SDT:USDT瘋狂增發的背后：為什么就是不漲？_穩定幣

USDT在最近幾個月發行量激增，截止到2020年4月16日截稿時，當前的USDT總量超過69億美元，而在一年前才20多億美元，大約一年的時間增長了3倍多。尤其是最近兩個月出現瘋漲，上個月中旬才50億美元，而僅僅一個月過去就接近70億美元。

從目前的這種發展趨勢看，USDT基本上確定地實現了產品和市場需求的契合。那么，為什么USDT最近會瘋狂增發？其背后的原因是什么？也有不少藍狐筆記的讀者留言問，這是不是意味著場外資金要進入加密貨幣市場，會不會導致幣價的上漲？按照歷史經驗，USDT大規模增發可能會導致幣價上升，而現在貌似幣價巋然不動，甚至還很疲軟。這是為什么？

僅就藍狐筆記的觀察看，跟兩年前的情況不同，現在的情況要更復雜一些。

如何理解這個現象？

MXC抹茶今日20:00上線COMBO3，開放USDT交易:據官方公告，1月17日20:00，MXC抹茶考核區上線COMBO3，開放USDT交易。此前，MXC抹茶已上線COMBO/USDT幣幣和杠桿交易對。資料顯示，COMBO3為COMBO IOU資產，將于5月開始解鎖釋放25%，6月、7月、8月、9月和10月每個月解鎖釋放15%，截至10月將完成COMBO3的解鎖釋放。[2021/1/17 16:22:48]

驅動USDT瘋狂增發的原因是它找到產品和市場需求的高度契合，按照目前的趨勢，USDT的市值很快就會穩居整個加密市場前三，假如未來能夠與比特幣和以太坊并駕齊驅也不用意外。

避險需求

COVID-19在全球的爆發，不僅導致股市下跌，最重要的是它對經濟基本面的傷害是前所未有的。它導致美股前所未有的多次熔斷，導致美國百年難遇的失業潮，絕大多數產業都受到極大沖擊。

2億枚USDT轉出Bitfinex交易所 價值約2億美元:Whale Alert數據顯示，北京時間1月11日22:09，2億枚USDT從Bitfinex交易所轉入Tether Treasury ，價值約2.01億美元，交易哈希為： 6cd2dd5c5be99381695d1923476cd9e790ab801e99240a41563e4b60d9953500。[2021/1/12 15:55:22]

在這種大背景下，一向是獨立行情的加密貨幣領域無法獨善其身。由于流動性緊缺，比特幣和加密貨幣也隨之暴跌，導致加密領域出現黑天鵝事件。

在不確定性加劇的環境下，人們有極大的避險需求。但是，避險通過波動性大的比特幣和加密貨幣無法實現。在這種情況下，不少人更喜歡持有穩定幣避險。其中包括將加密貨幣兌換成為穩定幣，這樣可以避免波動性風險。除了USDT，像USDC、BUSD等穩定幣也有較大的增幅。

C.R.E.A.M借貸平臺已上線穩定幣HUSD:12月2日，Cream Finance官方宣布，C.R.E.A.M借貸平臺已上線穩定幣HUSD。[2020/12/2 22:54:41]

為了應對加密貨幣的極端波動性，不少用戶將其加密貨幣兌換為穩定幣，這導致穩定幣需求的增加。如下圖，僅僅在交易所上就靜靜地躺著超過8億美元的穩定幣，其中絕大部分為USDT。不過，這部分用戶的穩定幣更多是伺機而動。穩定幣只是其暫時的港灣。

價值轉移需求

加密貨幣天生有很強的流通性，不過由于比特幣等加密貨幣的波動性過大，暫時不適合價值存儲，更適合投機。而基于區塊鏈發行的穩定幣，則既具有加密貨幣可以快速轉移的特點，同時也有穩定性。就目前的階段，這讓穩定幣比比特幣更適合成為價值存儲和流通的媒介。

5000萬枚USDT從Bitfinex交易所轉入火幣:據WhaleAlert數據顯示，北京時間07月27日21:05，5000萬枚USDT從Bitfinex交易所轉入火幣交易所，按當前價格計算，價值約4994.1萬美元，交易哈希為：0xf7c095be84e01f7f8cd50cc74cd18c97d2030dcfe4b9cbf67506c5cfe3ed14ad。[2020/7/27]

一些OTC用戶賣出加密貨幣，兌換成為USDT等穩定幣，將其存儲在加密賬戶中，而不是將資金兌換為美元等法幣。也就是說，這些資金并不進入傳統法幣賬戶體系。

加密貨幣賬戶有靈活性和用戶可控性。OTC柜臺為了滿足其客戶需求，也產生了對USDT的需求。其中的實際場景還包括了國際匯款和進出口交易等。價值轉移的需求，加上避險需求的雙重作用，導致對穩定幣的需求大增。

最近一段時間以來，以太坊上的價值轉移量已經接近于比特幣上的價值轉移，而且在以太坊的價值轉移量中，超過80%的價值轉移是穩定幣的價值轉移。從這一數據看，也能理解為什么USDT的需求大增。

套利需求

如果USDT存在高的溢價，也有人會進行套利，進而產生對USDT的需求。此外，加密貨幣的期貨價格和現貨價格存在價差也有套利機會。假設三個月的BTC期貨價格比當前的現貨價格高10%，那么，用戶可以借入USDT等穩定幣買入BTC，同時做空期貨市場，也就是鎖定了3個月后10%的溢價，可以捕獲相當于40%的年化收益，如果借貸利息和其他費用低于此收益，套利者就有套利動機。套利需求也會導致對USDT的需求增加。

投機需求

加密市場上利用杠桿的用戶不少，這里存在大量的對穩定幣的借貸需求。這也導致了對USDT穩定幣需求的增加。

存儲需求

當前USDT的借貸利率高于傳統USD的利率，對于加密用戶來說，與其將美元存入銀行體系，不如存入加密體系賺取更高收益。這也導致對USDT的需求。

購買加密貨幣的需求

當前USDT在以太坊、比特幣、EOS、TRON和ALGO上都有流通。其中，70%在以太坊上、22%在比特幣上、剩余的在其他網絡上。

之前USDT增發，被人們認為是市場買進的信號，往往會導致幣價的上升。而如今的大環境下，這種因素所占的比例在逐步下降。當然不管如何，一旦市場情緒看漲，USDT增發是人們進入加密貨幣市場的重要信號之一。

其他需求

比如有人通過USDT在一些網站支付，有的進行購物，有的使用USDT進行加密行業的投資。不過這些需求相對來說，雖然有，但還是小眾需求。不會對USDT的激增造成大的影響。

結語

由于COVID-19的影響以及USD流動性的緊缺，世界經濟不確定性增強，避險需求和價值轉移需求是當前USDT最大的需求來源。購買加密貨幣、使用USDT進行支付等場景需求不是當前的最大需求。可以說，USDT等穩定幣在當前情況下，實現了其產品和需求的高度契合，當前的主要驅動力不是購買加密貨幣，而是價值存儲和價值轉移。在大環境沒有反轉之前，這將是一個時期內的重要旋律。

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