DIP:了解dYdX交易獎勵減少 45% 的來龍去脈_Dydx幣合理估值

3月14日，dYdX社區投票通過DIP-20提案，決定將交易獎勵減少45%（約130萬枚），剩余的55%（約158萬枚）獎勵將由國庫留存，并可經由社區投票改做他用，其中贊成票比例為83%，反映出dYdX社區圍繞DYDX代幣的改進邁出了實際的一步。

圖片來源：由 Maze AI 生成

在市場行情動蕩的大氣候下，疊加GMX等新銳競爭對手的擠壓下，減少交易獎勵可以鎖定部分流通量，以支撐代幣價格，并且可以給予社區更多財政寬裕度，以規劃dYdX的未來發展。

目前dYdX的24h交易量在20億美元左右，減少交易獎勵勢必會對交易量產生不利影響，整體上，這是dYdX在其V4 Vanguard計劃的一部分，核心是通過對 DYDX 的用途和釋放標準進行改造。以重新設計激勵路徑，希望解決 dYdX 存在的交易低效問題。

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打擊通脹，收歸國庫

本次更新分配機制的直接原因是市場環境的變化，DYDX代幣在近一年的時間里下跌了近70%，而市場份額也面臨后起之秀們GMX追擊從一年前的95%降至目前的70%。

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盡管有一些社區成員不贊成，但鑒于當前的市場狀況，在2月15日的投票測試中，共計有776名參與者進行票決，最終以91.6%（約2700萬枚）贊成票通過。

并且，分配給流動性提供者的獎勵和社區/獎勵金庫相比分配占比過高，因此對交易獎勵需要進行大幅度削減。此外，減少交易獎勵也符合 V4 Vanguard 提案中設計的新分配模式。

DYDX 總供應量的初始五年分配模型中，25%比例分配給交易獎勵，而LP（流動性提供者）和國庫分別只占7.5%和5%，而在協議上線的穩定期，雖然減少了交易獎勵至20.2%，但仍然高于LP（7.5%）和金庫（16.2%）。

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其中，DYDX 總供應量的 50%（5億枚 DYDX）在 5 年內分配給社區，其余 50% 分配給早期投資者、協議開發者、社區成員和國庫等。但是目前只能將把重點限制在社區分配比例上，因為這是唯一可以改變的事情。

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按照dYdX機制設計，從推出的五年后開始，每年2%是$DYDX 的通脹率最高限制，因此，dYdX的總體趨勢是逐步降低市場上的流通量，以抗衡通脹預期通脹帶來的價值稀釋。

而本次DIP-20降低交易獎勵后，多余的的DYDX將被存入國庫，事實上，降低交易獎勵存入金庫是dYdX歷來做法。在之前的DIP-14中，便將質押 USDC 的獎勵設置為 0，并將之前分配給 USDC 質押者的約38萬枚 DYDX 存入國庫中；而在DIP-16中，社區已經決議減少25%的交易獎勵，并將交易獎勵從 約380萬枚DYDX 減少至 約280萬枚DYDX，剩余的約 95萬枚 DYDX 存入國庫；而在DIP-17中，已經將質押 DYDX 的獎勵歸零，并將之前分發給質押者的約 38萬枚 DYDX 存入國庫。

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經過多輪削弱后，交易獎勵仍然占比過高。即使在DIP-16后減少了 25% 的交易獎勵之后，交易獎勵仍占所有代幣釋放總額的 44%，仍然有較高的下降空間。

在更新代幣模型后，交易獎勵削減的DYDX份額將會轉移至國庫中，以配合即將到來的dYdX V4有足夠的資金去支持協議發展，并且dYdX DAO將演化為包含多個subDAO在內的自治體，包括潛在的Growth SubDAO都需要社區提供資金支持。

V4升級在即

減少交易獎勵的直接原因是為V4升級提供資金支持，但是實行初期必須要面對交易員的出逃和交易量下降的窘境。

目前，已經有超過5千萬美元的大戶交易員“威脅”要離開dYdX，但是在社區看來依靠補貼的交易量無法維持，具備健壯性的協議必須服務于真正的用戶。

而另一個后果會造成投票權的更加集中化趨勢。dYdX的主要價值在于社區治理，而投票權與 DYDX 持有量成正比，通過減少未來的供應量，減少交易獎勵會直接增加現存 DYDX 的價值。

按照dYdX V4升級協議的部分，交易獎勵是其中一系列改進計劃的組成部分，總體上遵循提高DYDX代幣價值和促進dYdX交易量的目標前進，具體內容包含以下部分：

將交易獎勵減少 45%；

調整 Maker & Taker 費用；

引入做市商返利計劃；

取消 DYDX/stkDYDX 交易費用折扣；

每年減少 DYDX 釋放量并修改獎勵分配；

調整細分市場的交易獎勵分配機制。

在基于為獎勵分配機制引入新的權重設計和將交易獎勵減少約 45%的基礎上，希望進入通脹前，以減少社區獎勵的方式控制 DYDX 釋放量，以最終達到 2% 的通脹率。

如果要進一步消除交易者和LP的準入壁壘，最好的方式是僅根據交易量來獎勵LP，而不是采取復雜的質押模式。

因此，目前的交易費用折扣和交易獎勵是不公平的機制設計，一方面，交易費用折扣造成了DYDX持有者降低自身的交易成本，這對非持幣用戶而言并不公平；另一方面，交易獎勵已經起到了基于用戶支付的費用的回扣的作用，并且 94% 的 DYDX/stkDYDX 持有者并不是協議的活躍交易者。

降低交易獎勵和取消交易費用折扣，可以不再獎勵低效質押和非活躍交易者，而是為任何參與者，都只根據為協議帶來的價值獲得獎勵。

總結

交易獎勵在協議啟動初期，總體上是一個簡單有效的激勵系統。獎勵和用戶在給定時期內付出的交易費用成正比。從活躍用戶的增長率來看，這種機制曾經非常有效，因為它本質上是對所有交易活動的回報，無論他們交易的細分市場和回報如何。但是將交易獎勵在開拓激勵長尾市場或提高市場交易量的機制，那么效率將會非常之低。

在dYdX協議進入穩定的發展期后，創業初期簡單粗暴的激勵模式不再適應新時代，需要被更為精細化的市場運營措施取代，最直接的是轉向提供更優秀的用戶體驗，將純粹的投機者和套利者驅離，以穩固真正的用戶群體。

來源：DeFi之道

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