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EFI:2022 加密市場年度盤點_deFIRE

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加密市場與宏觀經濟環境

曾經人們堅信加密市場周期和比特幣 4 年減半周期吻合,牛市一定會伴隨 BTC 產量減半而來,然而從時間線上看,牛市來臨時間越來越偏離減半時間節點。尤其隨著比特幣的“主流化”、“美股化”,美聯儲貨幣政策的變化對比特幣以及加密市場的漲跌影響越來越大,甚至在很大程度上決定了比特幣的牛熊形態。并且由于加密市場無需經過貨幣政策傳導,對宏觀貨幣政策的轉變會快速做出反應。

從 2022 年加密市場的走勢看,加密市場對美聯儲加息的反應極其敏感,不僅下跌速度快,且修復慢。自 2021 年 11 月美聯儲放出加息風聲,加密市場持續下跌 4 個月。2022 年 3 月,美元加息落地,基準利率上調 25 個基點至 0.25%-0.50% 區間,貼現利率從 0.25% 上調至 0.5%,利空落地,美國三大股指全線上漲,但加密市場并未隨之上漲。可以看出,美元加息引起的短期和長期的流動性危機對加密市場的影響非常明顯。

一般來說,資產價格回升要經歷情緒性修復、流動性支撐、基本面改善三個階段。由于加密市場的預期更高和情緒修復更快,會稍微領先加息周期提前結束底部。

目前華爾街大型機構的共識是押注 2023 年美國陷入衰退:

摩根斯坦利:明年全球經濟增長將走弱,通脹下降,加息結束,美國將勉強躲過經濟衰退。經濟增長放緩和通脹降溫,可能會促使美聯儲停止加息。

高盛:美國經濟具備韌性,可能勉強避免衰退(概率 35%,媒體調查的中值為 65%)。高盛預計美聯儲還將加息 125 個基點至 5%-5.25% 的峰值,除非經濟進入衰退,否則 2023 年不會看到任何降息。2024 年第二季度,美聯儲可能首次降息 25 基點。

貝萊德:各國央行正故意通過過度緊縮政策來遏制通脹,從而導致經濟衰退,這預示著 2023 年經濟衰退將到來。隨著經濟損失成為現實,各國央行可能會放棄加息。

總體而言,大型機構一致認為 2023 年美元流動性的收緊并不會顯著改善,但經濟衰退的壓力、金融穩定的壓力可能倒逼聯儲停止加息。根據最新 FOMC 會議(1 月 3 日),美聯儲明確表態 2023 年不會降息。因此真正的焦點在于——是否應該以及什么時候暫停激進的加息路線。對加密市場而言,只有美聯儲停止加息,目前的“熊市”狀態才會結束。由于流動性短缺和對危機蔓延的擔憂,2023 年加密行業可能繼續面臨壓力。

2022 年加密貨幣市值概況

從市值占比來看,BTC、ETH、穩定幣和 DeFi 占加密總市值的 77.9%。

BTC 和 ETH 是加密貨幣市值占比最大的兩種資產,截至 2022 年末,BTC 和 ETH 市值分別約為 3200 億美元和 1400 億美元,占總市值的 40% 和 18%。

ETH突破1900美元 創2022年8月以來新高:金色財經報道,行情顯示,ETH突破1900美元,現報1902.19美元,創2022年8月以來新高,日內漲幅達到5.09%,行情波動較大,請做好風險控制。[2023/4/5 13:45:33]

穩定幣是加密市場的重要組成部分,截至 2022 年年末當前市值前五的穩定幣總市值達 1330 億美元,占加密貨幣總市值的 16%。在加密市場中,穩定幣的供應增加是一個看漲信號。以市值占比最大的穩定幣 USDT 為例,2020 年其市值上漲 4 倍,2021 年上漲 2.7 倍,而在 2022 年,USDT 發行量減少了 15.3%。2022 年 3 月 UST 發行量以平均每天 1.2 億美元的速度增長,并創造了驚人的 24.4% 的月漲幅,這一增長速度在 4 月并未停止,使得 UST 和 LUNA 的市值突飛猛進,直奔 400 億美元,LUNA 市值直接來到了加密貨幣市值前五。隨著 5 月 LUNA 和 UST 的崩塌,以及引發的一連串清算和 CeFi 機構暴雷,將加密市場迅速帶入熊市,與之相應的穩定幣市值斷崖式下跌。

DeFi 是除了 BTC、ETH 和穩定幣以外市值占比最大的領域,根據 Trading View 的 DeFi 主題指數顯示,DeFi 市值較年初下跌 81%,跌至 317 億美元,占加密總市值的 3.9%。而根據 defiLlama 的數據,DeFi TVL 從年初的 1665 億美元下跌至年末的 395 億美元,跌幅達 76.2%,歷史峰值為 2021 年 12 月的 1800 億美元。

比特幣和以太坊

2022 年,BTC 已經歷 6 次單日超 10% 以上的暴跌,幣價也從年初約 4.7 萬美元跌至目前約 1.6 萬美元,跌幅超 65%。交易所存量減少,活躍地址、新增地址數減少:

交易所 BTC 存量全年減少 20.20%(從約 264 萬枚降至約 210 萬枚),特別在 FTX 事件后,交易所 BTC 存量出現了明顯下降,在 11 月 6 日至 17 日間,減少了約 24 萬枚,降幅接近 10%。

日均累計活躍地址超 91 萬個,較去年下降 7.70%。累計新增地址數達到了1.41億個,較去年同期減少了9.50%

全年累計交易總額約 12.56 億 BTC,較去年大幅增長了 36.37%。

2022 年比特幣算力持續增長,BTC 挖礦難度調整 25 次,總體而言,上調幅度大于下調幅度。每日單位算力挖礦收益下降超 77%。從算力與幣價的相對變化來看,幣價持續下跌與算力持續增長同時發生,但幣價下跌幅度大于算力增長幅度。更高的投入成本和更低的產值,再加上能源價格上漲,礦工、礦企的經濟環境壓力越來越大,來到了破產邊緣。所以在 2023 年行業還將進一步進行整合。

比特幣ASIC礦機價格已跌至2020年以來最低水平:金色財經報道,根據Hashrate Index的最新數據,38J/ TH的效率最高的ASIC礦機,其價格從2021年5月7日每TH的價格從119.25美元的峰值下降到12月25日的15.71美元,下跌了86.82%。

此外,68J/ TH的效率最低的礦機,現在的價格是4.72美元,比最高峰值52.85美元下降了91%。上一次接近這一價格是在2020年11月5日左右。[2022/12/27 22:10:26]

在過去的 12 個月中,以太坊的價格下跌了 70%,從去年底約 3700 美元下跌至 1,200 美元左右。

9 月 15 日完成的 Ethereum 合并是一次歷史性壯舉,根據 ultrasound.money 數據顯示,自合并以來,ETH 的年通脹率已經達到 0.013%,遠低于 PoW 共識下的 ETH (1.71%)以及 BTC(3.58%)。

以太坊 2022 年 9 月 15 日的合并被廣泛認為是今年最值得期待的加密貨幣事件之一。合并的積極影響之一是,以太坊的能源消耗下降了 99.95%,因為 PoS 不需要 PoW 那樣的能源密集型采礦機。相反,PoS 區塊鏈依靠驗證者來驗證交易。據估計,PoS 以太坊區塊鏈的能耗大約是 PayPal 的 1%,比 PoW 網絡小幾個數量級。

PoS 質押默認需要鎖定代幣,這意味著代幣持有人必須在賺取收益或保留流動性之間做出選擇。Liquid Staking 試圖通過讓代幣持有者享受兩全其美的方式來解決問題——在享受 PoS 代幣收益的同時保持一定程度的流動性。流動性質押為質押者提供的靈活性是它在 2022 年蓬勃發展的一些原因。根據流動性定投代幣的市值,ETH 是最受歡迎的代幣選擇。Lido Finance 繼續引領流動性質押市場,占據約 78% 的市場份額。

后合并時代以太坊將面臨的問題:

以太坊轉向 PoS 共識后,ETH 質押的集中化成為關鍵問題,大多數質押的 ETH 和驗證者可能(間接)由少數實體或管理機構控制。即便是去中心化的鏈上流動性質押協議 Lido 也由于治理代幣最大持有者是可辨別的基金和團隊成員,存在被審查風險的。尤其在 Tornado Cash 協議遭美國 OFAC 制裁后,人們對審查的可能性更加擔憂。

北京將圍繞2022年冬奧會穩步推進數字人民幣更多試點應用:北京市地方金融監督管理局:下一步,北京將圍繞2022年冬奧會穩步推進數字人民幣更多試點應用,持續深化落實“兩區”政策,不斷完善法定數字貨幣試驗區和金融科技應用場景試驗區建設,提升北京智慧城市服務水平,打造國際消費中心城市,為北京冬奧會支付環境建設做好服務保障。[2021/2/6 19:05:00]

隨著以太坊合并過渡為權益證明后,驗證者將獲得交易的包含、排除和順序的權力,及其帶來的最大提取價值(Maximal Extractable Value,MEV),此前這一收益被礦工獲取,合并后大型機構會獲取更多的 MEV 收益,一方面大型機構可以獲得更多用戶委托代幣,一方面他們有實力開發更強的 MEV 搜索策略。

以太坊上海升級后,PoS 質押的 ETH 將解鎖,一定程度帶來拋壓。

2022 年加密市場敘事和重大事件

Curve war

Vetoken 是 DeFi 治理代幣效用性方面的一大創新,2022 年初 Convex 通過代理質押占領了 CRV 質押市場,并引發 Curve war。Curve war 的核心是對 Curve 治理權力的爭奪。與之類似的是最大 ETH 質押平臺 Lido 在 2022 年提出雙重治理模型,這種模式可以解決平臺治理權被 LDO 大型持有者壟斷的問題,雖然 LDO 仍將是 Lido 的治理代幣,但 stETH 持有者將能夠通過否決權來保護自己。

StepN 和 X2Earn

StepN 的治理代幣 GMT 在 Binance 以 17 倍收益開盤,最高上漲 40倍,讓 x2Earn 一度成為 GameFi 模式藍本。然而隨著雙幣+NFT 模式負向螺旋來臨,X2Earn 基本證偽。

SBT(Soul Bound Token)

Vitalik 提出的 SBT 將用戶的特征和成就在鏈上以代幣形式進行標記,并且附帶可驗證的信息。因此通常被用來構建 Web3 世界中社會關系的承諾、證書或是從屬關系。借由這種原生數字身份,最終實現去中心化社會的愿景。SBT 與 DID 不同的地方在于 SBT 是從下往上構建的解決方案。著眼于證書、特征、資質類型,以地址為單位;而 DID 著眼于多個標簽、多個地址下形成的全局性身份標志,是鏈上身份的結果。

L2

Optimism 發幣和空投引爆 L2 Optimism 在今年 6 月初向生態中早期使用者及活躍用戶進行了第一輪空投。根據公布的代幣經濟學:$OP 初始供應量為 4,294,967,296 枚,其中 19% 用于空投。第一輪僅占 5%,有超過 25 萬個地址符合空投資格。Optimism 和 Arbitrum 這兩個最大的 optimistic rollups,在今年的流動性和社區認知度都有顯著增加。隨著擴容技術逐漸成熟,L2 代幣浪潮已離我們不遠。Token 的分發有利于催化大量資金流入生態系統,在規模及技術成熟條件下引爆 L2。

湖南省工信廳公布“2020年湖南省大數據和區塊鏈產業發展重點項目”:3月27日,湖南省工業和信息化廳關于公布“2020年湖南省大數據和區塊鏈產業發展重點項目”的通知。經各有關單位申報、專家評審,確定“大數據和區塊鏈在工程機械制造業典型示范應用”等86個項目為2020年湖南省大數據和區塊鏈產業發展重點項目,其中16個為區塊鏈方向的項目。(湖南省工業和信息化廳)[2020/3/27]

GMX 開創衍生品 AMM 模式

無論是傳統金融還是加密世界,衍生品都是規模最大的市場。通過流動性池 GLP 以零滑點和低成本提供去中心化的永續和現貨交易,加上創新的代幣釋放模型,以及選擇 Arbitrum 上線,這些使得 GMX 成為 2022 年 DeFi 衍生品的最大黑馬。2022 年交易總量 850 億美元,年度費用收入 1.15 億美元,年度新增用戶 20 萬。

香港擁抱加密行業,支持 Web3、NFT、GameFi 創新

10 月 31 日,香港特區政府重磅發表虛擬資產政策宣言,將與金融監管機構締造便利的環境促進香港虛擬資產行業可持續發展。

Aptos Sui 等 Move 系新公鏈浪潮角逐

Aptos、Sui 等 Move 系新公鏈受到資本和市場青睞。Aptos 在 10 月份上線主網并落地空投。Sui 公鏈受到的關注度也水漲船高,完成 3 億美元融資。除此之外,像 Fuel Network、Celestia、Aleo 等新公鏈也逐步走入更多人的視野。

以太坊合并開啟 2.0 時代

北京時間 2022年 9 月 15 日 14 時 42 分,以太坊完成合并進程,共識機制正式從工作量證明(PoW)轉為權益證明(PoS)。

Tornado Cash 遭制裁引發監管和隱私熱議

8 月美國財政部將 Tornado Cash 列入制裁名單,禁止美國公民使用。對于有的項目方支持并響應將 Tornado Cash 相關地址進行封禁或列入黑名單;同時也有業內人士表示擔憂這是對自由社會的威脅,個別項目方也通過法律手段,試圖與制裁進行對抗。

Terra 崩盤加劇流動性危機

5 月份的 Terra 崩盤可謂是加密行業內最具災難性事件之一,從生態巔峰(ATH:211.8 億美元,含穩定幣市值,總 TVL 達 290 億美元)到開始的 UST 輕微脫錨,再到陷入死亡螺旋、雙幣幾近歸零,生態數百億市值在數日內蒸發殆盡,震波殃及許多機構和加密項目。

StepN 引爆 GameFi x2Earn 模式

3 月 1 日宣布上線 Binance 的 IEO 是 STEPN 的絕對轉折點。在一度缺乏敘事的市場階段,STEPN 的 GMT 在 Binance 以 17 倍收益開盤,隨后從 0.1 美元一路拉到 4 美元,震驚行業內外。隨后 STEPN 的 x2Earn 模式引領了 GameFi 行業。

2020減產幣種行情播報:金色財經數據顯示,11個減產幣種今日6漲5跌。HPT(0.004698美元,+5.78%)、BSV(175.36美元,+4.33%)領漲;XZC(3.32美元,-3.67%)、BEAM(0.28美元,-2.80%)領跌。[2020/3/22]

Yuga Labs 構建元宇宙生態金字塔

3 月 Yuga Labs 從 Larva Labs 手中收購了 CryptoPunks 和 Meebits 這兩個頭部 NFT 系列,包括品牌、藝術版權和其他知識產權。隨后,其代表性 NFT 項目 Bored Ape Yacht Club(BAYC)又高調推出 APE 代幣。并在 3 月 23 日以 40 億美元估值完成由 A16z 領投,共4.5 億美元融資。5 月,Yuga Labs 又通過元宇宙平臺 Otherside 上公開銷售土地 Otherdeed,并籌集到價值超 3.2 億美元的 APE 代幣。

美國總統拜登正式簽署發展數字資產的行政命令

這是美國第一個專門關注數字資產領域的行政命令,隨后比特幣價格飆升至 4,2000 美元 漲幅達 8%。Circle 的CEO Jeremy Allaire 稱其為“加密、數字資產和 Web 3 的分水嶺,類似于 1996/1997 年整個政府對商業互聯網的喚醒”。

Galaxy 引爆 Web3 營銷

2022 年初 Galaxy Project 的 OAT 獲得了巨大流量,OAT 讓區塊鏈線上活動參與人數大幅增長,成為區塊鏈線上活動的標配。Galaxy 體現了 Web3 身份在營銷領域的價值,除了營銷,DID 在 DeFi 領域也有非常大的潛力,如信用借貸、治理,此外還可以用于定向空投。

CeFi 暴雷和加密黑客

2022 CeFi 暴雷事件

11 月 16 日, Genesis 暫停了贖回和新的貸款發放,并承認三箭違約以及 FTX 暴雷對其產生巨大影響,同時宣布將尋找新的資金來拯救業務。市場傳聞 Genesis 準備申請破產,但隨后被 Genesis 否認。

11 月 8 日,FTX 申請破產,流動性缺口 80 億美元,直接波及 10 萬名債權人,與 FTX 和 Alameda 相關聯的 100 多家企業。而 FTX 的歷史最高市值 320 億美元。

7 月 6 日,加密貨幣經紀商 Voyager Digital 宣布向紐約法院申請破產保護,估計有超過 10 萬名債權人,預計資產、負債均在 10~100 億美元之間。

6 月 17 日,貝寶金融暫停所有產品的贖回和提款,直接波及 500 多機構客戶。其歷史最高估值為 20 億美元,2021 年底未償還貸款超過 30 億美元。

6 月 17 日,BlockFi 發生擠兌,波及 25 萬零售用戶和 200 余機構用戶。6 月 21 日,由于 FTX 向 BlockFi 提供 2.5 億美元信貸額度,危機解除。隨著 FTX 暴雷,11 月 11 日 BlockFi 宣布暫停提款服務。BlockFi 歷史最高存款達 100+ 億美元,最高估值 30 億美元。

6 月 15 日三箭資本申請破產,截至 7 月 20 日債權人共 27 家公司,索賠 35 億美元。此前三箭資本資產管理規模達 100 億美元。

6 月 12 日 Celsius 凍結價值 118 億美元的客戶資產,直接波及 170 萬用戶,并在 7 月 15 日申請破產。此前 Celsius 最大資產管理規模達 300 億美元。

2022 年 Crypto 領域的違規行為集中在 Celsius、三箭資本 (3AC) 和 FTX 等 CeFi(中心化金融)或 CeDeFi(CeFi 和 DeFi 的組合)實體中。利用杠桿投機加密資產是 CeFi 機構的常用手段,尤其在監管不足的情況下,不可避免出現挪用資產這種不良行為。許多業內人士認為 CeFi 體現出來的問題主要歸結為信任和透明度,也讓人們看到 DeFi 在這方面的優勢,并預測自托管以及 DeFi 的發展可能會加速。

3 月 23 日,Ronin 橋被盜 17.36 萬枚 ETH(當時價值逾 5.9 億美元)和 2550 萬 USDC,為 DeFi 史上損失金額最高的安全攻擊事件。由于熊市肆虐,2022 年對于大部分人來說都是十分困難的一年。然而比起熊市更讓人沒有安全感的是來自于黑客們的攻擊 —— 2022 年是有史以來遭受攻擊和資金流失最多的一年。從 DefiLlama 上的數據來看,僅前十的黑客攻擊事件,就已經造成了超過 30 億美元的損失。

從攻擊目標來看,可以發現跨鏈橋是黑客攻擊重災區,攻擊大約共造成了 25 億左右美元的損失。另外一個讓人較為意外的是,遭受攻擊的項目名單中還出現了頭部 CEX 的身影 —— Binance & FTX。

從攻擊手段來看,黑客的主要攻擊手段是利用合約漏洞或者竊取私鑰的方式來實現攻擊。此外,通過閃電貸方式以及利用預言機延時,也是黑客常用的手段。

可以看出現階段的加密世界處于早期的非正規階段,安全審計本身的局限性也決定了不能完全避免攻擊事件的發生,理想中安全的生態環境應該是由項目方(自身安全防護)、審計方(安全審計協助預防)以及用戶(安全意識)三方共同來完善的。

加密市場滲透

Crypto.com 的年度文章中指出,盡管宏觀環境充滿挑戰,但加密采用率仍保持強勁增長。截至 2022 年 11 月,全球加密貨幣所有者數量達到 4.02 億(占全球人口 5.1%),呈指數級增長。

隨著覆蓋數十億用戶的傳統品牌開始涉足加密領域,預計 2023 年加密貨幣持有者的數量仍將顯著增加,包括:

Facebook 和 Instagram 開始測試 NFT 板塊。

星巴克開啟 NFT 忠誠度計劃。

Telegram 和 Signal 等加密通信平臺在使用 TON 將加密功能集成到他們的平臺中

Elon Musk 明確表示 Twitter 也將采用加密集成。

全球 Web3 搜索指數在 2021 年底達到歷史最高值 100 后,在 2022 年有所下降,但仍然保持了一定的關注度。

盡管 2022 年加密市場轉入熊市,一級市場仍然保持活躍,根據 Pitchbook 12 月發布的新興技術指標 (ETI) 報告,Web3 已經連續 5 個季度在 ETI 排名中領先。在過去的 12 個月里,有超過 65 億美元的 ETI 資本投資于 Web3,是排名第二的金融科技類別的兩倍多。

Messari 統計的一級市場數據顯示,僅 2022 年上半年投資總額就超過 2021 年全年(285 億美元)。2022 年下半年一級市場投資金額與上半年相比減少 70% 以上。

對 A+ 輪的公司來說,2023 年的風險資本市場形勢將更嚴峻,現在是要證明其業務在熊市以及壓力下能持續運轉的時候了。2023 年一級市場投資規模和速度都會大幅減少,而一些運轉良好的公司可能會利用歷史性機會完成并購。

在 2021 年寬松末尾階段進行的投資,目前的表現自然不佳。而對于投資機構而言,現在可能是部署的好時機——今天的 DeFi 藍籌都誕生于上一個熊市期間。

結語

隨著各大機構持續看衰全球經濟增長以及對美國衰退的共識押注,再加之 22 年中 FTX 等暴雷事件的持續影響,2023 年的加密世界將可能繼續熊路漫漫,在底部掙扎求生。然而危機中也孕育著機會,牛市 Fomo,熊市時則是埋頭建設,夯實基礎的好時候。

BTC 整體宏觀環境將繼續對加密貨幣等高風險資產施加下行壓力,所以更多的投資者/機構將進一步轉向 BTC、ETH 等優質資產,但 BTC 更大需求爆發將可能來自于全球政府層面。對于礦工礦企則將會進一步整合。小資金、高成本的礦工將被淘汰,越來越多的礦工將宣布破產或重組。色能源、優化成本、提供效能、足夠資金,將成為行業發展的突破口。

雖然不斷出現“以太坊殺手”之類的新鏈,但以太坊至今為止依然牢牢把住龍頭位置,繼續作為多鏈世界領導者。以太坊的上海升級將于 3 月進行,一旦更多的 ETH 被解鎖,這將增加對 ETH 流動性質押的需求,類似 EigenLayer 主打再抵押的協議將可能成為 2023 年 ETH 生態的一個機會。

在經歷了 FTX 事件后,DeFi 協議再一次成為被關注的熱點。同時,在監管壓力和對自由社會向往的雙重影響下,DeFi 將如何找到平衡點,找到整合的辦法,來實現兩全其美的發展途徑。

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