CHP:從估值邏輯和歷史數據談沖幣安IEO的正確姿勢_LaunchZone

MAV IEO 又多了一批虧友，近來沖幣安 Launchpad/Launchpool 開盤結果套麻了的事也多了起來 ，雖然最近拉了一波，但不少人還沒成功回本。

本文帶你了解各類項目基本估值邏輯，避免無腦沖接在最高點，也回顧并對比 Launchpool 和 Launchpad 的歷史表現，銳評這兩個板塊的異同和投機姿勢。

如果不是“無意義的治理代幣”或者 memecoin，理論上是可以通過給代幣持有者的權益來比較大范圍統一比較的，但畢竟加密貨幣是個注意力游戲，所謂基本面在敘事面前太過渺小，所以估值一般還是在同類項目里面進行對標為主。

比如 MAV 屬于 DeFi 類中的 DEX 賽道，DeFi 的通用指標是較為常用的評估規模的 TVL ，以及不太常用的評估賺錢能力的總費用收入和協議收入，具體到 DEX 方面有多了一個評估業務規模的交易量 Vol 指標。 而對于代幣本身而言，又有當前市值 mcap 和全流通市值 FDV 兩個指標，分別對應短期和長期流動性。

以太坊質押量突破2000萬枚:金色財經報道，數據顯示，以太坊質押量突破2000萬枚，按照當前價格計算價值超380億美元，驗證者數量超62.5萬。[2023/6/22 21:54:34]

參見@BiteyeCN 所做估值對標圖，就使用了 TVL 或者費用收入作為業務評估指標，在 mcap/FDV 下分別給出了估值意見。 當然，數據背后往往有一些貓膩，比如 MAV 使用過于一周手續費來評估的問題在于，MAV 明牌空投+上幣安，所以自然不乏擼毛黨來刷交易量，這塊自然不免虛高( 3/n)。

使用更細的邏輯和常識來判斷也是個好方法，MAV $ 0.5+ 的價格會導致其 FDV 接近 Pancake， MAV 跟幣安關系再近也近不過 Cake， 所以期望幣安加持下價格能夠超過$ 0.5 不太現實。 此前同樣通過幣安 launchpool 首發的 DEX Hashflow 當前 FDV 在 400 M 左右，對應 MAV 價格低于 $ 0.2 。

基于StarkNet的去中心化預言機Empiric Network更名為Pragma Network:3月22日消息，基于StarkNet的去中心化預言機Empiric Network更名為Pragma Network，將于今年在StarkNet（Pragma V2）上部署特定應用L3。

此前報道，2022年7月16日，Empiric Network完成700萬美元融資，Variant領投，Alameda、CMT、Flow Traders、Gemini、Jane Street、StarkWare、Polygon聯合創始人Sandeep Nailwal等參投。[2023/3/22 13:19:13]

所以要是真有人以“相信幣安的眼光”來沖的話，$ 0.5 顯然已經遠超首發 launchpool 所能支撐的范圍了。目前市場價 0.45 左右已經是一個相對較高的位置了。

DeFi 類項目由于偏應用，又有一定的實際賺錢能力，所以評估起來還比較方便。而公鏈項目重要的用戶活躍數據基本都是羊毛黨刷的，參考價值較低，只剩一個 TVL 數據勉強能看。所以相比于數據公鏈似乎更看重背景，這也是 VC 在這個領域大行其道的原因之一，反正背景好的貌似無腦 給 10 B。

zkSync移動支付錢包Numio宣布將停止運營:金色財經報道，基于zkSync的移動支付錢包Numio在官方博客表示，由于無法成功籌集到繼續進行開發所需的資金，將關閉該項目并結束開發。

據悉，Numio是一個在GooglePlay上支持zkRollups的產品，用于即時和低費用轉賬，旨在讓人們能夠更好地控制他們的資金和數字身份，是首批支持在zkSync上進行本地交易的錢包之一。

2021年7月，該項目曾獲得HashKey Capital領投的125萬美元融資，LD Capital、Youbi Capital等參投。[2023/2/8 11:53:11]

參見我們當年口胡 ARB 的估值，根據 TVL 以及生態給出了 2 倍 OP FDV 的估值，然而 ARB 發幣后價格差異甚大慘遭打臉，反倒是過了這么一段時間隨著 op 價格持續下跌，ARB 成功實現了 2 倍 OP FDV。

數據：持有1枚ETH以上的地址數量達到一個月高點:金色財經報道，據glassnode數據監測，持有1枚ETH以上的地址數量達到一個月的高點，為1,563,050個。[2022/9/8 13:15:15]

FDV = 代幣總流通量 x 幣價

在評估項目時，往往多喜歡使用市值 mcap 而非 FDV 來對比。然而這些多半是因為熱度較高的新發行項目流通量較低，使用 mcap 來對比占便宜。但是 FDV 絕非只是一個數字而已。

以 OKX/Bybit/Bitget 三家聯合 IEO，并臨門一腳給幣安 Launchpool 免費塞了 40 M 代幣以避免重蹈 Blur 覆轍的 SUI 為例，價格自開盤來一路走低。

最近被爆出項目方在偷摸提前解鎖賣幣，還聲稱自己是靈活 tokenomics，這就是 mcap 逐步向 FDV 靠攏的痛苦過程，增量會變成拋壓。

加密黑客在2022年上半年洗劫20億美元資產:金色財經報道，根據Atlas VPN團隊分析的數據，自2022年1月1日以來，網絡犯罪分子已經成功地從175個加密貨幣項目中洗劫了19.7億美元。主要受害者是ETH生態系統，該系統在32次黑客攻擊中損失了超過10億美元。（Finbold）[2022/7/6 1:53:52]

不過即使 SUI 老實按代幣解鎖計劃來執行的話，其增幅也是非常快的。對標和短期炒作讓 SUI 在開盤即有了 10 B+ 的 FDV，此時 mcap

我們今次以沖開盤用戶的視角再來分析以下，分析 開盤價格（首日均價），歷史最高價格(收盤價)和對應的 FDV ，以及開盤買入 ATH 賣出的回報率 ROI。 上圖為 Launchpool 數據，下圖為 Launchpad 數據，重點看最后一行中位數（15/n）。

從歷史數據上來看此前的 Lauchpool 項目的表現遠遜于 Launchpad 項目。 假設以首日均價買入，然后在 ATH 賣出，對于 Launchpad 而言回報率中位數是 2.9 倍, 而 Launchpool 僅為 1.9 倍。

并且 Launchpool 還有兩個項目開盤即巔峰，買了就一直套到現在，而 Launchpad 還沒有出現這種情況 (當然開盤首日均價這個數據方便橫向對比但也不能反應全貌，EDU 目前開盤日買入大概率還處于套牢狀態)。

至于原因，我們可以觀察到在 FDV ATH 方面 Launchpad 和 Launchpool 的實際上是接近的均為 1.9 B 左右， 但是 Launchpool 的首日 FDV 中位數 780 M 要高過 Launchpad 的 460 M 不少。

這主要還是由于 Launchpool 的流動性問題，Launchpad 一般會給 5% 左右的份額，而 Launchpool 作為免費送幣 一般給的更少，一般為 2% 以下。 雖然 Launchpool 開盤價格虛高，但是由于 BNB 持有者多數開盤直接賣出，開盤價格越高對 BNB 持有者越有利，所以幣安自然也沒有太大動力去區分開來這一點。

對于投資者而言，Launchpool 的長期博弈價值顯然是低于 Launchpad 的，所以對于 Launchpool 的項目更要做好 估值分析和更保守的準備，無腦沖并長期持有很容易就套牢了。

如果懶得估值的話，參考 Launchpad 460 M 的中位數首日 FDV ，Launchpool 應用類項目開盤 FDV 一旦超過這個數值，那么后續高回報的概率其實就不是很大了。

使用同類項目估值對標是最常見的估值方法，Launchpool 的項目表現不如 Launchpad，幣價由于流動性問題開盤往往虛高，需要更謹慎。Launchpool 有少量開盤即巔峰一直套到現在的，Launchpad 則基本沒有一直完全套死的。

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