ETH:終止服務 美SEC向頭部平臺發難以太坊LSD賽道格局生變？_IDO

作者：Terry

2 月 9 日，Coinbase 聯合創始人兼首席執行官 Brian Armstrong 發推表示，「我們聽到傳聞，稱美國證券交易委員會（SEC）希望在美國取消零售客戶的加密資產質押服務，我希望情況并非如此，因為我認為如果允許這種情況發生，對美國來說將是一條可怕的道路」。

隨后第二天，Kraken 就宣布終止面向美國用戶的加密資產質押服務，并支付 3000 萬美元以了結 SEC 對其提供未注冊證券的指控。由此一石激起千層浪，市場開始關注起 ETH 流動性質押賽道這個越來越重要的加密領域。

獨大的 Lido，落后的中心化機構

截至發文時，以太坊信標鏈質押總量已突破 1650 萬枚 ETH，占 ETH 總供應量近 14%。

比特幣挖礦運營商 SAI.TECH 終止在哈薩克斯坦的剩余擴建項目:8月4日消息，節能型比特幣挖礦運營商 SAI.TECH Global Corporation 在提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份聲明表示，由于電力合作伙伴和托管客戶對公司運營穩定性和成本不確定性的擔憂，公司終止了其在哈薩克斯坦的剩余擴建項目。去年，SAI.TECH 通過特殊目的收購公司在納斯達克完成上市。[2022/8/4 12:02:36]

來源：dune

與此同時，在已經質押的 ETH 中，按具體分布看，前八名 ETH 質押服務商占據了 66% 的市場份額，頭部效應明顯。

其中 Lido Finance 更是以約 488 萬枚的數量一騎絕塵，市場份額占比近三成（29.27%），相當于第二名至第五名之和。

外媒：曼城足球俱樂部已完全終止與加密公司3KeyTechnologies的合作:1月13日消息，最近幾個月，圍繞曼城足球俱樂部與加密貨幣公司3KeyTechnologies合作的報道不斷。去年11月，TheTimes報道稱，曼城已經終止了與該公司的合作關系，原因是涉及該公司高管身份的問題。3KeyTechnologies據稱是在塞舌爾注冊的，但塞舌爾的公司數據庫中沒有它存在的證據。現在，DailyMail報道稱，曼城已經完全結束了與3KeyTechnologies的關系，并再次暗示不清楚該公司的高管是誰。據悉，與3KeyTechnologies的短暫關系并不是曼城第一次涉足加密領域。曼城只是最近轉向加密行業的眾多世界足球俱樂部之一。（Decrypt）[2022/1/13 8:46:47]

第二名至第五名就包括 Coinbase、Kraken、Binance這三家中心化交易平臺以及 stakefish，都是中心化的質押服務機構，優勢在于一鍵傻瓜式質押、無需至少 32 枚ETH，同時也會以中心化機構擔保的形式賦予流動性。

加密貨幣投資平臺Africrypt失聯創始人的律師稱已終止參與該案:加密貨幣投資平臺Africrypt失聯創始人的律師JohnOosthuizen表示，協助Cajee兩兄弟的任務已終止。Oosthuizen此前曾為Cajee兩兄弟辯護，Raees和他的哥哥AmeerCajee否認攜帶資金潛逃，他們從未把黑客事件通知，但表示他們將配合之后的調查。目前AmeerCajee和RaeesCajee仍然下落不明。金融部門行為監管局上周表示Africrypt提供了極高且不切實際的回報，疑似為龐氏騙局的非法投資計劃所提供的回報。此前報道，加密貨幣投資平臺Africrypt首席運營官AmeerCajee于4月告訴客戶平臺被黑客攻擊，而后創始人失聯，平臺上6.9萬枚比特幣（當前價值約為23億美元）被轉移。（彭博社）[2021/6/29 0:14:02]

但即便是緊隨其后的 Coinbase，12.42% 的市場份額也不到 Lido 的一半，同時值得注意的是，數據顯示 Coinbase 從去年 10 月開始似乎就暫時中止了質押 ETH 服務。

聲音 | 媒體：Bitmex通過收購麥迪森實驗室 計劃進軍日本加密市場的活動疑似終止:據鏈得得消息，1月11日，麥迪森正式發布公告，通過旗下全資子公司麥迪森實驗室買下虛擬貨幣交易所Bitocean（已經獲得日本金融廳頒發交易牌照）62%股份。隨后又消息表示，Bitmex準備通過收購麥迪森實驗室的51%股份，企圖進軍日本市場。但3月18日，Bitocean南小寧回復表示，目前Bitmex并沒有任何實質性動作。本次交割接近尾聲，但是Bitocean還是日本團隊運營管理。他表示：“Bitmex 跟我們沒關系，據我所知，他們沒有任何實質動作。”Bitocean目前的持股比例并不方便說。“我們的買家是Madison，他們自己（Bitmex）跟Madison，沒看到實質交易”。[2019/3/19]

此前 Coinbase 的 2022 年三季度營收報告顯示，Coinbase 的質押收入達 6280 萬美元，約占凈收入（5.8 億美元）的 11% 左右，相比二季度的 8.5% 持續增長。

聲音 | Coingeek創始人：比特大陸將終止IPO 嘗試重組:Coingeek創始人Calvin Ayre在Twitter上發文表示，比特大陸將終止IPO，嘗試重組。他表示：“現在市場不是很好，然后競爭也非常激烈，所以，他們不上市也是情理之中吧，要重組一下。”對于將終止IPO嘗試重組的消息，比特大陸官方“不予置評”。[2018/9/21]

這也能說明質押服務對中心化交易平臺在業務方面的重要性：在市場行情萎靡不振的大背景之下，質押可謂是比較穩定的主要收入來源之一。

而 Kraken 目前質押的以太坊數量約為 123.37 萬枚，占以太坊總質押量的 7.42%，僅次于 Lido 和 Coinbase，但和幣安、stakefish 等其它中心化機構一樣，市場份額也距 Lido Finance 的 29% 差距明顯。

受美國證券交易委員會重拳出擊的影響，可以預見的是，伴隨著 Kraken 質押服務的中止，中心化機構中的 ETH 料將會繼續流向 Lido Finance。

總的來看，以 Lido Finance 為代表的去中心化 ETH 質押協議，不僅在當下相比中心化機構質押服務占據絕對的優勢，在短期內因受 SEC 的監管影響，預計部分中心化機構中的質押 ETH 也會加速流出。

極不均衡的去中心化流動性質押

那在去中心化流動性質押協議內，Lido Finance 一家獨大之外，有沒有其他值得關注的新趨勢或項目？

幾乎沒有。如果把去中心化 ETH 流動性質押數據單列出來（RocketPool 近 40 萬枚），Lido Finance 一家就占據了 93.4% 的市場份額。

而 Frax Finance 等連 Lido 的零頭都不到，更關鍵的是，Lido 的 stETH 在去年已經經過了 Three Arrows Capital 事件等多次恐慌和拋售潮，Curve 上 ETH/stETH 的 LP 池、L2 的拓展也都是明顯的先發優勢。

不過值得關注的是，Frax Finance 推出的以太坊流動性質押產品 frxETH 增長速度極快——從 2022 年 10 月 21 日推出至今，frxETH 從 0 增長到約 9 萬枚，迅速躍居。

而這般突飛猛進的增長背后，離不開其近兩個月來平均 8% 甚至一度達到 16% 以上高質押收益的推動（同期 Lido 僅為 5% 左右）：

這主要得益于 Frax 是 CVX 的最大持有者，因此可以利用巨額匯率影響 Curve 的獎勵排放，從而實現 Cruve 上 frxETH/ETH 流動性池的高收益。

這也是 Frax 近四個月創造奇跡的關鍵，至于后續 frxETH 能否成為以太坊流動性質押賽道的異數，其它去中心化 ETH 流動性質押服務又能否借中心化機構受限的東風趁勢而起，仍有待觀察。

對以太坊質押影響幾何？

目前尚不清楚美 SEC 是否會全面禁止中心化機構的加密資產質押服務，這其實也牽扯到 SEC 是否有執法權的問題——ETH 是否是證券？

如果不是，那 SEC 也沒有足夠的管轄權來一家獨斷（SEC 最近本來也是多事之秋），立法、監管推進的進度不會那么快，像美國商品期貨交易委員會（CFTC）等其他相關監管機構也都一直在尋求獲取加密市場的執法權。

Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 就表示，根據《證券法》和 Howey 測試，Coinbase 的質押服務不是證券，美 SEC 對 Kraken 的執法行動可能會對美國加密行業的發展造成嚴重損害。

其實 Gary Gensler 領導下的 SEC 近年來確實在加密監管領域動作頻頻，但按歷史經驗來看，被 SEC 盯上之后，即便牽扯到證券屬性，也并非無解：

2019 年 9 月 23 日，SEC 就與 Block.one（EOS 背后公司）達成和解，Block.one 同意通過支付 2400 萬美元的民事罰款，來解決 SEC 對其進行未經注冊的 Token 融資發行的指控，同時授予了其對未來業務的重要豁免權。

這也從另一個角度為一眾陷入類似指控困境的項目提供了思路——態度積極，認罰過關。

而隨著將于 2023 年 3 月進行的上海升級（可能有變動）的臨近，如果升級完成后順利開啟以太坊質押者撤回其質押 ETH 的步驟，那對整個行業來講都會是長期利好。

在此基礎上，如果未來美國證券交易委員會等監管機構真的嚴格限制中心化機構的流動性質押服務，那只會讓去中心化質押賽道獲得更大的質押份額：

畢竟公司作為實體好監管，協議就難說了，Lido Finance 不太可能像 Coinbase 這樣在美國注冊的中心化實體一樣遵守證券規則，使其能夠搶奪 Kraken 等市場的機會，未來質押增加的很大一部分可能會轉向 Lido 等流動性質押協議。

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