DEFI:淺談DeFi代幣發展現狀及未來展望_UNI

原文作者：Matías Andrade、Kyle Waters

原文來源：Coin Metrics

原文編譯：DeFi 之道

去中心化金融（DeFi）是一種快速增長的區塊鏈技術應用，旨在提供金融服務，如獲得加密貨幣抵押貸款、投資收益和衍生產品，價值數十億美元的加密貨幣被鎖在各種 DeFi 協議中。這些協議的核心是 DeFi 代幣，它們是用于促進這些協議內的治理和經濟激勵的數字資產。

本文將概述 DeFi 領域代幣的最新發展，包括市場動態、供應統計數據和采用措施。

如下圖所示，DeFi 代幣的總市值在過去幾個月經歷了顯著下降。這種下降可以歸因于多種因素，包括利率上升導致與有收益的 DeFi 產品的競爭、整體宏觀經濟不確定性和技術陳規陋習，以及最近在加密領域內的不當投資平倉。 

某巨鯨地址將持有的360萬枚CRV轉至幣安:6月15日消息，據0xScope監控顯示，0x8b37開頭巨鯨地址在1小時前將其所持有的全部360萬枚CRV轉移至幣安。該地址從5月30日開始出售CRV，目前其錢包中不再持有CRV。[2023/6/15 21:39:41]

資料來源：Coin Metrics Network 數據

盡管最近有所下滑，但 DeFi 生態系統在過去幾年中取得了巨大的增長。在 2020 年 1 月，整個 DeFi 生態系統價值不到 20 億美元。今天，它的價值約為 180 億美元，盡管它仍然低于其峰值估值的約 1000 億美元。

之前的牛市可能有助于刺激對協議開發的投資，雖然有所下降，但在幫助資助生態系統發展方面產生了巨大影響。值得注意的是，雖然總市值可能會波動，但這些高估值所推動的基礎創新和基礎設施發展可能會在一些（但可能不是所有）項目中創造持續的價值。

美財長耶倫：監管層對硅谷銀行案的關切重點是保護儲戶而非投資者:3月13日消息，美國財政部長耶倫表示，監管機構整個周末都在為解決硅谷銀行倒閉案而努力，最重要是保護儲戶，而非救助投資者。但她拒絕透露潛在解決方案的細節。耶倫還表示，金融危機期間，系統重要性銀行的投資者和所有者獲得了救助，現在我們不會再這么做了，一直以來我們進行的改革也意味著我們不會這么做。我們關切的是儲戶，我們將專注于滿足他們的需求。[2023/3/13 12:59:02]

資料來源：Coin Metrics Formula Builder

以太坊區塊鏈（DeFi 活動量最大的智能合約平臺）上發生的有趣動態之一是代幣市值與基礎層資產 ETH 相比所占的比重。由于最近幾個月的市場表現，精明的投資者將他們的財富存放在穩定幣中，同時避開風險較高的資產，這從穩定幣在總價值中的份額不斷增加可以看出。在 2021 年春季牛市期間，DeFi 代幣的市值份額在以太坊區塊鏈上暴漲。 

紐約梅隆銀行CEO：應鼓勵數字資產創新尤其是代幣化:金色財經報道，紐約梅隆銀行首席執行官Robin Vince今日在英國《金融時報》發表了一篇評論文章?，呼吁在最近的加密貨幣危機后進行重置。許多英國《金融時報》讀者可能沒有意識到一個關鍵的背景，目前正在最終確定的規則可能會嚴重限制紐約梅隆銀行在數字資產領域的監管作用，主要針對加密貨幣，但也針對代幣化股票和債券。

Vince表示，我們應該鼓勵數字資產創新，尤其是代幣化，同時呼吁制定符合既定規則和原則的法規。?[2022/12/2 21:18:33]

盡管有這種發展，但與各種 DeFi 代幣相比，ETH 的相對表現也值得注意。很明顯，投資者的風險偏好已大大收緊，但隨著他們重新考慮自己的持股，他們也變得更有選擇性。到目前為止，ETH 比 DeFi 代幣更有效地保持了價值。

在判斷 DeFi 代幣的相對表現時，尤其是在推斷未來表現時，要考慮的最重要的問題之一是資金庫、開發商或早期投資者持有的代幣的相對數量。雖然大多數代幣釋放了大部分供應以在市場上自由交易，但大多數代幣也存在鎖定期，某些投資者可以提前或以折扣價購買代幣，條件是這些代幣必須持有一個最短期限。

FTX CEO：公司控制徹底失效、財務信息毫無可信度:金色財經報道，FTX新任CEO JOHN J. RAY III在提交給特拉華州法院的文件中對SBF管理不善的行為進行了評估。John Ray批評FTX存在記錄保存不力問題、高級管理人員缺乏經驗。

John Ray表示，在其職業生涯中，從未見過如此徹底的公司控制失效，以及如此缺乏可信度的財務信息，就像在FTX發生的那樣。從系統完整性受損、國外監管失誤，到控制權集中在極少數缺乏經驗、不成熟且可能受到損害的個人手中，這種情況是前所未有的。[2022/11/17 13:18:22]

根據鎖定的代幣數量，它們在釋放后會對市場產生重大影響，特別是如果代幣所有者希望通過清算其持有的資產來實現回報。考慮到這一點，可以從下圖中查看 1 年的活躍供應百分比指標，以估計未活躍交易的供應百分比。

幣安完成BUSD在Avalanche、Polygon網絡的集成，并開放充提業務:9月19日消息，據官方公告，幣安已完成BUSD在Avalanche、Polygon網絡上的集成，并開發充提業務，并在這兩個網絡上開放BUSD的充值和提現業務。用戶可以在以太坊、BNB Chain、Avalanche和Polygon網絡上轉移BUSD。[2022/9/19 7:05:40]

我們還可以考慮從傳統金融市場借用一個衡量這些影響的指標，稱為浮動比率（Float Ratio）。該比率是指可在市場上交易的資產份額，可以幫助人們估計大型資產持有者清算其代幣導致顯著波動和價格波動的潛在未來風險。

在 DeFi 代幣的背景下，浮動比率可用于通過識別具有低浮動比率的代幣來保護一個用戶的投資免受波動。有趣的是，雖然浮動比率和 1 年活躍供應圖表是對同一想法的不同解釋，但它們基本上是一致的。

我們可以看到相對較低的 1 年活躍供應以及 UNI 的低浮動比率，為這一想法提供了一致性。UNI 在 2020 年代幣創始階段鑄造的 10 億枚 UNI 代幣有一個 4 年的發行時間表。同樣，我們可以看到浮動比率在去年一直呈上升趨勢，這表明供應正在逐步解鎖。

自 2021 年初以來，與 DeFi 代幣交互的地址數量有所下降。但是，在衡量 DeFi 應用程序的采用率時，查看與 DeFi 代幣交互的活躍地址是一個非常粗略的指標。這是因為協議的使用通常與協議治理分開（通常以去中心化自治組織或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用戶無需擁有 UNI 代幣即可與 Uniswap 智能合約進行交互和交易資產（除非 UNI 是被交易的代幣之一）。 

查看 DeFi 代幣的所有者數量也有助于評估采用率和興趣。在 DAO 的背景下，去中心化的所有者基礎可能是有利的，因為它意味著更廣泛的選民基礎，對問題的看法也是呈現多樣化的。大多數代幣在 2022 年的鏈上所有者數量呈緩慢上升趨勢，然后在 11 月顯著上升，因為許多用戶將他們的代幣轉出了交易所。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受歡迎的 DeFi 代幣之一，有超過 28 萬個唯一地址擁有該代幣。眾所周知，UNI 于 2020 年 9 月首次通過空投分發給歷史協議用戶，此后其擁有者基礎不斷擴大。

作為一個現金流不確定的新興行業，DeFi 代幣在 2022 年經歷了一個投資者去風險化的時期。有一些可能的催化劑可能有助于在 2023 年重新啟動對 DeFi 代幣的興趣。

首先，一些項目可能會繼續嘗試基礎代幣動力學（Dynamics）。去年，MakerDAO 社區討論了對 MKR 代幣動態的修訂，包括增加質押機制。在監管方面，任何澄清代幣證券與商品問題的舉措都將受到行業進步的歡迎，包括可能為代幣發行人采用新的披露框架。

隨著對中心化代理近期失敗的敏銳認識，人們對 DeFi 在 2023 年取得出色表現的期望很高。事實上，CMBI 去中心化金融部門偶數指數（CMBIDFIE）——一個包含數據的去中心化金融部門所有資產的偶數加權籃子——在新的一年開始時就上漲了 14% 。 

DeFi 觀察者將密切關注代幣的表現——但是，正如我們在本篇文章中所描述的，重要的是將 DeFi 代幣從協議的底層采用中分離出來。借助 DeFi 代幣數據，有可能描繪出該領域的廣闊圖景，但需要更精細的協議數據來進行適當的盡職調查和采用分析。為此，我們期待在 2023 年擴大 DeFi 分析的廣度。

比特幣活躍地址在一周內增長了 1% ，達到每日約 88.1 萬個；以太坊上的活躍地址則增加了 9% ，平均每日約 56.3 萬個。

資料來源：Coin Metrics Network Data Pro

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