RAD:暴漲 10 倍 Arbitrum 上的 Radiant Capital 是泡沫還是大有可為？_Antiample

Radiant Capital 最近的表現相當亮眼，在 Aribitrum 空投后，$RDNT 的價格猛漲了一波，TVL 更是直線上升，從年初的 2,000 多萬上漲到 1 億多。在上線 v2 后，其價格更是漲到了最高 $0.48，與年初相比翻了近十倍。那么它的價格在未來還有沒有增長空間？是會持續向上攀升還是會像泡沫一樣一戳就破呢？相信這是大部分投資者都想了解的問題。

我們針對 Radiant Capital 進行了深入研究。在研究過 Radiant 相關的數據和資料后，我們得出了以下結論：

大部份維度的上漲都與 Arbitrum 生態發展掛鉤，v2 上線帶來的影響并不明顯；

理論上，v2 在通證經濟上的改變可以為 Radiant 帶來更多流動性，并通過延長 $RDNT 的解鎖時間解決 $RDNT 的通脹問題，但其帶來的積極影響短期之內無法驗證。因此，其價格變化大部分還是受宏觀因素的影響。

在 5 個維度中，通證價格及借貸資產的表現均為正向；通證流動性和用戶數量均呈下滑趨勢。TVL 整體上升，但 MCap/TVL 過高，泡沫明顯。

所以從長遠來看，Radiant Capital 的價格在 Arbitrum 的熱潮過后，可能會出現明顯的下滑趨勢。

Radiant Capital 是一個 Arbitrum 上的借貸協議，類似于 AAVE 和 Compound。但與傳統借貸協議不同，Radiant 的借貸服務增加了跨鏈功能。用戶可以在 A 鏈上存入抵押品，然后在 B 鏈上進行借貸。該功能可以幫助 Radiant 提高其在區塊鏈和資產上的可擴展性。

任澤平：投機需求和監管不足推動比特幣暴漲 比特幣尚不能媲美黃金:經濟學家任澤平今日在微信公眾號“澤平宏觀”上刊文稱，投機需求是主導比特幣價格瘋漲的內在原因，包括變相換匯、ICO融資等交易活動。而美國等發達經濟體對比特幣相對寬松的監管態度是比特幣的資產泡沫持續膨脹的重要外部因素。比特幣在普遍接受性和價值穩定兩方面尚不能媲美黃金等實物貨幣，但可以滿足價值均勻可分性，在輕便和易攜帶性上具備實物貨幣難以比擬的優勢。比特幣替代信用貨幣的最大障礙正是去中心化的特性，沒有信用基礎的比特幣不能很好地行使貨幣的職能。借鑒比特幣相關技術，研發央行數字貨幣的首要出發點是補充與替代傳統實物貨幣。比特幣等虛擬貨幣已經被各國納入自身的監管體系中，在認識到虛擬貨幣本身風險的同時，我們不能否定區塊鏈技術的創新性和發展潛力。[2021/1/4 16:21:33]

Radiant Capital v1 的跨鏈功能依靠 Stargate 的跨鏈路由實現。它允許用戶將資產存入 Arbitrum 并從 Stargate 支持的任何 EVM 鏈上借出。v2 則由 Layerzero 的 OFT 技術支持。它可以幫助 Radiant 更快的部署新鏈并擺脫對 Stargate 的依賴。

Omnichain Fungible Token (OFT) 是一種跨鏈標準，能夠使原生資產在區塊鏈之間本地傳輸，無需包裝資產、中間鏈或流動資金池。

在介紹過 Radiant Capital 的基本信息后，讓我們把注意力放到它最近的走勢上。接下來，我們會從多個維度通過數據來分析 Radiant Capital 最近的漲勢，并將數據與 AAVE、Compound 等龍頭借貸協議進行比較。希望可以讓大家更直觀的了解 Radiant Capital 的協議近況。

動態 | 區塊鏈搜索指數暴漲 90后男性最關注:根據百度指數，近7天，區塊鏈的搜索指數暴漲，整體日均值達到97718，同比上升939%，環比上升2017%。根據需求圖譜，“區塊鏈是什么”、“區塊鏈技術”、“比特幣”、“區塊鏈怎么賺錢”等等基礎概念是人們關注的重點。從年齡分布來看，關注區塊鏈的人群中，20-29歲的90后用戶占比最高，達到50%左右，占據半壁江山。從性別分布來看，男性人群占比高達65%，顯著高于女性。[2019/10/30]

首先，從通證價格上來看，毫無疑問，$RDNT 的價格上漲相當明顯。與 90 天前相比，$RDNT 的價格增長了近 10 倍，從 $0.04 增長到了 $0.4。而對比 Aave、Compound 等借貸協議，Radiant Capital 的增長也尤為突出，價格增長幅度約是它們的 25 倍，是 2023 年價格表現最好的借貸協議。

但從價格上漲的根本原因分析，$RDNT 的上漲其實與協議本身發展關系不大，反而是與 Arbitrum 生態緊密掛鉤。從年初開始， Arbitrum 就因即將發幣的傳言吸引了不少目光。許多 Arbitrum 生態相關的項目通證價格也都受其影響瘋狂上漲（例如 Arbitrum 的原生 DEX， Camelot ($GRAIL)）。因此，Radiant Capital 作為 Arbitrum 的原生借貸協議自然也受到了正面影響，價格一直水漲船高。3 月 16 日宣布的 Arbitrum 空投將 $RDNT 的價格推到了 $0.3 以上。而后，Radiant v2 的正式上線又進一步推動了其價格的上漲，達到了最高 $0.48。

聲音 | 新華財經觀察：比特幣持續暴漲 投機風險升高:據新華社報道，比特幣價格繼上周突破1萬美元大關后繼續維持漲勢，但近期市場投機性有所增強，空頭力量抬頭。分析人士認為，雖然目前比特幣價格快速上漲，但比特幣和其他加密貨幣距離廣泛贏得市場信任尚需時日，投資者應警惕比特幣市場的投機性風險。這一方面是因為比特幣市場規模較小，易于價格操縱；另一方面是因為全球迄今尚未建立健全的比特幣市場監管機制。[2019/6/26]

同時，我們可以看到 $RDNT 的持有者數量也有一定程度的上漲。從 Dune 上統計的 $RDNT 持有者數據可以看出，在 3 月 19 日（v2 上線日期）前，$RDNT 的持有者幾乎一直呈上漲態勢。投資者們都在瘋狂的買入 $RDNT。但 v2 上線后，$RDNT 的持有者數量明顯下降。

在通證解鎖方面，v1 中，分配給社區和團隊的 $RDNT 原本計劃在兩年內解鎖。v2 更新通證經濟后，這兩部分的解鎖時間均延長至 5 年。同時，團隊部分由之前全部向 Arbitrum 定向釋放變更為根據 TVL 比例按鏈釋放。舉例來說，如果 Radiant 在 Arbitrum 上的 TVL 占總 TVL 的 70% ，BNB Chain 占 30%，那么下個月的釋放量比例將為 7：3。

此外，從交易數據上來看，$RDNT 的 24h 交易量從 2023 年年初一直持續上漲，從不到 10 萬美元上漲到最高 4,000 萬美元。但根據 3 月 20 日的最新數據，$RDNT 當天的 24h 交易量幾乎腰斬了一半，下降到約 2,500 萬美元。對比目前市場中的龍頭借貸協議 AAVE 和 Compound，$RDNT 目前的交易量與 $COMP 齊平，但和 $AAVE 還有很大差距（3.20 日數據相差一倍 ）。

分析 | 主流交易所以太坊交易量暴漲 DAI活躍地址數保持較高水準:據TokenGazer數據分析顯示，以太坊跟隨比特幣進入上行區間，帶動較多市場熱情，截止至6月13日11時，以太坊價格為$258.19，總市值為$27,520.5M，主流交易所交易量約為$367.1M，較昨日上升了90%；基本面方面，以太坊鏈上交易量繼續下滑，活躍地址數有一定回升，算力保持相對穩定，DApp上交易總量呈現一定下滑趨勢，30天開發者指數約為2.63；目前ERC20代幣總市值約為以太坊總市值的61.98%，環比昨日降低0.88%；ERC20活躍地址數方面，排名前五的代幣為DAI、NOAH、USDC、TUSD、BNB，基于市場對于以太坊的上漲預期，DAI的活躍地址數持續保持較高水準。[2019/6/13]

在分析 Radiant Capital 的 TVL 前，我們需要先介紹一下 DeFi 協議的 TVL 構成。通常來講，TVL 指的是用戶鎖定在平臺/協議中的資產總價值。但 TVL 的計算一般會包含多個維度，例如 Staking、Borrow 等。它們的含義如下：

Staking TVL 是指協議原生通證的鎖定資產價值。

Borrow TVL 是指從協議借出存款的鎖定資產價值。

因此，在分析協議 TVL 時，通常會把這些維度單獨計算。根據 Defillma 的數據，Radiant Capital 的凈 TVL（除去各維度 TVL）受 Arbitrum 生態發展的影響，從 2023 年初的 2500 多萬上漲至最高 1.48 億美元（3.18）。目前在所有借貸協議中排名第 6。而 Borrow TVL 和 Staking TVL 分別達到了1.78 億和 1800 萬美元（3.22），占總 TVL （包含全部維度 TVL）的 48% 和 5%，均高于 AAVE。

區塊鏈風口:區塊鏈人才需求暴漲 跳槽者拿比特幣當工資:領英最新公布的數據顯示，全球對于區塊鏈人才的需求量從2015年開始出現增長，并且在2016年至2017年經歷了爆發式的增長，在領英檔案上標注有區塊鏈相關技能的人才數量增長了近19倍，但其占全球人才市場需求總量的比重還非常低。不少傳統互聯網公司或金融機構人士跳槽到這一領域，這已經成為“全球現象”。人才的爭奪自然也是薪資的比拼，記者在一些招聘網站上發現，區塊鏈技術人才都占領著“薪資高地”，有公司用比特幣做獎金，也有公司用以太坊做工資。[2018/3/8]

但另一方面，Radiant Capital 的 Market Cap 從 1 月的 100 多萬一路飆升至 1.36 億（3.20）。導致其 Market Cap/TVL 比例，從之前的 0.03 左右上漲至約 0.94。雖然這個數值并不能完全反映 Radiant Capital 的“含金量”，但在市場中前十的借貸協議中，Radiant Capital 的 MCap/TVL 比例最大。根據 DefiLlama 的數據，對比包括 AAVE 和 Compound 在內的前十頭部借貸協議的 MCap/TVL 數值發現，它們的結果基本都在 0.3 以下。其中，與 Radiant TVL 大小類似的 Benqi Lending，其 MCap/TVL（3.20）僅為 Radiant 的四分之一，0.26。

因此，這其實是一個不太好的信號，因為通常在 DeFi 協議中，MCap/TVL 的比例越大則越說明協議的“水份”越大，“含金量”就越低。

在用戶方面，根據 Dune 上 Radiant Capital 的用戶數據可以看出，自協議上線以來，Radiant 的用戶數量共經歷過兩波比較大的上漲，分別在 2022 年的第三季度和今年 1 月的 Arbitrum 熱潮。但 v2 上線后，Radiant 的用戶數量上漲速度明顯下降，新增錢包數量和現存錢包數量均從百位數下降至十位數，跌幅超過 90%。目前，Radiant Capital 的總用戶數量為 366,776（3.22）。

此外，通過 $RDNT 質押者名單可以看出，歷史上 $RDNT 質押量排在前四的均為 Radiant 團隊。目前，質押都已到期。根據其錢包歷史記錄，鎖定 $RDNT 已全部解鎖并存入團隊錢包，這可能會為 Radiant 帶來一定的集中性風險。

根據名單，目前還在質押期間、擁有最大 $RDNT 鎖定量的賬戶為 Radiant DAO。其賬戶在 Arbitrum 上的資產總額約為 2500 萬美元。其中，鎖定 $RDNT 的數量為 19,192,096。

目前，Radiant Capital 支持的借貸資產有 5 種，分別是 $USDC、$DAI、$USDT、$ETH 和 $WBTC。

其中，占比最大的儲備資產為 $USDC，約 1.65 億美元，占 Radiant 總儲備資產的 38.16%。同時，它也是 Radiant 上占比最大的存款類型和貸款類型。Radiant 上資金利用率最高的資產為 $USDT，64.75%；其借市場利率也為最高，24.99%。

在資金利用率方面，對比 AAVE Arbitrum v3 的數據，Radiant 上幾乎所有類型資產的資金利用率都高于 AAVE。同時，與市場中其他借貸協議相比，Radiant 在資金利用率的數值上也普遍偏高。

Radiant Capital v2 相較于 v1，改變主要集中在兩個方面：

跨鏈機制

通證經濟

在跨鏈機制方面，前面的介紹中已經提到，Stargate 的路由接口將被替換為最新的 OFT 跨鏈標準。這可以幫助 Radiant 更快的部署新鏈并擺脫對第三方跨鏈橋（Stargate）的依賴。同時，Radiant 的跨鏈借貸功能將從之前僅支持 Stargate 相關的 EVM 鏈擴展到支持所有 EVM 鏈的跨鏈借貸。這將為 Radiant Capital 提供更多來自不同鏈上的流動性，并豐富借貸資產種類。

在通證經濟方面，Radiant Capital 為了解決 $RDNT 的通貨膨脹問題引入了 dLP 的概念。這可以幫助 Radiant 延長其通證的總體釋放時間并激勵其長期價值增長。簡單來講，就是從之前的不限制釋放 $RDNT （只要交互即可獲得）變為只有為 Radiant Capital 提供流動性的用戶才能獲得（也就是鎖定 dLP 代幣）。

在分析過上面 5 個維度和 v2 的主要變化后，現在我們來回答一些投資者們感興趣的問題。

v2 對 $RDNT 的價格有影響嗎？有一定影響。但 Arbitrum 生態發展才是影響其價格上漲的根本原因。

v2 對 $RDNT 流動性有影響嗎？通證經濟的改變影響了 $RDNT 的釋放速度，降低了 $RDNT 的通貨膨脹。但 v2 上線后，$RDNT 24 小時交易量明顯下降。

v2 對 Radiant TVL 有影響嗎？v2 上線對協議 TVL 并無明顯影響；但從 MCap/TVL 上來看，目前泡沫較大。

總的來說，通過對價格、流動性、TVL、用戶數量以及資產類型這 5 個維度的分析后，Radiant Capital 各維度的表現如下：

在上面 5 個維度中，通證價格及借貸資產的表現均為正向。其價格上升趨勢明顯，且資金利用明顯高于市場水平。而通證流動性和用戶數量均則呈下滑趨勢。$RDNT 的 24 小時交易量下降明顯，新增用戶數和現存用戶數也逐漸減少。協議 TVL 整體上升，但 MCap/TVL 高于市場水平，泡沫明顯。

因此我們認為 Radiant Capital 現在的價格總體來講是被高估了的。在 Arbitrum 的熱潮退去后，其價格未來下降的可能性較大。

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