原文標題:《DeFi Lending Concepts Part 1: Lending and Borrowing》
原文作者:Tal
原文編譯:Kxp,Blockbeats
這篇文章是三篇系列文章的第一篇,討論 DeFi 借貸協議的工作原理——它們的關鍵組成部分、公式和用例。在這一過程中,我們將強調,盡管協議使用不同和創意的命名方式,但它們傾向于重復、迭代和分享核心概念。其中一篇本博客文章中詳細介紹如何使用 ERC 20 Token 來代表用戶在借貸池中的份額。我們將從分析這些協議的獨特元素開始,并提供技術概念來區分它們的工作方式。
在傳統金融(或 TradFi)中,借貸由第三方金融機構進行調整。這些金融機構被委托執行兩項關鍵任務:強制借方向貸方支付利息,并評估并防止被認為是不可信的當事方參與這些活動。
相比之下,在去中心化金融(或 DeFi)中,第三方借款人和貸款人是不值得信任的。這種信任的缺失激發了一個創新的設計,用于在鏈上促進借貸過程。
借貸池是一個智能合約。DeFi 協議用戶可以存入資產(通常是 ERC 20 Token),目的是使用該合約來借出他們存入的資產。其他用戶可以與借貸池進行交互,享受即時貸款,即抵押在池中的資產進行借款。
與傳統金融方法相比,借貸池在借貸方面具有一些重大的優點,例如:
· 在 DeFi 中,貸款不受貸款資金與借款金額 1: 1 可用性的限制。相反,來自協議所有用戶的資金都被存入池中,從而創建了足夠大的 Token 庫存,以立即滿足貸款需求。
· DeFi 不需要還款計劃。貸款是根據以前存入的抵押品執行的,用戶可以隨時選擇還款。
此時,你可能會想,「如果我不得不提供同等價值(甚至高估)的資產作為抵押品,為什么要在借貸協議上借入資產?難道我不應該出售抵押品并購買所借資產嗎?」
實際上,這種 DeFi 借貸協議似乎只允許完全抵押(或超額抵押)的貸款,為一個有趣的「交易」方法打開了大門:杠桿。
假設你對 WBTC 非常看好,非常確定它的價值會飆升!你可以在你最喜歡的借貸協議上存入一些 WBTC(價值 1000 美元),然后使用它來借入一些穩定幣(例如 USDC),然后用這些穩定幣在某個交易所上購買更多的 WBTC(對于我們的場景,假設你的初始存款的一半,即 500 美元)。在這種情況下,你暴露于 WBTC 的價值為 1500 美元,而你的初始存款只有 1000 美元。
橋水基金據悉將裁員約100人,全面改革押注人工智能:金色財經報道,全球最大對沖基金橋水基金正在加速退出達利歐時代,正在限制其旗艦基金的規模,將更多的資金和人力投入到人工智能和機器學習中,在亞洲和股票領域擴張。為了縮減成本和釋放資源,橋水基金將在未來兩周內實施全公司范圍內的重組,在大約1300名員工中裁減約100個職位。“僅僅做我們一直在做的事情是不夠的。”41歲的橋水基金CEO尼爾·巴迪(Bar Dea)在接受采訪時說,“要么進化,要么死亡。這就是這里正在發生的事情。”[2023/3/2 12:37:30]
但是,如果你把你的 500 美元的 WBTC 抵押品存入協議來借入更多的 USDC 呢?這個過程被稱為超額杠桿,你可以一直這樣做,直到你超出了你的借款能力,而協議的政策會阻止你這樣做。
在類似的情況下,假設你對 WBTC 持悲觀態度(畢竟現在是 Crypto 冬天)。你可以采取我們之前場景的相反操作,將 USDC 作為抵押品存入協議來借入 WBTC,然后立即以更多的穩定幣換掉它。如果你的預測成為現實,WBTC 的價格下降了,你可以在交易所上以更便宜的價格購買相同數量的 WBTC,償還貸款并獲得多余的 USDC,從而打開(并關閉)WBTC 的空頭頭寸。
與傳統金融一樣,將資產存入借貸池的用戶會受到長期保留資金的激勵,并獲得存款利息。利息隨時間累計,按用戶在協議中的存款的百分比計算,并由其相應的存款用戶聲明。用戶在借貸池中保留資產的時間越長,他們獲得的利息就越多。
協議如何記錄每個用戶在池中的份額?當一個用戶向池中存入資產時,他們的「份額」會稀釋所有用戶的份額,協議會相應地反映這一點。然而,協議不會直接跟蹤和更新每個用戶的池份額,而是僅處理存款人份額的變化,而無需每次提取或存入時主動更新其他用戶的份額。
你可能會認為這個協議讓你既能擁有蛋糕,又能吃掉蛋糕。但實際上不是這樣的:
協議通過鑄造和銷毀 ERC 20 Token 來處理利息發放,我們稱之為「份額 Token」,它代表了貸款池中一個貸方的份額(或存款資產的比例)。這種「份額 Token」設計自動調整其他「股東」的股份稀釋,以反映「份額」的鑄造和銷毀,與他們的基礎資產的存款或提取成比例。
下面,我們將提供不同協議如何使用「份額 Token」的實際示例,并討論它們的相似之處。
aToken 是 AAVE 的收益生成 Token,由貸款池在存入和提取資產時鑄造和銷毀。
aToken 是集成到 AAVE 協議中的類似于 ERC 20 的 Token,因此用戶可以進入的每個不同市場(存入抵押品)都有一個對應的 aToken。
德意志交易所推出全面的加密貨幣數據源:金色財經報道,德意志交易所將推出一個新的數據源,涵蓋所有加密貨幣交易所和加密貨幣市場數據供應商Kaiko所涵蓋的所有數字資產的實時和歷史tick級數據。在第 4 季度,基于 T+1 的歷史 L2 訂單級別訂單數據和實時交易數據將通過德意志交易所市場數據 + 服務的分銷網絡提供,隨后將在選定的數字資產交易所引入歷史訂單數據T+1 基礎。
Kaiko從100多個中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)收集現貨和衍生品市場的實時交易數據。該公司涵蓋了來自各種 DEX 的約 96% 的分時交易數據,并包括大多數區塊鏈協議,如以太坊或 Avalanche。從 CEX 收集的數據包括超過 150,000 種現貨和衍生品市場工具。[2022/6/24 1:28:21]
如果我們查看 AAVE 借貸池合約,我們可以看到當用戶向池中存入資產時發生的基本操作:
我們可以看到與用戶存入的市場相對應的 aToken 將被稱為「鑄造」函數。
我們可以看到,實際要鑄造的數量是:
如上圖所示,在這個例子中,用戶加入了一個已經在之前的存款中賺取了一些利息的市場。上面的方程式幫助我們理解這一點,因為它顯示了如何使用全局指數來考慮所有用戶的利息累計,這個指數會在各種操作(存款、提款等)時更新。
當用戶提取他們的基礎資產時,liquidityIndex 將用作乘數來計算交易中所欠的 Token 數量。
以下是來自借貸池合約的相關代碼片段:
在這里,aToken 合約的 balanceOf 函數有點奇怪。畢竟,我們剛剛確定鑄造的 aToken 數量與存入的基礎資產數量不同。調用 IAToken(aToken).balanceOf(address(user)) 如何產生用戶即將提取的基礎資產數量(如在函數底部所示)?原因如下:
· 當用戶提取他們的資產時,他們的 aToken 將被銷毀。這些已銷毀的 aToken 保持其他用戶所擁有的 aToken 的總量與他們的份額成比例,這些份額是在用戶資產提取之后的。
江蘇216家P2P網貸機構全面退出,相關整治對象涵蓋虛擬貨幣交易:江蘇省地方金融監管局6月18日通報,自2016年開展互聯網金融風險專項整治工作以來,截至目前,江蘇216家法人P2P網貸機構已全部終止新增業務,實現了行業性的全面退出。
據介紹,江蘇省互聯網金融風險專項整治的對象涵蓋P2P網絡借貸、非銀行支付、虛擬貨幣交易、ICO、互聯網資產管理、互聯網外匯交易等業務領域。其中,P2P網貸機構是專項整治重點。(中國江蘇網)[2020/6/18]
· 用戶提取資金的市場利率會隨著每次提取而更新。
正如我們先前所述,aToken 是類似于 ERC 20 的 Token。我們強調它們是「類似」ERC 20 Token,因為它們的 balanceOf 函數具有獨特的屬性。在常規的 ERC 20 Token 中,balanceOf 函數返回一個地址擁有的 Token 數量。
由于 aToken 代表池的份額,而不是直接的價值,因此 aToken 的 balanceOf 函數返回協議欠用戶的基礎 Token 的數量,以對其存款進行補償。
在此,該 balanceOf 函數覆蓋了繼承的 aToken 合約中的 balanceOf 函數。結果,該示例邏輯中的 balanceOf 邏輯被執行,而不是用戶 Token 數量的常規(繼承)映射查找。
上述提到的 Token 數量然后乘以 getReserveNormalizedIncome 的結果,該函數執行以下邏輯:
我們可以識別此處的分支:
· 如果在該塊中已經更新了保留數據:返回該市場的 liquidityIndex 值,因為它已經更新。
· 否則:我們需要看看 calculateLinearInterest 中發生了什么才能找出下一個流程。
聲音 | Joseph Young:Tether的審計不是全面的:Joseph Young在某社交軟件中回復網友表示Tether有過審計,可不是全面的。[2018/10/21]
當前市場的 ReserveData 對象中的 currentLiquidityRate 和 lastUpdateTimestamp 被傳遞到此函數中,函數的結果為:
讓我們分解此方程式的組件,以更好地理解 linearInterest 值的要點:
· currentLiquidityRate:可以將其視為我們所在市場的年利率(APY)
· block_{timestamp} - lastUpdatedTimestamp:自上次更新以來經過的時間
注意:由于我們在 getNormalizedIncome 中選擇了第二個分支,因此在此時保證該值為正值。
因此,我們可以將此利息應計機制視為一個簡單的利息復合機制,它在每個區塊中進行復合。現在,我們已經確定了要為用戶累計的利息金額,我們只需要將該值乘以流動性指數,然后在 balanceOf 函數中進行用戶的規范化收入乘法:
現在我們了解了 aToken 背后的邏輯,但我們仍然需要解決 liquidityIndex 的工作原理之謎。
在下面的示例中,liquidityIndex 可以定義為一定時間內儲備積累的利息:
回顧之前提到的 liquidityRate 變量 - 現在我們將討論它在計算 liquidityIndex 中的使用。只有當 liquidityRate 大于 0 時,才會積累利息 - 換句話說,只有該市場中有任何 APY 時才會積累利息。這是有意義的。
讓我們快速回顧一下 calculateLinearInterest 的實際操作:
上述邏輯可以轉化為以下方程式:
荷蘭央行:現階段不支持全面叫停數字貨幣:1月24日,荷蘭央行發布了一則有關加密貨幣及區塊鏈的公告。該行對區塊鏈技術表現出了全力扶持的態度,稱自己從2015年起就開始研究如何應用區塊鏈,并建立了四種數字貨幣雛形,但建立模型的目的單純是為了研究。荷蘭央行還點明了加密貨幣的內生投資風險,不過仍稱現階段不支持全面叫停。[2018/1/27]
正如我們可以在 DefaultReserveInterestRateStrategy.sol 合約中看到的那樣,liquidityRate 是通過以下方式定義的:
因此,可以寫為:
整體借款利率(overallBorrowRate)在此定義為:
我們可以將其寫成:
利用率(utilizationRate)可以定義為:
在定義利用率時,我們更容易考慮儲備中流動性(當前借出的流動性)與市場中總流動性之間的比率,這可以簡化為:
現在我們可以使用這兩個定義來編寫流動性指數的方程式:
由于 totalBorrows 在分子和分母中都存在,因此我們可以寫成:
關于流動性指數的方程式,現在已經說得夠多了,我們以后會再來討論這個定義。
讓我們繼續我們下一個借貸協議示例,Compound。
Compound 使用稱為 cToken 的「份額 Token」來處理借款和放貸。這個 Token 為 Compound 協議中所有可用于用戶借貸的資產進行記賬。
與我們在 AAVE V2 中討論的類似,Compound 的「份額 Token」被鑄造并用于贖回基礎資產。
Compound 使用的匯率類似于 AAVE V2 的流動性指數,以確定應鑄造多少 cToken。這個匯率是一個這樣的函數:
讓我來解釋這里的關鍵術語:
·totalCash:cToken 賬戶擁有的 ERC 20 基礎 Token 的數量。
· totalBorrows:借款者借出市場上的 ERC 20 基礎 Token 的數量。
· totalReserves:保留的一定數量的 ERC 20 基礎 Token,可通過治理方式進行提取或轉移。
· totalSupply:返回 cToken 的總供應量的 ERC 20 函數。
有了這個背景,我們可以寫出 Compound 的匯率方程式:
當用戶存入 ERC 20 Token 時,匯率決定了將鑄造多少 cToken 作為回報:
要鑄造的 cToken 數量由以下方程式定義:
為了進一步鞏固這些協議之間的相似性,讓我們再分析另一個借貸協議 Euler,看看它如何處理借貸。
在下面的示例中,deposit 函數允許用戶存入 ERC 20 Token 以換取 eToken。
正如我們所見,internalAmount 是為此轉移鑄造的 eToken 數量。
與 Compound 的名字和函數 exchangeRate 又一次直接重疊。
讓我來解釋一下用于計算匯率的關鍵參數:
· poolSize:使用基礎資產的 ERC 20 合約中,以池合約地址調用 balanceOf(address)函數的結果。
· totalBorrows:借出的 ERC 20 基礎 Token 的總量,目前不在池中。
· totalBalances:所有 eToken 持有者的總余額。
因此,方程式將是:
我們已經涵蓋了 3 個借貸協議:
· AAVE V2
· Compound
· Euler
我們已經檢查了「份額 Token」的鑄造方式,以及它們如何通過借貸池交換存款資產。
我們提出的三個方程式可以歸納為一個簡單的方程式:
請記住,匯率可以按照協議定義的任何方式進行定義。這些任意的匯率可以增加鑄造的 Token 數量(如果小于 1 ),如果大于 1 則會減少數量。
在 AAVE V2 和 Compound 中,我們已經看到了 someRate 變量的一些相似之處。在 Compound 中,someRate 是:
而對于 AAVE V2,someRate 的定義如下:
流動性指數的定義為:
雖然我們不能將每個協議的匯率歸納為一個式子,但對于 AAVE 2 和 Compound,我們知道匯率是市場中總流動性的函數。回到我們的方程式,給定 totalLiquidity 是市場中 ERC 20 基礎 Token 的總量,那么在 exchangeRate 表達式的分子中和 liquidityRate 的分母中的分子是功能上相同的。
簡而言之:這些協議在本質上是相似的。雖然它們有時可能使用不同的術語,但當將它們分解為方程式時,每個組件在實現中都具有類似的目的。我們邀請讀者隨機選擇一個借貸協議,并檢查我們在此處討論的歸納是否也適用于該協議。如果適用的話,請隨時告訴我們。
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