ETH:觀點 | 如何理解 ETH 作為一種收益性資產？_dogeking幣最新動態

撰文：StefanCoolican

翻譯：Unitimes_David

今年晚些時候，當以太坊轉向staking(質押)時，價值260億美元的ETH將即刻轉變成賺取收益的工具。

當你的ETH被質押時，這些ETH將不再是虛擬商品(virtualcommodity)，而更像是一種你可以從中獲取股息或利息的金融工具(financialasset)。

如果說比特幣是數字黃金，ETH是數字石油，那么被質押的ETH就是數字債券。

被質押的ETH是獨一無二的。與傳統的債券不同，被質押的ETH不存在交易對手風險，而只存在協議風險。被質押的ETH通過協議層(而不是交易對手方)來給予你收益，因此，被質押的ETH本質上是一種收益工具。

有史以來第一次，你可以在無須承擔任何交易對手風險的情況下，有機地增長你的ETH持有量。

現在，你也許會認為，對于傳統金融而言，這種staking收益的引入是一個他們頓悟的時刻。但正如傳統金融在2010年代錯過了比特幣的“大爆發”時刻一樣，今天的staking也正在發生同樣的事情。

觀點：NFT出現了越來越多的使用場景，這將促進其繼續發展:5月29日消息，由Wikiexpo主辦，金色財經、Wikifx、Wikibit協辦的Wiki Finance Expo Singapore 2023活動中，多位嘉賓就“Web3領域NFT如何推動創作經濟發展”這一問題進行討論，嘉賓指出在Web3的世界中，NFT是對加密資產所有權的證明，加密資產可以包括藝術品、游戲道具、創作的內容。在2021年NFT大熱，出現了許多泡沫，但隨著從業者和參與者在這個領域的深耕，NFT漸漸產生了實際價值，例如與游戲結合的NFT道具可以進一步拓展游戲市場，并讓許多經濟不發達地區的人獲得收入。同時，NFT也可能作為一種獲得社區共識的標志，有相同喜好和追求的人通過NFT匯聚在一起，形成社區、凝聚共識。[2023/5/29 9:49:22]

在本文中，筆者將提供一些關于staking經濟學的想法：為什么說staking給加密領域帶來了一種獨特的收益工具？對于ETH收益而言，staking意味著什么？為何傳統金融將不可避免地需要對此關注？

Staking––是什么&為什么

觀點：Shapella升級后機構涌向以太坊:金色財經報道，據CME Group官方數據，CME期貨未平倉合約已升至2022年3月以來的最高水平，表明機構交易員涌入加密市場。以太坊于4月12日實施了備受期待的Shapella硬分叉，也稱為上海升級，通過允許隨意提取鎖定的代幣，降低了抵押區塊鏈原生代幣以太幣(ETH)的風險。這一關鍵事件激發了機構對市值第二大加密貨幣(ETH)的興趣。

自4月10日以來，在芝加哥商品交易所(CME)交易的活躍或未平倉的以太期貨合約數量增加了39%，達到6,248ETH。以美元計算，未平倉合約增加了70%以上，達到6.33億美元。

機構通常更喜歡CME期貨等受監管產品，這些產品允許他們在不擁有數字資產的情況下接觸數字資產。因此，與以太幣和比特幣掛鉤的CME期貨被廣泛認為是機構活動的代表。[2023/4/19 14:13:32]

我們都知道，區塊鏈需要誠實的驗證者(礦工)。

其中一種激勵方式就是PoW挖礦。當前在主流區塊鏈平臺的挖礦中，礦工保持誠實的動機來自能源密集型計算(即需要提供高耗能的計算來挖礦)。這是比特幣的模式，也是當前以太坊的模式。

觀點：Validium適用于傳統高頻交易 zkRollup適合去中心化加密支付:近日，針對以太坊Layer 2擴容方案，即DeversiFi最近采用的Validium解決方案，Matter Labs創始人Alex Gluchowski撰文稱，Validium的機制與zkRollup非常相似，唯一的區別是zkRollup中的數據可用性是在鏈上的，而Validium則將其保持在鏈外。這允許Validium獲得更高的吞吐量，但這也導致該解決方案存在兩大問題：1、可凍結用戶資金；2、可沒收用戶資金。

Alex Gluchowski指出，zkRollup的數據可用性可保護用戶的資金免遭扣押和審查。但數據可用性的鏈上存儲，導致了吞吐量的限制。因此，Alex Gluchowski認為Validium方案可能會適用于傳統的高頻交易或具有較低信任假設的游戲，相比之下，完全無需信任的zkRollup方案則非常適合擴展去中心化的加密支付。（Medium）[2020/6/8]

另一種激勵方式是PoS，這是今年晚些時候以太坊將轉向的模式。在staking機制中，驗證者保持誠實的動機來自他們需要鎖定ETH代幣作為一種履約保證金。

聲音 | 觀點：美聯儲年中前降息概率超過45% 或將利好比特幣:交易員認為，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在今年6月前再次降息的可能性要超過45%。原因有很多，本周公布的美聯儲1月份會議紀要將提供更多細節。而這可能會對比特幣產生影響。在股市創下歷史新高之后，這一消息可能會讓許多人感到意外。在交易員的推動下，標普500指數在2月份迄今上漲4.6%，創下2015年以來的最大漲幅。然而，鮑威爾和美聯儲認為，美國經濟正徘徊在潛在衰退的邊緣。降息將有助于阻止這一事件的發生，并將近期“飆升”的經濟帶向“軟著陸”。降息可能會在年中之前發生。不管人們如何看待當前的流動性問題，這樣的降息可能會推高比特幣價格。降息表明經濟疲軟，而由于比特幣被視為一種“避險”資產，它可能會受益于這一狀況。此外，降息及其帶來的流動性增加，也將意味著通脹上升。比特幣已經被視為一種對沖通脹的工具，因此，如果美聯儲真的降息，比特幣價格可能會大幅上漲。（BeInCrypto）[2020/2/17]

與PoW硬件挖礦相比，staking機制不僅更加環保，也更高效、更安全和有著更好的性能。

Staking創造了一種內在的收益工具

聲音 | 觀點：美國SEC可能永遠不會批準比特幣ETF:CNN發文稱，美SEC推遲就比特幣ETF的三項提議做出決定，沒有給出推遲理由，也沒有被要求給出任何理由。文章稱SEC可能永遠不會批準比特幣ETF。 Chapwood Capital Investment Management管理合伙人Ed Butowsky表示，“比特幣不是一種證券。美國SEC對證券的定義要求被交易的東西代表其他具有潛在價值的東西。比特幣沒有潛在價值。它不是真的。” 杜克大學法學院全球金融市場中心主任Lee Reiners告訴SEC，不需要比特幣ETF。ETF的存在是因為標的資產（如玉米或小麥）既不可行也不可取，而“投資者很容易獲得和存儲比特幣，因為比特幣是一種數字資產”。Reiners還表示市場充斥著欺詐和操縱行為，并且沒有真正的價格發現方式。（CNN）[2019/8/13]

PoW挖礦和staking都是保護區塊鏈安全性的方式，但只有staking才能創建一種內在的收益工具。為何？因為風險資本(即質押的ETH)和獎勵都是在區塊鏈協議內部的。

我們可以將staking視為一種通過提供收益來進行激勵的安全即服務(security-as-a-service)。

我們來進一步對此進行解釋。

在以太坊上參與staking將非常簡單。步驟如下：

你持有ETH?；

你將ETH存進staking存款合約中??；

你誠實地運行staking軟件??；

你賺取更多的ETH(耶!)?

在staking機制中，質押者使用協議的原生代幣(ETH)將資本置于風險中。換句話說，我質押的ETH就是我的投資。

而PoW挖礦的不同之處在于，其挖礦獎勵是協議是協議內部的，而投資(即投入的挖礦設備和電力成本)是外部的。

資產借貸并不是一種內在的收益工具

難道我不能使用比特幣來產生收益嗎？

當然可以。你可以將之借給其他人(或者在DeFi領域中，將你的加密資產提供給某個由智能合約管理的流動性池)。但這導致了額外的交易對手風險，實際上是將收益與協議風險進行分離。

與普通的資產借貸不同，staking不存在交易對手風險––staking的風險是區塊鏈協議本身的內部因素。

這使得被質押的ETH本質上是一種收益工具，而其他PoW加密貨幣(比如BTC)僅僅是一種商品。這也意味著，以太坊區塊鏈上的代幣化借貸(比如Compound的cToken)雖然會創建一種數字債券，但這種數字債券并不是以太坊協議內在的收益工具。

Staking&傳統金融

傳統金融對收益了然于心，諳熟利息和股息，對現金流和復合增長一清二楚。

但它對staking一無所知！

為何？投資專業人士、銀行家和經濟學家仍然還在適應比特幣的概念。幾年前，比特幣經常被認為是一場騙局，而且被認為只被販和洗錢者使用。現如今，這種觀念潮流已經有所改變，一種流行的金融敘事已經出現，即將之視為一種類似黃金的、有著較高風險/回報的資產。

但是，成為數字黃金還不夠。

史上最著名的投資者之一沃倫?巴菲特(WarrenBuffet)曾經說過，與全世界的黃金相比，他更喜歡美國所有的農田。為什么呢？

簡言之，農田是一種有著復合增長潛力的資產。你可以通過農田產生現金流，并將收益進行再投資，增加你的財富。而黃金是一種你只能寄希望于價格將上漲而持有的商品。

而這正是staking改變游戲規則的地方。借助staking，你可以有機地通過你的持有量來賺取收益，無須賣掉你的原始資本基礎或是招致額外風險。

Staking將加密貨幣從數字黃金轉變成一種具有復合增長潛力的資產。被質押的ETH更像是農田，而不是黃金。

Staking––價格和收益將如何？

經常有投資者問我，staking對ETH的價格將帶來什么影響？投資的收益將如何？這些是很難回答的問題。

價格包含了大量的影響因素，包括那些我們無法解釋的令人討厭的市場情緒。收益是以太坊網絡中質押的ETH總量的函數，在(Eth2.0)推出之前，我們無法知道ETH質押總量將會有多少。不過，以下是關于這兩個問題的一些想法。

首先，ETH價格方面：在staking推出之后，ETH在供應發行方面將比黃金和比特幣更稀缺。

ETHstaking上線后，排除Eth1鏈的挖礦獎勵，在Eth2.0網絡中的ETH年通脹率將在1.4%以下，低于比特幣(1.8%)和黃金(1.6%)。來源：Consensys’ETH2.0Calculator

在Eth2.0中，ETH的通脹率將取決于被質押的ETH總量，但最高的年通脹率也只有1.4%。實際上，我們可以預計通脹率將低于1.0%。請注意，這個通脹率是排除了Eth1鏈上作為PoW挖礦獎勵而增發的ETH，最終以太坊PoW挖礦將會在staking機制中廢止。

當然，價格并不僅僅由供應因素決定。簡單地說，如果ETH能夠維持其需求側，那么ETH的發行稀缺性將很可能對其價格非常有利。

其次，在staking收益方面：我們可能會在早期看到兩位數的staking回報率，且隨著更多人參與staking，凈收益率將下降到個位數。(見下圖)

早期階段，我們假定相對較少的ETH被質押進來，且在早期ETH在Eth2.0鏈上是無法轉移的。我們再假定，當Eth2.0在未來幾年內全面投入使用時(更成熟的階段)，被質押的ETH總量將會更高。

Staking早期階段(左)和更加成熟的階段(右)時期staking收益率變化。圖源：Consensys’ETH2.0Calculator

早期參與staking可能是非常有利可圖的，但一段時間后，它可能更類似于一種通脹保護和一種保證金(當然，其中的收益率仍要比你的負利率銀行賬戶更高)。

ETH數字債券的未來

以太坊的數字債券(即被質押的ETH)有望成為加密貨幣作為一種資產類比的一個重要里程碑。

回想一下2008年比特幣白皮書問世的時候。

想象那時(2008年)預測比特幣在推出僅幾年之后就會得到全球的認可，預測它將成為CNBC行情顯示系統(tickertape)上的重要部分，預測某位管理著400億美元資產的基金經理人在向投資者更新信息時高度贊揚了比特幣的優點。在當時，這些預測會被認為是很奇怪的，而現在已經成為事實。

同樣，我認為，staking收益將為類似的預測打開大門。

也許，我們距離《金融時報》(FinancialTimes)將staking收益與國債、債券和分紅股的收益進行比較已經不遠了。

也許我們距離將ETHstaking收益率作為金融產品的參考指標(就像LIBOR那樣)也不遠了。

也許我們距離由Maker、Compound、Uniswap和Augur等這些通過ETH保障的智能合約驅動全球下一代金融基礎設施也不遠了。

不可避免地是，即使這些預測中只有一小部分會成為現實，傳統金融也將不得不更加嚴肅地看待加密貨幣。

其中就包括了必須與這種新穎的沒有交易對手風險的staking收益理念打交道。

加密貨幣為收益工具創建了一種新的數字范式，現在多研究研究可能讓你在將來獲得直接回報。

本文鏈接：https://www.8btc.com/media/624613

轉載請注明文章出處

Tags：ETHINGStakingKINGETHBACK幣KINGS幣staking幣圈dogeking幣最新動態

以太坊交易所