 Sally 將交易需求分為如下幾類：投機（用小資金賺取 NFT 價格波動收益）、收益杠桿（加杠桿提高資金利用率）、對沖風險、分散投資組合并使其標準化。在諸多市場需求的驅動下，通過創造可加杠桿的投機市場，**NFT-AMM 交易模型可以創造流動性池內的動態博弈，為市場提供動態鏈上數據進而擴大博弈空間**。我們期待，通過與衍生品的結合，NFT-AMM 交易模型可能創造新的 NFT 定價規則。

與抵押借貸平臺的結合：以 BendDAO/Paraspace 為首的抵押借貸平臺現仍在使用傳統模式，即用戶抵押 NFT 資產，通過地板價計算借借貸金額的抵押模型。即使 Blur 加入了這場廝殺后，競爭格局也沒有發生明顯變化。**我們期待看到，在 NFT-AMM 模型得到市場和資金的支持后，可以將 LP token 作為一種新的可生息的、可抵押的、具有流動性的資產證明。**通過盤活 LP token 的流動性，改變抵押借貸市場的現有格局，吸引不持有 NFT 的玩家通過注入流動性的方式入局。

ForceForFast項目負責人：NFT需要有真正的應用場景 才能保持可持續性:5月11日16:00，Force For Fast項目負責人Trinity做客MXC抹茶社區，就《NFT+賽車 如何點燃市場的速度與激情》進行主題分享。

Trinity表示：“真正的應用場景才能讓NFT（非同質化加密資產）保持可持續性。很多人可能還停留在2018年，加密貓最高賣出75萬元人民幣一只的天價，像Decentraland 的一個‘格子’就能輕輕松松賣出幾百美金，5天創下50萬美金銷售額的佳績。但是之前的NFT可持續性非常弱，沒有真正有應用場景。今年的NFT浪潮中，基于2018年的沉淀，像Force For Fas這樣的項目，非常注重應用場景，好玩的賽車游戲體驗，是用戶對NFT的根本需求。”[2020/6/11]

通過 NFT-AMM 交易模型幫助項目方的減少流動性管理成本。特別的，對于游戲類 NFT 如果單純采用 Order Book 的交易模型，項目方不得不花費大量精力用于關注地板價，流動性也無法得到自動化管理。我們期待在 NFT-AMM 的模型中，項目方可以在池子中注入對應的資產，從而能夠動態的、批量調整 NFT 流動性策略。

在此我們借由幾個例子闡述市場現存的產品亮點及對應問題。

a) 以 NFT 碎片化為交易基礎的 NFTX 是較早嘗試將 AMM 模型引入 NFT 交易的平臺。

他們希望將 NFT 的碎片化 Token 作為流動性池中的一種資產，用戶可以注入 ETH 等資產與之配對，組合成為交易對。這是一種大膽的創新，并且在短時間內獲得了市場關注。但是隨著 NFT 種類增多，用戶開始發現這樣的交易模式，只能提高 NFT 的價格波動空間，卻喪失了 NFT 原有的最重要的稀缺屬性，用犧牲收藏價值換取交易空間，漸漸的喪失了市場的認可。

動態 | EOS Canada 發起 “eosio.forum 創建與設置” 的提案:據IMEOS報道，EOS Canada 創建了一個多重簽名提案供超級節點審核，希望將此合約部署到系統合約賬戶 eosio.forum，以便所有用戶都能了解這是可信任的官方公投合約。目前改提案正在EOS Authority上進行BP投票。

該多重簽名提案三個步驟如下：1. 創建 eosio.forum 帳戶2. 購買 300 KB 的 RAM 用于存儲合約和 ABI 文件3. 智能合約和 ABI 文件將部署到鏈上。[2018/11/30]

b) 在 Uniswap V 1 的基礎上，以 Sudoswap 為代表的平臺嘗試將 Uni-V 3 引入 NFTAMM 市場。

Sudoswap 嘗試將 Uni-V 3 機制引入了 NFT 流動性市場，并創新的提出了適用于 NFT 交易的多樣化乘積曲線，以供不同的用戶需求。用戶可以在選定的交易密集的價格區間（通常為地板價附近）創建流動性池，從而提高資金效率。該池子的初始流動性只能由創建者決定，且只有創建者可以向池子中注入流動性。于是在價格曲線上我們可以看到，Sudoswap 創建了諸多個按照最優成交價格排列的子流動性池，且每個價格區間對應的子池數量和深度也有所不同，池子之間的流動性也不互通。

c) Midaswap 在上述 AMM 模型的基礎上引入了 Trader Joe V 2 的 Liquidity Book 模式。

用戶可以在 Midaswap 中選擇價格范圍提供流動性。由于價格在每一個 Bin 中是固定的，所以在該模型下所有 LPs 的交易對頭寸都被聚合到同一個流動性池子中，從而提升了流動性池子的深度。且 LPs 只需要單邊添加流動性，即可獲得 ERC 721 LP token 作為流動性憑證。巧妙地利用 ERC 721 LP token 的 tokenid 來鎖定 LPs 在流動性池中添加的 NFT 流動性，從而可以實現兩種創新功能，既將 NFT 流動性匯聚在一個 Pool 中又不丟失 NFT 原有的稀缺屬性，兼容了 NFTX 和 Sudoswap 的長處。同時，Midaswap 在探索將 LP token 與 NFT 借貸協議進行跨平臺結合，從而實現跨平臺抵押借貸，或者根據項目方需求進行流動性挖礦。

以下是一些仍需提升的方向：

a) 由于流動性池互相隔離，流動性離散問題在 NFT 交易中顯得較為突出。在上述平臺的 AMM 設計中，同系列的 NFT 流動性池子由多個交易池構成，且大多圍繞在地板價附近。這就導致了各個交易池之間的流動性并不聯通，當價格波動或者預言機被攻擊時，每個獨立的流動性池都可能被擊穿。由于流動性和交易深度只是在局部被提高，用戶只能在小池子中進行交易，所以該模型無法承載大批量出售/買入的功能。

b) 地板價仍然直接影響流動池價格區間，沒有辦法形成新的定價模型。離散流動性導致 LP 創造流動性池的時候只能參考市場的地板價，池子只能被動的跟蹤 Order Book 平臺的地板價，失去了成為新的定價模型的機會。

c) 與上述問題類似，當交易池價格區間過度依賴地板價的時候，交易池便容易被操控攻擊。由于交易池不連通，當出現大額買單/賣單的時候，價格容易被攻擊，導致平臺內的交易機器人的策略錯亂。

d) 資產池缺少多樣性，導致可組合性有待提升。引入 AMM 模型的目的是將更多的鏈上資產引入交易池，從而激發更大的交易需求。但是現有的的 AMM 模型仍舊只能使用 ETH 或其他一種生態資產作為交易對，喪失了其他資產進入 NFT 交易市場做 LP 的可能。

a) 容納更多資產類別和用戶類別，不持有 NFT 的用戶也可以將他們的資產注入進流動性池中。

b) 與其他 Defi 工具可組合，通過 LP token 橋接多元的 Defi 平臺，通過多樣的計息方式，引入 Defi 用戶資產。

c) 與 NFTFi 資產具有可組合性，即與抵押借貸/期權/期貨等平臺實現資產互認，提高抵押物類目，提高資金效率。

d) 形成新的定價模型，即通過 AMM 提高用戶的掃貨效率，不再單純依賴預言機喂價，形成自己的定價權。

海姆達爾的輪盤已經開始顫動，期待 NFT AMM 能夠架起一道新的彩虹橋。

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