CBD:央行數字貨幣如何促進商業銀行轉型？_區塊鏈工程專業張雪峰

編者語：

依照當前央行DCEP推進速度來看，2020年將成為我國央行數字貨幣元年，我國有望成為首發央行數字貨幣的主要經濟體。本文將從央行數字貨幣的架構、數字貨幣的定位、數字貨幣的功能出發，結合商業銀行的業務模式來闡述央行數字貨幣未來在商業銀行的應用場景。今年4月，央行數字貨幣DCEP在農業銀行、中國銀行的客戶端試運行。同期，蘇州相城區利用央行數字貨幣將50%的交通補貼向蘇州相城區機關、事業單位及直屬單位的員工發放。5月，中國人民銀行行長易綱在“兩會”期間接受《金融時報》等記者采訪，首次明確央行數字貨幣DCEP項目正在深圳、蘇州等地進行內測試點，并明確“先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試”。值得關注的是，如果冬奧會場景也在測試范圍的話，適配大型體育賽事的諸多應用場景，如酒店、超市、餐飲、區域交通等也將在探索之列，屆時央行數字貨幣DCEP支付與第三方支付間的直面競爭將非常值得關注。

依照當前央行DCEP推進速度來看，2020年將成為我國央行數字貨幣元年，我國有望成為首發央行數字貨幣的主要經濟體。那么央行數字貨幣DCEP的發行，會對商業銀行帶來什么樣的影響，其機遇與挑戰何在？本文將從央行數字貨幣的架構、數字貨幣的定位、數字貨幣的功能出發，結合商業銀行的業務模式來闡述央行數字貨幣未來在商業銀行的應用場景。

在數字貨幣的發行設計中，商業銀行扮演著重要角色

首先，“一幣、兩庫、三中心”是央行數字貨幣建立的基礎，通過可控匿名的原則和100%的準備金機制，實現對于M0的部分替代，保證貨幣支付安全暢通、貨幣政策有效執行。央行發行DCEP的模式與紙幣發行模式一樣，都是“中央銀行—商業銀行”二元主體和雙層運營模式，也就是說，央行通過商業銀行向公眾發行數字貨幣，商業銀行與央行一同維護數字貨幣發行、流通體系的正常運行，并主要負責向其銀行客戶提供數字貨幣相關服務。在雙層運營體系這個基礎架構中商業銀行就已經扮演了重要的角色。

在雙層運營體系下為了保證央行數字貨幣不超發，商業銀行向央行全額100%繳納準備金。也就是說，發行時央行先把數字貨幣兌換給商業銀行，再由商業銀行兌換給公眾。數字貨幣依然由央行信用擔保。央行數字貨幣采用雙層運營體系，主要有以下三個優點：

國際清算銀行委員會：國際合作和跨境功能是設計央行數字貨幣的“先決條件”:7月11日消息，國際清算銀行支付和市場基礎建設委員會（CPMI）、國際銀行創新中心、世界基金組織等機構聯合發布了一份報告，報告表示，為了讓央行數字貨幣（CBDC）改善跨境支付，各央行必須就央行數字貨幣的跨境機構準入問題做出根本決定。 報告還認為，CBDC設計必須及早考慮跨境功能，國際合作與協調是“先決條件”。[2022/7/11 2:05:29]

首先，可以充分發揮商業銀行的資源、人才和技術優勢，促進創新。商業銀行IT基礎設施和服務體系成熟，在利用金融科技服務長尾客戶領域積累了豐富經驗，通過與商業銀行進行密切合作，既可以充分調動商業銀行的力量，又可以通過商業銀行間的競爭實現系統與技術路線的優化及運行模式優化。

其次，市場也普遍認為雙層運營體系有助于化解風險，特別是避免風險在央行層面的過度集中。如果采取單層體系由央行直接發行數字貨幣，則央行需要直面海量公眾客戶，面對大體量的公眾客戶需求，可能會造成央行在商業風險和操作風險上的過度集中，通過利用商業銀行作為面對海量客戶的服務主體，可以有效分散風險，保證數字貨幣的正常發行和有效運行。

最終，使用單層運營架構可能會導致“金融脫媒”的現象。市場會普遍認為央行數字貨幣具有央行信用背書，與傳統商業銀行存款貨幣相比，其競爭力占優。數字貨幣如果由央行直接向公眾發行，如果其受到熱捧，可能引發對商業銀行零售存款的擠出效應，增加商業銀行在負債端對同業市場、同業資金的依賴。

因此可見，央行數字貨幣的設計目標是實現M0數字化，即發行一款具有央行信用的電子貨幣，實現逐步替代現金的貨幣屬性。從數字貨幣設計完成，到被民眾普遍接受，再到完成替代現金的目標，央行數字貨幣將一直面臨如何推廣這一關鍵問題。在這一過程中商業銀行將扮演重要角色，商業銀行具有廣泛的客戶群體、成熟的線上線下基礎設施、支付網絡基礎設施，以及完善的IT服務系統，能夠為數字貨幣的推廣提供資源和載體，因此央行設計數字貨幣的頂層架構時，就希望充分融合商業銀行的優勢，提升商業銀行的參與熱情，并借助商業銀行的平臺進行高效運營。

尼日利亞央行副行長：央行數字貨幣有助于增強金融包容性，降低支付成本:6月10日消息，尼日利亞央行副行長OBIORA：加密貨幣不夠穩定，不能作為支付形式，其波動性會造成不穩定。尼日利亞央行數字貨幣“e奈拉”有助于增強金融包容性，降低支付成本。（金十）[2022/6/11 4:17:37]

數字貨幣將對商業銀行的經營模式、盈利模式和市場競爭態勢產生深遠影響

央行數字貨幣的發行，不可避免地對商業銀行目前的經營模式產生影響，其影響機制主要包括以下幾個方面。

　DCEP降低了商業銀行在貨幣流通和運營上的成本

DCEP在貨幣運營上的降本增效有兩個方面，首先，法幣從造紙、印刷、切割、存儲、運送，乃至ATM及柜臺現金服務的整套流程全部轉換成為在服務器中執行的數字運算，因此整體創造、流轉、維護成本接近于零。

其次，由于基于區塊鏈技術的密碼算法等多種技術保障下的不可偽造性，央行數字貨幣的防偽成本顯著低于紙幣。

再次，數字貨幣減少了紙質貨幣在流動過程中的成本，提高了商業銀行的運營效率，商業銀行現金管理的成本將大大降低。央行數字貨幣脫離了物理實體，減輕了商業銀行在現金整點調運及保管環節的人力物力支出，包括每日票幣整理、捆扎和封裝，損傷票幣識別、挑選、上報、對調運車輛運行維護和押運人員培訓，以及業務庫建設開支，安全系統監測與維修，守庫員管庫員培訓等。最后，央行數字貨幣以加密數字串的形式出現，因此沒有折舊、不需要物理空間儲存，也不需要空間上的調運，將會極大減輕商業銀行日常經營成本，提升在其現金管理上的經營效率。

　數字貨幣對商業銀行信用擴張的影響

商業銀行向客戶發放央行數字貨幣的過程中，客戶需要用自身現金或存款進行兌換，對應央行數字貨幣的歸屬將會由商業銀行發行庫轉換為客戶的數字錢包。值得注意的是，央行數字貨幣不能直接使用商業銀行傳統賬戶，因為傳統賬戶存取轉賬，商業銀行需要調用賬戶所有者真實信息，無法完成數字貨幣所需要的匿名要求。央行數字貨幣的推廣需要利用商業銀行現有的基礎設施，并將數字錢包作為一類特殊賬戶嵌入在商業銀行的傳統賬戶體系基礎中。嵌入的數字錢包不構成商業銀行的負債，將成為商業銀行新的托管業務。

美聯儲理事夸爾斯：央行數字貨幣是否會在美國推行尚未有定論:美聯儲理事夸爾斯表示，央行數字貨幣是否會在美國推行尚未有定論，推行央行數字貨幣可能需要額外的立法授權。（金十）[2021/5/26 22:44:00]

商業銀行向客戶投放數字貨幣的過程，將會部分代替流通中的現金或存款，央行數字貨幣作為基礎貨幣M0的一種新形態，將導致基礎貨幣M0中的現金減少，如果居民將所有現金存儲于商業銀行的數字貨幣賬戶中，數字貨幣將完全替代流通中的現金。

因此，與傳統銀行存款采用的“部分準備金”體系不同，DCEP要求金融機構保持100%的準備金率，金融機構繳納100%的保證金后，中央銀行從央行數字貨幣發行庫向商業銀行庫轉移相應金額的DCEP。因此，如果DCEP貨幣僅僅是作為支付流通中使用的貨幣，只“躺”在數字錢包中不進入信貸市場的話，將不會產生任何衍生存款或貨幣乘數效應。如果未來數字貨幣進入信貸市場，即開發出數字貨幣的信貸產品，未來仍然會出現貨幣派生和貨幣乘數，因此，未來依然有可能出現貨幣超發的情況。

由此機制可見，數字貨幣在替代現金的同時也替代活期存款，由于其特定的發行方式和全額準備金政策將會壓制貨幣乘數，控制信用擴張程度，從而影響商業銀行的貸存比和貸款規模，令商業銀行的利潤承壓。因此，央行在設計數字貨幣錢包時，會部分借鑒支票賬戶的模式，將數字錢包中的資金設定為低利息或無利息狀態，從而將數字貨幣賬戶僅定位為一個“支付”賬戶，盡量和商業銀行的“儲蓄”賬戶區分開，以避免沖擊商業銀行的活期存款。

數字貨幣對商業銀行息差的影響

結合上面的闡述，如果初期數字貨幣計息，且利率為正，持有DCEP將會產生利息收益。如果數字貨幣利率設定過高也可能惡化商業銀行凈息差水平，推升銀行業資金成本。因為在資金批發端方面，數字貨幣的利率有可能超過存款準備金利率，成為新的利率走廊下限，批發端利率走廊下限的提升將會提升商業銀行資金投放的最低收益率；而在零售端，數字貨幣計息將會導致客戶傳統存款比例下降，從而迫使商業銀行提高存款利率推高資金來源成本。綜合來看，由于存在存款準備金利率，資產端最低收益率的提升將會小于負債端資金成本的提高，因此商業銀行凈息差水平可能承壓。

聲音 | 歐洲央行行長拉加德：央行數字貨幣也可能導致風險:12月2日消息，歐洲央行行長拉加德：取決于其設計，央行數字貨幣也可能導致風險。（金十）[2019/12/3]

另外可能的情況是，數字貨幣因其安全性高于銀行存款，可能對銀行存款形成一定的競爭。一方面，如果資金從銀行存款賬戶轉移到央行的數字錢包賬戶，銀行活期存款規模會不可避免地下降，導致銀行的低成本業務比例下降。在商業銀行業務中，活期存款業務是負債業務中最具有成本優勢也是資產業務開展的基礎，存款規模如果下降將使得銀行的放貸能力減弱，銀行將不得不通過提高利率的方式來展開“存款大戰”。因此，數字貨幣的出現可能會加大商業銀行間對存款的爭奪，對傳統經營模式下中小規模商業銀行，特別是城商行、農商行產生沖擊，弱化其信用中介的職能。另一方面，如果數字貨幣提供更便宜的國內和跨境交易費用，支付領域中間業務收入也可能會減少。由于數字貨幣推出后帶來的盈利能力下降，同業競爭將會加劇，商業銀行經營能力的差異化將加大，相比較客戶基數大、風險管控能力強的大型銀行，中小型銀行在這個過程中可能會更加承壓。

總結而言，傳統的商業銀行通過儲蓄和放貸，并利用部分存款準備金制度，可以行使貨幣創造的職能。但如果存放于數字錢包中的資金規模過大，銀行傳統賬戶中儲蓄和放貸規模可能受到影響。加之數字貨幣賬戶依賴區塊鏈技術，其使用場景主要聚集在支付結算領域，并沒有在信貸產品領域有突破，使得商業銀行暫時沒有基于數字貨幣的信貸產品，缺乏信貸產品的出現商業銀行將失去對這部分貨幣進行貨幣創造的能力，而其數字錢包中的資金和傳統賬戶的資金無法進行歸集，因此對商業銀行自身的經營模式、盈利模式和市場競爭態勢將產生深遠影響。

發行數字貨幣，可以提高金融監管效率和透明度

總體而言，數字貨幣可以提高金融監管效率和透明度，使得宏觀慎重監管更好地發揮作用。央行對數字貨幣金融賬戶有較強把控，央行有能力通過對賬戶分析，對特定行業、企業和特定區域個人實施差別化利率政策和結構性寬松政策。DCEP的可追蹤性和可編程性，可以使數字貨幣延展出特定的功能。

金色相對論 | 劉昌用：央行數字貨幣的出現，應該會給商業銀行系統帶來一定的沖擊:在今日舉行的金色相對論中，關于“央行數字貨幣會對國內傳統行業與企業帶來哪些影響”的問題，密碼經濟倡導者，北京大學經濟學博士劉昌用表示，央行數字貨幣的出現，應該會給商業銀行系統帶來一定的沖擊。各種支付通道如果可以直接使用央行數字貨幣進行結算，就繞過了商業銀行。如果央行數字貨幣能夠像紙幣那樣匿名，又有央行的直接背書，其競爭力應該會比商業銀行電子貨幣更強。這樣帶來的沖擊會比較大。有不少人期待央行數字貨幣能夠對密碼貨幣交易有利，我認為不應期望過高。如果央行數字貨幣的確能夠實現匿名和網絡自由流通，那可能會成為國內密碼貨幣的交易媒介，但這違背了我國禁止密碼貨幣大規模集中交易的法規精神，也帶來新的金融風險。央行數字貨幣應該不能像現金那樣匿名和自由，不會為密碼貨幣交易提供太多便利。央行數字貨幣目前的雙層設計雖然已經比較謹慎務實，但帶來的影響會比較復雜，實現起來有難度，說“央行數字貨幣呼之欲出”，我感覺有些樂觀了。[2019/8/15]

可追蹤性讓央行可以和監控數字貨幣經過商業銀行再分配后的流轉信息，資金去向、支付原因、支付金額及頻率，甚至數字貨幣用途均可以分析，一旦發現異常交易，將可以追溯。通過獲取貨幣全息信息，使得央行量化寬松政策更加精準。

例如，在傳統貨幣體系下，存在貨幣傳導效率不高、資金流向難以掌握、出現一些專項資金流向房地產、“兩高一剩”等領域的問題，增加了調控難度。但是數字貨幣體系中，貨幣流動性被記錄，有助于實現垂直化支付，最典型的就是財政資金的專款專用，中央扶貧、教育、科研撥款的專款專用，監控資金投向特定領域從而提高使用效率。再例如，對于養老金和社保資金實現全國一體化發放管理，企業補貼和低息專項貸款資金也能流向目標中小微企業，防止權力尋租和腐敗行為發生，有助于打擊灰色舞弊行為，提高專項資金監管透明度。

以精準扶貧為例，當前扶貧主管部門對資金流向的追蹤主要是，將分散在不同商業銀行的付款記錄匯總來分析推導資金流的鏈路。根據中國人民銀行數字貨幣研究所專利“數字貨幣定值追蹤的方法和系統”，央行可以授權通過數字貨幣字串的可編程腳本，將扶貧資金流向追蹤功能開放給扶貧主管部門，而無須再對接多個信息來源主體。

數字貨幣的可編程性則可通過“前瞻條件觸發”設計，更好地解決基于法定貨幣投放后傳導機制不暢的問題，最大化逆周期調控效率，避免貨幣“脫實向虛”的問題。DCEP的流通交易分為普通交易和定向流通。普通交易通過對所有者完成變更登記，從而將數字貨幣字串從付款端發送到收款端。而定向流通則限制了用途規則，付款方和用款方的付款指令需要滿足特定的交易觸發條件。具體流程是：向金融機構發送數字貨幣，此時狀態無效，只有當滿足觸發條件時，數字貨幣才生效。數字貨幣系統會對觸發條件及用途規則進行監控，確認后會將數字貨幣的所有權信息變更到收款方，并重新設置為不受用途規則限制的數字貨幣。

面對數字貨幣，賬戶隱私與三反問題如何解決

央行數字貨幣在維護公民的合法私有財產不受侵犯、確保交易安全性的同時，也能滿足反洗錢、反恐怖融資、反逃稅的監管要求，在技術上采用賬戶“松耦合”的設計來實現可控匿名。具體而言，采用“前臺自愿、后臺實名”的設定模式來實現可控匿名，即交易雙方可以匿名，央行數字貨幣綁定惟一性“標識代碼”，依靠密碼編寫身份標識，避免“雙重花銷”和盜竊冒用等。脫離傳統銀行賬戶實現價值轉移，使得交易環節對賬戶的依賴程度大幅降低。但是，在監管機構中需實名備案，央行數字貨幣系統中記錄著交易人的身份資料和交流信息，只有在法律許可范圍內實施追溯，有效甄別黑市洗錢、恐怖融資和欺詐交易等非法行為，保證在實現雙方匿名交易和三反之間找到平衡點。

借助于兩層運營體系的可控匿名性，即在央行數字貨幣的第一層運營體系中，實名制機構將需要注冊；在第二層運營體系中，用戶層面的轉讓將匿名。央行數字貨幣既可以像現金一樣易于流通，又可以實現可控匿名。除了央行和監管機構外，任何交易方都不知道擁有者或以往使用者的身份信息，確保交易過程中的匿名性，但監管機構依然可以通過在法律許可范圍內進行追溯，檢測不法行為。

數字貨幣來了，商業銀行做好準備了嗎

央行法定數字貨幣的推出有望引發銀行IT迭代升級新需求，重塑當前銀行IT解決方案整體面貌。商業銀行從原先以紙鈔為主、數字系統為輔的M0系統，轉變為交易全程數字化。

具體而言，面對客戶用戶端，需進行DCEP交易請求接收；面向央行發行端，需進行數據編碼與區塊鏈格式轉碼，同時接收央行的交易監督并及時向用戶端進行交易結果反饋。因此，原有銀行IT系統難以適用于全新的數字貨幣時代，將升級至適配DCEP及以數字化交易為核心的新系統。具體而言，銀行將主要承擔用戶請求受理和數字貨幣現有賬戶體系互換的職責，主要系統包括新建的商業銀行數字貨幣系統，同時要對核心系統及配套業務系統進行接口改造及運維。而在客戶端，將整體可歸類為偏企業向的支付軟硬件類的改造需求，以及偏個人向的數字錢包類創建、改造及運維需求上。

商業銀行勢必將借助數字銀行項目進行信息化系統改造。短期來看，在應對數字貨幣的生成、發行、投放、存儲，以及安全方面所需要的金融基礎設施建設，將能夠形成生成系統、發行系統、央行對接接口、身份認證、記賬系統、數字錢包、加密傳輸、大數據分析系統等。

數字貨幣加速商業銀行向開放銀行轉型

危中有機，數字貨幣的推出有利于商業銀行加速數字化轉型過程，拓展新業務，完善基于支付、結算領域的服務條線。例如，在數字貨幣中心化管理模式下，商業銀行可新增表外業務，包括代理央行數字貨幣發行、數字貨幣錢包托管等業務。

長期來看，DCEP或用于創新的支付場景中，商業銀行可以連接各行各業，打造開放銀行場景，基于更多的使用流量，數字貨幣和數字錢包的推廣，提高客戶黏性。由于數字貨幣賬戶只能開在商業銀行，商業銀行終于在與支付寶、微信等第三方支付的競爭中重新找到新的競爭力，商業銀行可將數字錢包支付作為流量的重要入口，在建立強大的使用客戶群體和建立客戶習慣后，推廣更多增值服務，帶動商業銀行現有零售服務的提升。將支付作為基石，圍繞支付提供消費金融服務，同時還可提升中間業務的獲客功能。

另外，數字銀行將帶動商業銀行通過建立開放平臺，聚集場景合作伙伴，讓最終用戶可以通過不同介質、渠道，在日常生活和消費中使用商業銀行的服務，這也是商業銀行進行數字化轉型過程中一直倡導的“開放銀行”的理念。對于商業銀行來說，數字貨幣可以延伸到更多的零售場景中，并在一定時期內僅開放給商業銀行，商業銀行可以抓住該機會獲得活躍流量，增加客戶數量，發展開放銀行服務。同時，因為其底層區塊鏈技術路線的開放性，商業銀行可以在適合的場景中將智能合約和數字貨幣相結合，為客戶創造更高層次的基于區塊鏈的服務網絡，形成巨大的生態系統。

總結而言，數字貨幣將改變傳統貨幣的形態，對于商業銀行而言，短期內可能導致基礎貨幣數量減少和存款準備金增加，但其可提高央行貨幣政策工具的可設計性、提升財政政策和產業政策在資金運營上的精準度，盡量避免“資金空轉”和“流動性陷阱”，在一定程度上為新型貨幣和財政政策工具的實施創造了條件，并可以提高金融監管透明度和效率，有助于打擊詐騙、腐敗、反洗錢、偷稅漏稅、恐怖組織融資等違法犯罪行為。央行數字貨幣的推出將深刻改變我國金融業態，結合區塊鏈技術的運用將大大推動商業銀行的數字化轉型進程，加速商業銀行向開放銀行轉型的戰略。

來源：《現代商業銀行·管理智慧》

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