BTC:一文看懂?MXC抹茶現貨、現貨杠桿、杠桿ETF、合約的異同_CETF

MXC抹茶目前有現貨、現貨杠桿、杠桿ETF、期貨合約等產品可供用戶選擇，那么這些產品的主要區別在哪里？本文主要從杠桿倍數、借還機制、盈利機制、調倉機制、爆倉機制、保證金機制、交易手續費及管理費這八個方面進行介紹和對比，希望用戶能夠在讀完本文后對這四種產品的區別有基本了解，從而選擇最適合自己的產品。

1.杠桿倍數

杠桿是把本金放大數倍，以小資金進行更大投資，實現以小博大，收益翻倍。但同時必須承擔可能造成的虧損翻倍風險。現貨是無法加杠桿的；杠桿ETF就是針對其掛鉤的投資標的進行乘倍數的每日漲跌幅放大，因而具備一定杠桿效應，目前抹茶支持BTC、ETH等26個幣種的三倍多空杠桿ETF；支持1-10倍的現貨杠桿倍數，是支持最大杠桿倍數較大的交易平臺，共71個幣種；對于合約交易，抹茶目前支持全倉、逐倉20倍、逐倉50倍、逐倉100倍的杠桿倍數。

中宣部出版局副局長楊芳：推動元宇宙、數字孿生、云游戲等新業態拓展應用:金色財經報道，中宣部出版局副局長楊芳在中國游戲產業年會上的致辭稱，今年中宣部將實施“網絡出版技術創新發展計劃”，重點推動虛擬現實、感知交互、游戲引擎、動作捕捉等網絡游戲底層技術創新突破，推動元宇宙、數字孿生、云游戲等新業態拓展應用。[2023/2/14 12:05:55]

2.借還機制

只有現貨杠桿有借還幣的機制，其余均無需借還。

3. 盈利機制

Silvergate CEO：看到比特幣的一線生機“總是有買家的”:金色財經報道，Silvergate 首席執行官 Alan Lane 表示，即使在加密市場持續動蕩的情況下，比特幣仍能從其他數字貨幣中脫穎而出。“我確實認為比特幣與所有事物都是分開的，這從價格保持得有多好以及我們仍然有一個活躍的 SEN 杠桿賬簿這一事實中可以看出，我們在其中以比特幣為抵押進行借貸，”萊恩在中期會議中表示。季度更新。

Lane表示，在FTX崩潰之后，市場仍呈下降趨勢，Silvergate旨在承受這種波動，以便客戶可以全天候使用美元轉賬。他補充說，“無論存款是增加還是減少，我們都有流動性和資本比率來支持波動。”Silvergate聲稱對FTX的敞口有限，沒有未償還貸款，交易所的存款不到119億美元客戶數字資產存款的10%。（Theblock）[2022/11/18 13:20:11]

現貨是只可以在低價買入Token，在高價賣出實現盈利，也就是只可以做多盈利，當然，杠桿ETF看多產品、現貨杠桿、合約也可以在牛市中通過做多盈利；在熊市中，用戶可以通過買入看空的杠桿ETF產品或者通過現貨杠桿借幣賣出，當價格下跌后再買入歸還，或者使用合約做空實現盈利。

Cathie Wood：貝萊德加入BTC可能會帶來1萬億美元的增長需求:金色財經報道，Ark Invest創始人Cathie Wood稱，貝萊德加入BTC可能會帶來1萬億美元的增長需求。此外，這將增加比特幣的市值，遠遠超過1萬億的新需求，因為BTC的流動性供應非常低。[2022/8/10 12:15:44]

4.調倉機制

調倉機制為杠桿ETF特有的機制，又叫做再平衡機制，再平衡機制分為常規情況下的再平衡和臨時情況下的再平衡。

常規情況下的再平衡：通常情況下平臺會在北京時間0點進行倉位再平衡，以保證組合杠桿比率與約定比 率不會偏離過大。

軟銀今年已“提前賣掉”約三成阿里股份，部分將流入第二個愿景基金:金色財經報道，由億萬富翁創始人孫正義領導的軟銀集團今年通過預付遠期合約(一種衍生品)出售了所持阿里巴巴股份的約三分之一，共套現約220億美元。據悉，收獲的現金有一大塊流入了該集團的第二個愿景基金，該基金未能吸引到外部資金，而且已向250家公司投資480億美元，包括 Web3 和區塊鏈安全公司 Certik、區塊鏈基礎設施服務商 InfStones 等。（exchangewire）[2022/8/4 12:02:28]

特殊情況下的臨時再平衡：當出現劇烈波動時，若標的資產相較于上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值，就會觸發臨時再平衡機制，來控制投資組合的風險。臨時再平衡只針對因為該波動幅度出現虧損的一方，即如果BTC漲幅達到15%，平臺會對-3倍的杠桿ETF做再平衡，對其他產品不做調整。請注意，如果觸發不定時再平衡后行情趨勢得以延續，那么用戶的虧損會變小，但是如果觸發后行情趨勢立馬反轉，產品反彈的速度也會由于再平衡 的減倉而減弱。

由于杠桿ETF的再平衡機制，每日杠桿ETF如果獲利，會將該獲利進行重新投資。如果虧損，則賣出部分倉位實現恢復至3倍杠桿，從而避開強制平倉風險。這也是杠桿 ETF與杠桿現貨、杠桿期貨最大的不同。

5.爆倉機制：現貨由于沒有加杠桿，所以不會爆倉；杠桿ETF因加入了再平衡機制，所以即使加了杠桿也不會爆倉；現貨杠桿會在風險率達到約定強平線時觸發強平機制導致爆倉（風險率=杠桿賬戶資產/（借幣+利息）*100%，杠桿率在抹茶平臺上一般是105%或110%）；合約交易中當標的價格達到強平價格時會觸發爆倉。

6.保證金機制：現貨和杠桿ETF不需要保證金，現貨杠桿以杠桿賬戶中的資產作為保證金，合約以合約賬戶中的資產作為保證金。

7.交易手續費：對于普通用戶，交易手續費為0.2%/次。

8.管理費：現貨無管理費；杠桿ETF在持倉期間，每日會對每倍杠桿收取相應管理費來支付基金組合產生的資金費率（一般為0.1%，后續會根據市場波動進行調整，每種標的具體管理費可在對應的交易頁面查看），管理費會體現在凈值變化中，即會以‘扣除相應杠桿ETF的價值’的方式呈現，且僅在北京時間0點收取，如果不在該時間點持有產品即不會產生費用；現貨杠桿會按照借幣時約定的利率按照小時收取利息；合約的管理費并非用戶支付給交易所，而是在資金費率為正數時，看漲用戶需要支付給看跌用戶，負數則相反。

下圖總結了以上四種產品的區別： 

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